أصدرت لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية وهيئة تداول العقود الآجلة للسلع إرشادات تفسيرية توضح كيفية تعريفها لما يُعد أو لا يُعد أمانًا في مجال التشفير؛ كما أصدرت هيئة تداول العقود الآجلة للسلع رسالة عدم اتخاذ إجراءات لمزود محفظة غير مخزنة لتسهيل معاملات المشتقات وأسواق التنبؤ؛ وتقديم ولاية أريزونا اتهامات جنائية ضد مزود لأسواق التنبؤ؛ وبالمناسبة، لدينا نوعًا ما إشارات إلى تحركات بشأن تشريع هيكل السوق.
أي أسبوع، أليس كذلك؟
أنت تقرأ حالة التشفير، وهو نشرة إخبارية من CoinDesk تركز على تقاطع التشفير والحكومة. انقر هنا للتسجيل للإصدارات المستقبلية.
نشرت لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية إرشادات تفسيرية هذا الأسبوع — بالاشتراك مع لجنة تداول العقود الآجلة للسلع — توضح كيفية تعاملها مع سؤال ما الذي ستُصنفه كأداة مالية في عالم التشفير.
ما هو وأي شيء ليس أمنًا قد أزعج الصناعة لفترة طويلة. كان لدينا جهود في الماضي لتعريف هذا إلى حد ما من قبل لجنة الأوراق المالية والبورصات — مثل خطاب بيل هينمان "عندما التقى هوي مع غاري (البلاستيك)" — لكن هذا الإرشاد التفسيري الذي صدر هذا الأسبوع هو أحد أكثر الجهود تحديدًا لتعريف هذا للمجال.
أشارت لجنة الأوراق المالية والبورصات إلى عدة فئات رأتها في مجال التشفير، وأحد هذه الفئات هو الأوراق المالية الرقمية. هذه هي العملات المشفرة التي تلبي تعريف الأوراق المالية في أي سياق آخر، لكنها تُحوَّل إلى رموز، وفقًا للتوجيه. على سبيل المثال، إذا كان أصل التشفير يستوفي معايير اختبار هوي، فهو أوراق مالية.
هذه هي فئة الرموز التي ستشرف عليها لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية.
تشمل الفئات الأخرى العملات المستقرة للدفع، والأدوات الرقمية، والمقتنيات الرقمية، والسلع الرقمية، والتي عادةً ما لا تعتبر أوراقًا مالية ما لم يتخذ المُصدر أو المشغل إجراءات قد تتوافق مع لوائح الأوراق المالية، مثل تقسيم الرموز المذكورة.
"نحن نضع تصنيفًا بسيطًا للأصول المشفرة — التي لا تشكل معظمها أوراقًا مالية — ونوضح كيفية تطبيق اختبار هويي الصادر عن المحكمة العليا عندما تكون الأصل المشفر جزءًا من عقد استثماري"، كتب رئيس لجنة الأوراق المالية والبورصات بول أتكينز والمستشارتان هاستر بيرس ومارك أوييدا في مقال رأي لنشرة CoinDesk.
قالت لجنة تداول العقود الآجلة للسلع إنها ستوقع على التوجيه وتنفذه بموجب قانون تداول السلع.
قالت لجنة تداول العقود الآجلة للسلع الأساسية (CFTC) في بيان صحفي: "يجب على مشاركي السوق — من المبتكرين والصادرين إلى المستثمرين الأفراد — مراجعة هذا التفسير لفهم أفضل للولاية التنظيمية بين لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) ولجنة تداول العقود الآجلة للسلع الأساسية (CFTC)." "سيُنشر التفسير على موقع CFTC.gov وفي السجل الفيدرالي."
دعا الكونغرسمن تروي داونينغ (جمهوري من مونتانا) الإرشادات إلى "إيجابية جدًا"، لكنه قال إن الكونغرس لا يزال بحاجة إلى تمرير تشريع هيكل السوق، لأن إدارة مستقبلية يمكنها إلغاء الإرشادات التفسيرية.
"فقط الاستمرار لسنتين أو ثلاث سنوات إضافية مع هذا الغموض لا يجعل معظم الناس يشعرون بالراحة عند إجراء أي استثمار كبير," قال لـ CoinDesk. "لكنه بداية رائعة لأن هذا بالضبط ما تريده الصناعة، ويوفر فرصة لبعض الأشخاص للمضي قدمًا."
قال كريس لافين، الشريك في مكتب المحاماة ويتيرز، إن الإرشادات "استنتجت بشكل متوقع أن معظم الأصول المشفرة والعديد من الأنشطة المشفرة الشائعة ليست أوراقًا مالية"، على الرغم من أن الوكالة احتفظت ببعض التقدير لاتخاذ إجراءات إنفاذ في هذا المجال.
قال: "إن هذا التوجيه ينقل التحقيق في الأوراق المالية بعيدًا عن الأصل أو النشاط نفسه (الذي يُعتبر غالبًا سلعة رقمية خارج نطاق اللجنة الأمنية والتبادل)، ويعيد تركيز التحليل على المعاملات والتمثيلات التي تنشأ فيها هذه الأصول أو الأنشطة أو يتم الترويج لها." "وبفعل ذلك، لم تقم اللجنة الأمنية والتبادل بإزالة عدم اليقين أو دورها التنفيذي بالكامل، لأنها خلصت إلى أن أصلًا رقميًا ليس ورقة مالية يمكنه nonetheless أن يُباع كجزء من عقد استثماري إذا تم الترويج له بوعود بالربح المستمد من الجهود الإدارية الأساسية للIssuer."
قال إنه قد يُصنف عملة مشفرة تم الترويج لها على أنها أمان كشيء آخر "بمجرد تحقيق تلك الوعود أو توقفها عن العمل." وقد يؤثر هذا على الأوراق المالية بشكل أوسع من مجرد الأصول المشفرة.
من غير الواضح ما الذي قد يُعتبر سلعة وفقًا للتوجيهات.
قال جيسون غوتملييب، الشريك في مورريسون كوهين، إن قانون تبادل السلع يُعرّف السلع على أنها قائمة من المنتجات (باستثناء البصل وإيرادات شباك التذاكر السينمائي)، والخدمات والمسائل الأخرى "التي تُتداول فيها عقود التسليم المستقبلية حاليًا أو في المستقبل."
يختلف هذا التعريف القانوني عن التعريف الذي يبدو أنه مستخدم في الإرشادات. لقد تطور نهج لجنة تداول العقود الآجلة للسلع الأساسية (CFTC) تجاه العملات المشفرة على مدار العقد الماضي منذ بعض الدعاوى القضائية المبكرة، حيث ادعت اختصاصها على البيتكوين BTC$68,619.34، مما يوحي بامتلاكها اختصاصًا على العملات المشفرة غير الأمنية. لكنه أخبر CoinDesk أن هذا التعريف يحتاج إلى ترسيخه من خلال تشريع هيكل السوق.
قال: "يحتاج الناس إلى فهم أن الاختصاص لا يزال غير مؤكد. إن اللجنة الأمنية والبورصات تقول بوضوح 'لا نملك اختصاصًا إذا لم يستوفِ الرمز هذه المعايير'. فقط لأن اللجنة الأمنية والبورصات لا تملك اختصاصًا لا يعني أن لجنة تداول العقود الآجلة للسلع تملكه."
قال غوتييل إنه كان جزءًا من قضية أمام محكمة الاستئناف السابعة تسعى للحصول على وضوح بشأن هذا السؤال، لكن تشريع هيكل السوق سيكون مطلوبًا لمنح سلطة CFTC بشكل نظيف على جميع العملات المشفرة غير الأمنية.
يبقى وضع هذا التشريع غير محسوم. وقالت السناتورة سينثيا لوميس (جمهوريّة من وايومنغ)، أثناء حديثها في قمة بلوكشين في واشنطن العاصمة في وقت سابق من هذا الأسبوع، إنها تتوقع أن يُجرى مراجعة المشروع في الأسابيع الأخيرة من أبريل. قد يتم حل مسألة عائد العملات المستقرة من خلال اتفاق يمنع مُصدري العملات المستقرة وشركاتهم الشريكة من وصف منتجاتهم باستخدام مصطلحات مصرفية، على الرغم من أنها حذرت من أنها لم ترَ أي صيغة محددة بعد.
من ناحية أخرى، أخبرني عدة أشخاص أن قانون الوضوح قد يتطلب من لجنة الأوراق المالية والبورصات العودة إلى نقطة الصفر في كيفية تعريفها للأوراق المالية في مجال التشفير. لكن هذا يقع ضمن فئة الجسور التي يمكن عبورها عندما تُصلَح.
السناتور تيم سكوت (R-S.C.)، رئيس لجنة المصارف في مجلس الشيوخ، قال إن المشرعين قريبون من التوصل إلى اتفاقات بشأن قضايا مثل الأخلاقيات وأعداد النصاب القانوني في الوكالات التنظيمية — بعض المجالات المتبقية الخلافية في المشروع.
قال داونينغ إنه رأى أن إطارًا زمنيًا في أبريل قابل للتحقيق لدفع تشريع هيكل السوق. لكنه أشار إلى الانتخابات النصفية وقال إن احتمال مرور أي شيء يصبح أقل كلما اقترب المشرعون من نهاية العام. "لكنني لا أعتقد أنه مستحيل."
قالت السناتورة كيرستن جيليبراند (D-N.Y.) على المسرح في قمة واشنطن إنها "متفائلة" بأنه سيتم إجراء مراجعة قريبًا، مما سيؤدي بعد ذلك إلى دمج مشاريع قوانين لجنة البنوك والزراعة.
قالت إن المشروع القانوني الموحد سيحتاج إلى تضمين مجالات التوافق الحزبي المزدوج.
قالت: "إحدى القضايا التي أعتقد أنها مهمة جدًا ويجب أن يكون الناس على دراية بها هي أن مجلس الشيوخ يريد حكمًا أخلاقيًا." "أعتقد أن مجلس النواب كان سيحصل على دعم أكبر من الجانب الديمقراطي لو كانوا قد احتفظوا بأحكامهم الأخلاقية في مشروع قانونهم. من المهم جدًا ألا يثري أعضاء الكونغرس أنفسهم من هذه الصناعة، لأن لديهم وصولًا إلى معلومات غير عامة، ولأنهم يشغلون مناصب قوة وسلطة."
قال داينينغ إن مشروع قانون هيكل السوق يحتاج إلى معالجة حماية المستهلك ومكافحة غسل الأموال، دون أن يكون مقيّدًا لدرجة أن الشركات ستخاف من القيام بأي شيء.
"لا يريد أحد عناصر ضارة في مساحته، ولا يريد أحد سمعة أن تُستخدم هذه الأدوات من قبل عناصر ضارة للقيام بأمور سيئة،" قال. "... إذا جلبتم هذه [الأحكام] بشكل ضيق جدًا، فلن يقوم أحد بأي شيء مبتكر."
قال إنه يفهم لماذا قد تكون البنوك قلقة بشأن قضايا العائد.
قال: "المقرضون المجتمعيون والبنوك المجتمعية قلقون من مغادرة جميع المودعين السوق، وفي هذه الحالة لن تقوم بتمويل الرهون العقارية للمزارع الصغيرة في مونتانا، أليس كذلك؟"
في نهاية يوم الجمعة، أخبر السناتوران أنجيلا ألسبرووكس وثوم تيليس موقع Politico أنهما توصلا إلى اتفاق بشأن مسألة العائد، على الرغم من أن التفاصيل لم تُشارك مع قطاعي البنوك أو التشفير حتى وقت النشر.
تم أمر كالشي بالوقف الفوري لتقديم معظم أسواق التنبؤ الخاصة بها في ولاية نيفادا لمدة أسبوعين على الأقل، انتظارًا لجلسة استماع في 3 أبريل.
جاء الأمر بعد أن رفضت محكمة الاستئناف الطلب الإداري الذي كان يمكنه منع إجراء محكمة الولاية. وفي وقت سابق من الأسبوع، قدمت ولاية أريزونا اتهامات جنائية ضد كالشي، متهمةً بعض عقودها الانتخابية وغيرها بمخالفة قانون الولاية.
في نيفادا، حكم قاضٍ بأن كالشي لا يمكنها تقديم عقود مرتبطة بالرياضات أو الانتخابات أو الأحداث الترفيهية على الأقل مؤقتًا.
وفقًا لأمر القاضي جيسون وودبري، فإن السجل في القضية التي ترفعها نيفادا ضد كالشي حتى الآن يشير إلى أنها تقدم منتجات مُعرَّفة بموجب قانون الولاية، مما يجعل سلوكها خاضعًا لجهات تنظيم القمار في نيفادا.
"مسألة إعطاء الأولوية الفيدرالية في هذا الصدد معقدة ومتغيرة بسرعة," كتب القاضي. "في الوقت الحالي، يميل ميزان السُّلطة القانونية المقنعة ضد الأولوية الفيدرالية في هذا السياق."
يذهب الإجراءات في أريزونا أبعد من ذلك، حيث يدّعي انتهاكات جنائية على رهانات صغيرة وضعت على مباريات كرة القدم الاحترافية وكرة السلة الجامعية، والانتخابات القادمة، وما إذا ستُصبح المشاريع قوانين، وما إذا كان الشخصيات العامة ستظهر في الفعاليات الرياضية.
قال مكتب المدعي العام لأريزونا كريس مايس في إعلان صحافي: "قانون أريزونا يحظر تشغيل عمل قمار غير مرخص، ويحظر بشكل منفصل الرهان على الانتخابات بشكل قاطع."
شريك مؤسس كالشي تارك منصور وصف التهم بأنها "تجاوز كامل" لا "تتعلق بالمقامرة أو الجوانب الموضوعية."
هناك رد فعل متزايد أوسع ضد أسواق التنبؤ. Senator Catherine Cortez-Masto، التي تمثل نيفادا، كتبت مقال رأي تقول فيه إن أسواق التنبؤ "تنتهك بوضوح قوانين وتنظيمات الولايات والقبائل".
"لضمان الألعاب المسؤولة، يجب على الكازينوهات ودور المراهنات الرياضية و مواقع الألعاب الإلكترونية الالتزام بمتطلبات الحد الأدنى للعمر، والمشاركة في مراقبة النزاهة، ودعم حمايات المستهلك الأساسية، مثل البرامج التي تساعد الأشخاص المدمنين على القمار،" قالت. "لكن خلال العام الماضي، وبتشجيع من الجهات التنظيمية الفيدرالية الضعيفة والمتراخية مثل لجنة تداول العقود الآجلة للسلع (CFTC)، تحولت ما تُسمى بـ'أسواق التنبؤ' إلى دور مراهنات رياضية غير قانونية، تقدم لمستخدميها رهانات رياضية غير مشروعة."
هذا الأسبوع
إذا كان لديك أفكار أو أسئلة حول ما يجب أن أناقشه الأسبوع القادم أو أي ملاحظات أخرى ترغب في مشاركتها، فلا تتردد في إرسال بريد إلكتروني إليّ على [email protected] أو العثور عليّ على Bluesky @nikhileshde.bsky.social.
يمكنك أيضًا الانضمام إلى محادثة المجموعة على Telegram.
نراكم الأسبوع القادم!