يطلق اتحاد أوروبا مؤسسة استثمار خاصة للحصول على مشاركة غير مباشرة في كراكن، مما يوسع من الوصول إلى البنية التحتية للمحابسين

في خطوة مهمة للاستثمار التجزئة في أوروبا، أطلقت Republic Europe منتجًا ماليًا جديدًا يمنح تعرضًا غير مباشر لقيمة بورصة العملات الرقمية Kraken، كما أفادت The Block لأول مرة في مارس 2025. تُعد هذه التطور خطوة محورية في كيفية مشاركة المستثمرين غير المؤهلين في الأسواق الخاصة ذات النمو المرتفع، والتي كانت تقليديًا حصرية، لشركات الكريبتو الرائدة.

تستخدم أوروبا الجمهورية عرضًا يعتمد على مركبة ذات غرض خاص (SPV)، وهي كيان قانوني شائع في المالية. وبالتالي، تجمع هذه الهيكل رؤوس الأموال من مستثمرين متعددين. ثم تحصل SPV على اهتمام في Kraken، على الأرجح من خلال أسهم السوق الثانوية أو أدوات مالية أخرى. وبالتالي، يكتسب المستثمرون تعرضًا للتغيرات في قيمة Kraken دون امتلاك حقوق الملكية المباشرة. تجاوز هذا الأسلوب بشكل فعال الحد الأدنى المرتفع من الاستثمارات والمعيقات التنظيمية المرتبطة بأسهم الشركات الخاصة عادةً.

على مدى التاريخ، كان الاستثمار في شركات خاصة في مراحل متقدمة مثل كراكن يقتصر نطاقه على شركات رأس المال الاستثماري والأشخاص ذوي الثروة العالية للغاية. توسّع منصة ريبابليك أوروبا، وهي شركة تابعة لمنصة ريبابليك القائمة في الولايات المتحدة، هذا الوصول بشكل استراتيجي. تخضع المنصة للتنظيم من قبل هيئة سوق الأوراق المالية والبورصة في قبرص (CySEC)، مما يوفر إطارًا مُنظمًا للمستثمرين في منطقة الاقتصاد الأوروبية.

تُجِيب هذه الطرح عن طلب واضح في السوق. يسعى المستثمرون التجزئة بشكل متزايد للحصول على مشاركة في النظام البيئي للعملات المشفرة، خارج مجرد امتلاك الأصول الرقمية مثل البيتكوين أو الإيثيريوم. يستهدفون شركات "المناجم والمعدات"، وهي تبادل العملة المشفرة، والمستودعات، وشركات البنية التحتية التي تُسهِّل السوق الأوسع. تأسست كراكن في عام 2011، وهي واحدة من أقدم وأكثر تبادل العملات المشفرة موثوقية في العالم. شهدت قيمتها تطوراً كبيراً من خلال جولات تمويل متعددة، على الرغم من أنها ما زالت شركة خاصة.

السياق التنظيمي والسوقي

يصل هذا المنتج في ظل تنظيمات العملات الرقمية الأوروبية المتغيرة، وخاصة إطار سوق الأصول المشفرة (MiCA). يهدف MiCA إلى توحيد القواعد في الاتحاد الأوروبي، مما قد يزيد من ثقة المستثمرين. يتيح وضع Republic Europe التنظيمي له إنشاء منتجات متوافقة تربط بين المصرفية التقليدية والأصول الرقمية. علاوة على ذلك، توفر هذه الهيكلية مساراً محتملاً للسيولة. إذا قام Kraken بطرح عام أولي (IPO) أو قائمة مباشرة، فقد تتحول ملكية SPV إلى أسهم مدرجة علناً، مما يوفر فرصة للخروج للمستثمرين.

يُقارن الجدول التالي الاستثمار الخاص التقليدي مع النموذج الجديد لشركة التمويل المتخصصة:

بينما يُعد نموذج التعرض غير المباشر هذا مبتكرًا، إلا أنه يحمل مخاطر محددة يجب أن يفهمها المستثمرون. أولاً، تظل قيمة الاستثمار مُربوط بالكامل بقيمة Kraken السوقية الخاصةقد تكون هذه التقييمات عرضة للتقلبات وليست شفافة مثل أسعار الأسهم العامة. ثانيًا، تكون السيولة محدودة. لا يستطيع المستثمرون بيع مصلحتهم في SPV على سوق عام؛ فقد يحتاجون إلى الانتظار حتى حدث سيولة محدد يتم تنظيمه من قبل Republic Europe أو Kraken نفسها.

بالإضافة إلى ذلك، ستؤثر الرسوم المرتبطة ببنية SPV على العوائد الصافية. وتشمل هذه عادةً رسووم إنشاء البنية ورسوم الإدارة ورسوم الأداء. يجب على المستثمرين مراجعة وثائق العرض للحصول على معلومات كاملة عن التكاليف. وأخيرًا، تعد مخاطر التركيز عاملاً. فالمستثمر يقوم بعملية استثمار تمثل رهانًا على نجاح شركة خاصة واحدة، على عكس صندوق ETF أو صندوق متنوع.

آراء الخبراء حول تأثير المنتج

يُنظر إلى هذا من قبل محللي المالية كجزء من اتجاه أوسع نحو تواضع الأصول. يلاحظ محلل تكنولوجيا مالية من شركة "بلومبيرغ إنترليند" قائلاً: "منتجات مثل هذه تُضفي الغموض على الفاصل بين الأسواق العامة والخاصة، وتوفر للمستثمرين من الأفراد مقعداً على الطاولة التي كانت مخصصة سابقاً للمؤسسات، على الرغم من وجود ملف مختلف لعوائد المخاطر والسيولة". يمكن أن تُحفز نجاح هذه الخدمة منصات أخرى على إطلاق منتجات مشابهة لشركات التشفير الكبيرة الأخرى، مما قد يزيد من المنافسة والابتكار في وسائل الاستثمار للأفراد.

الانطلاق في أوروبا الجمهورية لـ مركبة ذات غرض خاص لـ التعرض غير المباشر لـ Kraken يمثل تطوراً استراتيجياً في قابلية الوصول إلى العملة الرقمية. فهو يوفر مساراً منظمًا ومُنظمًا للمستثمرين الأفراد في أوروبا للحصول على حصة في مسار نمو أحد أكبر تبادل العملات الرقمية. ومع ذلك، يتطلب هذا الوصول الجديد تفكيراً دقيقاً في عدم سيولة الأصول المتأصلة فيه وبنية الرسوم والمخاطر المتعلقة بملكية أصل واحد. ومع نضج سوق الأصول الرقمية، من المرجح أن تلعب هذه المنتجات المالية الهجينة دوراً أكثر أهمية في ربط المالية التقليدية مع العالم الابتكاري لبنية تبادل العملات الرقمية.

سؤال 1: ما الذي تقدمه أوروبا الجمهورية بالضبط للمستثمرين من المستهلكين؟
أ1: تقدم أوروبا الجمهورية منتجًا ماليًا مُنظمًا كوسيلة ذات غرض خاص (SPV). تتيح هذه الوسيلة ذات الغرض الخاص للمستثمرين تجميع الأموال والحصول على تعرض غير مباشر للتغيرات في التقييم الخاصة بسوق التبادل الخاص كراكن، دون امتلاك أسهمه مباشرة.

سؤال 2: كيف يختلف ذلك عن شراء أسهم كراكن؟
أ2: كراكن هي شركة تابعة للقطاع الخاص، لذا فإن أسهمها غير متوفرة في البورصات العامة. توفر هذه الشركة الفرعية الخاصة (SPV) آلية قانونية للاستثمار غير المباشر. يمتلك المستثمرون حصة في هذه الشركة الفرعية الخاصة، التي تمتلك بدورها حصة في كراكن، بدلًا من امتلاكهم أسهم كراكن مباشرةً.

سؤال 3: ما هي المخاطر الرئيسية لهذه الاستثمار؟
أ3: تشمل المخاطر الرئيسية عدم سيولة (لا يمكنك بيع موضعك بسهولة)، الاعتماد على التقييم الخاص لشركة كراكن (الذي يمكن أن يكون متقلبًا وغير شفاف)، والرسوم المرتبطة ببنية SPV، والمخاطر المركزة من خلال الاستثمار في شركة واحدة.

سؤال 4: هل هذا المنتج متاح للمستثمرين في جميع أنحاء العالم؟
أ4: يتم تقديمه من قبل جمهورية أوروبا، وهي تخضع لتنظيم هيئة سايسيك. وهو يستهدف بشكل أساسي المستثمرين من قطاع البيع بالتجزئة داخل منطقة الاقتصاد الأوروبية (EEA). ويعتمد توافره للمستثمرين خارج منطقة EEA على التنظيمات المحلية.

سؤال 5: هل يمكن استخدام هذا النموذج لشركات خاصة أخرى؟
أ5: نعم، تمامًا. هيكل SPV هو أداة شائعة في المالية. إذا أثبت هذا العرض نجاحه، فقد ينشئ نموذجًا يحتذى به لمنصات الاستثمار الأخرى لتقديم وصول غير مباشر مشابه إلى شركات التكنولوجيا والعملات المشفرة ذات القيمة العالية والمرحلة المتقدمة لجمهور المستثمرين الأفراد.