مؤشر S&P 500 ومؤشر ناسداك يسجلان مستويات قياسية جديدة مع ارتفاع فقط 37.8% من الأسهم

المؤلف: شينتشاو TechFlow

في الاثنين، سجّل مؤشر ستاندرد آند بورز 500 ومؤشر ناسداك مرة أخرى أعلى مستويات إغلاق قياسية في تاريخهما، لكن هذه المرة، كان الجو في المكان مختلفًا تمامًا عن المرات السابقة.

ارتفع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 0.19% ليصل إلى أعلى إغلاق تاريخي عند 7,412.84 نقطة. وارتفع مؤشر ناسداك بنسبة 0.10% إلى 26,274.13 نقطة، وهو أيضًا أعلى إغلاق تاريخي. وارتفع مؤشر داو جونز بمقدار 95.31 نقطة (+0.19%) إلى 49,704.47، متبقيًا على عتبة 50,000 نقطة بفارق 295 نقطة، وهي رقم أصبح عائقًا ثابتًا في وول ستريت.

لكن هذين الرقمين القياسيين الجديدين يخفيان رقمًا يثير القلق: فقط 37.8% من الأسهم في السوق الكلي أغلقت على ارتفاع. داخل مؤشر س&P 500، أغلق ستة قطاعات على ارتفاع وخمسة قطاعات على انخفاض، والرقم القياسي الجديد تم تحقيقه من قبل الأوزان الأكبر ضمن تلك القطاعات الستة، وليس من قبل السوق بأكمله.

يُعرف هذا النمط، حيث تصل المؤشرات إلى مستويات قياسية جديدة بينما تنخفض معظم الأسهم، لدى محللي التكنولوجيا اسم خاص: عرض السوق السلبي. لا يعني بالضرورة أن السوق سيهبط فورًا، لكنه إشارة إلى أن هذه الموجة من الارتفاعات تصبح أكثر اعتمادًا على عدد قليل من الأسماء فقط لدعمها، وليس على مشاركة الجميع في التقدم معًا. تحت السطح المشرق لمؤشرات السوق الكبرى، يحدث تفريق خفي داخل السوق.

أقوى القطاعات أداءً اليوم كانت الطاقة (+2.63%)، تليها المواد (+1.43%)، والصناعة (+1.01%)، وتقنية المعلومات (+1.00%). لكن خدمات الاتصالات انخفضت بنسبة 2.33%، حيث ساهم انخفاض Alphabet بنسبة 2.55% في سحب القطاع بأكمله إلى المنطقة السلبية. كما انخفض قطاع الاستهلاك بنسبة 0.76%، مما يشير إلى انتشار تأثير تآكل ثقة المستهلكين بسبب أسعار النفط المرتفعة من مؤشر ثقة المستهلك في ميشيغان إلى أسعار الأسهم.

سبب قيادة أسهم الطاقة هو النفط: ارتفع خام برنت يوم الاثنين مرة أخرى فوق 103 دولارات للبرميل، وارتفع WTI بنسبة حوالي 2.78% إلى 98.07 دولارات. هذا تسعير فوري من السوق لتأجيل جديد لعملية السلام بعد أن أعلن ترامب في عطلة نهاية الأسبوع على Truth Social عن "رفض تام" لمقترح إيران. كل خطوة تراجع في سردية السلام تقابلها خطوة صعود في أسهم الطاقة، لكن في الوقت نفسه، يدفع المستهلكون والشركات المصنعة وشركات الطيران الثمن.

سجل سعر النحاس اليوم ارتفاعًا قياسيًا في الإغلاق، مغلقًا عند 6.4605 دولار/رطل، مع زيادة تزيد عن 13% منذ بداية عام 2026. إن منطق ارتفاع النحاس مزدوج: أولاً، تقييد صادرات المعادن المرتبطة بالنحاس في الشرق الأوسط بسبب الحرب في إيران؛ ثانيًا، الطلب البنائي الناتج عن مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي والسيارات الكهربائية وتحديث الشبكات الكهربائية. إنه أحد أهم إشارات الأسعار التي تم تجاهلها اليوم، لكنه قد يكون الأهم على المدى الطويل.

ارتفع عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات بمقدار 4.6 نقطة أساس في يوم واحد إلى 4.41٪، وارتفع مؤشر VIX للخوف بأكثر من 7٪، وعند وضع هذين الرقمين بجانب عنوان "سجلات تاريخية"، يتشكل توتر دقيق: فالمؤشرات ترتفع، لكن أسعار الفائدة أيضًا ترتفع، والطوارئ ترتفع، وكل هذا يشير إلى تراكم الضغط تحت سطح هادئ.

في منتصف ليلة الأحد، نشر ترامب على Truth Social:

لقد قرأت للتو ردّ ما يُسمى "ممثل" إيران. أنا لا أحبه، إنه غير مقبول تمامًا!

هذا هو الرد الرسمي من ترامب على أحدث مقترح سلام قدمته إيران عبر وسيط باكستان. تشمل شروط إيران: سحب القوات الأمريكية من هرمز، تجميد جميع الأصول الإيرانية، رفع جميع العقوبات، الاعتراف بسيادة إيران على مضيق هرمز، ووقف العمليات العسكرية ضد حلفاء إيران في لبنان والمناطق المحيطة.

ردّ متحدث وزارة الخارجية الإيرانية يوم الاثنين في مؤتمر صحفي بأن هذه الشروط "سخية ومعقولة" و"مقترح مسؤول للأمن الإقليمي". وأضافت إيران جملة أخرى أجبرت مستشاري القانون في شركات ناقلات النفط الأوروبية على عقد اجتماعات فورية ذلك اليوم: أي سفينة حربية بريطانية أو فرنسية تدخل مضيق هرمز "ستواجه ردًا حاسمًا".

في اجتماع في البيت الأبيض يوم الاثنين الساعة 2 مساءً، قال ترامب للصحفيين إن اتفاق وقف إطلاق النار "يعتمد على دعم حيوي ضخم" ووصف حالته بأنه "هش بشكل لا يُصدق". وقال إن اقتراح إيران "في الاتجاه الخاطئ تمامًا" ولم يكن هناك جدول زمني محدد للمفاوضات.

هذا أقرب ما كان بين البلدين إلى كسر الجسر تمامًا منذ بدء الحرب الإيرانية قبل أحد عشر أسبوعًا تقريبًا. لكن السوق لم ينهار، وذلك بسبب آلية التسعير التي تم اختبارها مرارًا وتكرارًا: يتم خصم التصعيد اللغوي عندما لا توجد عمليات عسكرية فعلية جديدة. ارتفع WTI من 91 دولارًا في الجمعة إلى 98 دولارًا، لكنه لم يُعاود مستويات 126 دولارًا المليئة بالذعر. السوق يتعلم إيقاع هذه الحرب.

قالت ليز آن سوندرز، رئيسة استراتيجية الاستثمار في شويب، في تعليقاتها على السوق ذلك اليوم: "بالنظر إلى عدم وجود تقدم في السلام، وارتفاع أسعار النفط، وتركيز قطاع التكنولوجيا، من الصعب الآن تحديد ما إذا كان السوق قد بدأ بالاسترخاء." إن استخدام هذه الكلمة "complacency" من قبل أحد أكثر محللي وول ستريت حرصًا في مناسبة عامة ليس أمرًا عابرًا.

في الساعة 8:30 صباح اليوم (12 مايو)، ستُنشر مكتب إحصاءات العمل الأمريكي مؤشر أسعار المستهلك (CPI) لشهر أبريل. هذا هو أهم تقرير اليوم وأكثر نقطة بيانات كثافة معلوماتية حتى الآن في شهر مايو.

التوقعات المتوافق عليها: العنوان CPI الشهري +0.6٪، السنوي +3.7٪ (أعلى من 3.3٪ في مارس)؛ CPI الأساسي الشهري +0.3٪، السنوي +2.7٪.

لماذا تكون هذه البيانات أكثر تعقيدًا من أي بيانات CPI سابقة: هذه هي أول بيانات CPI بعد دخول التعريفات الجمركية حيز التنفيذ رسميًا في 2 أبريل. من التضخم المُحفَّز بالطاقة في مارس (البنزين +21.2٪، الذي رفع تقريبًا المؤشر بأكمله بمفرده)، إلى التضخم في أبريل، سيتضافر ضغطان معًا: أولهما استمرار ارتفاع أسعار النفط (متوسط سعر WTI في أبريل حوالي 98-105 دولار للبرميل)، وثانيهما بدء تأثير التعريفات الجمركية في التسلسل السعري للملابس والإلكترونيات والأثاث وقطع غيار السيارات.

ما يهتم به السوق أكثر ليس الأرقام في العنوان، بل تفاصيل مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي.

إذا تجاوز مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي 0.3٪، وخصوصًا إذا تجاوز 0.4٪، فهذا يعني أن ارتفاع أسعار النفط يتسرب عبر تكاليف النقل وأسعار السلع الصناعية إلى السلع غير الطاقية، ويبدأ تأثير التضخم "الثانوي" في القياس على مستوى البيانات. بالنسبة للفيدرالي، سيؤدي هذا إلى إغلاق كامل لأي مناقشة حول خفض أسعار الفائدة، وسيظهر اجتماع وارش الأول بعد تعيينه (17 يونيو) في خلفية اقتصادية كبرى غير مريحة.

إذا كان مؤشر أسعار المستهلك الأساسي معتدلاً (في النطاق 0.2%-0.3%) أو أقل من التوقعات، فهذا يشير إلى أن تأثيرات ارتفاع أسعار النفط لا تزال تُمتص داخل قطاع الطاقة، وأن الأساس للتضخم الأساسي لا يزال مستقرًا نسبيًا، مما يسمح للسوق بإعادة مناقشة احتمالية خفض أسعار الفائدة في النصف الثاني من العام، على الرغم من أن هذا الاحتمال لا يزال ضئيلًا جدًا.

لقد تخلت بنك أمريكا تمامًا عن توقعات خفض أسعار الفائدة في عام 2026، وتأجلت نافذة أول خفض لأسعار الفائدة إلى النصف الثاني من عام 2027. إن السيناريو الأساسي لـ JPMorgan هو أن التضخم سيظل فوق 3% حتى أوائل عام 2027، سواء تم التوصل إلى مفاوضات أم لا. وفي مقابلة حديثة مع Yahoo Finance، قدم بول غروينوالد، الخبير الاقتصادي الرئيسي في S&P Global Ratings، توقعاته للتضخم لهذا العام: مؤشر أسعار المستهلك السنوي حوالي 5%.

انقسام هذه المؤسسات الثلاث يعكس الصعوبة الحقيقية في التنبؤ بالتضخم الحالي: لا أحد يعرف متى سيتم إعادة فتح هرمز، وكل الأرقام هي احتمالات مشروطة على متغير غير معروف.

في نفس اليوم، الحدث الثاني الكبير: وصول ترامب ووفده إلى بكين. أحضر معه وفدًا تجاريًا مكونًا من 16 شخصًا، بما في ذلك إيلون ماسك وتيم كوك (آبل) وسوندار بيتشاي (جوجل) وسام ألتمان (أوبن أي أي). المحتوى المعلن على جدول الأعمال هو التجارة والمعادن النادرة، لكن السوق ينتظر فعليًا شيئين: أولًا، اتفاق ثنائي لإطار تنظيم الذكاء الاصطناعي؛ فإذا توصلت الصين والولايات المتحدة حتى إلى اتفاق إطاري بشأن اختبارات أمان الذكاء الاصطناعي وسيادة البيانات، فستشهد قطاعات أشباه الموصلات وتطبيقات الذكاء الاصطناعي إعادة تقييم سردية جديدة. ثانيًا، ما إذا كانت الصين مستعدة لممارسة ضغط على إيران. الصين هي أكبر مشترٍ للنفط الإيراني وأكبر دولة تعتمد على هرمز، فإذا أرسلت بكين إشارة تطالب طهران بإعادة فتح المضيق، فقد يكون هذا أقوى دافع خارجي لعملية السلام بأكملها.

أغلقت النفط الخام برنت يوم الاثنين قرب 103 دولارًا، بينما أغلق WTI عند 98.07 دولارًا، وهو ثاني انتعاش بعد التراجع من ذروة 126 دولارًا الأسبوع الماضي. لا يزال إغلاق مضيق هرمز ساريًا، وكلام الرئيس التنفيذي لشركة تشيفرون لا يزال ساري المفعول هنا، حيث سيستغرق تطبيع العرض عدة أشهر حتى لو تم التوصل إلى اتفاق.

لكن الأهم اليوم ليس المستوى المطلق لأسعار النفط، بل سرعته. من 99 دولارًا في 6 مايو ("مذكرة صفحة واحدة" متوقعة) إلى 103 دولارات في 11 مايو (رفض ترامب الاقتراح)، ارتفع خام برنت بنسبة 4% في غضون أربعة أيام. هذا المرونة تخبر السوق: كلما تراجع توقع السلام، يملأ النفط الفجوة الكبرى بسرعة. لم يعد 100 دولار قمة، بل قاعًا.

حافظ الذهب على تداوله ضمن نطاق 4,700-4,720 دولارًا يوم الاثنين، مواصلًا نمط التردد الذي استمر لعدة أسابيع. ارتفاع عوائد السندات الأمريكية إلى 4.41% هو العامل الضاغط الرئيسي، حيث تستمر تكلفة الفرصة البديلة للحفاظ على المراكز في ظل أسعار الفائدة المرتفعة في كبح ديناميكية ارتفاع الذهب. بعد إصدار بيانات التضخم اليوم، إذا كان التضخم أعلى من المتوقع → يقوى الدولار → يواجه الذهب ضغطًا؛ إذا كان التضخم معتدلًا → تتعزز توقعات خفض الفائدة قليلاً → يتوفر مجال لارتفاع الذهب. الذهب اليوم هو صندوق اقتراع خفي لبيانات التضخم.

في الاثنين، تذبذب البيتكوين في نطاق 81,000-82,000 دولار، ولم يتمكن من تحقيق اختراق فعّال لمستوى 82,228 دولار (متوسط متحرك لـ 200 يوم). بينما يبقى الإيثريوم عند حوالي 2,400 دولار، ويبقى إجمالي القيمة السوقية للعملات المشفرة عالميًا عند حوالي 2.70 تريليون دولار، مع مؤشر الخوف والطمع في نطاق 52-55 (محايد).

البيانات التي تأكدت عليها CryptoQuant الأسبوع الماضي لا تزال سارية يوم الاثنين: بلغ متوسط تكلفة الأساس للمراكز قصيرة الأجل 81,486 دولارًا، وهو أيضًا منطقة تركيز أقوى للضغط البيعي على البيتكوين. وضع البيعيون سياجًا هنا، وكلما اقترب المشترون، يواجهون مقاومة.

سيؤثر بيانات التضخم اليوم (12 مايو) مباشرة على حركة السوق للعملات المشفرة. تُظهر التجارب التاريخية أن ارتفاع التضخم أكثر من المتوقع → انخفاض فوري في الأصول المخاطرة → ضغط قصير الأجل على البيتكوين؛ انخفاض التضخم أقل من المتوقع → دعم طفيف لتوقعات خفض أسعار الفائدة → قد يختبر البيتكوين مستويات فوق 82,000 دولار. لكن بغض النظر عن النتيجة، فإن 83,700 دولار (متوسط تكلفة حاملي صناديق التداول المباشر) هو السعر الحقيقي الذي يجب على البيتكوين تجاوزه والحفاظ عليه لإثبات أن الشراء المؤسسي قد تحول من "خسارة غير محققة" إلى "ربح غير محقق"، وبالتالي فتح قناة صعودية في المرحلة التالية.

في ما بعد التداول أمس، كان هناك خبر صناعي يستحق الاهتمام. أعلنت GitLab بعد ساعات التداول عن إعادة هيكلة استراتيجية للشركة: تسريح موظفين، تقليل التغطية الجغرافية، وخفض الإدارة، مع تحويل تركيز الشركة من DevOps التقليدي (أدوات تطوير وتشغيل المطورين) إلى Agentic AI. هذا يأتي بعد Shopify، كشركة SaaS متوسطة الحجم أخرى تُقرّ علنًا خلال موسم التقارير المالية: "إن الأنظمة التي اعتمدنا عليها في الماضي تُدمر من قبل الذكاء الاصطناعي، ونحتاج إلى إعادة بناء أنفسنا من الداخل إلى الخارج." كتب المدير التنفيذي بيل ستيبليس في رسالة داخلية: "هذا تحول هيكلية في كامل كودنا وأسلوب عملنا، وليس مجرد تحسين، بل انتقال."

هذا السرد هو المنظور الثالث لنفس الحدث، الذي ذكرته سوزي فو بقولها إن "الذكاء الاصطناعي التفاعلي يدفع الطلب على وحدات المعالجة المركزية"، وأمودي بقوله إن "حاجز المنافسة الخاص بـ SaaS يختفي" — شركة برمجيات حقيقية تعيش في قلب هذا التحول، وتُحوّل المفاهيم النظرية إلى واقع تجاري موثق بتوقيت زمني من خلال تسريح الموظفين وتحويل الاستراتيجية.

في 11 مايو، حقق مؤشر س&P 500 ومؤشر ناسداك مستويات قياسية جديدة، لكن أقل من أربعين بالمئة من الأسهم داخل السوق أغلقت على ارتفاع، مما يجعل التباين على مستوى الإشارات أكثر أهمية من التباين على مستوى الأسعار.

الأسهم الأمريكية: أغلق مؤشر س&P 500 عند 7,412.84 (+0.19%)، ومؤشر ناسداك عند 26,274.13 (+0.10%)، كلاهما مستوى قياسي جديد. قاد قطاع الطاقة الارتفاع بـ +2.63%، بينما تراجع قطاع خدمات الاتصالات بـ -2.33%، وانخفض Alphabet بـ 2.55%. سجل النحاس مستوى قياسيًا جديدًا عند 6.4605 دولارًا. ارتفع عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات إلى 4.41%، وارتفع مؤشر VIX بنسبة 7%. اتساع السوق ضعيف جدًا (فقط 37.8% من الأسهم ارتفعت)، وهو إشارة داخلية أكثر دلالة على القلق خلال موجة الارتداد السبعية هذه.

إيران/النفط: أعلن ترامب "عدم قبول كامل" لمقترح إيران، وارتفع برنت مرة أخرى إلى 103 دولارًا، وصعد WTI إلى 98.07 دولارًا. وُصف اتفاق وقف إطلاق النار بأنه "هش"، وأُعيد تفريغ جدول زمني لعملية السلام.

العملات المشفرة: يتحرك البيتكوين في نطاق 81,000-82,000 دولار، ولم يكسر مقاومة خط المتوسط المتحرك 200 يوم عند 82,228 دولار. إعادة هيكلة GitLab استثمارًا على الذكاء الاصطناعي الوكيلي، وهو أحدث مثال علني على ضغوط التحول إلى الذكاء الاصطناعي في قطاع البرمجيات كخدمة (SaaS).

أهم سؤال اليوم: ما الذي سيكشفه مؤشر أسعار المستهلك لشهر أبريل؟

إذا تجاوز مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي 0.3٪، فقد بدأ ارتفاع أسعار النفط في النفاذ إلى السلع غير الطاقية، وسيكون مجال السياسة الذي يمتلكه وارش بعد توليه مجلس الاحتياطي الفيدرالي أكثر تقييدًا مما يتوقعه أي شخص؛ كما أن الأسواق المالية تواجه ضغطًا في مستوياتها المرتفعة، ويواجه البيتكوين ضغطًا بيعيًا قصير الأجل. وإذا كان مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي متواضعًا، فسيتم تعويض جزء من صدمة الطاقة في مارس في أبريل، وستشهد توقعات خفض الفائدة انتعاشًا طفيفًا، وسيظل هناك إمكانية صعودية للأسهم التقنية.

بالإضافة إلى ذلك، هبط ترامب اليوم في بكين. إذا تمخض انتهاء القمة عن نتائج ملموسة بشأن إطار تنظيمي للذكاء الاصطناعي أو إمدادات المعادن النادرة، فسيشهد قطاع أشباه الموصلات موجة إعادة تقييم غدًا. إذا أعلنت الصين بوضوح استعدادها لممارسة ضغط على إيران لفتح هرمز مرة أخرى، فسيكون ذلك إشارة خارجية ذات وزن أكبر من أي ورقة تذكيرية.

على الأقل حتى أمس، كان شيء واحد مؤكدًا: قمة تاريخية شارك فيها فقط ثلاثون بالمئة من الأسهم هي النوع الذي يتطلب أكبر قدر من الحذر.