في 18 مارس، أعلنت S&P Dow Jones Indices عن ترخيص مؤشر S&P 500 لـ Trade.xyz لإصدار عقود مستمرة على سلسلة Hyperliquid. هذه هي المرة الأولى في تاريخ S&P التي تُرخّص فيها علامة مؤشرها الرئيسي لبروتوكول على السلسلة.
الفرق هو أن هذه المرة كانت S&P هي التي توجهت بشكل نشط، وقمت بترخيص علامتها التجارية لبروتوكول لامركزي. يتم تنفيذ العقد باستخدام USDC كضمان، وهو موجه للمستثمرين غير الأمريكيين، ويتداول على مدار 7 أيام في الأسبوع و24 ساعة في اليوم، دون تاريخ استحقاق. وفقًا لبيان صحفي من S&P Global، يتم تداول أكثر من تريليون دولار أمريكي يوميًا من المراكز المرتبطة بمؤشر S&P 500 عبر الأسواق التقليدية. والآن، تم نقل جزء صغير من هذا الدخول إلى السلسلة.
لكن نقطة التركيز هنا ليست الامتثال. بدأت المالية التقليدية في البحث النشط عن البنية التحتية على السلسلة للوصول إلى المستخدمين والفترات الزمنية التي لم تكن قادرة على تغطيتها. السبب الذي اختارته ستاندرد آند بورز هايبرليكوييد يكمن في بيانات الستة أشهر الماضية.
HIP-3 هو بروتوكول نشر عقود مستمرة بدون إذن أطلقته Hyperliquid في عام 2025، حيث يمكن لأي شخص إنشاء أسواق تداول جديدة عليه. تعمل Trade.xyz على بروتوكول HIP-3 الخاص بـ Hyperliquid، وهي أكبر مُنشئ سوق على HIP-3، وتشكل 90% من إجمالي المراكز المفتوحة على HIP-3 وفقًا لتقرير The Block.
في 13 أكتوبر 2025، عند إطلاق HIP-3 على الشبكة الرئيسية، كان المبلغ المودع قريبًا من الصفر. بعد أسبوعين، ارتفع إلى 70 مليون دولار أمريكي. بحلول 27 يناير 2026، وصل هذا الرقم إلى 793 مليون دولار أمريكي، بزيادة شهرية تزيد عن 200%. وفقًا لتقرير The Block في 15 مارس، بلغ مبلغ الودائع في HIP-3 مستوى قياسيًا جديدًا بلغ 1.43 مليار دولار أمريكي. منذ إطلاق الشبكة الرئيسية، زاد المبلغ أكثر من 100 مرة خلال ستة أشهر.
الجانب المثير للاهتمام هو أن المتداولين في الأصول التقليدية هم من يدفعون هذه المنحنى.
من بين أكبر 30 سوقًا في HIP-3، هناك فقط 7 أزواج عملات رقمية. أما الـ23 المتبقية فهي جميعها أصول تقليدية. يأتي في المرتبة الأولى XYZ100، وهو عقد يتبع مؤشر ناسداك 100، بحجم مراكز بقيمة 213 مليون دولار أمريكي. وفي المرتبة الثانية CL، الذي يتبع خام WTI، بحجم مراكز بقيمة 170 مليون دولار أمريكي. ثم تأتي بعدها خام برنت، ومؤشر ستاندرد آند بورز 500، والذهب، والفضة. وتحتل BTC وETH المرتبتين السابعة والثامنة.
أكبر ستة أسواق في بورصة سلسلة الكتل لا تشمل أي عملة مشفرة.
تشكل هذا الهيكل بفعل عامل محفز محدد. ففي 9 مارس، مع تصاعد التوترات في إيران وكون أسواق العقود الآجلة التقليدية مغلقة على مدار عطلة نهاية الأسبوع، ارتفع حجم التداول اليومي لعقد النفط CL-USDC من حوالي 21 مليون دولار سابقًا إلى أكثر من 1.2 مليار دولار، وفقًا لـ AMBCrypto. وبحسب DL News، تجاوز حجم تداول عقود النفط في Hyperliquid في ذلك اليوم حجم تداول BTC، ليصبح ثاني أكبر سوق بعد عقود BTC الدائمة. وأشار تقرير CoinDesk نفسه إلى أن سوق HIP-3 شكل ما يقرب من 80% من إجمالي حجم التداول على منصة Hyperliquid ذلك اليوم.
المنطق هنا واضح جدًا: الأحداث الجيوسياسية لا تنتظر فتح السوق الاثنين. عندما تغلق بورصات العقود الآجلة التقليدية، فإن هايبرليكيد هي المكان الوحيد الذي يمكن فيه تداول النفط والمؤشرات الأسهم. يصوت المتداولون بأقدامهم، وتن流向 الأموال إلى المنصة التي لا تغلق على مدار 24 ساعة.
منذ إطلاق Trade.xyz في أكتوبر 2025، تجاوز إجمالي حجم التداول 100 مليار دولار، مع معدل سنوي حالي يتجاوز 600 مليار دولار. وبلغ حجم التداول اليومي لـ Trade.xyz ذروته عند 2.05 مليار دولار في نهاية يناير 2026. وفقًا لتقارير Live Bitcoin News، وصل حجم التداول في عطلة نهاية الأسبوع يوم 8 مارس إلى 720 مليون دولار، محققًا أعلى مستوى لعطلة نهاية أسبوع في تاريخ HIP-3. خمسة أشهر، من الصفر إلى تجاوز حجم التداول التراكمي 100 مليار دولار.
نهاية منحنى النمو هذا ترتبط بترخيص رسمي من S&P. يجب قراءة صياغة كاميرون درينكواتير، الرئيس التنفيذي للمنتجات والعمليات في S&P DJI، في بيان الصحافة بعناية. فهو تجاوز التصريحات التجريبية مثل "نحن نستكشف البلوك تشين"، وصرح مباشرةً بأن "المستثمرين الرقميين الأصليين يجب أن يحصلوا على معايير مؤسسية مكافئة لتلك المقدمة للمستثمرين التقليديين". وهذا يوحي بأن المتداولين على السلسلة يُنظر إليهم من قبل S&P كمجموعة مستثمرين ناضجة.
إن هيكل Hyperliquid نفسه جزء لا يتجزأ من هذه القصة. أشار كاتب مدونة Substack، Lex، إلى أن إيرادات Hyperliquid السنوية تبلغ حوالي 5.5 مليار دولار، وقيمتها المُخفَّضة بالكامل تبلغ حوالي 40 مليار دولار، وت chiếm حوالي 60% من سوق المشتقات اللامركزية. على عكس معظم مشاريع العملات الرقمية، لا تمتلك Hyperliquid أي تمويل من صناديق رأس المال المخاطر.
لا يوجد مستثمرون مؤسسيون، ولا جولة خاصة. تم إطلاق رمز HYPE في نوفمبر 2024، وتم توزيع 31% منه عبر إعطاء مجاني لحوالي 94 ألف مستخدم مبكر، بقيمة تقدر بحوالي 1.2 مليار دولار أمريكي وفقًا للسعر آنذاك. وفقًا لبيانات Tokenomics.com، يحقق حاملو HYPE دخلاً شهريًا يبلغ حوالي 65 مليون دولار أمريكي من توزيعات رسوم التداول وأرباح صندوق التسويق HLP. جميع النمو جاء من المنتج نفسه وربط مصالح المجتمع بالمالكين.
عند مقارنة CME وTrade.xyz معًا، يصبح التباين أكثر وضوحًا. ففي CME، فإن العقود الآجلة لمؤشر S&P 500 E-mini تتطلب ضمانًا أوليًا يبلغ حوالي 5060 دولارًا أمريكيًا، وحسابًا لدى وسيط عقود آجلة، وعملية KYC كاملة، مع ساعات تداول من الأحد إلى الجمعة لمدة 23 ساعة يوميًا. أما عقود S&P اللامحدودة على Trade.xyz، فهي تستخدم USDC كضمان، وتتيح الاتصال المباشر عبر محفظة سلسلة الكتل، مع توفر التداول على مدار العام. كلا المنتجين يتبعان نفس المؤشر ويستخدمان نفس بيانات الترخيص الرسمية لـ S&P. لكن نقطة الدخول إلى CME موجودة في نيويورك، بينما نقطة الدخول إلى Trade.xyz متاحة من أي مكان به اتصال بالإنترنت.
وفقًا لبيانات CoinGecko، في نفس اليوم الذي تم فيه إطلاق عقود HYPE الدائمة، ارتفع سعر رمز HYPE بنسبة 14.7٪، ليصل إلى قيمة سوقية تقارب 10 مليارات دولار، واحتل المرتبة 14 في سوق التشفير. تلقى بورصة سلسلة لم تتلقَ أي تمويل من رأس المال المخاطر، ترخيصًا رسميًا من أكثر مؤشرات الأسهم تتبعًا على وجه الأرض. وقال كولينز بيلتون، الرئيس التنفيذي للعمليات والمستشار القانوني العام لـ Trade.xyz، في بيان صحفي إن مؤشر S&P 500 هو "نقطة بداية طبيعية". ولم يذكر أين تنتهي الرحلة.