أفاد أليكس ثورن، مدير Galaxy Research، في مقال نشره على منصة X أن لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) أصدرت هذا الأسبوع إرشادات تاريخية تحدد تقسيم الأصول الرقمية إلى خمس فئات: السلع الرقمية، والقطع الرقمية، والأدوات الرقمية، والعملات المستقرة، والأوراق المالية الرقمية (أو الأوراق المالية المُحوَّلة)، وتشير بوضوح إلى أن الفئة الأخيرة فقط هي التي تُصنف كأوراق مالية وتتطلب التسجيل أو الإعفاء من التسجيل وفقًا لقوانين الأوراق المالية الفيدرالية. وتستبدل هذه الإرشادات لعام 2026 الإطار التحليلي لـ"العقد الاستثماري" الذي تم تطويره في عهد الرئيس كلايتون عام 2019، وهي وثيقة تفسيرية صادرة عن اللجنة وتمت الموافقة عليها بالإجماع من قبل أعضاء اللجنة ونُشرت في السجل الفيدرالي، مما يمثل تحولًا من نهج SEC العدائي وغير الواضح في عهد جينسلر إلى موقف أكثر هيكلية وشفافية وداعمًا لنمو الصناعة، وتشمل التغييرات الرئيسية:
يمكن تداول الأصول الرقمية غير الأوراق المالية في السوق الثانوية بعد إكمال الإدارة الأساسية المتعهد بها من قبل المُصدر، ولا تُعتبر بعد ذلك أوراقًا مالية بشكل مستمر؛
إلغاء استخدام "اللامركزية الكاملة" كمعيار للحكم، والاعتماد بوضوح على الالتزامات المعلنة من قبل الجهة المصدرة؛
توفير أحكام حماية واضحة، مثل أن الإرسالات المجانية والتعدين والرهن عادةً لا يشكلون أوراق مالية مُتداولَة؛
تم تضييق نطاق تحليل "جهود الآخرين" ليشمل فقط الالتزامات الإدارية الأساسية للمُصدر، مع تجاهل الضجيج السوقى من أطراف ثالثة أو التعليقات المجتمعية.
تم إصدار الإرشاد بالتعاون مع لجنة تداول العقود الآجلة للسلع الأمريكية (CFTC)، والتي وافقت على اتباع تفسير SEC بأن الأصول غير الأمنية يمكن تصنيفها كـ"سلع". يُحدد هذا الإرشاد نهاية نموذج التنظيم في عهد غاري جينسلر، ويوفر توقعات واضحة للسوق، ويبني الأساس لمؤسسة المزيد من الأصول الرقمية، لكنه قد يظل عرضة للتغييرات المستقبلية في تشكيلة لجنة SEC. يبرز هذا التحول السياساتي نهجًا ناضجًا في تنظيم الأصول الرقمية، كما أعاد أليكس ثورن التأكيد على دفع الصناعة لتمرير قانون "CLARITY"، الذي من المتوقع أن يوفر حماية قانونية أكثر ديمومة، مما يمكّن البيتكوين والأصول المشفرة من النمو على المدى الطويل في الأسواق المالية الأمريكية.