أطلقت S&P Dow Jones Indices وPantera Capital مؤشر S&P Pantera للأصول الرقمية، وهو مؤشر كريبتو يضم 18 مكونًا. لا يوجد البيتكوين في المؤشر إطلاقًا، لأن الشبكة لا تولد إيرادات بروتوكولية تتدفق إلى حاملي الرموز.
تُدعم شركة S&P Dow Jones Indices مراجع مؤشرات مثل مؤشر S&P 500. وفي الوقت نفسه، تعتبر Pantera Capital مستثمرًا متخصصًا في الأصول الرقمية. معًا، تقوم الشركتان للمرة الأولى بفحص الأصول المشفرة وفقًا لمنطق مستمد من سوق الأسهم. هنا، لا تحدد القيمة السوقية الإدراج. بل يُحدد المعيار من خلال الإيرادات المثبتة للبروتوكول الموزعة على حاملي الرموز. أطلق مؤسس Pantera، دان مورهيد، الشركة لأول مرة في عام 2013 عندما كان سعر البيتكوين 65 دولارًا أمريكيًا. وبحسب قوله، كانت أول صندوق استثماري مشفر مؤسسي في الولايات المتحدة. وطورت شركته منهجية المؤشر الجديدة بالتعاون مع S&P DJI. يتكون المؤشر المرجعي من 18 مكونًا موزونة وفقًا للقيمة السوقية المتاحة للتداول. تصل الحدود العلوية إلى 35% و20% لكل مركز، مع إعادة توازن ربع سنوي. تقود المؤشر الإيثير، وBNB، وSolana، وTron، وHyperliquid. وقد أنتجت بروتوكولات هذه الأصول معًا أكثر من 3 مليارات دولار أمريكي من الإيرادات السنوية على مدار الربعين الماضيين.
اشترك في نشرتنا الإخبارية
أفضل المقالات لهذا الأسبوع، مُسلّمة مباشرة إلى بريدك الإلكتروني.
لماذا يفتقر بيتكوين إلى مؤشر S&P Pantera
يرتكز معيار إدراج المؤشر على سؤال واحد فقط: هل يحقق البروتوكول أرباحًا، وهل تعود هذه الأرباح إلى حاملي الرموز؟ على وجه التحديد، يجب أن يُبلغ الأصل عن إيرادات بروتوكول إيجابية تتجاوز حدًا أدنى على مدى عدة فصول متتالية. تأتي هذه الأرقام من شركة التحليلات على السلسلة Artemis. علاوة على ذلك، يجب أن تصل الإيرادات بشكل واضح إلى الحاملين. ويمكن أن يحدث ذلك من خلال عمليات شراء回购، أو من خلال عوائد التخزين الصافية من التضخم، أو من خلال التوزيعات، أو من خلال خزائن يتحكم فيها حاملو الرموز.
تتبنى S&P هذا المنطق مباشرة من قطاع الأسهم. للانضمام إلى مؤشر S&P 500، يجب على الشركة إظهار أربعة فصول متتالية من الأرباح الإيجابية وفقًا لمعايير المحاسبة العامة المقبولة. وبالتالي، ينقل المعيار الجديد هذا المبدأ بالضبط إلى عالم العملات المشفرة. نتيجةً لذلك، يتأهل الشبكة للانضمام إلى المؤشر فقط إذا كانت تولد تدفقًا نقديًا قابلًا للقياس وتشترك فيه.
لكن بيتكوين، من الناحية الهيكلية، لا تستوفي هذا الشرط. فهندسته تستهدف نظامًا نقديًا، وليس بروتوكولًا يوزع عوائد مستمرة على حامليه. لا توجد ببساطة طبقة بروتوكولية تولد وتوزع إيرادات. وبالتالي، فإن الاستبعاد لا ينبع من حكم ضد بيتكوين، بل من تعريف الفلتر. ومع ذلك، لا يزال ملحوظًا أن بيتكوين، أكبر أصل مشفر، مفقود تمامًا. وبالتالي، فإن هذه الشاشة تمثل فجوة متزايدة بالنسبة لمزودي المؤسسات في كيفية قياس القيمة في عالم العملات المشفرة. فالتحول يبتعد عن رأس المال السوقي البسيط نحو الإيرادات المُثبتة.
إيثير وBNB وSolana تقود التوزيع الوزني
بالمجموع، يتألف المؤشر من 18 مكونًا، موزونة وفقًا لرأس مالها السوقي المتاح للتداول. لا يمكن لأي مكون واحد أن يمثل أكثر من 35% من المؤشر، ولا أي مكون آخر أكثر من 20%. يتم إعادة التوازن ربع سنويًا. هذه هي بالضبط قواعد الحد التي تطبقها S&P على مؤشراتها المرجعية للأسهم.
في المقدمة تأتي إيثر وBNB وSolana وTron وHyperliquid. تسهم إيثر بحوالي 231 مليار دولار في القيمة السوقية بسعر يقارب 1,914 دولارًا أمريكيًا. وبالتالي، فإن العملة تهيمن على التوزيع. وتأتي BNB بعدها بحوالي 76 مليار دولار، بينما تأتي Solana بقليل أقل من 45 مليار دولار. وأخيرًا، تُكمل Tron وHyperliquid المجموعة بحوالي 31 مليار دولار و15 مليار دولار على التوالي. معًا، أنتجت البروتوكولات الأساسية أكثر من 3 مليارات دولار من الإيرادات السنوية على مدار الربعين الماضيين. وبالتالي، فإن المؤشر يجمع بين الشبكات ذات الرأس المال الكبير التي يمكن إثبات استخدامها الفعلي من خلال الإيرادات.