اللجنة الأمنية والبورصة تنظر في إطار الأسهم المُرمزَة وبرامج تجريبية محتملة

يُعيد المُنظِّمون الأمريكيون تقييم كيفية قدرة الأسهم القائمة على البلوكشين على إعادة تشكيل الأسواق، حيث أشار قادة لجنة الأوراق المالية والبورصات إلى احتمال برامج تجريبية واستثناءات قد تفتح الباب أمام تداول الأسهم المُرمَّزة، بينما لا يزال المُنظِّمون يعالجون قواعد التسوية وحماية المستثمرين.

يقوم المنظمون بتقييم أطر جديدة لل securities القائمة على البلوك تشين. وناقش رئيس لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) بول س. أتكينز، والعضو هستر م. بيرس، والعضو مارك ت. أوييدا ترميز أوراق الأسهم في 12 مارس خلال اجتماع لجنة استشارية المستثمرين التابعة لـ SEC (IAC)، وهي لجنة تقدم المشورة للوكالة بشأن حماية المستثمرين وتنظيم الأسواق.

أشار أتكينز إلى دور اللجنة بينما تنظر لجنة الأوراق المالية والبورصات في النُهج التنظيمية للأسهم القائمة على البلوكشين. وقال:

ستصوت اللجنة على التوصيات المتعلقة بتوسيط الأوراق المالية الملكية.

"أود أن أشكر اللجنة الأمريكية لل证券 والبورصات على تفاعلها المدروس مع هذا الموضوع، وكذلك على اعترافها بأن الترميز يمكن أن يعزز كفاءة التسوية، ويقلل من مخاطر التسوية، ويقضي على الوسطاء غير الضروريين،" أضاف. كما أشار إلى إطار تجريبي محتمل للتكنولوجيا، ملاحظًا: "كما ناقشت سابقًا، أتوقع أن تنظر اللجنة قريبًا في استثناء ابتكاري لتسهيل تداول محدود لبعض الأوراق المالية المُرمَّزة بهدف تطوير إطار تنظيمي طويل الأجل."

وضحت بيرس كيف يصمم المنظمون هذا الاستثناء للسماح بتجربة خاضعة للرقابة مع الأوراق المالية القائمة على البلوكشين. قالت: "يعمل موظفو اللجنة على استثناء ابتكاري لتسهيل تداول محدود لبعض الأوراق المالية المُرمَّزة — أضيق بكثير من الاستثناء 'الشامل' المذكور في التوصية المسودة."

طلبت بيرس من اللجنة التفكير في عدة أسئلة سياسية مرتبطة بالاقتراح، بما في ذلك ما إذا كانت متطلبات الإفصاح الحالية للمُصدر كافية لشرح حقوق الملكية في الأوراق المالية المُرمز لها، وما إذا كان يجب فرض التزامات إضافية بالإفصاح على وسطاء التداول أو وكالات التسوية التي تقوم برمزنة الأوراق المالية. كما أثارت أسئلة حول كيفية عمل الأسهم المُرمز لها ضمن قواعد البنية السوقية الحالية، بما في ذلك ما إذا كان التسوية الذرية سيتطلب إعفاءً من متطلبات التسوية الحالية T+1. كما شككت المفوضة في ما إذا كانت الأطر التنظيمية المبنية حول الوسطاء لا تزال مناسبة إذا سمح نظام البلوك تشين بالتداول المباشر دون وسطاء أو بورصات أو وكالات تسوية، وما إذا كان ينبغي السماح بعدة نماذج للرمزنة بموجب الإعفاء.

وضع أوييدا المناقشة في سياق التاريخ الأوسع للجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية في الاستجابة للابتكار المالي. وقد لاحظ:

قد يكون ترميز الأوراق المالية الملكية هو المثال التالي للابتكار الذي يمكن أن يجلب فوائد كبيرة للمستثمرين، لكنه لا يندرج بسهولة ضمن الإطار التنظيمي الحالي.

أشار المفوض إلى التطورات السوقية السابقة مثل صناديق السوق النقدية وصناديق التداول المنقولة، التي عملت في البداية من خلال استثناءات من لجنة الأوراق المالية والبورصات قبل اعتماد هياكل تنظيمية دائمة.

• لماذا تناقش لجنة الأوراق المالية والبورصات الأوراق المالية المُرمز لها؟
  يقوم المنظمون باستكشاف ما إذا كانت الأسهم القائمة على البلوكشين يمكن أن تحسن كفاءة التسوية، وتقليل المخاطر، وتغيير طريقة تداول الأسهم.
• ما هي إعفاء الابتكار المقترح من لجنة الأوراق المالية والبورصات؟
  سيسمح ذلك بتجارة محدودة لبعض الأوراق المالية المُرمَّزة بحيث يمكن للمنظمين دراسة كيفية عمل أسواق البلوك تشين قبل وضع قواعد دائمة.
• كيف يمكن أن تؤثر الأسهم المُرمَّزة على هيكل السوق؟
  يمكنها تمكين التداول القائم على البلوكشين مباشرة مع تسريع التسوية، مما قد يقلل الاعتماد على الوسطاء والبورصات ووكالات التسوية.
• لماذا يجب على المستثمرين متابعة نقاش اللجنة الأمنية والتبادلية حول التوكنات؟
  يمكن أن تفتح القواعد الجديدة أسواق الأسهم القائمة على البلوك تشين وتؤثر على كيفية إصدار الأسهم التقليدية وتجريتها وتسويتها.