وفقًا لأليكس ثورن، رئيس البحث في غالاكسي ديجيتال، يمكن أن تزيل التغييرات العقبات التنظيمية الرئيسية التي تمنع حاليًا صانعي الأسواق الآليين والبورصات اللامركزية من دعم الأسهم الأمريكية المُمَوَّلة. المقترح هو جزء من جهود لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية لتحديث اللوائح السوقية، وهو مفتوح حاليًا للتعليقات العامة لمدة 60 يومًا.
خطوة من لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية قد تعزز الأسهم المُرمَّزة
اقتراح من لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) لإزالة بعض القواعد الثابتة منذ زمن طويل في سوق الأسهم قد يُسهم فعليًا في تعزيز تطوير الأسهم الأمريكية المُرمَّزة ودمجها في منصات التمويل اللامركزي (DeFi).
لقد اقترحت لجنة الأوراق المالية والبورصات إلغاء تنظيمين يشكلان جزءًا من إطار نظام السوق الوطني. الأول، القاعدة 611، يحظر ما يُعرف بـ"الصفقات المتجاوزة"، ويتطلب تنفيذ أوامر الأسهم عند أفضل سعر متاح عبر جميع البورصات.
بيان صحفي من لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية
البند الثاني، القاعدة 610(e)، يمنع البورصات من عرض عروض أسعار تساوي أو تسوء من العروض المتاحة بالفعل في السوق.وفقًا للمحللين، فقد أنشأت هذه القواعد تاريخيًا عقبات كبيرة لأنظمة التداول القائمة على البلوكشين والأسهم المُرمَّزة.
وصف رئيس أبحاث Galaxy Digital، ألكس ثورن، الاقتراح بأنه أحد أكبر التطورات حتى الآن للأسهم المُرمَّزة. وحاجج بأن قواعد هيكل السوق الحالي غير متوافقة جوهريًا مع طريقة عمل المُصنّعين الآليين للسوق (AMMs). وتُستخدم المُصنّعين الآليين للسوق على نطاق واسع في البورصات اللامركزية، وتحدد الأسعار من خلال مجموعات السيولة بدلاً من دفاتر الأوامر التقليدية. ونتيجة لذلك، يتم تنفيذ الصفقات عند سعر المجموعة السائد بغض النظر عما إذا كان هناك عرض أفضل متاح على منصة أخرى.
وفقًا للإطار التنظيمي الحالي، أوضح ثورن أن أنظمة AMM التي تتداول أسهمًا مُرمَّزة يمكن أن تنتهك باستمرار متطلبات التسجيل الأفضل لأنها غير قادرة على التحقق من الطلبات وإرسالها إلى أفضل سعر متاح عبر جميع منصات التداول. وأثار هذا مخاوف من أن مثل هذه المنصات قد تُعتبر تعمل خارج اللوائح الحالية لل securities.
تمتد المشكلة أبعد من تنفيذ الصفقات. نظرًا لأن أسعار AMM تتغير باستمرار مع تفاعل المستخدمين مع مجموعات السيولة، فقد تتعارض أيضًا مع متطلبات عرض الأسعار المصممة لضمان حصول المستثمرين على أفضل الأسعار المتاحة في السوق. يعتقد ثور أن لجنة الأوراق المالية والبورصات قد تستبدل الإطار الحالي بمعيار أوسع لـ "أفضل تنفيذ"، مما قد يوفر مرونة أكبر لنماذج التداول اللامركزية مع حماية المستثمرين في الوقت نفسه.
يشكل الاقتراح جزءًا من خطة اللجنة الأمنية والبورصات لتحديث لوائح الأسواق المالية وتبني تقنيات البلوكشين الناشئة.أطلقت الوكالة Project Crypto في عام 2025 لتطوير قواعد أكثر وضوحًا تحكم الأصول الرقمية والبنية التحتية المالية القائمة على البلوكشين. Project Crypto
فتحت لجنة الأوراق المالية والبورصات الاقتراح أمام فترة تعليقات عامة مدتها 60 يومًا قبل اتخاذ قرار نهائي.