باعت Riot Platforms 3,778 بيتكوين في الربع الأول من عام 2026، وحققت 289.5 مليون دولار—حجم يفوق إنتاجها البالغ 1,473 بيتكوين خلال نفس الفترة بـ 2.6 مرة.
أنهت الشركة الربع الأول بامتلاكها 15,680 BTC، بانخفاض بنسبة 18% مقارنة بـ 18,005 عملة كانت تمتلكها عند إغلاق عام 2025. هذا الفرق بين ما حفرته Riot وما باعته هو الرقم الذي يتطلب تفسيرًا.
كشفت منصة ذكاء البلوكشين Arkham عن تدفق منفصل قدره 500 بيتكوين من محفظة تُنسب إلى Riot يوم الخميس، مما يشير إلى أن البيع لم يتوقف عند إغلاق الربع الأول.
الشركة تدفع أيضًا نحو التوسع في خدمات استضافة الحوسبة عالية الأداء، وتحول نموذج عملها من التعدين البحت نحو استضافة البنية التحتية—وهذا التحول يتطلب رأس مال، وهو ما يفسر جزئيًا وتيرة التسويق العدوانية.
تكاليف الطاقة هي النصف الآخر من القصة. قال كادان ستادلمان، مطور البلوكشين والشريك المؤسس لشركة الذكاء الاصطناعي Compance، إن عمال المناجم يبيعون لأن تكاليف الطاقة المتزايدة - التي تفاقمت بسبب تصاعد النزاع في الشرق الأوسط منذ فبراير - تضغط على الهوامش في جميع أنحاء الصناعة.
“هذا يؤدي إلى انخفاض في معدل الهاش وصعوبة تعدين البيتكوين. وهذا يجعل تعدين البيتكوين أسهل وأكثر ربحية للمعدنين الذين يظلون متصلين،” قال ستادلمان، متوقعًا مزيدًا من التخلي من قبل المشغلين الأقل كفاءة.
- حجم المبيعات: باعت Riot 3,778 BTC في الربع الأول من عام 2026، محققة 289.5 مليون دولار مقابل إنتاج فصلي قدره 1,473 BTC فقط.
- انخفاض الخزينة: انخفضت حيازات BTC بنسبة 18% مقارنة بالربع السابق، من 18,005 إلى 15,680 BTC.
- تحسين تكلفة الطاقة: انخفضت تكلفة الطاقة الشاملة بنسبة 21% على أساس سنوي إلى 3.0 سنت/كيلوواط ساعة، حتى مع تسريع البيع.
- توسيع معدل التجزئة: نما معدل التجزئة المُنفَّذ بنسبة 26٪ ليصل إلى 42.5 EH/s، مما يشير إلى إعادة استثمار البنية التحتية بدلاً من التراكم.
- رصيد الطاقة: أنتجت Riot 21.0 مليون دولار من رصيد الطاقة خلال الربع الأول - أكثر من ضعف الفترة نفسها من العام السابق.
- البيع على نطاق الصناعة: باعت MARA Holdings وGenius Group وNakamoto Holdings ما مجموعه 15,501 BTC في الأسبوع الماضي فقط.
اكتشف: أفضل عملة مشفرة للحصول عليها الآن
البيع فوق معدل الإنتاج – تحول تشغيلي أم إشارة ضائقة؟
بيع 2.6 ضعف إنتاجك الربع السنوي ليس إدارة الخزينة بالمعنى التقليدي—بل هو تخفيض هيكلية.
هذا مهم لأنه يشير إلى أن Riot لا تغطي فقط تكاليف التشغيل؛ بل تموّل شيئًا أكبر، سواء كان ذلك توسيع معدل الهاش، أو بناء بنية تحتية للتخزين المشترك، أو إصلاح الميزانية العمومية استعدادًا لاستمرار ضغط سعر البيتكوين.
تتعارض بيانات التشغيل مع قراءة صرفة للضائقة. فقد حسّن ريوت تكلفته الإجمالية للطاقة بنسبة 21% على أساس سنوي لتصل إلى 3.0 سنتات/كيلوواط/ساعة، وزاد معدل الهيش المُفعّل بنسبة 26% إلى 42.5 إكسابايتس/ثانية. كما أنتجت 21.0 مليون دولار في شكل ائتمانات طاقة خلال الربع الأول—أكثر من ضعف الفترة المقابلة من العام السابق—من خلال الاستفادة من اتفاقيات الطاقة المتجددة وخدمات الشبكة.
هذا ليس ملفًا لمعدن يفقد سيولته؛ بل هو معدن يعيد توزيع رأس المال بقوة نحو البنية التحتية بينما تظل الظروف متقلبة.
ريوت ليست وحدها. باعت MARA Holdings وGenius Group وNakamoto Holdings ما مجموعه 15,501 BTC خلال الأسبوع الماضي.
انتقلت Genius Group إلى خطوة أبعد—ببيع كامل مخزونها من البيتكوين. من الواضح أن الصناعة تشهد انتقالًا من التراكم السلبي نحو الإدارة النشطة للخزينة، وهو انحراف عن خطة "الاحتفاظ أولاً" التي حددت استراتيجية المناجم خلال دورة الصعود عام 2021. إذا لم تتعافى أسعار البيتكوين في الربع الثاني، فراقب خزينة Riot وهي تختبر مستوى 14,000 بيتكوين خلال ربعين عند معدل السحب الحالي.
اكتشف: أفضل عمليات ما قبل البيع للعملات المشفرة النشطة حاليًا
بيع التعدين وضغط العرض من BTC: كم يحرك السوق؟
انخفضت صعوبة تعدين البيتكوين من حوالي 145 تريليون إلى 133 تريليون في 20 مارس - انخفاض بنسبة 7.7% - بينما انخفض معدل الهاش للشبكة من 1,160 إكساهاش إلى حوالي 990 إكساهاش حتى يوم الجمعة.
يقوم المنجمون الأضعف بإيقاف التشغيل، تمامًا كما تنبأ ستاديلمان، مما يفيد هيكلياً الباقين مثل ريوت بانخفاض الصعوبة وزيادة المكافآت لكل كتلة.
صورة العرض أكثر تعقيدًا عندما تُنظر في سياق الطلب. أوقفت صناديق ETF الخاصة ببيتكوين سلسلة الانسحابات الأربع месяцев مع تدفقات بقيمة 1.32 مليار دولار في مارس، مما يعني أن الطلب المؤسسي يمتص جزئيًا العرض المنجمي الذي يدخل السوق.
الشغب وحده لا يحرك سعر البيتكوين—لكن الشغب بالإضافة إلى MARA بالإضافة إلى Genius Group بالإضافة إلى Nakamoto في نفس الأسبوع يمثل حدث ضغط منسق ستُظهره مؤشرات خروج التعدين على السلسلة بوضوح.
شرط الإلغاء هنا بسيط: إذا استعادت BTC السيطرة وثبتت فوق 90,000 دولار في الربع الثاني، فسيتغير منطق خزينة Riot من التصفية الدفاعية إلى البيع المبكر عند أدنى مستويات الدورة. حتى يحدث ذلك، يبدو البيع منطقيًا بالنظر إلى الضغط العام على حاملي العملة وبيئة التكاليف المتزايدة التي تفاقم ضغط هوامش التعدين عالميًا.
استكشف: أفضل عمليات بيع رموز ما قبل الإطلاق ذات إمكانات صاعدة غير متناظرة
ظهرت المقالة Riot Platforms تبيع 3,778 بيتكوين في الربع الأول مع تغيّر استراتيجية التعدين لأول مرة على Cryptonews.