هذا هو قسم من نشرة 0xResearch الإخبارية. للقراءة الكاملة للإصدارات، اشترك.
يبدأ ICO لـ Ranger اليوم وسيدوم حتى 10 يناير. للإيضاح، Ranger هو محطة تداول كاملة التكامل مع ثلاثة منتجات رئيسية.
- الראשية هي Ranger Perps، وهو تجميع لـ Perps لصالات تعتمد على Solana مثل Jupiter Perps وDrift وFlash Trade، مع دعم Hyperliquid قيد العمل.
- الثاني هو رينجر سبوت، وهو تجميعي ميتا يوجه عبر تجميعيين آخرين مثل جيوبتر ودي إفلو للحصول على تنفيذ سعري مثالي.
- الركيزة الثالثة هي رينجر إيرن، منتج أحدث يوفر وصولاً مُنتقىً إلى استراتيجيات العوائد من مستوى المؤسسات من خلال بنية رينجر التخزينية.
يرغب رينجر في الحصول على زيادة تمويلية تبدأ من 6 ملايين دولار، ويبيع 39% من إجمالي إمدادات RNGR في ICO. سيتم الاحتفاظ بالإيرادات الناتجة عن الزيادة في خزينة تخضع لإدارة مالكي الرموز، مع تلقي الفريق مكافأة شهرية ثابتة قدرها 250000 دولار. يُعد ICO لرينجر علامة فارقة مهمة لـ MetaDAO: إنه أول بيع لرموز على المنصة يتضمن مشروعًا لديه مستثمرين مسبقين قبل ICO. الجدول أدناه يوضح توزيع إمدادات RNGR.
سيكون للمشاركين في ICO الذين يتلقون تخصيصًا سيولة بنسبة 100% في TGE (بدون فترة تقييد)، بينما سيتبع المستثمرون في المرحلة ما قبل ICO جدول فك قفل خطي لمدة 24 شهرًا بدون فترة تقييد أولية. يجدر بالذكر أن تخصيص الفريق سيتم ربطه بالأداء السعري: يصل إلى 7.6 مليون RNGR (30% من إجمالي المعروض) يمكن فك قفله للفريق عبر خمسة أقساط تفعيلية تُفعَّل عند ضعف / أربع مرات / ثماني مرات / ستة عشر مرة / ثلاث وعشرين مرة لسعر ICO. يجب الحفاظ على كل علامة طريق عبر متوسط السعر على مدى ثلاثة أشهر (TWAP)، وهناك فترة تقييد أولية تبلغ 18 شهرًا كحد أدنى قبل أن يمكن فك قفل أي من رموز الفريق.
يُظهر الرسم البياني أدناه جدول فك قفل عملة RNGR. إن حجم المكافآت المخصصة للطاقم هو تقدير مبني على المعايير المذكورة أعلاه، ولكن عمليات الفك الفعلية ستعتمد في النهاية على الأداء المستمر لسعر عملة RNGR بعد ICO.
كانت آخر ستة عروض أولية لـ MetaDAO مُحْصَنَةً بشكل كبير، مع توزيع الأرصدة بشكل نسبي. يُفضِّل هذا النظام آلي توزيع الأرصدة المُحْصَنَة، الذين يمتلكون القدرة على التزام رؤوس أموال إضافية لضمان حصة مُهمة. كما يُظهر الرسم البياني أدناه، عبر العروض الستة السابقة لـ MetaDAO، حصل المشاركين على متوسط حوالي 5% من التعرض المطلوب.
سيضمن رينجر للعملاء الحائزين على نقاط الوصول إلى ICO عبر حصة مخصصة، وهو ما يعالج مباشرةً الديناميكية المذكورة أعلاه المتعلقة بالطلب الزائد. أنا متفائل بشأن هذه الهيكلة: فهي تكافئ المستخدمين المبكرین والمُسهمين من خلال الوصول المُفضّل، بدلًا من منح 10-30% من المعروض عبر توزيع مجاني، مما قد يؤدي إلى ضغوط بيعية غير ضرورية وضعف في التوافق. في هذا الصدد، ستُحوَّل أي تخصيصات لم تُستلم من قبل حائزي النقاط وتُوزَّع نسبيًا على المشترين من الجمهور في ICO.
بينما يكون ICO لـ Ranger مثيرًا للاهتمام بحد ذاته (ومن المرجح أنه يستحق المشاركة فيه، خاصةً للمالكين نقاط)، فإن القصة الأكبر، من وجهة نظري، هي ما يعنيه ذلك بالنسبة لـ MetaDAO: وهو عامل تحفيز قد يعيد تسريع وتيرة الإطلاقات والدخل لبدء العام.
يحقق MetaDAO الأرباح من خلال عمليات الطرح الأولي (ICOs) عبر رسوم التبادل على آليته السوقية (Futarchy AMM) ووضعية المزود بالسيولة (LP) الخاصة به على منصة Meteora. تفرض آليته السوقية (Futarchy AMM) رسمًا بنسبة 0.5% على الحجم، وكان يتم تقسيم هذا الرسم بالتساوي بين MetaDAO والمشروع الذي يقوم بالجمع (على سبيل المثال، 0.25% إلى MetaDAO، و0.25% إلى Ranger). في 28 ديسمبر، وبعد اتفاق متبادل مع الفرق، تم تعديل هذا التقسيم بشكل رجعي بحيث يذهب الرسم الكامل بنسبة 0.5% الآن إلى MetaDAO.
منذ تشغيل آلة Futarchy التلقائية في 10 أكتوبر 2025، حقق MetaDAO دخلاً قدره حوالي 2.4 مليون دولار، مع حصول آلة Futarchy التلقائية على حوالي 60% من الدخل وحصة Meteora LP على 40%.
بما أننا ذكرنا ذلك، فقد تراجعت إيرادات MetaDAO بشكل حاد منذ منتصف ديسمبر مع تباطؤ نشاط ICO. اليوم، تظل ICOs الخاصة بـ MetaDAO مُنتَقاة بعناية، حيث تضع وزناً أكبر بكثير على جودة المؤسسين وموثوقيتهم وتوافقهم على المدى الطويل، أكثر من مجرد زيادة عدد الإطلاقات. كان هذا الأسلوب ضرورياً لتأكيد صحة المنتج، لكنه أدى إلى تبادل واضح: دون تدفق مستمر للإطلاقات الجديدة، من الصعب على الإيرادات أن تزداد، وشهدت MetaDAO نقصاً في التوقيت على مدى الأسابيع القليلة الماضية.
يوضح الرسم البياني أدناه السبب. تميل أحجام الرموز إلى أن تكون الأعلى حول TGE وأيامه التالية مباشرة، مما يعني أن أحجام Futarchy AMM المستمرة، وبالتالي عائداتها، تعتمد بشكل كبير على الإطلاقات الجديدة التي تمر عبر أنابيب التطوير.
رغم تراجع الإيرادات اليومية، حققت META أداءً متميزًا، حيث ارتفعت أسعارها بنسبة 40% تقريبًا خلال الأسبوع الماضي. نتيجة لذلك، ارتفع مؤشر القيمة/الإيرادات المتبوعة على مدى 30 يومًا لشركة META إلى ~36 مرة، وهو أعلى بكثير من نطاقها السابق على مدى شهرين وهو ~10-15 مرة.
الأسواق تنظر إلى الأمام، على الرغم من ذلك، وأتوقع أن ينكمش مؤشر سعر META/العائد على المبيعات مرة أخرى نحو نطاقه التاريخي في الأسابيع والأشهر القادمة مع عودة تسريع المبيعات (أي، ليس من خلال تراجع في الأسعار، بل من خلال ارتفاع المبيعات المتأخرة).
المحفِّزات القريبة المدى هي مزدوجة. الأول هو ICO لـ Ranger، والذي من المرجح أن يكون مفرط التسجيل فيه ويؤدي إلى ارتفاع حاد في أحجام Futarchy AMM بعد TGE. الثاني هو اقتراح شامل، والتي تمرّت بالأمس وستقوم
- مهاجرة حوالي ~90% من سيولة META من Meteora DAMM v1 إلى Futarchy AMM و
- حرق ما معدله حوالي 60000 من عملة META (حوالي 550000 دولار حسب الأسعار الحالية). من المتوقع أن يؤدي التقاط حجم التداول من RNGR وMETA إلى زيادة إيرادات Futarchy AMM في المدى القريب.
خلف الأيام القليلة القادمة وخلال الأشهر المقبلة، أتوقع أن تتجه إيرادات MetaDAO إلى الارتفاع حيث تتسارع وتيرة الإطلاقات بمقدار درجة من المقياس. هناك محفزان يبرزان: الإطلاقات بدون إذن و STAMP من Colosseum.
دارت مناقشات داخل MetaDAO في المحادثات العامة حول ما إذا كان سيتم الحفاظ على نموذج مُحَدَّد بالكامل (نموذج مُوَصَّد) أم سيتم تجربة إطلاقات بدون إذن. إن الخيار الثاني، رغم خطر المشاريع ذات الجودة الأقل، هو تجربة ضرورية لزيادة الطاقة الاستيعابية وإثبات قابلية النظام للتوسع، وربما هو الاتجاه الذي سيتبعه الفريق في النهاية.
في النهاية، أعتقد أن السوق تُقلل من تأثير ما قد يعنيه STAMP من Colosseum بالنسبة لـ MetaDAO. تقع Colosseum في الأعلى من أنبوب البدايات الخاص بـ Solana، وتغطي مهرجانات البرمجة، ومحفظة التسارع، وصندوق الاستثمار. تعود جذور العديد من الفرق الرائدة في النظام البيئي إلى مهرجانات البرمجة (مثل Jito، Kamino، Drift، Exponent، Hylo). يُعتبر STAMP في الأساس وسيلة لربط MetaDAO بتدفق هذه الصفقات، مما يخلق أنبوبًا مستقرًا من الإطلاقات عالية الجودة لتعزيز ICOs بدون إذن وتقليل تواتر الإطلاقات بمرور الوقت.
في الختام، قد تساعد Ranger والاقتراح المشترك على إعادة تسريع الإيرادات في المدى القريب، ولكن الإطلاقات بدون إذن وSTAMP هي ما قد تؤدي في النهاية إلى زيادة بنسبة عشرة أضعاف في وتيرة ICO لـ MetaDAO (وبالتالي في الحجم والإيرادات) على مدى الأشهر القادمة.
احصل على الأخبار في بريدك الإلكتروني. استكشف النشرات الإخبارية لـ Blockworks: