المستثمرون الأفراد يراهنون على شركات الذكاء الاصطناعي الناشئة عبر منصات البلوكشين

ملاحظة المحرر: يُحوّل منصات التشفير ازدهار تقييم شركات الذكاء الاصطناعي الخاصة إلى منتج تداول جديد للمستثمرين الأفراد.

في الماضي، كان من الصعب على المستثمرين العاديين شراء أسهم شركات غير مدرجة مثل OpenAI وAnthropic وSpaceX. الآن، بدأت منصات مثل Ventuals وPreStocks في تقديم تداولات مرتبطة بها: حيث يراهن البعض على تغيرات التقييم من خلال العقود الدائمة، بينما يحصل آخرون على ما يُسمى "التعرض للملكية" من خلال رموز SPV. هذه الرموز لا تمثل بالضرورة ملكية حقيقية، لكنها تسمح للمستثمرين الأفراد بتداول توقعات التقييم لهذه الشركات الشهيرة على مدار 24 ساعة وباستخدام الرافعة المالية.

ما يستحق الانتباه أكثر في هذه المقالة ليس فقط دفع قيمة Anthropic الضمنية إلى 1.6 تريليون دولار في السوق على السلسلة، بل أيضًا التمويل المتزايد للسوق الخاصة. فالأصول التي كانت مخصصة سابقًا فقط للصناديق ووكلاء التداول والمستثمرين ذوي الثروات العالية، تُعبّأ الآن كمنتجات رقمية يمكن تداولها في الوقت الفعلي واتخاذ مراكز شراء أو بيع.

لكن المخاطر موجودة أيضًا هنا. هذه المنتجات توفر تعرضًا للسعر، وليس حقوق مساهمة حقيقية. لا تدعم المعاملات على Ventuals أي أسهم فعلية، وعلى الرغم من أن PreStocks تدعي أن لديها أسهمًا حقيقية من خلال SPV، إلا أن Anthropic أعلنت صراحةً أن هذه الهياكل قد لا تمتلك قيمة قانونية.

بعبارة أخرى، ما يشتريه المستثمرون الأفراد ليس بالضرورة أسهمًا في شركات الذكاء الاصطناعي الكبرى، بل هو تداول متعلق بتقييم هذه الشركات. لم تدخل موجة الذكاء الاصطناعي بعد بشكل كامل السوق العام، لكنها سبقت وتمت تمويلها مسبقًا في سوق التشفير.

Below is the original text:

المنافسة لبيع تذاكر الدخول إلى موجة الذكاء الاصطناعي للمستثمرين الأفراد قد دخلت السوق الرئيسي—مع ظهور صناديق مغلقة، وصناديق نطاقية، وكيانات أغراض خاصة. الآن، بدأت منصات التشفير أيضًا في تقديم منتجات تداول مرتبطة بأكثر شركات الذكاء الاصطناعي الخاصة قيمة في العالم، وهي شركات لا توجد لها قنوات أخرى تقريبًا يمكن للمستثمرين العاديين المشاركة فيها.

ومن ثم، دخل التمويل في الأسواق الخاصة مرحلة جديدة: حيث يتم إعادة استخدام البنية التحتية للعملات المشفرة، التي كانت تخدم سابقًا بشكل رئيسي المضاربة على الرموز الرقمية، لتمكين المتداولين من المراهنة على Anthropic وOpenAI وSpaceX — وبطريقة تداول فورية ومتاحة على مدار الساعة و24/7، مع استخدام الرافعة المالية.

Ventuals و PreStocks هما منصة تداول عملات مشفرة نشأتا استجابةً لهذا الاتجاه. منذ بداية العام حتى الشهر الماضي، زاد نشاط التداول فيهما بأكثر من ثلاثة أضعاف حسب مجموع العقود المفتوحة والقيمة السوقية. كما بدأت منصات التداول المشفرة الرئيسية في طرح أصول ما قبل الاكتتاب العام، مما يوسع نطاق وصول هذه الأدوات إلى عشرات الملايين من المستخدمين. كما تنضم منصة المشتقات المشفرة Trade.xyz، التي تعمل على سلسلة Hyperliquid، إلى هذا القطاع.

على Ventuals و PreStocks، رفع المتداولون التقييم الضمني لشركة Anthropic إلى 1.6 تريليون دولار، وهو ضعف التقييم الذي قدمه المستثمرون في جولة التمويل الأخيرة الخاصة بالشركة.

في الأسابيع الأخيرة، ارتفع حجم التداول على منصات التشفير المخصصة للأسهم ما قبل الاكتتاب العام.

تعكس هذه الأرقام المراكز الطموحة، وليس معاملات الملكية الفعلية. ولا تمنح أيًا منها المستثمرين ملكية فعلية، كما أن كلا المنصتين تعملان بطرق مختلفة.

يدعم Ventuals مؤسسة استثمارية تُدعى Paradigm، ويقوم المتداولون على المنصة بالرهان على تغيرات التقييم من خلال العقود الآجلة الدائمة — وهي مشتقات لا تدعمها أصول ولا تمتلك تاريخ انتهاء، ولا ترتبط بأي أسهم حقيقية. أما PreStocks فتتبع مسارًا مختلفًا: يتم صنع رموزها بنسبة واحد لواحد بناءً على التعرض لـ SPV، بهدف تتبع الأسهم الحقيقية في السوق الثانوية. وهذا يعني أن حامليها يمتلكون حصة في وسيلة تدّعي امتلاكها للأسهم الأساسية؛ ومع ذلك، حذرت Anthropic صراحةً من أن هذه الهياكل قد لا تمتلك قيمة قانونية، كما تعتبرها الشركة غير صالحة.

قال مؤسس PreStocks، زافيير إيكيل: "إن هذه SPVs تأتي من شبكة تضم صناديق ووكلاء تداول. لقد استحوذت SPVs على معظم حجم التداول في السوق الثانوية قبل الاكتتاب العام التقليدي، بما في ذلك المعاملات المتعلقة بأفضل الشركات الخاصة؛ وقد بُنيت PreStocks على هذا الهيكل القائم، مع إدخال اكتشاف السعر في الوقت الحقيقي إلى سوق كان غير شفاف لفترة طويلة."

وفقًا لبيانات Artemis Analytics، بلغ إجمالي حجم التداول لـ Ventuals منذ إطلاقه في نوفمبر الماضي حوالي 500 مليون دولار أمريكي؛ بينما تجاوز إجمالي حجم التداول لـ PreStocks منذ سبتمبر الماضي 630 مليون دولار أمريكي.

أشار شريك مؤسس فينتوالز، ألفين شيا، إلى أن مختبرات الذكاء الاصطناعي وشركات الصواريخ وشركات الروبوتات الناشئة تشغل باستمرار عناوين الأخبار، لكن المستثمرين الأفراد لا يمتلكون حاليًا قنوات شبه متوفرة للحصول على تعرض ذي صلة. وأضاف: "يربط فينتوالز اهتمام الجمهور بالتكنولوجيا التحويلية بالأسواق الحقيقية القابلة للتداول."

لم ترد Anthropic و SpaceX و OpenAI على طلبات التعليق.

هذه المنصات هي واحدة من أحدث الأمثلة على إعادة استخدام البنية التحتية للعملات المشفرة للأصول الواقعية. مع نضج تقنيات التشفير وتجاوزها أشكال تطبيقاتها الأولية حول الرموز الرقمية، تسارعت هذه الاتجاهات بشكل ملحوظ هذا العام. وقد جذبت صناديق السندات المُرمَّزة وأدوات السوق النقدية وأدوات الائتمان الخاصة الأموال إلى مسار البلوكشين. أما هذه المشتقات ما قبل الاكتتاب العام، فهي تمثل أحدث الحدود الموجهة للمستثمرين الأفراد في هذا التحول: حيث تُستخدم نفس البنية غير المخولة التي كانت تدفع تملصات الرموز الميمية الآن للرهان على شركات مثل Anthropic في الوقت الحقيقي.

أشار جيس ليمغروبر، المؤسس المشارك لشركة OpenHome المصنعة للعتاد الذكي، إلى أنه يراجع Ventuals لتقدير تقريبي لقيمة أسهمه في Anthropic. وفي أبريل من هذا العام، نشر على X أنّه تلقى عرضًا لأسهمه في Anthropic، جاء هذا العرض من قنوات السوق الثانوية التقليدية، لكن السعر كان ضمن النطاق نفسه تقريبًا للقيمة الضمنية على Ventuals، مما يشير إلى أن سوق المشتقات على السلسلة قد يعكس الطلب الفعلي من المؤسسات، وليس فقط ضجيج المضاربة.

أشار مستخدم Ventuals، لوك كانون، إلى أن هذه المنصة تمكنه من إجراء صفقات أكثر مرونة. وقال: "كنت أشارك سابقًا في صفقات الأسواق الخاصة، لكن الخيارات كانت محدودة جدًا، وكان يُمكنني عادةً الشراء فقط، وغالبًا ما كنت أضطر إلى الانتظار لسنوات حتى الاكتتاب العام."

وفقًا لبيانات Artemis، فإن Anthropic هي الآن أكثر الأسهم شعبية على Ventuals و PreStocks، حيث يبلغ اهتمامها المُمَوَّل ضعف اهتمام منافسها OpenAI. وهذا يتوافق مع الوضع الأ broader في السوق الثانوية: حيث تفقد أسهم OpenAI شعبيتها مع تحول المستثمرين نحو Anthropic.

أشار كانون إلى أنه اتخذ موقفًا قصيرًا على أسهم شركتي OpenAI وAnthropic بعد أن بلغت تقييماتهما على Ventuals تريليون دولار، مبررًا قراره بأن السرد المرتبط بهما يشهد تراجعًا.

أعرب Anthropic مؤخرًا أن Google ستستثمر 10 مليارات دولار في الشركة بتقييم قدره 350 مليار دولار؛ في الوقت الذي قدم فيه مستثمرون آخرون تمويلًا للشركة بتقييم قدره 800 مليار دولار. وقال أندرو فان أكن، مدير أعمال العملة المستقرة Artemis، إن الطلب على التعرض لهذه الشركة الناشئة ومنافسيها من قبل المستثمرين الأفراد والصناديق على حد سواء "مرتفع بشكل مذهل تمامًا".

في السابق، أثارت المحاولات للوصول إلى مراكز أسهم هذه الشركات من خلال تقنية الأصول الرقمية ردود فعل سلبية. في العام الماضي، انخفض سهم Robinhood بعد أن شككت OpenAI في رموز الأسهم المرتبطة بشركة Robinhood Markets Inc. التي يقودها سام ألتمان. وأوضحت OpenAI في بيان وقتها أنها لم تشارك في تطوير هذا المنتج ولم تؤيده.