بيتر شيف يصف بيع الاستراتيجية لـ 216 مليون دولار من BTC بـ "بونزي في منتصف الدورة"

العنوان: بيتر شيف يصف الاستراتيجية بـ"بونزي في منتصف الدورة" بعد بيع 216 مليون دولار من البيتكوين — السوق تراقب تأثير الضغط على البيتكوين أعاد بيتر شيف التأكيد على انتقاده لاستراتيجية في 7 يوليو، واصفًا نموذج رأس المال المتطور للشركة بـ"بونزي في منتصف الدورة" بعد بيع جزء من احتياطي البيتكوين الخاص بها لتمويل توزيعات أرباح مرتبطة بأوراقها المالية الرقمية. ما الذي حدث: - باعت استراتيجية 3,588 بيت كوين مقابل حوالي 216 مليون دولار، وهي معاملة كُشف عنها أمس، حيث أفادت الشركة أن الهدف منها تمويل مدفوعات الأرباح على أوراقها المالية المفضلة الرقمية. - بعد البيع، أعلنت استراتيجية عن امتلاكها 843,775 بيت كوين واحتياطيات بقيمة 2.55 مليار دولار أمريكي. - لا تزال استراتيجية أكبر مالك شركة مُدرجة علنًا للبيتكوين، وهي مرتبطة ارتباطًا وثيقًا برسالة مايكل سايلور الطويلة الأجل بشأن التراكم. لماذا يشعر شيف بالقلق: يُجادل شيف بأن استراتيجية انتقلت من نموذجها الأصلي — الذي يعتمد على جمع رأس المال من خلال الأسهم والديون لشراء البيتكوين — إلى نموذج يعتمد بشكل متزايد على بيع البيتكوين لتغطية الفوائد والأرباح وتكاليف الديون وعمليات شراء الأسهم. وحذّر من أن هذا الهيكل قد يخلق ضغطًا إذا انخفضت أسعار البيتكوين وارتفعت العوائد، مشيرًا بشكل خاص إلى الأسهم المفضلة STRC: فقد تضطر استراتيجية إلى رفع عوائد الأرباح لجذب الطلب على أوراقها المفضلة إذا انخفض سعر البيتكوين، وهو ما يقول شيف إنه يشبه حلقة تغذية راجعة من نوع بونزي. إطار العمل الجديد للشركة: - أجازت استراتيجية بيعًا يصل إلى 1.25 مليار دولار من البيتكوين ضمن إطارها لرأس المال الرقمي. - يمكن استخدام عائدات هذا البرنامج لدعم الاحتياطيات النقدية، وأرباح الأسهم المفضلة (STRC)، وتكاليف الديون، وعمليات شراء الأسهم. - كما رفعت استراتيجية معدل توزيع أرباح STRC إلى 12%، وأعطت نفسها صلاحية شراء الأسهم المفضلة وفئات الأسهم من الفئة A. رد مايكل سايلور والنية المعلنة للشركة: دافع مايكل سايلور عن هذا النهج، قائلاً إن استراتيجية تهدف إلى تجنب أن تصبح باعًا صافيًا للبيتكوين، وليس اعتماد سياسة "أبدًا لا نبيع". وقد صاغ المبيعات المستقبلية على أنها محدودة وجزء من التخطيط الرأسمالي الأوسع، مؤكدًا أن هدف الشركة هو الاستمرار في التراكم: "حتى لو بعنا بيت كوين واحد، فسنقوم بشراء 10 إلى 20 بيت كوين إضافية"، كما قال. رد فعل السوق والتوقعات: - تداول البيتكوين حول 63,369 دولارًا في آخر مراجعة، بعد أن تذبذب بين 61,350 و64,435 دولارًا خلال الجلسة. - كانت أسهم استراتيجية تتداول قرب 100.77 دولارًا، مما يشير إلى رأس مال سوقي قدره حوالي 33.65 مليار دولار. حذّر شيف من أن مبيعات إضافية من البيتكوين من قبل استراتيجية قد تضع ضغطًا على مستوى الدعم عند 58,000 دولار، وقد تدفع البيتكوين إلى ما دون 50,000 دولار إذا لم تستطع السوق امتصاص العرض. لكن السوق لم تُصدّق هذا السيناريو الأسوأ: أفادت crypto.news أن البيتكوين تعافى بعد بيع 3,588 بيت كوين، وقال الرئيس التنفيذي لشركة Bitwise هنتر هورسلي: "البيتكوين يريد أن يكون أعلى". لماذا يهم هذا الأمر: يربط نموذج استراتيجية بين احتياطيات كبيرة من البيتكوين وأرباح الأسهم المفضلة وديناميات الأسهم وثقة السوق. السؤال الرئيسي بالنسبة للمتداولين والمستثمرين هو ما إذا كان السوق قادرًا على امتصاص المزيد من التحويل النقدي وفقًا للخطة المعتمدة للشركة دون التأثير على سعر البيتكوين أو إجبار استراتيجية على رفع العوائد أو زيادة حدة المبيعات. سيكون الاختبار القادم هو ما إذا كان الطلب سيستمر إذا استمرت استراتيجية في تحويل أجزاء من خزانتها بموجب برنامج الرأسمال الرقمي — وما إذا كان المنتقدون مثل شيف على حق في تحذيرهم من المخاطر الهيكلية.