راي داليو يشكك في وضع البيتكوين كملاذ آمن، ويستشهد بدعم المؤسسات للذهب

مدير صندوق تحوط ملياردير راي داليو أبدى شكوكًا حول دور البيتكوين كأصل آمن طويل الأجل، مؤكدًا أنه يفتقر إلى الدعم المؤسسي والقوى الهيكلية التي تدعم الذهب.

في حديثه يوم الثلاثاء على بودكاست All-In، رفض داليو السردية الشائعة حول "الذهب الرقمي"، ووضح الأسباب التي تجعله يعتقد أن هذا المقارنة في النهاية غير كافية.

• راي داليو يقول إن الدور الراسخ للذهب وتبني البنوك المركزية له يجعلانه وسيلة أقوى لتخزين القيمة على المدى الطويل مقارنة ببيتكوين.
• يفتقر البيتكوين إلى دعم مؤسسي مماثل، مما يحد من جدواه كـ"ذهب رقمي".
• غالبًا ما يرتبط سعر العملة المشفرة بأسهم التكنولوجيا، مما يضعف صفتها كأصل دفاعي.
• العوامل الهيكلية، بما في ذلك المعاملات القابلة للتتبع والتهديدات التكنولوجية المحتملة، تشكل مخاطر على البيتكوين.
• يوصي داليو بتخصيص حذر للمحفظة، واقتراح تعرض يصل إلى 15% إما للبيتكوين أو الذهب.
• يُظهر الانفصال الأخير في السوق أن البيتكوين انخفض بأكثر من 45% من ذروته، بينما ارتفع الذهب بأكثر من 30%， مما يعزز تحذير داليو.

خلال المقابلة، شدد داليو على المكانة الطويلة الأمد للذهب في النظام النقدي العالمي. ووصفه بأنه أحد أكثر أشكال المال ترسيخًا، ولاحظ أنه لا يزال ثاني أكبر أصل احتياطي محتفظ به من قبل البنوك المركزية. وفي رأيه، فإن هذا المستوى من التبني الرسمي يجعل الذهب متميزًا عن غيره من الأصول.

على النقيض من ذلك، لم يحقق Bitcoin بعد تأييدًا مؤسسيًا مماثلًا. وتساءل داليو عن سبب اختيار البنوك المركزية لتجميع البيتكوين كاحتياطيات طويلة الأجل.

اقترح أن هناك حافزًا ضئيلًا للسلطات النقدية للانتقال من أصل مُثبت منذ زمن طويل إلى بديل رقمي نسبيًا جديد. هذا التمييز، كما أشار، يُضعف الحجة القائلة إن البيتكوين يمكنه أن يعمل حقًا كذهب رقمي.

على الرغم من أنه اعترف سابقًا بخصائص البيتكوين كـ "نقود صلبة"، لاحظ داليو أن العملة المشفرة غالبًا ما تتحرك بالتوازي مع أسهم التكنولوجيا. وقد اقترح أن هذا الارتباط يضعف مكانتها كأصل دفاعي.

في فترات الضغط السوقية، قد يُجبر المستثمرون على تصفية البيتكوين لتلبية مطالبات الهامش أو تعويض الخسائر في أماكن أخرى، وهو سلوك أكثر شيوعًا في الأصول المعرضة للمخاطر مقارنةً بالملاذات الآمنة.

بeyond سلوك السعر، أشار داليو إلى اعتبارات هيكلية متأصلة في تصميم البيتكوين. لاحظ أن معاملات البلوكشين قابلة للتتبع، وهو ما يحد، وفق تقييمه، من الخصوصية المالية. بينما الشفافية أساسية في بنية الشبكة، فقد تثني أولئك الذين يبحثون عن معاملات سرية.

بالنظر إلى المستقبل، حذر داليو من المخاطر التكنولوجية المحتملة. على وجه التحديد، أشار إلى حوسبة الكم كتهديد محتمل على المدى الطويل لإطار أمان البيتكوين.

على الرغم من أنه لم يحدد جدولاً زمنياً محدداً، فقد صاغ المسألة كمخاطر غير تافهة يجب على المستثمرين مراقبتها.

بشكل مثير للاهتمام، لا يعني تشكك داليو رفضه الكامل لبيتكوين. في يوليو، أوصى بتخصيص 15% من المحفظة إما لبيتكوين أو الذهب لتعزيز العوائد المعدلة حسب المخاطر، خاصة في ظل المخاوف المتزايدة بشأن مستويات الدين الأمريكي وتدهور العملة.

في الأشهر التي تلت ذلك، ارتفعت الأصول كلاهما في البداية. بين يوليو وأوائل أكتوبر، سجّل البيتكوين والذهب مكاسب. ومع ذلك، تغيّرت ظروف السوق قريبًا مع تراجع أوسع في مجال التشفير أزال ما يقارب 20 مليار دولار من المراكز المرفوعة، مما أثار تقلبات متجددة.

بعد ذلك البيع، افترق طريقهما. لقد انخفض البيتكوين بأكثر من 45% من ذروته في أكتوبر عند 68,420 دولارًا. خلال نفس الفترة، ارتفع الذهب بأكثر من 30%، ليصل إلى 5,120 دولارًا. وقد عزز هذا التباين حجة داليو الأوسع حول أدوارهما المختلفة في المحافظ.

تعليقات داليو الأخيرة متسقة مع مخاوفه الأوسع في الاقتصاد الكلي. الشهر الماضي، حذر من أن النظام العالمي القيادي من قبل الولايات المتحدة—الذي كان سائدًا لقرابة قرن—قد تدهور، مُشيرًا إلى تصاعد التوترات الجيوسياسية وعدم الاستقرار الاقتصادي كعوامل تدفع إلى ارتفاع المخاطر المالية.

في هذا السياق، أعاد داليو التأكيد على تفضيله لوسائل تخزين القيمة الملموسة خلال فترات ضغط العملة. وحذّر من أن الأصول القائمة على الديون تصبح أكثر عرضة للخطر مع تصاعد عدم اليقين ومواجهة أنظمة الائتمان ضغوطًا.

معًا، فإن موقف داليو واضح. على الرغم من أن البيتكوين قد توفر فوائد تنويع، إلا أنه لا يعتبرها بديلًا للذهب ضمن الهيكل المالي العالمي. في تقييمه، يحتفظ الذهب بدوره المركزي عندما يُقدّم المستثمرون الاستقرار على حساب عدم اليقين الجهازي.