كان من المفترض أن تُصدر لجنة الأوراق المالية والبورصات إطارها للسماح لمنصات التشفير بتجارة نسخ مُرمزَة من الأسهم الأمريكية في الفترة بين 18 و22 مايو. لكن هذا لم يحدث.
لقد أجلت الوكالة "استثناء الابتكار" بعد تلقيها ملاحظات حادة من البورصات التقليدية ومشاركين آخرين في السوق أثاروا مخاوف بشأن حماية المستثمرين وما يرونه كمنافسة غير متكافئة.
ما الذي كان سيقوم به الإطار
تم تصميم الإعفاء المقترح للسماح للمنصات الرقمية وبروتوكولات التمويل اللامركزي بتجارة التمثيلات القائمة على البلوكشين للأسهم العامة، مثل الأسهم المُرمَّزة لشركة آبل وتسلا ونفيديا، ضمن لوائح مبسطة. وشمل الإطار بعض الميزات الطموحة حقًا: التداول على مدار الساعة، والملكية الجزئية، والتسوية السريعة.
ربما الأكثر إثارة للجدل أن المسودة كانت ستسمح بتوسيم طرف ثالث دون الحاجة إلى موافقة الشركة التي يتم توسيم أسهمها. باللغة الإنجليزية: يمكن لأي شخص إنشاء نسخة من أسهم تسلا على سلسلة الكتل وتجريدها في بورصة عملات مشفرة دون موافقة تسلا.
كما ذُكر أن الإطار شمل أيضًا إمكانية تخفيف بعض متطلبات وسطاء التداول.
لماذا حدث التأخير
رفع كل من ناسداك ونيويورك للتداول، إلى جانب غيرهم من المشاركين في السوق، أعلامًا حول حماية المستثمرين وما يرونه كمنافسة غير متكافئة.
أشار رئيس شركة Securitize، بريت ريدفيرن، إلى ما وصفه بمخاطر تجزئة السوق التي قد تنجم عن السماح بتوسيم طرف ثالث دون موافقة المصدر.
اللجنة لم تُلغي الاقتراح. بل أرجأتها لمراجعة داخلية إضافية. ولم تقدم الوكالة جدولاً زمنياً جديداً لعودة الإطار.
الصورة الأكبر
هذه المهلة ملحوظة لأنها تأتي على الرغم من الموقف التنظيمي الأكثر ودًا تجاه التشفير في لجنة الأوراق المالية والبورصات. فقد كان الرئيس بول أتكينز مندوبًا صريحًا لعملية التوقيع منذ توليه المنصب في منتصف عام 2025، ووصف الأوراق المالية القائمة على البلوكشين كتطور طبيعي لأسواق رأس المال بدلاً من كونها تهديدًا لها.
ما يعنيه ذلك للمستثمرين
لأي شخص يراقب مجال الأوراق المالية المُرمزَة، فإن التأخير يُدخل فترة من عدم اليقين الحقيقي. دون إرشادات تنظيمية واضحة، يظل الوضع القانوني لتداول النسخ المُرمزَة من الأسهم الشهيرة غامضًا. الآن، يجب على المشاريع والمنصات التي كانت تبني نحو هذا الإطار الانتظار بينما تحدد لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية نهجها.