أرادت SpaceX الحصول على مرور سريع إلى أهم مؤشر سوقي في العالم. وقالت S&P Dow Jones Indices لا.
أكد مزود المؤشر في 4 يونيو أنه لن يغير معايير أهليته لاستيعاب عمليات الإدراج العامة الضخمة، مما يمنع أي مسار مُسرّع لدخول سبيس إكس إلى مؤشر S&P 500. جاء هذا القرار بعد فترة مشاورات بدأت في 30 أبريل، تم خلالها استكشاف إمكانية تخفيف القواعد للإدراجات الجديدة الضخمة ورفضها في النهاية.
ما الذي تتطلبه القواعد فعليًا
يجب أن تمتلك الشركات تاريخ تداول عام على الأقل لمدة 12 شهرًا، وأربعة فصول متتالية من الربحية وفقًا لمعايير المحاسبة العامة المقبولة (GAAP)، بالإضافة إلى تحقيق الحد الأدنى من العتبات لعامل وزن الاستثمار، والذي يقيس كمية الأسهم المتاحة فعليًا للتداول العام.
سبيس إكس، التي تعدّ لطرح أولي قد يكون تاريخيًا بقيمة مقدرة تتراوح بين 1.75 تريليون و1.77 تريليون دولار، تواجه صعوبات على عدة جبهات. أبلغت الشركة عن خسارة صافية قدرها 4.94 مليار دولار في عام 2025 على إيرادات قدرها 18.67 مليار دولار.
حتى إذا أصبحت سبيس إكس شركة عامة غدًا وتصبح مربحة فورًا، فإن فترة التأهيل لمدة 12 شهرًا تعني أن أبكر موعد يمكنها فيه الانضمام إلى مؤشر S&P 500 هو يونيو 2027.
الانفصال التنافسي
لقد قلصت ناسداك فترة انتظارها لعروض الأسهم العامة الضخمة إلى 15 يومًا تداوليًا فقط. وذهبت فتسي راسل أبعد من ذلك، وخفضت متطلباتها إلى خمسة أيام تداولية.
لماذا هذا مهم للمستثمرين
عندما تُضاف شركة إلى المؤشر، يجب على كل صندوق يتبع مؤشر S&P 500 شراؤها. من خلال استبعاد SpaceX لعام آخر على الأقل بعد طرحها العام الأولي، فإن S&P تؤجل بشكل فعال موجة الشراء السلبي تلك.
ستواجه عمليات الإدراج العامة الكبرى الأخرى المتوقعة، بما في ذلك شركات مثل Anthropic وOpenAI، نفس القيود.
للمستثمرين التجزئة الذين يراقبون طرح SpaceX العام، فإن النتيجة العملية بسيطة: لا تعتمد على ارتفاع ناتج عن إدراج في المؤشر خلال السنة الأولى من التداول. موجة الأموال السلبية معلقة حتى على الأقل منتصف عام 2027، وهذا هو السيناريو المتفائل. إذا لم تحقق SpaceX أرباحًا متتالية لأربعة فصول مالية على التوالي بسرعة، فسيتم تمديد الجدول الزمني أكثر.