إيرادات وأرباح روبينهود في الربع الأول تقل عن التوقعات، وتنخفض إيرادات العملات المشفرة بنسبة 47%

المؤلف: كلوود، شينتشاو TechFlow

مقدمة شينتشاو: بلغ إيرادات روبينهود في الربع الأول 1.07 مليار دولار أمريكي، وصافي ربح لكل سهم 0.38 دولار أمريكي، وكلهما أقل من توقعات وول ستريت. السبب الرئيسي هو انخفاض إيرادات تداول العملات المشفرة بنسبة 47% على أساس سنوي إلى 134 مليون دولار أمريكي، لكن حجم تداول العقود في السوق التنبؤية وصل إلى رقم قياسي بلغ 8.8 مليار عقد، مع ارتفاع الإيرادات بنسبة 320%، ليصبح محرك نمو جديد. ورفعت الشركة توقعاتها للنفقات التشغيلية السنوية بمقدار 100 مليون دولار أمريكي لبناء "حساب ترامب"، مما تسبب في انخفاض السهم بنسبة تزيد عن 8% بعد إغلاق السوق.

قدم روبينهود تقريرًا ربع سنويًا "مختلطًا ولكن مائلًا".

وفقًا للتقرير المالي الذي نُشر بعد إغلاق السوق في 28 أبريل من قبل Robinhood، بلغ إجمالي الإيرادات الصافية للربع الأول 1.07 مليار دولار أمريكي، بزيادة قدرها 15% على أساس سنوي، لكنه أقل من توقعات المحللين البالغة 1.14 مليار دولار أمريكي (التوقع المجمع من Bloomberg)؛ بلغت الأرباح المخففة لكل سهم 0.38 دولار أمريكي، بزيادة قدرها 3% على أساس سنوي، وأقل من توقعات السوق البالغة 0.42 دولار أمريكي. بلغ صافي الربح 346 مليون دولار أمريكي، بزيادة قدرها 3% فقط على أساس سنوي، وهي أقل أرباح ربع سنوية خلال العام الماضي.

بعد إعلان الرسالة، هبط سهم HOOD في التداول بعد ساعات العمل بنسبة تصل إلى 8%، ثم تقلص الخسارة قليلاً، ليتداول عند حوالي 81.35 دولارًا. قبل إصدار التقرير المالي، انخفض HOOD بنسبة حوالي 27% منذ بداية العام، وهو ما يقل بكثير عن أعلى مستوى له على مدار 52 أسبوعًا البالغ 153.86 دولارًا في العام الماضي.

انخفض إيرادات تداول العملات المشفرة بنسبة 47% على أساس سنوي إلى 134 مليون دولار، مقارنة بـ 252 مليون دولار في نفس الفترة من العام السابق. انخفض حجم التداول الاسمي للعملات المشفرة بنسبة 48% إلى 24 مليار دولار. وهذا هو القطاع الذي سجل أكبر انخفاض بين جميع فئات التداول لدى Robinhood، وهو السبب الرئيسي وراء أداء أقل من التوقعات هذا الربع.

لم تظهر هذه التراجع فجأة. ففي الربع الرابع من العام الماضي، انخفض إيرادات الشركة من تداول العملات المشفرة بنسبة 38% على أساس سنوي إلى 221 مليون دولار أمريكي، وتفاقم الوضع أكثر في الربع الأول، مما يعكس التراجع العام في سوق العملات المشفرة الذي بدأ في أواخر عام 2025 واستمر حتى مطلع عام 2026. وانخفض إجمالي市值 لسوق العملات المشفرة عالميًا في الربع الأول بنسبة حوالي 20.4% على أساس سنوي، حيث تزامن انخفاض الأسعار مع تقلص حجم التداول.

حاول المدير التنفيذي فلاد تينيف في مؤتمر الهاتف للإفصاح المالي فصل السرد عن تقلبات أسعار العملات المشفرة. وفقًا لتقرير CoinDesk، قال إنه "لا أريد مناقشة سعر البيتكوين مرة أخرى"، وتركز روبينهود على استخدام تقنية التشفير كـ"بنية تحتية" للخدمات المالية. كما قدم مفهوم "الدورة الفائقة للتوكنization"، موضحًا أن الشركة تمر بمرحلة مبكرة من نقل الأصول مثل الأسهم إلى البلوكشين.

في الجانب الآخر من انهيار الدخل من التشفير، يشهد سوق التنبؤات انفجارًا.

ارتفع "إيرادات التداول الأخرى" (التي تشمل بشكل رئيسي العقود الحدثية) بنسبة 320% مقارنة بالفترة نفسها من العام السابق إلى 147 مليون دولار أمريكي، مع تحقيق حجم تداول للعقود الحدثية في الربع الأول رقمًا قياسيًا بلغ 8.8 مليار عقد. وقد تجاوز حجم إيرادات هذه الفئة إيرادات تداول العملات المشفرة، لتصبح خط عمل التداول الأسرع نموًا لدى Robinhood.

وفقًا لتقرير DeFi Rate، قال شيف فيرما، الرئيس المالي، خلال اجتماع الهاتف: "من المتوقع أن يصل حجم تداول أسواق التنبؤ في أبريل إلى حوالي 3 مليارات عقد، مما يجعله ثاني أعلى شهر على الإطلاق".

روبنهود تُسرّع التكامل الرأسي في هذا القطاع. تخطط شركة روثيرا، وهي شركة مشتركة بين روبنهود وشركة التسويق سوسكوهانا إنترناشيونال جروب، لإطلاق المنصة في الربع الثاني، حيث ستتمكن روبنهود من إدراج وتسوية العقود الحدثية بشكل مستقل، بدلاً من الاعتماد على منصات طرف ثالث مثل كالشي. وصف تينيف هذا بأنه خطوة رئيسية نحو "التحكم الكامل في تجربة العميل"، بما في ذلك اختيار المنتجات وحقوق التسعير.

في فئات التداول التقليدية، بلغ إيرادات تداول الأسهم 82 مليون دولار أمريكي، بزيادة قدرها 46% على أساس سنوي؛ وبلغت إيرادات تداول الخيارات 260 مليون دولار أمريكي، بزيادة قدرها 8% على أساس سنوي. وبلغ إجمالي إيرادات التداول 623 مليون دولار أمريكي، بزيادة قدرها 7% على أساس سنوي، مع تباطؤ ملحوظ في وتيرة النمو بسبب تأثير العملات المشفرة.

شهدت التقارير المالية العديد من النقاط البارزة، مع التركيز بشكل رئيسي على مؤشرات المستخدمين والأصول.

الإيداع الصافي في الربع الأول بلغ 17.7 مليار دولار أمريكي، بمعدل نمو سنوي قدره 22٪؛ إجمالي أصول المنصة بلغ 307 مليار دولار أمريكي، بزيادة قدرها 39٪ مقارنة بالعام السابق. ووصل عدد مستخدمي Gold إلى رقم قياسي بلغ 4.3 مليون، بزيادة قدرها 36٪، أو 1.2 مليون مستخدم إضافي. وارتفع معدل انتشار Gold بين المستخدمين المدفوعين من 7٪ في بداية عام 2024 إلى 15.8٪. إجمالي عدد العملاء المدفوعين بلغ 27.4 مليون، بزيادة قدرها 6٪ مقارنة بالعام السابق؛ وعدد حسابات الاستثمار بلغ 29.1 مليون، بزيادة قدرها 8٪.

يتم أيضًا تغيير هيكل الدخل. ارتفع صافي إيرادات الفائدة بنسبة 24% على أساس سنوي، وارتفعت إيرادات "الأخرى" المدعومة بالاشتراكات بنسبة 57% على أساس سنوي. وبلغ إيراد الاشتراك السنوي لـ Gold 200 مليون دولار أمريكي. وهذا يعني أن اعتماد Robinhood على إيرادات التداول يتناقص، لكن ما إذا كان معدل هذا التناقص كافٍ لتعويض تقلبات دورة التشفير لا يزال محط اهتمام السوق.

أكبر متغير جديد في الربع الحالي لروبنهود هو "حسابات ترامب". قام الشركة بزيادة توجيهاتها للنفقات التشغيلية المعدلة سنويًا والحوافز الأسهم من 2.6 إلى 2.725 مليار دولار أمريكي إلى 2.7 إلى 2.825 مليار دولار أمريكي، حيث تم تخصيص الزيادة البالغة 100 مليون دولار أمريكي لبناء ودعم واجهة المستخدم لحسابات ترامب.

وفقًا لتقرير Yahoo Finance، قال الرئيس المالي فيرما خلال اجتماع الهاتف إن حوالي نصف هذا المبلغ سيحدث في الربع الثاني. تم توقيع المشروع بنموذج "التكلفة زائد الربح"، وتتوقع الشركة أن تتجاوز الإيرادات التكلفة. وقد عرّف تينيف هذا على أنه بوابة للوصول إلى "الجيل القادم من المستثمرين، 60 مليون شخص".

بلغت إجمالي تكاليف التشغيل للربع الأول 656 مليون دولار أمريكي، بزيادة قدرها 18% مقارنة بالفترة نفسها من العام السابق، ويرجع ذلك بشكل رئيسي إلى استثمارات التسويق والنمو والتكاليف المرتبطة بالاستحواذات. بلغ إيبيدا المعدل 534 مليون دولار أمريكي، بزيادة قدرها 14% مقارنة بالفترة نفسها من العام السابق.

بالإضافة إلى ذلك، قامت الشركة بشراء أسهم بقيمة 250 مليون دولار أمريكي في الربع الأول، بمتوسط سعر حوالي 81 دولارًا أمريكيًا للسهم، وقامت مجلس الإدارة بتحديث حدود تفويض الشراء إلى 1.5 مليار دولار أمريكي في مارس.

أطلق الإدارة إشارات تفاؤلية بشأن بداية الربع الثاني. وفقًا للبيان الصحفي الرسمي لروبنهود، أشار فيرما إلى أن حجم تداول الأسهم والخيارات في أبريل من المتوقع أن يكون الأعلى لهذا العام، على الرغم من كونه في فترة تقديم الإقرارات الضريبية، حيث بلغ إجمالي الإيداعات الصافية حوالي 5 مليارات دولار.

من حيث خطوط المنتجات، تطور روبينهود عدة مبادرات في آنٍ واحد. بالإضافة إلى بورصة روثيرا، أطلقت الشركة خدمات التشفير في كندا، وخدمات الوساطة في سنغافورة، وتوسّع مستمر في أدوات الذكاء الاصطناعي كورتيكس. وقد فُتحت نسخة تجريبية من Robinhood Social لـ 10,000 عميل، وتقدم مشاركة تداولات موثقة وتفاعل مجتمعي. بالإضافة إلى ذلك، أطلقت الشركة في فبراير من هذا العام شبكة تجريبية لسلسلة إيثريوم L2 القائمة على Arbitrum تُسمى "Robinhood Chain"، والتي تهدف إلى دعم التداول على مدار الساعة للأسهم والصناديق المتداولة في البورصة المُرقمة.

لكن القلق الأساسي في السوق هو: هل يمكن لنمو السوق التنبؤية ودخل الاشتراكات أن يُستمر في سد فجوة الإيرادات المشفرة؟ وفقًا لمؤشر "قاعدة 40" (Rule of 40)، والذي يجمع بين معدل نمو الإيرادات ومعدل الربحية، حقق المؤشر 98% على مدار الاثني عشر شهرًا الماضية، وهو ما يتجاوز بكثير خط الصحة البالغ 40%، لكنه انخفض مقارنة بذروته البالغة 131% في الربع الثالث من العام الماضي. ووفقًا لتحليل Sherwood News، فإن سعر سهم HOOD يرتبط الآن بثقة بيتلي iShares البيتكوين (IBIT) أكثر من ارتباطه بمؤشر S&P 500 ETF، مما يعني أنه ما دام سوق التشفير يظل في حالة ركود، فسيواجه ترميم تقييم روبينهود مقاومة.