آلية تحفيز سيولة Polymarket: أربع رؤى رئيسية وفخاخ التكلفة

الكاتب الأصلي:shtanga0x&securezer0

مُجمَّع | Odaily Star Daily (@OdailyChina)

المترجم | Wenser (@wenser2010)

ملاحظة المحرر: في الآونة الأخيرة، امتلأت خطوط زمنية على منصة X بمنشورات حول حوافز LP الخاصة بـ Polymarket لحدث "مارس المجنون" NCAA. في الوقت نفسه، كشف أعضاء Polymarket الرسميون عن إصدار رسالة كبيرة يوم الاثنين القادم، مما أثار تكهنات من المجتمع بأنه قد يتعلق بتمويل أو إصدار عملة.

بعد أن أزالت SEC الأمريكية وCFTC العقبات أمام التوزيعات المجانية للمنصات المشفرة باستخدام التصنيف الخماسي، أصبحت POLY بالنسبة للكثيرين "آخر أمل للحصول على مكافآت مجانية"، وقد تصبح سيولة السوق عاملًا رئيسيًا في التوزيعات المجانية.

بناءً على ذلك، ستستفيد Odaily Planet Daily من وجهات نظر متعارضة لخبيرين حول حوافز做市 LP لتقديم منظور أكثر شمولية لمستخدمي Polymarket. فيما يلي المحتوى المترجم، مع حذف أو تعديل بعض المعلومات.

في الآونة الأخيرة، تم ترقية خطة الحوافز في Polymarket بشكل هادئ، مع تركيز أكبر على مزودي السيولة (LP). على مدار السنوات القليلة الماضية، كان المنصة تتبع استراتيجية "بدون رسوم تداول"، لكنها أدخلت منذ بداية هذا العام رسومًا على أحداث رهان محددة، مع إطلاق خطتين لحوافز الوسطاء.

على السطح، قد يبدو أن فرض رسوم التداول غير مواتٍ للمستخدمين، لكنه في الواقع يحل المشكلة الهيكلية الأساسية في الأسواق التنبؤية: صعوبة السيولة.

يهدف هيكل الرسوم الجديد إلى تمويل مشاريع الحوافز وتشجيع المستخدمين الذين يقدمون أوامر محدودة ويبقون عمق الأوامر. وبالتالي، يستفيد Polymarket ومستخدموه من: فروق أسعار أضيق، وكتاب أوامر أكثر ثراءً، وتجربة تداول أفضل — خاصة في أسواق التشفير عالية التردد.

وإن مسار دفعها أيضًا واضح جدًا، ويتّسم باتجاه من الوحدة إلى التنوّع:

• يناير 2026: سوق العملات المشفرة لمدة 15 دقيقة
• فبراير 2026: التوسع ليشمل سوق العملات المشفرة لمدة 5 دقائق + كرة السلة الجامعية NCAAB + دوري الدرجة الأولى الإيطالي
• 6 مارس 2026: التوسع إلى جميع أسواق التشفير (تشمل أحداث 1H و4H ويومية وأسبوعية إلخ)

بناءً على هذه المعلومات، ستوضح هذه المقالة بالتفصيل كيفية عمل نظام الرسوم والمكافآت الجديد – ولماذا قد تصبح الرسوم المدفوعة + المكافآت المكتسبة مؤشرًا محتملًا لمكافحة الساحقة في توزيع POLY.这不是简单的货币化操作，而是 Polymarket 在用行动告诉大家：它真正想要的是流动性，而非刷量机器人。

الجزء الأول. تحليل شامل لآلية رسوم تناول الطلبات الجديدة

لا تزال غالبية أسواق Polymarket خالية تمامًا. الودائع والسحوبات والتجارة (معظم أسواق الأحداث) لا تزال خالية من رسوم المنصة.

تُفرض رسوم التداول حاليًا فقط على طرف الأمر المُستهلك (taker order)، وتشمل ثلاث فئات من الأسواق:

• جميع أسواق صعود وهبوط العملات المشفرة (15 دقيقة، 5 دقائق، 1 ساعة، 4 ساعات، يومي، أسبوعي، إلخ)
• NCAAB (الدوري الجامعي الأمريكي للسلة)
• الدوري الإيطالي (الدوري الإيطالي)

التركيز هو أن رسوم تناول الطلبات تنطبق فقط على الأسواق التي تم إنشاؤها بعد تاريخ تفعيل الرسوم، ولا تؤثر على أحداث الرهان الموجودة مسبقًا.

صيغة الرسوم الموحدة (حيث C = عدد الرهانات، p = سعر الرهان / احتمال السوق، تُقرب الرسوم لأقرب أربع منازل عشرية، وأدنى رسوم هي 0.0001 USDC):

يُتبع معدل الرسوم الفعال منحنى احتمالي متماثل:

• أعلى الرسوم عندما تكون الاحتمالات قريبة من 50٪ (أعلى درجة من عدم اليقين في النتائج)؛
• عندما تكون الاحتمالات قريبة من 0 أو 1 (أي عندما يكون الناتج ذو يقينية عالية)، تكون الرسوم قريبة من 0.

على سبيل المثال، في معاملة بقيمة 100 دولار في سوق العملات المشفرة،

• p=0.50 → رسوم التداول (fee) حوالي 0.44 دولار؛
• p=0.10 أو 0.90 → رسوم التداول (fee) حوالي 0.02 دولار.

مثل منحنيات الاحتمالات للأحداث الرياضية، لكن رسوم النقطة المتوسطة (الاحتمال حوالي 50%) أعلى قليلاً، واتجاه الرسوم هو:

• الشراء: يتم خصم الرسوم من حصة الرهان؛
• بيع: يتم خصم الرسوم من أموال USDC؛
• يتم دفع حوافز السوق بالعملة USDC.

جدير بالذكر أن منصة Polymarket لا تحتفظ بجميع أموال رسومها، بل تُعيد نسبة ثابتة من الرسوم (20% لسوق العملات المشفرة، و25% لأحداث الرهانات الرياضية) مباشرة إلى مزودي السيولة. (ملاحظة: منصة Polymarket المتوافقة مع القوانين الأمريكية تستخدم رسومًا ثابتة بسيطة قدرها 0.01%. هذا التحليل يتناول فقط منصة CLOB العالمية التي أدخلت نظام رسوم جديد عام 2026.)

الجزء الثاني. خطة تحفيز السوق makers (مكافآت تنفيذ أوامر الحد)

يغطي الحافز في هذا القسم فقط الأسواق التي تم تحصيل رسوم تناول الطلبات فيها. هذا يعني أن المكافآت المقابلة تُمنح فقط للطلبات المحدودة التي تم تناولها من قبل المتداولين، ولا تُمنح للمواضع المعلقة التي لم تُنفذ.

يتم حساب مبلغ المكافأة بنفس طريقة حساب رسوم المُستهلك. تُمنح كل مشاركة مكافأة بنسبة متناسبة مع حجم تداولها، ويتكوّن صندوق المكافآت الإجمالي من جزء من الرسوم المُحصَّلة (20% من سوق العملات الرقمية، و25% من أحداث الرهانات الرياضية).

المنافسة تحدث فقط في أحداث الرهان المحددة، وتنافس أوامر LP فقط مع LPs الأخرى في نفس حوض السيولة.

يتم إرسال الحوافز اليومية مباشرة إلى عنوان المحفظة المقابلة بالعملة USDC.

الجزء الثالث. حوافز السيولة (حوافز الأوامر غير النشطة)

يُقدّم النظام الثاني للحوافز من قبل منصة Polymarket، وينطبق على جميع الأحداث الرهانية (بما في ذلك الأحداث الرهانية الخالية من الرسوم).

الفرق الأساسي هو: لا حاجة لتنفيذ الأمر، فكل ما تحتاجه هو وضع الأمر في دفتر الأوامر لتوفير السيولة وكسب المال.

يُعرّف كل حدث رهان مجموعة من المعايير التي تحدد الأهلية:

• أقصى فرق حافز (على سبيل المثال ±4 سنتات)
• أقل كمية طلب عرض
• المكافآت اليومية الإجمالية

يقوم النظام بأخذ عينات من دفتر الأوامر كل دقيقة، ويسجل 10080 لقطة خلال أسبوع.

صيغة حساب المكافآت بالتفاصيل الفائقة:

1. نقطة المسافة (معادلة تربيعية)

حيث،

V - أقصى فرق الحوافز

s - المسافة من المنتصف

تزيد نقاط الأوامر القريبة من النقطة الوسطية بشكل أسّي.

2. النقاط الثنائية (هيكل مكمل نعم/لا)

يتم حساب درجات أوامر الشراء (bid) وأوامر البيع (ask) بشكل منفصل، مع أخذ هيكل التكامل لسوق نعم/لا في الاعتبار.

3. تقليل ضبط القيمة Q

يُمنح نقاط أعلى للمساهمين في السيولة على كلا طرفي دفتر الأوامر.

ستُعاقب العروض أحادية الجانب ما لم تكن احتمالات السوق قريبة من 0 أو 1.

4. الدرجة النهائية

يتم توحيد جميع نقاط LP وجمعها بمرور الوقت لتحديد النسبة المئوية لكل مشارك في صندوق مكافآت السوق.

سيتم صرف المكافآت في منتصف الليل بتوقيت عالمي موحد (UTC) بالعملة USDC، مع حد أدنى للدفع قدره 1 دولار.

يمكنك الآن مراجعة الأحداث المكافأة النشطة والعوائد الفردية في الوقت الحقيقي على polymarket.com/rewards. يتم عرض فروق الحوافز المحفزة بتنسيق أزرق مميز في واجهة دفتر الأوامر، ويمكن للمستخدمين أيضًا عرضالوثائق الرسمية لـ Polymarket.

حاليًا، لا تزال الطلبات أحادية الاتجاه تكسب النقاط (لكن بخصم كبير)، بينما تُمنح نقاط الحوافز الأولوية للعروض الثنائية. تُحسب المكافآت بشكل منفصل لكل حدث رهان فردي. لا تُحسب عبر الأحداث. في الواقع، يكافئ النظام المتداولين الذين يحافظون على فروق أسعار ضيقة وسيولة متوازنة بالقرب من نقطة السوق، مما يحسن تجربة التداول لجميع المستخدمين.

الجزء الرابع. حوافز رعاية LP

الآلية الثالثة، حيث يمكن لأي شخص استخدام USDC مباشرةً لتقديم حوافز LP لسوق معين، وجذب LP للقيام بالتداول. يمكن للمُمَوِّل إدخال أو سحب الأموال في أي وقت، وسيتم إعادة الأموال غير المستهلكة تلقائيًا.

تتوافق قواعد هذه الآلية وخطة تحفيز السيولة تمامًا — ما عليك سوى وضع أمر شراء أو بيع، دون الحاجة إلى تنفيذه.

مثال نموذجي هو حدث الرهان "هل سيعود يسوع المسيح قبل عام 2027؟"، حيث أن مستخدمًا على منصة ما استثمر 70 ألف دولار في فبراير كحافز للسيولة، ولا يزال يحصل حاليًا على حوالي 57 دولارًا أمريكيًا يوميًا كحوافز سيولة، مما جعل هذا الحدث أحد أكثر أحداث الرهان عمقًا على المنصة. هذه الآلية تسمح للمجتمع بتعزيز سيولة أي حدث رهان بشكل ذاتي، دون الحاجة إلى انتظار تدخل Polymarket الرسمي.

الجزء الخامس. مؤشرات مكافحة السحابة الأقوى لـ POLY AirDrop

على الرغم من المظهر الأولي، يبدو أن بوليماركت بحاجة إلى المزيد من المتداولين.

ومع ذلك، إذا اعتمد معظم المستخدمين فقط على أوامر السوق، فستواجه المنصة مشكلات في السيولة بسرعة.

لا يعتمد Polymarket على وسطاء تسويق مركزيين، لذا إذا كانت أوامر الحد غير كافية، يصبح سجل الأوامر نادرًا.

في هذه الحالة، من الصعب تجنب انزلاق عالٍ وزيادة مفاجئة في الرسوم عند الشراء أو البيع أو تنفيذ أوامر كبيرة.

لا تحتاج Polymarket إلى روبوتات تزوير الحجم، بل تحتاج إلى LPs تقدم قيمة حقيقية.

في الماضي، كان الجميع يركزون فقط على حجم التداول، ظانين أن حجم التداول العالي هو المفتاح للحصول على التوزيعات المجانية. لكن الهيكل الجديد للرسوم وبرنامج المكافآت يوحي بنموذج تحفيزي مختلف — فالأمر لا يقتصر فقط على حجم التداول، بل يشمل المشاركة في أحداث الرهن التي تولد رسومًا وتحتاج إلى سيولة. بعبارة أخرى، تكافئ المنصة المزودين المستهدفين للسيولة، وليس مجرد أوامر حدودية سلبية.

صيغة توزيع المكافآت تكشف بفعالية نوع السيولة الذي تُقدّره Polymarket أكثر. يقيّم نظام التقييم:

• مدى قرب الأمر من النقطة المتوسطة
• حجم الطلب
• التوازن بين سعر الشراء وسعر البيع

لذلك، تصبح المكافآت مقياسًا مباشرًا لقيمة سيولة المتداولين للمنصة. إذا حصل المتداولون باستمرار على مكافآت، فهذا يدل على أن أوامرهم تُحسّن بنشاط سيولة السوق وجودة التنفيذ. فيما يلي أمثلة على المشاركين في السوق الذين يمكنهم الحصول على حوافز محتملة:

• هل ستصل مساحة جليد المحيط المتجمد الشمالي إلى أقصى قيمة لها هذا الشتاء؟—— موجود منذ 3 أشهر، حجم التداول أقل من 20,000 دولار أمريكي، ومكافآت السيولة لا تزيد عن 9 دولارات أمريكية؛
• هل سيصل البيتكوين إلى 75,000 دولار في مارس؟—— موجود منذ أسبوعين، بحجم تداول قدره 3 ملايين دولار، ومكافآت سيولة قدرها 142 دولارًا؛
• Bitcoin Price Movement - 15 Minutes —— Covers hundreds of betting events, daily trading volume in millions of dollars, average daily fees of about $10,000, and liquidity rewards of $2,000.

الأهمية الأكبر تكمن في الحقائق التي تكشفها البيانات مقارنةً بالأحداث المحددة التي يتم الرهان عليها — فرسوم الاستهلاك والمكافآت السيولة المكتسبة أصعب بكثير في التلاعب مقارنةً بمؤشرات حجم التداول البسيطة. إن كسب حوافز التسويق بشكل منهجي يتطلب رأس مال وإدارة مخاطر واستمرارية في السوق، مما يضعف بشكل كبير ميزة المضاربين على المكافآت، ويعزز في المقابل مصالح المشاركين الحقيقيين في السوق.

الاستنتاج: قد تصبح رسوم تناول الطلبات وحوافز LP مؤشرات رئيسية لاستحقاق POLY

سيعتمد توزيع رموز POLY المستقبلي ليس فقط على حجم التداول، بل من المرجح أكثر على رسوم تناول الطلبات المدفوعة ومكافآت LP المكتسبة. هذه المؤشرات شفافة وقابلة للقياس ومتزامنة تمامًا مع احتياجات المنصة. في هذا النموذج، لا ترتبط المكافآت بالتداول الزائف، بل ترتبط بالمساهمات الحقيقية التي تحسن تجربة التداول على المنصة: السيولة والاستقرار واكتشاف السعر الفعال.

بعبارة أخرى، من هو أفضل LP من حيث الأداء، فهو الأكثر قيمة. لاعبو Polymarket الأكثر تخصصًا لا يُحددون بأكبر حجم تداول، بل بأفضل LP يُغذي سيولة دفتر الأوامر بأعمق مستوى.

بالإضافة إلى ذلك، دليل做市 Polymarket LP: 《الآن هو أفضل وقت للتفاعل مع Polymarket (مع دليل تعليمي حصري)》

بالطبع، دائمًا ما توجد آراء متنوعة في السوق، وهناك من يرى أن خطة تحفيز LP التي أطلقتها Polymarket تبدو وكأنها "توزيع أموال مقابل سيولة"، لكنها في الواقع تهدف إلى الربح، وهي فخ مُعد للمستخدمين الذين يقدمون السيولة. دعونا نستمع إلى الرأي المعارض.

بالنسبة لخطة الحوافز LP التي أطلقتها Polymarket مؤخرًا، وصف متداولوال arbitrage ومستخدمو بوتات Polymarket/Kalshi securezer0 ما يُروج له على نطاق واسع في الدائرة الحالية من قبل العديد من KOLs بـ "Polymarket Rewards Farming" كحرب نفسية ضخمة، موضحين أنها حملة جماعية تم تضخيمها مباشرة من قبل المنصة أو من خلال حوافز مكثفة مقدمة لـ KOLs.

حقيقة LP: شكلاً آخر من "الدفع لخسارة المال"؟

عدد كبير من مزودي السيولة صرحوا مباشرة: إن آلية مزودي السيولة الحالية في Polymarket هي في جوهرها "إنفاق المال مقابل الخسارة".

ما المشكلة؟ يتم احتساب مكافآت LP مباشرة في بيانات الأرباح والخسائر، لكنه لا يذكر مفهومًا أساسيًا واحدًا — تآكل LP.

عندما يتم تنفيذ مركزك من جانب واحد، غالبًا ما لا يمكنك بيعه بسعر معقول، أو لا يمكنك بيعه على الإطلاق قبل تسوية الحدث، ويتم إخفاء خسارة هذه الأموال من قبل نظام المنصة بشكل منهجي. إن بيانات العائد الفعلي (ROI) أدنى بكثير من الأرقام المحاسبية، وفي الواقع، الربح سالب بالنسبة لمعظم مشاركي LP. إنهم يعتقدون فقط أن توزيع POLY سيغطي الخسائر —这不是一场套利激励计划，而是一场平台信仰交易。

لماذا لا يرغب الوسطاء المحترفون في الدخول؟

يتجنب المُقدّمون المحترفون للسيولة بشكل عام تقديم السيولة لـ Polymarket LP، والسبب الأساسي هو أن خطر التداول الداخلي حقيقي.

كان على Polymarket و Kalshi أن يتبادلا الأسهم مقابل السيولة لجعل السوقين المحترفين يرغبون في الجلوس على الطاولة — وهذا يوضح المشكلة بنفسه.

يعتبر تشغيل LP الفعال نظامًا آليًا معقدًا جدًا لإدارة المخاطر. إن أسطورة "الحد الأدنى من الحواجز، عوائد عالية" لـ LP لا تتحقق إلا بشرط استمرار Polymarket في دعم مكافآت السيولة بقوة — لكن هذا النهج غير مستدام على المدى الطويل.

المشكلة الحقيقية للمنصة: يجب توليد ملايين الدولارات من العدم كل يوم

نقص السيولة هو الدافع الأول الذي يدفع بوليماركت نحو تفعيل رسومها تدريجيًا.

لضمان الحفاظ على مكافآت السيولة لأنواع أحداث الرهان المختلفة، ولإبقاء سيولة USDC على المنصة، يحتاج Polymarket إلى إنفاق ملايين الدولارات يوميًا للحفاظ على عمق السوق. إذا لم يتم العثور على حل أفضل، فلا خيار أمام المنصة سوى فرض رسوم على كل عملية شراء وبيع، واستخدام هذه الإيرادات لدعم المستثمرين ووسيطي السوق.

وبحلول لحظة فرض رسوم المعاملات بالكامل، ستكون حالة المستخدمين العاديين محرجة للغاية — لأن ذلك قد يجعل منصات القمار الرياضي التقليدية أكثر ربحية، وذلك بسبب:

• العروض متكافئة بعد تطبيق الرسوم الشاملة؛
• المنصات التقليدية لا تزال تقدم استرداد الأموال وحوافز نقدية؛
• القواعد واضحة، محمية بموجب التنظيم؛
• المتداولون الداخليون قد يُحظر حساباتهم وقد يواجهون خطر السجن.

ثلاث حلول عملية فعالة: رسوم ثابتة، خزانة سيولة POLY، رسوم على المنتجات الموسعة

بدلاً من معالجة الأعراض بحلول مؤقتة، من الأفضل معالجة المشكلة من جذورها: استهداف الروبوتات المُمْصَّة، وليس المستخدمين الحقيقيين. فرض رسوم على الروبوتات التي تستخرج USDC من المستخدمين الحقيقيين. ففي النهاية، هذه الروبوتات هي المصدر الحقيقي لتلويث السيولة. على وجه التحديد، هناك الطرق التالية:

يُفرض رسوم ثابتة قدرها 1% فقط على الأرباح، أي أن الرسوم تُفرض فقط على الربح الصافي (السعر البيعي ناقص رأس المال)، دون المساس برأس المال، مما لا يؤثر على تجربة المستخدم في التداول.

أنشئ حوض سيولة أصلي باستخدام رمز POLY. قم ببرنامجيّة توفير السيولة لفعاليات الرهان المختلفة بطريقة بروتوكولية، واربط اقتصاد الرمز بشكل عميق بتوفير السيولة.

فرض رسوم على المنتجات الموسعة، وليس المنتجات الأساسية. التجميع، المشتقات، الرافعة المالية—هذه سيناريوهات طبيعية للرسوم، والتدخل فيها لن يضر بالتجربة الأساسية للمستخدم.

حاليًا، لا تزال حواجز الدخول لمنصة Polymarket بحاجة إلى تعزيز. الرسوم الصفرية وأسعار المراهنات الأفضل هي أهم نقاط القيمة التي تميزها عن منصات المقامرة التقليدية. التضحية بهاتين النقطتين من أجل الدخل قصير الأجل يعادل تدمير سور الصين العظيم بنفسك.