مؤشر S&P 500 للزخم، الذي يتبع الأسهم ذات أقوى اتجاهات أسعار حديثة، ارتفع بنسبة 32% على مدار شهرين. هذا هو أفضل أداء في تاريخ المؤشر، وهو ليس قريبًا من أي أداء سابق.
شكل شهر أبريل وحده عائدًا قدره 19.3٪، مما جعله أقوى شهر على الإطلاق لمؤشر الزخم. وقد تم دفع هذا التحرك بشكل شبه كامل من قبل أسهم الذكاء الاصطناعي ذات القيمة السوقية الضخمة التي سحبت باقي السوق للأعلى.
الأرقام وراء الموجة الصاعدة
ارتفع مؤشر ناسداك المجمع بنسبة 25% خلال أبريل ومايو 2026، وهو أفضل فترة مدتها شهرين منذ أواخر عام 2002. كمرجع، كانت آخر مرة تحرك فيها ناسداك بهذه الوتيرة الحادة على مدار شهرين عندما كانت السوق تتعافى من انهيار دوت كوم.
أضاف مؤشر S&P 500 نفسه أكثر من 9.5 تريليون دولار في القيمة السوقية خلال الأسابيع الأخيرة. وسجل 14 مستويات قياسية جديدة في شهر واحد. هذا النوع من ضغط الشراء المركّز، الذي تم توجيهه بشكل كبير من خلال الأسهم المرتبطة بالذكاء الاصطناعي، خلق ظروفًا مثالية لاستراتيجيات الزخم لتعزيز نفسها.
ارتفع عامل الزخم الخاص بـ Goldman Sachs بنسبة 25% على مدار ثلاثة أشهر، وهو ما أشارت إليه البنك كموجة صعودية تاريخية بأي معيار. وحالياً، تقترب مخاطر صناديق التحوط من مستويات قصوى لم تُسجل منذ خمس سنوات في صفقات الزخم.
على الساحة العالمية، تفوق مؤشر MSCI العالمي للزخم على مؤشر MSCI للعالم بأكمله بنسبة 17 نقطة مئوية منذ مارس 2026. وفقًا لبيانات غولدمان ساكس وS&P Global، فإن هذا هو أوسع فرق منذ عام 1991.
لماذا تشير التاريخ إلى الحذر
فحصت غولدمان ساكس الأنماط التاريخية لانفجارات الزخم التي تزامنت مع تداول مؤشر S&P 500 بالقرب من مستويات قياسية جديدة. وكانت النتيجة مُرعبة: عادةً ما تتبع هذه الارتفاعات الحادة قمم قصيرة الأمد. وكانت العوائد المستقبلية المتوسطة خلال الأشهر واحد إلى ثلاثة التالية تاريخيًا قريبة من الصفر.
بيانات جولدمان ساكس حول مراكز صناديق التحوط تستحق المراقبة بشكل خاص. مع وجود التعرض للزخم قريبًا من أعلى مستوياته على مدار خمس سنوات، هناك خطر ازدحام لا يظهر في مقاييس التقلبات القياسية.
للمستثمرين المرتبطين بالعملات المشفرة، فإن الديناميكية مهمة لأن تقبل المخاطر في الأسواق التقليدية يؤثر مباشرة على تدفقات رؤوس الأموال نحو الأصول الرقمية. إن الارتباط بين العملات المشفرة ومؤشرات ثقيلة التكنولوجيا يميل إلى الارتفاع خلال هذه الأنواع بالضبط من التغييرات في النظام.
أذكى خطوة قد تكون الأقل إثارة: الاعتراف بأن مكاسب بنسبة 32% على مدار شهرين هي، بتعريفها، حدث استثنائي، وتحديد أحجام المراكز وفقًا لذلك. عندما تحقق استراتيجية أفضل عائد في تاريخها المسجل، فإن المعدل الأساسي لتكرار تلك الأداء هو في جوهره صفر.