بول تودور جونز حول الاتجاهات الطويلة الأجل، وباريت، ومخاطر الذكاء الاصطناعي

كتابة: لون يو

المصدر: وول ستريت جيزن

في الآونة الأخيرة، استعرض بول تودور جونز، المستثمر الأسطوري ومؤسس شركة Tudor Investment، مسيرته الطويلة التي استمرت 50 عامًا في التداول، وأدلى بآراء حادة حول قضايا محورية مثل مخاطر الذكاء الاصطناعي، وفقاعة تقييمات أسواق الأسهم الأمريكية، وسوق الذهب، وفلسفة استثمار وارن بافيت.

يُخبرك بخبرة تداول استمرت 50 عامًا: المصلحة المركبة هي أقوى قوة تم التقليل من قيمتها، ووارن بافيت هو العبقرية الأكثر تقليلًا، بينما الذكاء الاصطناعي هو التهديد الأكثر تقليلًا. مقاطع مختارة من المقابلة:

• شراء مؤشر ستاندرد آند بورز 500 عند التقييم الحالي، وفقًا للبيانات التاريخية، ينتج عنه عائد سلبي على مدى 10 سنوات.
• نحن نعيش حاليًا في فقاعة الدين السيادي. إن نسبة القيمة السوقية للأسهم إلى الناتج المحلي الإجمالي تبلغ 252% — وكانت هذه النسبة 65% في عام 1929 و170% في عام 2000.
• يُضاف حوالي 2% من الذهب سنويًا، بينما كمية البيتكوين القابلة للتعدين محدودة ولامركزية.
• في يوم سجل الذهب أكبر خسارة يومية في تاريخه، هبط الفضة بنسبة 33% في يوم واحد. في مثل تلك الأيام، يجب أن تركز على حركة السوق كل دقيقة.
• الإجابة المتفق عليها على مشكلات أمان الذكاء الاصطناعي هي: سنتخذ إجراءً حقيقيًا فقط عندما يموت 50 مليون أو حتى 100 مليون شخص في حادث ما. هذا جنون.
• أنا أعمل في هذا المجال لأنني أريد كسب مبلغ كبير من المال ثم التبرع به. أعتقد أنني أسعى وراء قضية نبيلة.
• أي شخص حقق نجاحًا حقيقيًا في الاستثمار أو التداول، يجب أن يكون أولًا مدير مخاطر عظيم.
• الأهم هو أنك تكسب المال من خلال التمسك بالاتجاه على المدى الطويل. جميع الثروات العظيمة تُجمع من خلال الاحتفاظ الطويل الأمد باتجاه معين.
• وارن بافيت هو رائد الفائدة المركبة (OG of compound interest). لقد فهم قوة الفائدة المركبة وهو في التاسعة من عمره، بينما تجنبتُ هذا المفهوم بشكل مذهل طوال مسيرتي المهنية. أنا آسف له بشدة.

في بداية المقابلة، تحدث جونز عن الفرق الجوهري بين المستثمرين والمتداولين، وأطلق إعترافًا مُضحكًا.

"كنت أجلس هناك، أهاجم وارن بافيت سنة بعد سنة،" قال، "كانت فكرتي حينها: إنه فقط كان في المكان الصحيح في الوقت المناسب، وصادف هذه الموجة الصاعدة. لو كان في اليابان، وبدأ من مؤشر نيكاي عام 1989، لكانت الأمور مختلفة تمامًا."

لكن بعد أن استمع إلى بودكاست عن بيركشير هاثاواي، تغير إدراكه تمامًا.

في ذلك الوقت، تنهدت: يا إلهي، هذا الرجل عبقري، وأنا كنت دائمًا الأحمق الأكبر. لقد فهم قوة الفائدة المركبة وهو في التاسعة من عمره، بينما تجنبتُها ببراعة طوال مسيرتي المهنية.

وأشار بشكل خاص إلى شراكة بوفيت وشارلي مانجر: "سيشتري بوفيت شيئًا بقيمة 50 سنتًا، بينما يفهم مانجر قوة الفائدة المركبة للشركات التي تنمو باستمرار. معًا، هذان الشخصان قويان جدًا."

في النهاية قال: "وارن، إذا سمعت هذه الحلقة بالصدفة، فأنا آسف جدًا. أنت مؤسس الفائدة المركبة، وأتمنى أن أمتلك عشر ذكائك."

يقارن جونز أسلوبه في التداول بمركز الجناح الأيمن في ملعب كرة القدم الأمريكية: "أنا مثل جناح أيسر لعب في الـ NFL لمدة 50 عامًا، أقاتل يوميًا في الخنادق. عندما يقول أي شخص إنه يريد الدخول إلى عالم التداول، أقول له: اشتري أسهمًا طويلة وقصيرة، ومارس الاستثمار القيمي."

عندما سُئل عن روتينه اليومي، قدم جونز جدولاً مذهلاً — وهو ما التزم به لأكثر من 40 عاماً:

• 6:15 الاستيقاظ، العمل حتى 7:00
• 7:00–7:45 تمرين، 45 دقيقة من التمرين الهوائي عالي الكثافة
• المراقبة من قبل الفتح حتى الساعة 10:00
• 10:00–12:00 اجتماع
• بعد الظهر، غداء واجتماعات، اترك ساعة قبل الإغلاق وساعة بعده للمراجعة وتخطيط الاستراتيجية ليوم الغد
• 17:00 العودة إلى المنزل، والمشي مع زوجتي لمدة ساعة
• 19:00– العمل لساعة واحدة مساءً، مشاهدة الأخبار، مشاهدة Netflix
• 21:30–22:15 العمل مرة أخرى
• استيقظ في 2:30 أو 3:00 صباحًا، واعمل لمدة نصف ساعة، وشاهد افتتاح لندن لمدة حوالي 45 دقيقة

"ربما كنت أفعل هذا منذ الثمانينيات،" قال، "أشعر أنني أعمل أكثر مما كنت أعمل قبل 40 عامًا أو 30 عامًا، لأن هناك معلومات أكثر الآن. أتلقى 800 ألف بريد إلكتروني في اليوم."

أعترف أن إفراط المعلومات يُضعف قدرة "التنفيذ الدقيق": "ما معنى التنفيذ الدقيق؟ يعني شراء عندما تغرق السوق في الدماء، وبيع عندما تغمرها الفرحة. عندما تتداول 25 أصلًا في نفس الوقت، وتتلقى 48 بريدًا إلكترونيًا في نفس اللحظة، وكلها قد تكون معلومات قابلة للتنفيذ — إفراط المعلومات يشتت انتباهي ويمنعني من تحقيق التنفيذ الدقيق."

Regarding market outlook, Jones issued a clear warning signal.

عند شراء مؤشر S&P 500 عند نسبته الحالية للربح، تُظهر البيانات التاريخية أن العائد على مدى 10 سنوات سلبي.

قال: "إن مؤشر ستاندرد آند بورز 500 أداة استثمارية ممتازة على المدى الطويل البالغ مائة عام، لكن ذلك متوسط على مدى مائة عام، ويشمل فترات كانت فيها نسب السعر إلى الأرباح ستة أو سبعة أو ثمانية — أي ثلث ما هي عليه الآن. التقييم أمر بالغ الأهمية، والسوق الأسهم الآن باهظة جدًا."

ما زاد من قلقه هو مستوى الرافعة المالية الإجمالي.

قال: "إن بلدنا يعاني من تركيز مفرط في الملكية، حيث يبلغ معدل القيمة السوقية للأسهم بالنسبة للناتج المحلي الإجمالي الآن 252٪. كان هذا المعدل 65٪ في ذروة عام 1929، و85٪ إلى 90٪ في عام 1987، و170٪ في عام 2000، والآن هو 252٪."

وقد استنتج سيناريوهات متطرفة أكثر: "إذا عدنا إلى متوسط نسب السعر إلى الأرباح على مدى الـ25 إلى 30 عامًا الماضية، فهذا يعني انخفاضًا بنسبة حوالي 35%. و35% مضروبًا في 250% من الناتج المحلي الإجمالي يعادل اختفاء 80% إلى 90% من الناتج المحلي الإجمالي. انعكاس تأثير الثروة، وانهيار إيرادات ضرائب الأرباح الرأسمالية، وانفجار العجز الميزاني، وانهيار سوق السندات، وتأثيرات سلبية ذاتية التغذية تتراكم — وهذا أمر مقلق للغاية."

لقد أوضح بوضوح: "نحن نعيش حاليًا في فقاعة الدين السيادي. في سوق الأسهم، فإن ملكية الأفراد للأسهم في هذا البلد هي الأعلى على الإطلاق."

إضافةً إلى ذلك، أشار إلى مخاطر السيولة في رأس المال الخاص: "في الفترة من 2007 إلى 2008، كان رأس المال الخاص يمثل حوالي 7% من محفظة المؤسسات. والآن بلغ 16%. السيولة أسوأ بكثير مما كانت عليه في عام 2008. يجب أن تكون على دراية بهذا عند تخصيص أصولك."

في قضايا الذكاء الاصطناعي، أظهر جونز قلقه المنهجي الذي يتجاوز القلق العام للمستثمرين.

لقد وصف اجتماعًا صغيرًا مغلقًا شارك فيه حوالي 35 إلى 40 شخصًا قبل حوالي 18 شهرًا، وشمل خبراء نمذجة من كل شركة من الشركات الأربع الكبرى في مجال نماذج الذكاء الاصطناعي.

قال: "عندما سألتهم مباشرة: كيف تعتقدون أن مشكلات أمان الذكاء الاصطناعي يمكن حلها؟ كانت الإجابة شبه موحدة: ربما لن نتخذ إجراءً حقيقيًا حتى يموت 50 مليون أو حتى 100 مليون شخص في حادث ما." "هذا جنون."

لقد حدد المشكلة الأساسية في تطوير الذكاء الاصطناعي كخطر نموذج "البناء - التدمير - التكرار" في هذا المجال: "لطالما كان هذا نمط الابتكار البشري منذ نشأة الحضارة — البناء، التدمير، التكرار. لكننا لم نكن قط في موقف مثل هذا: حيث قد يؤدي حدث التدمير النهائي إلى موت مئات الملايين أو حتى مليارات الأشخاص."

أكد جونز أن تنظيم الذكاء الاصطناعي هو أشد اختبارات القيادة إلحاحًا في الوقت الحالي: "إذا كانت هذه مشكلة تتعلق بأي من شركاتي، لكانت تم السيطرة عليها منذ زمن طويل. هذا ما يجب على مدير مخاطر ممتاز أن يفعله. لكن حاليًا، لا توجد أي إدارة للمخاطر هنا."

طرح اقتراحاً سياسياً محدداً: "أعتقد أن أهم وأبسط شيء يمكننا فعله هو طلب وضع علامة مائية على جميع المحتويات المولدة بالذكاء الاصطناعي. اجعله جريمة فيدرالية جسيمة – إذا ارتكب شخص ما انتهاكاً متعمداً ثلاث مرات، فسجنه. أريد أن أعرف ما هو الإبداع البشري الحقيقي وما ليس كذلك."

كما أشار إلى أنه قبل وقت قصير من المقابلة، تلقى مكالمتين من أشخاص جادين يسألان عن مقطع فيديو أو تصريح معين—وتبين أن كلاهما مزيف عميق (deep fake).

"إذا كان بإمكاننا العودة إلى بعض أساليب الكلام الحقيقية والصادقة والطبيعية، فأعتقد أن علينا فعل ذلك،" قال.

Regarding specific trading opportunities, Jones mentioned the USD/JPY as a significant opportunity currently "in the making."

"لقد تم تقييم الين بشكل كبير، وقد استمر هذا لفترة طويلة جدًا،" قال، "تمتلك اليابان حوالي 4.5 تريليون دولار أمريكي من صافي المراكز الاستثمارية الدولية، حوالي 60% منها في الولايات المتحدة، ومعظمها غير مُغطى. هذا معرض كبير للدولار. والآن، تشهد اليابان قائدة الأكثر حيوية منذ نصف قرن، وهي تتخذ نهجًا يضع اليابان أولاً، وستعيد تشكيل الاقتصاد بطريقة رائدة للغاية."

لقد قارن التداول بالمقاتلة: "أنت وخصمك — أي السوق — تدخلان الحلبة. أنت تختبر، تُجري هجمات زائفة، تشعر بالخصم، وتبحث عن فرصة. أحيانًا تكتشف فرصة ممتازة، ثم تضرب بقوة."

لوصف اللحظات المتطرفة في السوق، وصف حالة الذهب والفضة في يوم "أكبر خسارة يومية في التاريخ": "ارتفع الفضة بنسبة 33% في يوم واحد (بما في ذلك التقلبات). يجب أن تكون مركّزًا على كل دقيقة من ذلك اليوم — ما الذي ستقوم به عند الافتتاح، وما الذي ستقوم به عندما ي突破 السعر مستوى لم تتوقعه خلال اليوم. يجب أن يكون لديك خطة مسبقة، وهذه الخطة يجب أن تكون تلقائية ومُحددة مسبقًا."

محادثة عميقة بين المستثمر الأسطوري بول تودور جونز وباتريك، تراجع مسيرة بول المهنية التي استمرت 50 عامًا وفلسفته في الحياة. قارن بول بين الحالة الحياتية للتجار والمستثمرين على المدى الطويل، وشارك إدراكاته الشخصية عن انهيار سوق الأسهم عام 1987 وانهيار الفضة عام 1980، بالإضافة إلى تطور فهمه لوارن بافيت. وشرح بالتفصيل روتينه اليومي الصارم، وتقييمه الكلي لفقاعة الدين السيادي الحالي، وقلقه العميق إزاء أمان الذكاء الاصطناعي وقضايا تنظيمه. خارج المجال المالي، سرد بول قصة تأسيس مؤسسة روبين هود، وقوة الخير في إحداث التغيير، وأعطى نصيحة للأجيال الشابة: ابحث عن معنى أعمق في الحياة خارج الإنجازات المهنية.

بول: أهم درس تعلمته هو أن الطريقة لكسب أموال كبيرة هي البقاء على اتجاه ما لأطول فترة ممكنة — الالتزام بالاتجاه والاستمرارية. بالطبع، يمكنك أيضًا اختيار أن تكون مستثمرًا في القيمة مثل وارن بافيت، ولا تنفق دولارًا واحدًا بشكل عشوائي. لقد انتقدت بافيت على مدار سنوات، معتقدًا أنه كان فقط في المكان الصحيح في الوقت المناسب، واصطدم بفترة الصعود هذه. كنت أفكر في نفسي: "يا إلهي، لو كنت أستطيع أن أكون مثل بافيت، فقط بالثقة في أمريكا، حتى لو انخفضت محاسبي بنسبة 50%، فهذا لا يهم لأن أمريكا ستخرجك في النهاية من هذه المرحلة." وارن، إذا كنت قد سمعت هذا بالصدفة، فأنا آسف بشدة. أنت بالتأكيد الأب المؤسس للنمو المركب.

باتريك: عندما التقينا آخر مرة، تحدثنا عن شيء أثار انطباعًا عميقًا لدي، وأعتقد أنه الأنسب لبدء محادثتنا اليوم — وهو الفرق بين المستثمر ومتداول العملات. قلت حينها إنك تتمنى أن تكون مستثمرًا، فتكون حياتك أسهل بكثير. أود أن تصف لي الفروق بين هذين النمطين من الحياة، وماذا يشبه يوم المتداول.

بول: لا مشكلة، سأتحدث. سنناقش السوق، والذكاء الاصطناعي، والعديد من المواضيع الأخرى. لكن في بودكاستك، هناك جزء أعتبره الأهم، وإذا لم تمانع، أود أن أبدأ به — السؤال الذي تطرحه دائمًا على الضيوف في نهاية الحلقة.

باتريك: لا مشكلة، أنا أحب ذلك!

بول: السبب هو أنه في إحدى المرات، كنت أُلقي محاضرة في جامعة تُسمى الآن رودز كوليج في ممفيس. أتذكر أنني أثناء إعداد خطابي، خطر لي فجأة سؤال: من كان متحدث التخرج الخاص بي في ذلك الوقت؟ لم أستطع تذكره إطلاقًا، ووجدت الأمر مضحكًا. لا يتذكره أحد، أليس كذلك؟ هل تتذكر من كان متحدث التخرج الخاص بك؟ أنت أصغر سنًا، ربما تتذكر.

باتريك: كان رئيس أيرلندا في ذلك الوقت. كنت أدرس في جامعة نوتر دام، كما تعلم أنني أيرلندي.

بول: حسنًا. لكن هذا الأمر مثير للاهتمام — لا أحد يتذكر مُتحدثي حفلات التخرج، لأن الحدث نفسه يميل إلى تشتيت الانتباه. كنت أفكر حينها: "يا إلهي، سأتحدث لمدة 15 إلى 20 دقيقة على المسرح، ولن يتذكر أحد أي كلمة. كيف يمكنني جعله مميزًا؟" بنفس المنطق، أتخيل أن مستمعي هذا البودكاست يسمعون العديد من البرامج يوميًا، وستُنسى معظم المحتويات، وستبقى فقط لحظات قليلة جدًا. لذا، إذا كان هناك شيء واحد فقط يجب تذكره من هذه الحلقة، فأنا أريد أن يكون هذا الجزء القادم.

باتريك: حسنًا. كما يعلم الجميع، أطرح في نهاية كل حلقة نفس السؤال: ما هو أجمل شيء قام به لك شخص ما على الإطلاق؟

بول: هذا سؤال رائع، لأن أطيب فعل كان أيضًا أبكر ذكرياتي في حياتي. كنت حينها حوالي عامين ونصف أو ثلاثة، حوالي عام 1957. كنت مع أمي في مكان يُسمى "السوق الجانبي" (Curb Market)، وفقدتُها بالخطأ. هل يمكنك أن تتخيل؟ طفلًا بعمر عامين ونصف يفقد أمه،那种 الخوف كان لا يُنسى. وقفتُ هناك أبكي بشدة، ظنًا أن أمي تخلت عني.

في هذه الأثناء، اقترب رجل أسود عجوز وقال: "يا صغيري، ماذا حدث لك؟" فقلت: "لقد ضعت أمي." فأجاب: "لا تقلق، دعنا نبحث عنها معًا." ثم أمسك بيدي وسار معي بين صفوف الأكشاك. كان ذلك سوقًا مفتوحًا للخضروات والفواكه. حتى الآن، لا أزال أتذكر بوضوح رائحة الفواكه والخضروات هناك. وعندما التفפנו زاوية، رأينا أخيرًا أمي.

كنت سعيدًا جدًا. عندما رأتني أمي، بدأت تضحك، ولم تستطع التوقف. ثم اقتربت مني ورفعتني في حضنها، وحاولت أن تخرج 5 دولارات للرجل العجوز — في عام 1957، كانت 5 دولارات مبلغًا كبيرًا. لكنه هز يده وقال: "لا داعي، سيدتي. كنتِ ستفعلين نفس الشيء من أجل طفلي."

ما أبسط هذا الفعل الطيب، لكنه ترك أثراً عميقاً في قلبي في ذلك الوقت. في تلك الليلة، رافقتني أمي أثناء صلاة النوم، وكان لدينا قائمة ثابتة للصلاة نقرأها كل ليلة: اللهم احمِ أمي وأبي وبيتر وباول وألبرتا وغراند وبيت وجودي لين وسيد... سألت أمي: "ما اسم ذلك الرجل العجوز؟" فأجابت: "لم أسأله."

منذ ذلك الحين، ظل اسم ذلك الرجل العجوز في قائمة صلواتي على شكل "ذلك الرجل" لعشر إلى اثني عشر عامًا كاملة. تكرر ذلك حوالي أربعة إلى خمسة آلاف مرة. كان موجودًا كل ليلة.

مر الوقت بسرعة، ووصلنا إلى عام 1986. كنت في الثالثة والثلاثين من عمري، وأعيش في نيويورك، وأستلقي على الأريكة وأشاهد برنامج "60 Minutes". كان هاري ريزنر يُجري مقابلة مع رجل يُدعى يوجين لانغ. كان يوجين لانغ رجل أعمال عاد إلى مدرسته الابتدائية السابقة في هارلم لإلقاء خطاب على خريجي المرحلة الابتدائية. خلال الستين عامًا الماضية، تحوّلت المجتمعات المحيطة بهذه المدرسة بالكامل من حي ثري إلى مجتمع يتألف تقريبًا بالكامل من سكان من أصول إفريقية ولاتينية.

سأل إوجين المدير: "كم عدد هؤلاء الأطفال البالغين من العمر 12 عامًا الذين سيذهبون إلى الجامعة في المستقبل؟" فأجاب المدير: "من الناحية الإحصائية، ربما يكون حوالي 8% أو 9% فقط." كان إوجين غير مصدق — فهو نفسه خريج تلك المدرسة، ثم التحق بالجامعة وحقق نجاحًا مهنيًا. لذا قرر فورًا أن يعد كل طفل حاضر بأنه سيتحمل تكاليف تعليمه الجامعي إذا تخرج من المدرسة الثانوية. وقد أثر هذا الأمر فيّ بشكل عميق.

لقد مول تلك المجموعة من الطلاب وأسس مشروعًا يُدعى "لدي حلم" (I Have a Dream). ففكرت في نفسي: يمكنني فعل ذلك أيضًا. في اليوم التالي، اتصلت به، فقال: "هذا مثير للاهتمام، هناك ثلاثة أو أربعة أشخاص آخرين اتصلوا بي أيضًا، دعنا نلتقي في منزلِي مساء الثلاثاء." وصلت متأخرًا قليلاً. كنت أتوقع أن أذهب إلى هارلم أو منطقة الشرق السفلي في مانهاتن، لكنني تم تعييني في بيدفورد-ستايفيسانت (Bed-Stuy) — وهي حينها أكثر أحياء نيويورك خطورة من حيث الجريمة، وأكثر خطورة حتى من البرونكس.

وهكذا بدأ رحلة. تفرغتُ تمامًا، وكنت أذهب هناك كل يوم ثلاثاء، وحضرتُ حفل تخرج تلك المدرسة الابتدائية، ووعدتُ الأطفال كما فعل يوجين: أنني سأمول تعليمهم الجامعي بمجرد تخرجهم من المدرسة الثانوية. في تلك اللحظة، احتفى الجميع وانفجر الآباء فرحًا.

استمرت هذه الرحلة لما يقرب من 14 عامًا لأنني كنت أُمِّل باستمرار فصولًا جديدة. كنت متحمسًا وأُنظِّم دروسًا بعد المدرسة، وأنشطة رياضية، وتدريبات على مهارات الحياة. بعد حوالي ثلاث سنوات، لاحظت أن الأطفال الذين انتقلوا إلى مدارس ثانوية مختلفة لم يحققوا نتائج جيدة، فبدأت بتوظيف مدرسين خصوصيين.

بعد حوالي أربع سنوات، فقدنا طفلاً في صراعات عصابات، وعدد من الفتيات أصبحن أمهات خلال مرحلة المراهقة. أدركت أن التحديات التي واجهتها لم تكن فقط أكاديمية، بل كانت مشكلات اجتماعية أكثر تعقيدًا مما تخيلت. على طول الطريق، تعلمت الكثير من فشلي، وفهمت بعمق ما يتطلبه حقًا الخروج من الفقر.

بالمناسبة، في السنة التالية مباشرة، أي عام 1987، تأسست مؤسسة روبين هود. وقد أثرت هذه التجربة الشخصية عليّ تأثيرًا عميقًا، وشكلت اتجاه تطور المؤسسة لاحقًا. مع نمو روبين هود، أدخلنا نظامًا كميًا للتقييم، وحددنا أهدافًا ومعايير واضحة، وفي أواخر التسعينيات، أسسنا مدرسة خاصة في منطقة بيدفورد-ستايفيسنت تُسمى مدرسة بيدفورد-ستايفيسنت الخاصة للتميز.

في البداية، كانت مدرسة للذكور فقط. وسميناها "التميز" لكي يعرف هؤلاء الأولاد أننا نطلب منهم التميز. وشكلنا فريقًا تعليميًا مثاليًا، وبعد حوالي أربع إلى خمس سنوات، احتلت المدرسة المرتبة الأولى بين 543 مدرسة ابتدائية في مدينة نيويورك.

الدرس المستفاد من هذا الأمر هو أن الشغف مهم بالتأكيد، لكن يجب أن تمتلك منهجية شاملة. في مجال التعليم، المنهجية أمر بالغ الأهمية.

لماذا كل هذا مرتبط بهذه المسألة؟ فكّر بذلك — فعل خير بسيط، حيث ساعد رجل عجوز طفلاً ضائعاً، رجل عجوز أسود ساعد صبياً أبيض ضائعاً. عندما رأيت تلك القصة على التلفزيون، شعرت وكأنها انعكاس لتجاربي الطفولية، مما أثار تفاعلاً غريزياً لديّ. هذا هو قوة اللطف — فعل خير بسيط يمكنه إثارة موجات متتالية، ويخلق تأثيراً عميقاً ويعزز التأثير بشكل مضاعف.

لا أشك أبداً أن تلك الصلوات الشاكرة الأربعة أو الخمسة آلاف للسيد العجوز هي التي أثارت ردّي الداخلي عندما شاهدت مقابلة هاري ريزنر مع يوجين لانغ، وأثارت فيّ رغبة في تقليده.

كنت أفكر دائمًا في كم سيكون رائعًا إذا بدأ كل منا يوميًا بفعل خير بسيط. لا يحتاج أن يكون شيئًا كبيرًا، بل يمكن أن يكون صغيرًا مثل ما حدث لي عندما كنت في الثالثة من عمري. لكن فكّر في الإمكانيات التي يمكن أن تنشأ — ماذا سيكون العالم إذا قام 350 مليون أمريكي يوميًا بفعل خير متعمد؟

ما أريد قوله للشباب: حوالي عام 2000، تغيّر كل شيء.那种相互攻讦、恶意批评、你死我活的氛围，在此之前并不存在。那不是我们这代人被教育出来的方式，也不是 70 年代、80 年代、90 年代的社会风气。那时候，人与人之间有更高水平的文明和尊重。我相信我们终将回到那个状态。

لذلك، أريد أن أقول للشباب: لا يجب أن تقبلوا الوضع الحالي كأمر طبيعي في هذا البلد. هذا ليس الشكل الذي كان عليه هذا البلد على مر التاريخ، ولن يكون الشكل الذي سيصبح عليه في المستقبل.

باتريك: هذه القصة مذهلة، وقد تكون أفضل إجابة سمعتها على الإطلاق على هذا السؤال. كما أنها المرة الأولى التي أضع فيها هذا في بداية البرنامج، وهو أمر ممتع بحد ذاته. إذًا، ما هي الرسالة التي نقلتها في خطاب التخرج ذلك؟

بول: صعدت إلى المسرح وسألت الأشخاص فوق الخمسين والستين من العمر: "هل تتذكرون محتوى خطابات تخرجكم الجامعية؟" لم يتذكر أحد. أحب الصيد وصيد الأسماك، لذا تناولت الخطاب بعض التحديات العادية التي سيواجهها الناس في حياتهم، بالإضافة إلى رحلتي في محاولة ترك شيء مثير للاهتمام أثناء إعدادي لهذا الخطاب.

في النهاية، قلت: "مهما فعلتم في المستقبل..." ثم أخرجت القوس ووضعت السهم، قائلًا: "مهما فعلتم في المستقبل، اهدفوا عاليًا واطلقوه ب直线." بمجرد أن أديت هذا الفعل، اندلعت احتفالات في الجمهور. كان هناك تفاحة بجانبي، وأصبتها من خلالها.

باتريك: حقًا؟

بول: هذا حقيقي. لا أعرف إن كانوا ما زالوا يتذكرون ذلك، لكن في ذلك الوقت، كان الجميع يتجنبون، وفكرت: "الآن سيتذكرون بالتأكيد." أخبرت المدير مسبقًا: "لا داعي لك أن تهرع لتوقفني، هذا جزء من الخطاب، أريد فقط أن أجعلهم يقضون ليلة لا تُنسى."

باتريك: هذه القصة أيضًا مقدمة رائعة للعودة إلى السؤال السابق — ما الفرق الحقيقي بين حياة المستثمرين وتجار العملات؟

بول: بدأت في هذا المجال عام 1976، عندما كانت التضخم مرتفعًا بشكل هائل. بدأت من قاعة بورصة العقود الآجلة للسلع، حيث كانت أسعار السلع مجنونة، تضاعف أو تنخفض إلى النصف كل عام، وكانت التقلبات هائلة.

على سبيل المثال، كان بانكر هانت يتحكم في سوق الفضة آنذاك، واشترى حوالي 200 مليون أونصة من الفضة بسعر متوسط قدره 3.12 دولار للأونصة. وبين عامي 1976 و1980، كانت السياسة النقدية متساهلة للغاية، وبدأ التضخم في الارتفاع، فارتفع سعر الفضة بشكل حاد. كنت آنذاك قد انتقلت من قاعة تبادل القطن إلى COMEX — وهو بورصة المعادن آنذاك — لأقوم بتنفيذ بعض الطلبات لهم في حوض التداول.

كان السوق بأكمله موجة صعودية تاريخية. بحلول عام 1979 تقريبًا، ارتفع سعر الفضة إلى حوالي 30 دولارًا للأونصة، وتصدر بنك قائمة أغنى الأشخاص في العالم بمرتبة ثالثة، بثروة تقدر بحوالي خمسة إلى ستة مليارات دولار، أي ثلاثة أضعاف ثروة الشخص الثاني في القائمة. وقال بنك: "أعتقد أن الفضة هي أكثر الأصول والموارد قيمة على وجه الأرض." عندما سُئل عما يخطط لفعله بهذه الفضة، أجاب: "سأدفنها. سأدفنها. في الواقع، أخطط لشراء 20 مليون أونصة إضافية وأدفنها أيضًا."

لذلك اشترى 20 مليون أونصة بسعر 35 دولارًا للأونصة. وفور صدور الخبر، ارتفع السعر مباشرة إلى 50 دولارًا. في ذلك الوقت، بلغ ثروته حوالي 11 مليار دولار، أي خمسة إلى ستة أضعاف ثروة ثاني أغنى شخص. كنت لا أستطيع تصديق ذلك، كم من المال حقق هذا الشخص؟

لكن في هذه اللحظة، اتخذت COMEX قرارًا بسماح فقط بإغلاق المراكز (بدون السماح بفتح مراكز شراء جديدة)، لأن حاملي الفضة الفعلية كانوا قد وُضعوا في زاوية—فكانوا يضطرون إلى دفع ضمانات يومية، ولم تعد البنوك قادرة على التحمل. فانهار سعر الفضة من 50 دولارًا إلى أقل من 10 دولارات خلال ثمانية أسابيع تقريبًا. لقد أثر عليّ بشدة مشاهدة بانك هنت من كونه أغنى رجل في العالم إلى كاد أن يُفلس، وأثر هذا بشكل عميق على مفاهيمي الاستثمارية اللاحقة.

من تلك اللحظة، قررت ألا أحتفظ بأي شيء على المدى الطويل أبدًا، ولا أثق بأي أصل بعمى. قال لي جدي عندما كنت صغيرًا جدًا: "يا ولدي، ثروتك تساوي فقط الشيك الذي يمكنك سحبه غدًا." هذه الكلمات ترسخت بعمق في قلبي. لذا، السيولة لم تكن أبدًا مجرد مفهوم بالنسبة لي، بل كانت غريزة متأصلة في عظامي.

كما أثبتت تجربتي المبكرة في التداول. في ذلك الوقت، كان حسابي يبلغ فقط عشرة آلاف دولار، ويمكنني أن أصل إلى مائة ألف، ثم أعود إلى الصفر. عندما كنت في العشرينات من عمري، كان لدي صديق كان يستطيع تحويل ألفي أو ثلاثة آلاف دولار إلى مليوني دولار، لكن تقلبات السوق كانت شديدة للغاية ولم يسبق لها مثيل. كنا جميعًا وكلاء في EF Hutton، وأطلقنا على صديقنا لقب "مدير التشيع"، لأنه كان يستطيع تحويل حساب بقيمة عشرة آلاف دولار إلى مليون، محققًا عمولات بقيمة مائة ألف دولار في الطريق، ثم يُحوله إلى سالب.

لذلك، أصبحت أهمية السيولة جزءًا من جيناتي، لأن التقلبات هائلة جدًا، ونحن جميعًا نعيش على حافة الهاوية.

في ذلك الوقت، كان مفهوم "الاحتفاظ على المدى الطويل" يبدو بالنسبة لي سخرية، لأن عوائد التداول قصير الأجل كانت مذهلة جدًا.

في وقت لاحق، دعاني أحد معلمي للقيام بمحاضرة ضيفة في دورة استثمارية يُدرّسها في فرجينيا، وذلك في عام 1982، ومنذ ذلك الحين كنت أذهب كل فصل دراسي. أحببت أكثر ما أخبرته طلاب الفصل قصة عن كيفية تكوين أكبر ثروة في التاريخ. كنت دائمًا أسأل الطلاب: من هو أغنى رجل في العالم؟ في ذلك الوقت، كان ذلك بيل غيتس ووارن بافيت. كيف حققا ذلك؟ واستنتجت أنهم فعلوا ذلك من خلال التمسك بالاتجاه الطويل الأمد. هذه كانت أهم درس تعلمته.

سأختصرها في نقطتين أو ثلاث: الجوهر هو أنك تريد كسب أموال كبيرة، والطريقة هي التمسك بالاتجاه لأطول فترة ممكنة. طرق التنفيذ تختلف — يمكنك أن تمتلك شركة مثل بيل جيتس أو ستيف جوبز، أو تمارس الاستثمار القيمي مثل وارن بافيت، ولا تنفق درهمًا واحدًا بلا داعٍ.

لقد انتقدت بوفيت على مدار سنوات، وكنت أشعر بالفخر بنفسي، معتقداً أنه لم يكن سوى محظوظ ووجد نفسه في المكان الصحيح في الوقت المناسب، ليستفيد من هذا السوق الصاعد. لو كان في اليابان، لما كان هذا ممكناً؛ ولو بدأ من مؤشر نيكي في عام 1989، لما كان ممكناً أيضاً. كان الأمر كله مسألة ظروف زمنية ومكانية، مجرد عبقريّة نتجت عن سوق صاعد.

هذا العام هو على الأرجح العام الخمسون لي في هذا المجال. الفرق الأكبر بين تداولي واستثماراتي هو أن صندوق BBI الذي أديره، على مدار 40 عامًا، كان معامل الارتباط مع مؤشر S&P 500 هو -0.12. لذا يمكنك أن ترى أن جميع عوائدنا بنسبة 100% هي ألفا، ولم نحصل على دولار واحد من بيتا السوق.

لم أفكر مرة واحدة فقط: لو كنت أستطيع أن أكون مثل وارن بافيت، فقط بالثقة في أمريكا، حتى لو انخفضت المحاسبة بنسبة 50%، فلن يهم، لأن أمريكا ستخرجك في النهاية من الأزمة. بالطبع، هو يعمل بجد مثل أي شخص عادي، لكن نظام الإيمان هذا رائع جدًا. بالمقابل، أشعر أنني ألعب كحارس هجوم أيمن في دوري كرة القدم الأمريكية (NFL) منذ 50 عامًا، أقاتل يوميًا في الخنادق دون أي فرصة للراحة. عندما يقول لي أي شخص إنه يريد أن يبدأ التداول، أقول له دائمًا: اختر استراتيجية طويلة/قصيرة، أو اختر الأسهم، أو أي شيء آخر. لقد كنت دائمًا أحسد هذا النظام الإيماني، لأنه يعمل بشكل رائع ومستمر لفترة طويلة جدًا.

لكن يجب أن أعترف أنه إذا كنت بوفيت، فإن تجربة انخفاض بنسبة 50% في عام 2008 ستكون صدمة نفسية هائلة لي. لا أعتقد أن لديّ هدوءه وصبره وثباته.

لاحقًا، عندما استمعت إلى بودكاست "Acquired" حول بيركشاير هاثاواي، سمعت لأول مرة أن بوفيت فهم قوة الفائدة المركبة وهو في التاسعة من عمره. عندما سمعت ذلك، لم أستطع سوى أن أقول شيئًا واحدًا: هذا الرجل عبقري، وأنا كنت أحمق طوال الوقت.

لطالما أردت كتابة كتاب بعنوان "أنا أفهم الآن"، أسجل فيه أخطاء فهمي المتتالية طوال حياتي. أنا أفهم الآن كم كنت أحمق. ذلك الشخص كان عبقريًا كاملًا، لأنه في التاسعة من عمره فهم قوة الفائدة المركبة — بينما بذلتُ جهدًا كبيرًا لأتجنب الفائدة المركبة طوال مسيرتي المهنية. هو فهمها في التاسعة، وفي السابعة عشرة ذهب إلى جامعة كولومبيا ليطلب من بنجامين غراهام أن يكون معلمه. ما أروع هذه الرؤية الثاقبة.

كما علمتني تلك البودكاست أنّه كان ذكيًا بما يكفي ليجد شارلي مانجر شريكًا له. شارلي كان أيضًا عبقريًا مستقلًا بذاته: فأسلوب بافيت هو شراء شيء بقيمة دولار بسعر نصف دولار، بينما فهم مانجر بعمق قوة الفائدة المركبة في الشركات ذات النمو المستمر. إن دمج الرجلين كان مثاليًا.

وارين، إذا سمعت هذه الكلمات بالصدفة، فأنا آسف جدًا. أنت المؤسس الحقيقي للتركيب، وأتمنى أن أمتلك عشر ذكائك.

Patrick: Did you later talk to him about AI? What did he say?

بول: سواء كنت متداولًا أو مستثمرًا، لتحقيق النجاح الحقيقي في هذا المجال، يجب أن تكون مدير مخاطر متميزًا. جميع الناجحين الحقيقيين هم أولاً ومباشرةً مديرو مخاطر ممتازون.

قبل حوالي 18 شهرًا، شاركت في اجتماع سمعت فيه شيئًا أصابني بالصدمة. لاحقًا، ذكرت هذا الأمر على CNBC، ونظرًا لأن بوفيت يشاهد CNBC يوميًا، أرسل لي رسالة قال فيها: "أنا أتفق معك بنسبة 100٪، لكن الشيطان خرج من الزجاجة، ولا أعرف إن كان يمكنني إعادته مجددًا." أعتقد أنه يوافق تمامًا على أننا نواجه تهديدًا حقيقيًا من الذكاء الاصطناعي.

أكبر مشكلة في الذكاء الاصطناعي هي أن الرسائل المستمرة التي وصلت على مدار الـ 12 ساعة الماضية جعلتني أشعر بقلق متزايد. الطريقة الحالية لتطبيق الذكاء الاصطناعي تتبع نموذج "بناء—تدمير—تكرار": بناء أولًا، ثم السماح له بالخطأ، ثم إصلاحه، ثم التكرار. هذه في الواقع نمط ابتكار بشري قديم، ولا شيء جديد فيه.

لكننا لم نواجه قط حالة كهذه: خطر الذيل التدميري الذي، إذا حدث، قد يؤدي إلى موت مئات الملايين أو حتى مليارات الأشخاص. في تلك الاجتماع، كان هناك حوالي ثلاثين إلى أربعين مشاركًا، بما فيهم خبير نمذجة من إحدى أكبر أربع شركات للنماذج. عندما سألتهم مباشرة كيف يعتقدون أن مشكلات أمان الذكاء الاصطناعي ستُحل، أجابوا تقريبًا جميعًا بنفس الطريقة: سننتظر حتى يموت خمسون مليونًا أو مائة مليون شخص في حادث واحد قبل أن نتخذ إجراءً حقيقيًا. هذا أمر فظيع تمامًا.

أكبر مخاوفي بشأن الذكاء الاصطناعي هي: أولاً، لم تخضع هذه المسألة لأي استفتاء عام، ولم يُمنح أحد فرصة للقول "أوافق" أو "لا أوافق" — وهذا يختلف تمامًا عن معظم الابتكارات التكنولوجية، ومخاطر الذيل الناتجة عن هذه التقنية هائلة وغير مسبوقة.

تذكّر أنّه بعد مرور 18 شهرًا فقط على إسقاط القنبلة الذرية، كان لدى الكونغرس الأمريكي والحكومة ما يكفي من الرؤية لإنشاء لجنة الطاقة الذرية للبدء في تنظيم تقنية تمتلك مخاطر ذيلية هائلة. ونحن الآن منذ ثلاث سنوات نطور الذكاء الاصطناعي، ونتحدث عن التنظيم؟ ماذا تقول؟

إذا كان هناك موضوع قيادي واحد يجب على أي رئيس أن يعطيه الأولوية الفورية، فهو الآن وفورًا تنظيم الذكاء الاصطناعي — ليس فقط في الولايات المتحدة، بل أيضًا جمع جميع الأطراف المعنية الأخرى لضمان ألا نقوم بأي شيء يؤدي إلى عواقب كارثية. وهذا فقط يتناول جانب الأمان، دون حتى التطرق إلى التأثيرات التي سيسببها الذكاء الاصطناعي على النظام الاجتماعي.

نشر مات شومر مؤخرًا مقالًا طويلًا يشرح كيف سيؤثر النموذجان الجديدان اللذان تم إصدارهما قبل ستة أيام على سوق العمل بتأثير لا يمكن تصوره. في رأيي، تصبح هذه الأخبار أكثر إثارة للقلق مع مرور الوقت. إذا كانت هذه المخاطر في أي مجال آخر، لكان ينبغي، وفقًا لمعايير إدارة المخاطر الداخلية، التحكم فيها بصرامة منذ وقت طويل. هذا هو ما ينبغي أن يفعله مدير مخاطر مؤهل. لكن هنا، نادراً ما نرى أي إدارة للمخاطر.

باتريك: قلت إن المستثمرين والمتداولين العظماء هم جميعًا مديرون عظماء للمخاطر. كيف تفكر في مواجهة الذكاء الاصطناعي كمتغير خارجي ضخم؟

بول: أعتقد أن أبسط وأهم شيء يمكننا فعله في الانتخابات القادمة هو طلب وضع علامة مائية على جميع المحتويات المولدة بواسطة الذكاء الاصطناعي. هذا هو أكثر شيء يمكننا القيام به لهذا البلد ولله world بشكل جذري. ويجب تبني قانون ينص على أنه إذا قام شخص بخرق هذا الحكم ثلاث مرات عمدًا، فسيصبح ذلك جريمة جنائية تؤدي إلى السجن.

أحتاج إلى معرفة أي المحتويات مُنشأة من قبل أشخاص حقيقيين وأيها ليست كذلك. بمجرد تحقيق ذلك، يصبح هناك أساس للحديث عن استعادة الثقة الاجتماعية — وهي بالضبط واحدة من أكبر المشكلات التي أراها في الوقت الراهن.

هذا العام، تلقيت مكالمتين من أشخاص مؤثرين يسألونني إن كنت قد رأيت معلومة معينة، وتبين أن كلاهما مزيفة بعمق. أعتقد أن سن قوانين للوسم ضروري لاستعادة الصدق والاحترام والحوار الاجتماعي السليم.

هناك سبب إضافي يجعل هذا السؤال عاجلاً للغاية. في الاجتماع الذي عُقد قبل 18 شهرًا، تخيل عدد كبير من العلماء مستقبلاً حيث يتم زرع شرائح في الدماغ البشري للحصول على كم هائل من المعرفة والقدرات. نظرت للأمام وأدركت أننا بحاجة ماسة إلى فهم ما نقرأه وما نشاهده. لأن هذا الفريق — دون استشارة أي شخص آخر في الولايات المتحدة — اعتبر أن الكائنات المدمجة بين الإنسان والآلة مقبولة تمامًا، وهي مستقبل البشرية، وينبغي أن تتمتع بحقوق غير قابلة للتصرف.

بالنسبة لي، لا أعتقد ذلك، سأصوت ضد ذلك، وأعتقد أن معظم الناس سيفعلون أيضًا.

باتريك: العودة إلى موضوعات الفرق بين المستثمرين والمتداولين وإدارة المخاطر. أعلم أنك تعلمت الكثير من شخص يُدعى إيلي توليس. كانت هذه التجارب حاسمة في صياغتك كأسطورة تداول اليوم. ماذا علّمك؟ هل هناك تجربة واحدة أفادتك أكثر من غيرها؟

بول: إنه ممتاز جدًا، ومتخصص في اتخاذ قرارات دقيقة عندما يصل الخوف والطمع إلى حدودهما القصوى. إنه يتداول تقريبًا فقط في القطن، ويجلس هناك مركّزًا تمامًا، ينتظر بهدوء حتى لحظة ارتفاع العاطفة السوقية أو خوفها الشديد، ثم يتحرك. هذه القدرة نادرة جدًا.

أهم درس تعلمته منه جاء من حدث: في أحد عطلات نهاية الأسبوع، كنا نمتلك مركزًا طويلًا كبيرًا في القطن. في تلك الفترة، كانت هناك موجة جفاف شديدة، لكنه هطلت أمطار غزيرة خلال عطلة نهاية الأسبوع، وأغدقت الأمطار الغزيرة على جميع مناطق الزراعة. عند افتتاح السوق يوم الاثنين، هبط السعر إلى الحد الأدنى. لقد تلقينا ضربة قاسية. ظننت: لقد انتهى الأمر.

لكن في ذلك اليوم عند الظهر، جاءت زوجته مع أربع صديقات لتناول الغداء معه. كانت مكتبه أكثر المكاتب فخامةً التي رأيتها على الإطلاق. خرج وهو يبتسم ابتسامةً ساحرة، يخوض حديثًا ودودًا مع السيدات بأسلوب أنيق. جلستُ هناك وأنا أشاهد بدهشة: "هذا الرجل كان مفلسًا للتو، وما زال يلعب دور روك هدسون؟"

تلك اللحظة، لن أنساها أبدًا: كلما زادت الصعوبات، كلما كان يجب أن ترفع رأسك عاليًا. اخفي الألم في قلبك، وأظهر الثقة للخارج، وثق أنك ستنتعش مرة أخرى. هذه النقطة، بالغة الأهمية.

باتريك: يبدو أن الوقت مناسب للسؤال عنك: ماذا يعني لك التداول؟ لقد قلت إن العالم كله شبكة مترابطة من تدفقات رأس المال، ومهمة التداول هي الوقوف على أعلى نقطة في هذه الشبكة واتخاذ مواقف بناءً على ما يحدث في العالم. لكنني نادرًا ما أقابل أشخاصًا مثلَك، فمعظم الأشخاص الذين أُجري معهم المقابلات هم مستثمرون يشترون أسهمًا في شركات، بينما أنت تضع مراكز كبيرة على فئات أصول وأدوات تداول متنوعة. أود أن تصف لي، ماذا يعني لك التداول؟ ما الذي تقوم به يوميًا على مدار عقود؟

بول: هناك عدة تشبيهات أجد أنها مناسبة جدًا. دعنا نبدأ بملاكمة، لأن لديك خصمًا — وهو السوق. تدخل الحلبة، وخصمك يهاجمك في أي لحظة. لا أتخيل ذلك كضربات قوية من نوع مايك تايسون، بل كمعركة كلاسيكية: أنت تختبر، تستخدم الضربات الخفيفة، وتكتشف أنماط خصمك، وتحاول العثور على ثغرات. أحيانًا تكتشف فرصة ممتازة وتطلق ضربة قوية، وقد تصيب بالفعل.

إذا كنت تبحث عن أمثلة على الضربات القاضية، فإن البيتكوين في عام 2020 كانت ضربة قاضية؛ وكذلك كانت أسعار الفائدة على الأجل السنتين في عام 2022. إن هذه الفرص النادرة التي تأتي مرة واحدة في العمر تظهر فقط بعد انتظار طويل وتراكم مستمر. في معظم الأوقات، أنت تجمع المعلومات، وتباحث عن الثغرات، وتحاول تحقيق مكاسب في كل جولة، لكن الفرص التي تمكنك من تحقيق إنجازات كبيرة لا تأتي إلا بضع مرات فقط.

باتريك: أنا أحب هذا التشبيه بالملاكمة. البيتكوين، أسعار الفائدة على سنتين، المعادن الثمينة... لقد مررت بالكثير. هل يمكنك توضيح واحد منها؟ أريد أن أعرف ما الذي كنت تفعله بالضبط، وما الذي كنت تراه وتبحث عنه، عندما فُتحت تلك النوافذ الحاسمة، وما كانت عليه حالات عدم التوازن بين العرض والطلب التي اكتشفتها؟

بول: إذا نظرنا إلى جميع الحركات الكبيرة حقًا، فإن الأسباب غالبًا ما تكون متشابهة: ارتفع السوق كثيرًا، واستمر خلل ما لفترة طويلة جدًا، أو قام بنك مركزي أو حكومة بفعل شيء لا ينبغي أن يفعله. هذا هو جذر معظم الحركات الكبيرة، وغالبًا ما يدفعها البنك المركزي أو الحكومة.

هناك فرصة جيدة قيد التحضير تستحق الاهتمام، وهي الدولار مقابل الين. الين مُبالغ في تقييمه حاليًا منذ فترة طويلة جدًا. المفتاح هو: ما هو الحافز؟ قبل وقت قصير، تم انتخاب رئيسة وزراء جديدة في اليابان، لديها صفات تشبه رونالد ريغان، ومارغريت تاتشر، أو ترامب بعد ولايته الثانية. عندما كان هؤلاء القادة في السلطة، ارتفعت عملاتهم الوطنية بسرعة حوالي 10%. اليابان تمتلك حوالي 4.5 تريليون دولار من المراكز الاستثمارية الصافية الخارجية، حوالي 60% منها في الولايات المتحدة، ومعظمها غير مُحوط — أي أنها تتحمل مخاطر كبيرة مرتبطة بالدولار. الآن، ظهرت في اليابان أكثر القادة نشاطًا منذ نصف قرن، مع شعار "اليابان أولاً"، وستعيد تشكيل الاقتصاد من خلال روح المبادرة.

إذًا، ما تبحث عنه هو أصل مُقيَّم بقيمة منخفضة، وحصصه قليلة، ومحطّ عن مساره بشكل كبير، مع انتظار لحظة تحفيزية قادمة.

كما هو الحال مع فرصة أسعار الفائدة على الأجل السنتين في عام 2022. كان لدينا فائض كبير في التحفيز المالي، بينما أبقى رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي باول على سياسة متساهلة لفترة أطول من اللازم من أجل الترشح مجددًا من قبل بايدن. بمجرد ترشيح بايدن له، يمكنه البدء في البيع القصير لأذون الخزانة الأمريكية لأجل سنتين، لأن مجلس الاحتياطي الفيدرالي سيبدأ بالتأكيد تطبيع أسعار الفائدة.

في عام 2020، عندما رأيت التدخل الواسع النطاق من البنوك المركزية ووزارات المالية، عرفت أن صفقات التضخم ستبدأ في الارتفاع. ما كان أفضل أصل للتحوط من التضخم في ذلك الوقت؟ كان البيتكوين. البيتكوين هو أفضل أداة للتحوط من التضخم بلا جدال، وأفضل من الذهب، لأن عرض البيتكوين محدود.

بالطبع، للبيتكوين أيضًا نقاط ضعفه: بمجرد دخوله مرحلة الحرب الساخنة، ستكون هناك حرب إلكترونية بالتأكيد، وقد تصبح جميع الأصول التي تحتاج إلى معالجة إلكترونية غير فعالة، بما في ذلك البيتكوين — وهذا هو الخطر الأول. الخطر الثاني هو الحوسبة الكمومية، فلا أحد يستطيع التنبؤ ما إذا كانت الحوسبة الكمومية ستتحقق فعليًا مع التطور السريع للذكاء الاصطناعي. بمجرد أن تصبح الحوسبة الكمومية واقعًا، يمكن لأي شخص اختراق أي بنك أو اختراق أي نظام. من هذا المنظور، يزداد عرض الذهب سنويًا ببضعة بالمئة؛ بينما الحد الأقصى للكمية القابلة للتعدين للبيتكوين محدود، وهو لامركزي، مما يمنحه قيمة ندرة لا مثيل لها.

باتريك: لقد عشت أحداثًا كبيرة مثل أزمة عام 1987، والأزمة المالية العالمية، وجائحة كوفيد-19، وفقًا لفقاعات الأصول المختلفة في التاريخ. هل يمكنك أولًا أن تشاركنا تجربتك في هذه الأحداث؟ بالطبع، أنت مشهور بشكل خاص بأزمة عام 1987، وأرغب في سماع تجربتك الشخصية. ثم أود أن أعرف كيف أثرت هذه التجارب على فهمك للبيئة الحالية؟ السؤال "هل نحن في فقاعة؟" هو سؤال شائع جدًا، وعادةً ما يُطرح على المستثمرين، لكن منظور المتداولين نادر جدًا — وأنا متحمس جدًا لسماع رأيك.

بول: عند مراجعة الكوارث الكبرى الحقيقية، فإنها تقريبًا جميعًا تعود إلى سبب أساسي واحد: ارتفاع الرافعة المالية في مكان ما. وفي الأحداث الكبرى التي شهدتها، كانت الرافعة المالية غالبًا مدفوعة بالمشتقات، سواء كانت العقود الآجلة أو خيارات.

انهيار عام 1987 كان بنسبة مئة بالمئة نتيجة لاستراتيجيات التأمين على المحفظة، مئة بالمئة. لو كانت هناك قيود على المراكز، لكان أعمق هبوط 10% أو 15%، لكن هذا كان نتيجة كاملة للمشتقات.

Long-Term Capital Management في عام 1998، كانت أيضًا تحتوي على كميات هائلة من المشتقات، وميزانية عملاقة، وكل توقعاتها خاطئة.

عام 2000 كان مختلفًا، فقد كان أسوأ سوق هابط شهدته على الإطلاق من حيث سهولة التنبؤ به. له العديد من أوجه التشابه مع الوضع الحالي — فقد كان السوق الهابط بين عامي 2001 و2002 نتيجة لعدد كبير من طروحات الأسهم الأولية في عامي 1999 و2000. ومع تحرر تلك الأسهم تدريجيًا، استمر الضغط البيعي في التسلسل والدوران.

حاليًا، تتشكل ظروف مماثلة. أتوقع أن حجم الاكتتابات العامة المخطط لها خلال العام القادم سيصل إلى حوالي 5% إلى 6% من القيمة السوقية. على مدار العقد الماضي، كانت الأسهم المُسترجعة عبر عمليات الشراء الذاتي تمثل حوالي 2% إلى 3% من القيمة السوقية سنويًا، وهو ما دعم أسعار الأسهم. الآن، سيُقلب هذا المنطق تمامًا.

لن يحدث هذا بالضرورة على الفور، ولكن بمجرد انتهاء فترة تجميد أسهم IPO، قد تظهر أشكال قمة متدرجة، سواء بعد 18 شهرًا أو 6 أشهر؛ لذا يجب متابعة خطة إعادة شراء الأسهم وجدول إصدار الأسهم باستمرار، لأن ذلك سيزيد من العرض من الأسهم. في الوقت نفسه، قدّمت مشغّلو مراكز البيانات الضخمة التزامات كبيرة بالنفقات الرأسمالية، مما سيستهلك سيولتهم ويخفف من قوة إعادة الشراء. لذا أعتقد أن أسهم التكنولوجيا ستظل متأخرة في الأداء وستستمر في التأثر بالضغط، لأن جزءًا كبيرًا من التمويل الناتج عن IPOs سيُسحب من أسهم التكنولوجيا الحالية.

بالنسبة لسؤالنا عما إذا كنا في فقاعة، فأنا لست متأكدًا مما إذا كان هذا يُصنَّف بدقة على أنه "فقاعة"، لكننا واضحًا أصبحنا نعتمد بشكل كبير على أسواق الأسهم للحفاظ على عمل الاقتصاد. ما أقصده بـ"الرافعة المالية العالية" هو أن النسبة بين القيمة السوقية الإجمالية للأسهم والناتج المحلي الإجمالي تصل إلى 252%. في ذروة عام 1929، كانت حوالي 65%، وفي عام 1987 حوالي 85% إلى 90%، وفي عام 2000 حوالي 170%، والآن هي 252%.

إذا نظرت إلى جميع الدورات الهبوطية الكبرى منذ عام 1970، فستلاحظ أن الانعكاس المتوسط يحدث تقريبًا كل 10 سنوات. ما يُقصد بالانعكاس المتوسط هو عودة نسب أسعار الأرباح إلى المتوسط على مدى الـ25 إلى 30 عامًا الماضية. إذا حدث ذلك، فسيقابل ذلك انخفاض في أسواق الأسهم بنسبة حوالي 35% — و35% مضروبة في النسبة الحالية البالغة 250% من الناتج المحلي الإجمالي تعني تبخر ثروة تبلغ 80% إلى 90% من الناتج المحلي الإجمالي. بعد عكس تأثير الثروة، ستختفي إيرادات ضرائب الأرباح الرأسمالية، وستتوسع العجز الميزاني بشكل حاد، وستتعرض أسواق السندات لضربة قوية، وسيعزز الدورة السلبية نفسها. مقلق للغاية، مقلق جدًا.

إذًا، هل نحن في فقاعة؟ نحن بالتأكيد في فقاعة الديون السيادية. في سوق الأسهم، فإن نسبة ملكية الأفراد في هذا البلد هي الأعلى على الإطلاق. المشكلة الأكبر هي السيولة: بين عامي 2007 و2008، كانت الاستثمارات الخاصة في الأسهم تمثل حوالي 7٪ من محفظة المؤسسات، والآن وصلت إلى 16٪؛ كما ارتفعت نسبة العقارات والاستثمارات في البنية التحتية. إن سيولتنا أقل بكثير مما كانت عليه في عام 2008، وهذه النقطة لا يمكن تجاهلها عند التفكير في كيفية توزيع الأصول.

صديق لي هو مستشار إدارة الثروة، وهو يكره صناديق التحوط بسبب تكاليفها المرتفعة، ويدعو إلى تخصيص كل شيء لمؤشر S&P 500. سألني: "إذا كنت ستستثمر لـ 20 عامًا قادمة، ماذا تقترح؟" ظن أنني سأقول: "اشترِ S&P 500 وتجاهل الأمر". لكن المشكلة هي أنه إذا اشتريت S&P 500 عند مستويات التقييم الحالية، فوفقًا للبيانات التاريخية، فإن العائد الاسمي على مدى 10 سنوات عند شراء مؤشر عند نسب سعر/ربح قدرها 22 سيكون سالبًا. لذا، فإن S&P 500 هو بالفعل أداة استثمار ممتازة على المدى الطويل — لكن "المدى الطويل" هو متوسط مائة عام، يشمل سنوات كان فيها نسب سعر/ربح تتراوح بين 6 و8، أي ثلث مستوى التقييم الحالي. التقييم مهم جدًا؛ فالسوق الأسهمية حاليًا مُقيّمة بمستوى مرتفع جدًا، وسيكون من الصعب جدًا تحقيق أرباح من هذا المستوى.

باتريك: إذا ذهبت اليوم لمتابعة يومك، كيف سيكون يومك العادي؟ أعلم أنك دائمًا ما يمكن لتجارك التنفيذيين الوصول إليك، وأعلم أن الأمر مرهق، هل يمكنك أن تأخذنا عبر يومك؟

بول: يستيقظ حوالي الساعة 6:15 صباحًا، ويعمل حتى الساعة 7:00؛ يمارس الرياضة من الساعة 7:00 إلى 7:45، ويسعى للحفاظ على 45 دقيقة يوميًا من التمارين الهوائية المكثفة؛ ثم يجلس أمام الشاشة انتظارًا لفتح السوق؛ عادةً لا يُخطط لأي اجتماعات قبل الساعة 10:00، ويُجري اجتماعات من الساعة 10:00 إلى 12:00؛ عادةً ما يتناول الغداء مع الآخرين، وهناك اجتماع آخر بعد الظهر؛ يحرص على تخصيص ساعة قبل إغلاق السوق وساعة بعده للتفكير في تخطيط اليوم التالي، مع أخذ حركة أسواق طوكيو وهونغ كونغ في المساء بعين الاعتبار.

أعود إلى المنزل حوالي الساعة 5، وأتمشى مع زوجتي لمدة ساعة؛ ثم أصعد لأعمل لمدة ساعة، ثم أهبط لأتناول الطعام؛ عادةً أشاهد الأخبار وبعض البرامج الترفيهية — كنت أقرأ كتابًا ونصف في الأسبوع سابقًا، لكن بعد ظهور الإنترنت، لم أعد أستطيع القراءة ليلاً على الإطلاق. في العام الماضي، قرأت كتابًا واحدًا فقط، وأود أن أنصحكم به: المؤلف هو ديفيد وود (David Wood)، وهو كاتب نشرة إخبارية، كتب كتابًا عن العولمة والأسواق، وأعتقد أنه سيصبح من أكثر الكتب مبيعًا في المستقبل، وقد يُحوّل إلى سلسلة على Netflix.

ثم أعمل مرة أخرى من حوالي 9:30 إلى 10:15، ثم أنام. بعد ذلك، أستيقظ في الساعة 2:30 أو 3:00 صباحًا، وأعمل لمدة نصف ساعة، وأشاهد افتتاح لندن لمدة 45 دقيقة، وأقوم ببعض التحليلات، وهي فترة هادئة وممتازة، ثم أعود للنوم حتى أستيقظ في 6:15 صباحًا.

باتريك: هل فعلت هذا طوال 50 عامًا؟

بول: لقد كان الأمر كذلك على الأقل منذ الثمانينيات. أشعر الآن أنني أعمل بجد أكثر مما كنت أعمل قبل 30 أو 40 عامًا، لأن كمية المعلومات أكبر. يا إلهي، أتلقى ثمانمائة ألف بريد إلكتروني يوميًا.

عندما كنت تاجرًا في البورصة، حتى في الثمانينات التي كانت مليئة بالفعل بالمعلومات، كنت أستطيع تخصيص مزيد من الوقت لشيء واحد فقط: مراقبة أعلى وأدنى مستويات اليوم، وهو أمر بالغ الأهمية للتنفيذ؛ مثل مديري إيلاي، كنت أهدأ وأنتظر بهدوء، وأركز على الشعور: هل هذه هي نقطة الألم القصوى؟ هل هذا الذعر هو أفضل وقت للشراء؟ هل يبدو أن السعر سيستمر في الارتفاع إلى الأبد؟ هل هذا هو أفضل وقت للبيع؟ لالتقاط هذه النقاط بدقة خلال اليوم، كان يتطلب تركيزًا عاليًا.

عندما تدير في نفس الوقت 25 أصلًا تداوليًا مختلفًا، بعضها مرتبط أحيانًا وبعضها غير مرتبط، تحتاج إلى تقييم كل منها بشكل فردي وواعٍ. وفي الوقت الذي تركز فيه على هذا، هناك 48 بريدًا إلكترونيًا تتدفق في نفس الوقت، وكل واحد منها قد يحتوي على معلومات قابلة للتنفيذ. عمل اليوم، في رأيي، أصعب من أي وقت مضى، لأن الإفراط في المعلومات يعوق التنفيذ الدقيق.

باتريك: ما معنى "التنفيذ الدقيق"؟

بول: المقصود شراء عندما تتدفق الدماء، وبيع عندما تعلو الأصوات فرحًا. خذ يوم الجمعة الماضي، فقد كان أكبر انخفاض يومي في تاريخ الذهب والفضة. وبلغت تقلبات سعر الفضة في يوم واحد 33٪، وكان عليك أن تبقى مركّزًا في كل لحظة، وتخطط لما ست做的 عند الافتتاح، وكيف ستستجيب إذا تجاوز السعر مستوىً حرجًا غير متوقع. وهذا يعود إلى الدرس الذي تعلمته في بيدفورد-ستايفرسنت: يجب أن يكون لديك خطة، وأن تفكر مسبقًا، وأن تتمكن من تنفيذها تلقائيًا. أصدقائي من المتداولين الكليين يشعرون بنفس الشيء، وهم يقولون: "أنا دائمًا أشعر أنني أتأخر ساعتين أو ثلاث ساعات." كان يوم الجمعة الماضي مثالًا نموذجيًا، حيث يمكن أن يؤدي التأخير خطوة واحدة إلى خسائر هائلة.

باتريك: لتحقيق ذلك يومًا بعد يوم، تحتاج إلى شغف كبير بالسوق. هل يمكنك التحدث عن أهمية اكتشاف وتنمية والحفاظ على هذا الشغف خلال مسيرتك المهنية؟

بول: عندما نتحدث عن المتداولين، وخاصة أولئك الذين أسميهم منشئي ألفا، وليس المستثمرين العاديين، أجرينا نقاشًا قبل عام تقريبًا في عشاء عيد الميلاد: هل المتداولون العظماء يولدون بهذه الصفة أم يُكتسبونها؟ كان الرأي السائد على الطاولة أن 70% موروث.

عندما كنت في الحادية والعشرين من عمري، كنت مهووسًا بالألعاب — الشطرنج، الدومينو، الباتشيس، بورد جيمس، حرب، جين رامي... أي لعبة كانت متاحة، كنت ألعبها. بدأתי المقامرة في الجامعة، ولديّ درجة في نظرية الاحتمالات، لكنني لم أتعلمها من محاضرات الرياضيات، بل من خلال التجربة العملية.

إذا كان يجب استخلاص السمة الأكثر جوهرية من الموهبة في التداول، فهي: شخصية النوع A، فضول شديد ورغبة لا تشبع في المعرفة، وحب للمنافسة وللألعاب—لأن صناعتنا، في جوهرها، هي شكل آخر من أشكال نظرية الاحتمالات. حتى اليوم، لا أزال كذلك، ألعب الورق مع أصدقائي باستمرار وأستمتع بذلك بشدة. أنا أحب كل ألعاب الحظ، وأحب التداول.

لديّ سبب آخر أحب التداول من أجله. زوجتي أسترالية، وتزوجنا عام 1989، وكانت دائمًا تقول: "أنتما تعيشان في نيويورك، لكنني نشأت على الشاطئ. عندما يُكمل أصغر أطفالنا الجامعة، ستأخذني للعيش على الشاطئ." وفعلاً، في عام 2014، عندما بلغ أصغر أبنائي 18 عامًا، انتقلنا إلى بالم بيتش. وقد رتبت لي طبيبًا عائليًا، وكان الطبيب يبلغ من العمر 83 عامًا ولا يزال يمارس مهنته. قلت له: "أنت تعيش هنا، وكل الناس هنا أصبحوا كالأحجار (fossilized). ما هو سر الطول في العمر؟" فأجاب: "ببساطة — بمجرد أن تتقاعد، تموت."

هذه الجملة أثرت فيّ بشدة، لأنني أدركت أنه مع تقدم العمر، إذا لم تستخدم شيئًا، فسيضعف، وهذا سيصبح أكثر وضوحًا مع الوقت. لهذا السبب أحرص على ممارسة التمارين ساعتين يوميًا، وهو أيضًا سبب آخر يدفعني للاستمرار في التداول — فأنا بحاجة للحفاظ على حدة عقلي، لأن والدي عاش حتى سن 100، ولديّ الكثير من الأشياء التي أريد فعلها عندما أبلغ التسعينات من عمري. التداول بالنسبة لي تمرين عقلي ممتاز.

بالإضافة إلى ذلك، لدي سبب آخر لأحب التداول: أريد كسب مبلغ كبير من المال ثم التبرع به. لدي الكثير من القضايا التي أرغب في دعمها، لدرجة أنني أشعر حقًا أن كسب المال هو سعي نبيل. أنا أستمتع بهذه العملية، وأعتبر الاستيقاظ كل يوم امتيازًا، وأتمنى فقط أن أتمكن من بذل قصارى جهدي ثم التبرع بالمال.

باتريك: هل يمكنك أن تخبرنا قصة تأسيس مؤسسة روبين هود؟ إنها جزء مهم جدًا من حياتك وإرثك.

بول: تأسست مؤسسة روبين هود في اليوم التالي لأزمة الأسهم عام 1987. وبصراحة، بعد تلك الأزمة، ربما قمت بأسوأ تقييم كلي في مسيرتي المهنية — كنت مقتنعًا تمامًا أننا سندخل كسوفًا كبيرًا. لقد قضيت عامًا كاملًا أدرس أنماط عام 1929، وعندما رأيت حدوثها فجأة، قلت في نفسي: هذا إعادة تجسيد مثالية للتاريخ.

لذلك اتصلت بأصدقائي، وتحركنا معًا. كانت هذه الرحلة رائعة جدًا. أوصي بشدة أن يشارك الجميع في قضية يؤمنون بها حقًا. أجمل شيء في العمل الخيري والإنساني هو الأشخاص الذين ستلتقي بهم — لقد قابلت أعظم، وألطف، وأكرم الأشخاص، وهذا يجعل كل زاوية من حياتك أكثر إشراقًا.

في ذلك الوقت، كنا نعتقد أن الاقتصاد سيدخل في ركود شديد، وستتفاقم مشكلة الفقر بشكل حاد، لكن لم يكن هناك تقريبًا أي منظمات خيرية مكرسة بشكل خاص للقضاء على الفقر. لذا كنت أؤمن دائمًا: إذا أردت فعل شيء، فمن الأفضل أن تفعله بنفسك. بدأنا من حجم صغير جدًا، وطبقنا المبادئ التجارية الأساسية للبحث عن أكثر الطرق فعالية للحد من الفقر، وتعلمنا من الأخطاء وتطورنا على طول الطريق، حتى أدركنا أن هذا في الواقع علم، فبدأنا في توظيف أفضل الكفاءات وإنشاء منظمة.

في التسعينيات، كان هناك روح خاصة في عالم المالية، حيث كان الجميع مستعدين للمشاركة وإعطاء شيء للعودة إلى المجتمع، وكان جو الكرم في تلك الحقبة مُلهمًا. لا أعرف بالضبط متى حدث ذلك، لكننا في تلك الحقبة نشأنا عددًا كبيرًا من المحسنين المتميزين. لم يكن الأمر كذلك في الثمانينيات، حيث كان الجميع يرغبون في الارتباط بمؤسسات مثل أوركسترا فيلارمونيكا ونحت أسمائهم على المباني، سعيًا وراء نوع من الكرم المرتبط بالمكانة الاجتماعية. لكن بعد انهيار السوق، بدأ الناس يبحثون عن معنى أنفسهم من خلال مساعدة الآخرين. ربما لأن الناس في تلك الفترة جمعوا ثروات شخصية ضخمة حقًا، وشعروا برغبة عميقة داخلهم لإعادة العطاء. إن دعم مجتمع المالية وصناديق التحوط لروبين هود كان مُلهمًا، ولا يزال كذلك حتى اليوم.

باتريك: من أبعد زاوية ممكنة، ما المناطق في هذا العالم الحالي التي تجعلك أكثر تفاؤلاً؟ وما المناطق التي تجعلك تشعر بأكبر درجة من الضعف؟

بول: أحاول التفكير في عصر "بدون عمل" — حيث تقوم الذكاء الاصطناعي بعمل الكثير لدرجة أننا لم نعد بحاجة إلى العمل. كنت أرى هذا الأمر بنظرة قاتمة جدًا في الماضي، لأن كثيرًا منا يُعرّف معناه من خلال العمل. تخيل عالمًا تختفي فيه مكونات مهمة من السعادة البشرية — "الإحساس بالمعنى" — بسبب عدم الحاجة إلى العمل، وهذا يثير قلقي.

لكنني أصبحت أكثر تفاؤلاً مؤخرًا، لأنني لاحظت أن الرياضيين يجدون معنى في الرياضات التي يمارسونها، وأنا وأصدقائي نجد معنى في لعب الـ bridge في المنافسة. ربما يكون لدى البشر قدرة كافية على التكيف للعثور على أشكال أخرى من المعنى. ربما يكون ذلك شيئًا طيبًا واحدًا كل يوم؛ أو ربما شيء آخر. أؤمن أنه كنوع، لدينا ما يكفي من المرونة والذكاء للعثور على طرق جديدة للسعادة.

أعتقد أنه في غضون أربع أو خمس سنوات، عندما يتم استبدال عدد كبير من الوظائف بواسطة الذكاء الاصطناعي، سيكون هذا أكبر تحدٍّ: كيف نعيش، وكيف نجد المعنى؟

باتريك: يشعر العديد من الشباب بالحيرة بشأن مسارهم المهني. لقد تحدثت وكتبت عن أهمية مهارات التواصل، ويعتبر الكتابة الصحفية وسيلة فعالة لتنمية هذه المهارات. هل يمكنك أن تشرح للشباب الذين يبحثون عن اتجاه لماذا ينبغي给他们 أهمية كبيرة؟

بول: لقد ظللت أؤمن دائمًا أن كتابة الصحف (Journalism 101) يجب أن تكون مادة إلزامية في جميع الجامعات، وهي أكثر قيمة من درجة إدارة الأعمال. كانت حاسمة لنموي.

كان لديّ والدي صحيفة صغيرة متخصصة في التجارة والمال في ممفيس، وكان عدد المشتركين فيها حوالي 2500. عملت هناك كمحرر مراجعة ومحرر صفحة الغلاف، وكتبت العديد من المقالات، كما التحقت بدورة في الكتابة الصحفية. تعلمك الكتابة الصحفية أهم شيء: قدّم الاستنتاج أولاً.

هذا يختلف تمامًا عن أساليب الكتابة الأخرى — فهو يتطلب منك توضيح أهم المحتوى في الجملة الأولى. التنسيق صارم جدًا: لا يتجاوز الفقرة الأولى جملتين، ويجب أن تغطي من، وماذا، وأين، ومتى، ولماذا، وكيف. هذا هو المقدمة (lede). الفقرة الثانية تحتوي على المحتوى الأقل أهمية، ولا تتجاوز أيضًا جملتين. وهكذا دواليك.

هذا في جوهره تحليل المكونات الرئيسية (principal component analysis): عرض أي حدث يحدث بأكثر الطرق إيجازًا ومنطقية، مع وضع المعلومات الأكثر أهمية في المقدمة، ثم التقدم تدريجيًا. في عصرنا الحالي، حيث يُعد الانتباه نادرًا جدًا، فالوقت هو المال، ويجب عليك نقل المعلومات الكاملة بأقصر مساحة ممكنة. هناك مقولة قديمة: إذا لم تستطع شرح قصتك في 15 ثانية، فلن يتابعك أحد. وهذا اليوم أكثر صدقًا منه في أي وقت مضى.

بصفتي مفكرًا كليًا، فإن هذا التدريب أساسي لاتخاذ كل قرار تداول لي. أستطيع إجراء تحليل المكونات الرئيسية بسرعة على مجموعة متنوعة من المتغيرات، وتحديد الأولويات، واكتشاف العوامل المحركة الأكثر أهمية. في التداول، هناك 10 أمور مهمة، وكل منها يصبح العامل الأهم في وقت معين. اليين هو مثال: لقد ظل مُقدّرًا بشكل منخفض لمدة عامين، ولم تكن اللحظة مناسبة أبدًا، لكن انتخاب رئيس وزراء جديد كان هو اللحظة المحفزة التي جعلت عامل التقييم، الذي تم تجاهله لمدة عامين، يتصدر قائمة المتغيرات الأكثر أهمية حاليًا.

أسلوب الصحافة مهم جدًا لبناء أي إطار منطقي: في كل أداة محددة وفي كل لحظة حالية، ما هي أهم المعلومات القابلة للتنفيذ؟ ما هي قائمتي؟ كيف أرتب الأولويات؟ هذا هو جوهر التداول بالكامل.

باتريك: إذا طُلب منك استخدام الإطار نفسه لوصف المكونات الأساسية لحياة جميلة، فما ستكون؟

بول: الله، العائلة، الأصدقاء — عندما أفكر في الأصدقاء، أفكر في السعادة — إذًا، الله، العائلة، الأصدقاء، السعادة، وخدمة الآخرين.

معناي لا يأتي من التداول. معناي، أولاً، يأتي من عائلتي. أحيانًا أتطلع حتى إلى جنازتي، لأنني اخترت الأغنية التي سأغنيها ذلك اليوم بعناية فائقة. أتمنى تقريبًا أن أتمكن من رؤيتها بنفسي، لأنها ستكون حفلة رائعة، وأنا واثق أن عائلتي وأصدقائي سيستمتعون بها.

في اللحظات الأخيرة من الحياة، لن أفكر في أزمة أسواق الأسهم عام 1987 أو البيتكوين، بل سأفكر في: من أحببت؟ ومن أحبني؟ ما نوع العلاقات واللحظات التي مرت بيننا؟ إن الإنجازات المهنية ليست سوى أداة تمكنك من فعل أشياء أكثر معنى—ما الذي فعلته لأسرتك؟ ما الذي فعلته لأصدقائك؟ كيف خدمت الآخرين؟ ما الإرث من السعادة واللطف الذي تركته لأولئك المحظوظين الذين التقوا بك؟

وعندما أقول "إرث"، فأنا لا أعني الكلمات، بل الأفعال. ماذا فعلت لتجعل حياة الآخرين أفضل وأكثر سعادة؟ بالنسبة لي، هذا هو أهم شيء على الإطلاق.

باتريك: هل آمنت بالله طوال الوقت؟

بول: أحيانًا أتردد. أنا أؤمن، لكن إيماني يُختبر، وأعتقد أن أي شخص يمر بذلك. أتمنى أن أكون متأكدًا بنسبة 100% أنني سأدخل الجنة، لكنني أصلي كل ليلة.

أعتقد أن الإيمان مهم لأنه يتطلب مجموعة من المبادئ السلوكية وأساسًا للحياة. إن المسيحية واليهودية، والعديد من التقاليد الدينية، تجلب استقرارًا ونظامًا وخيرًا لحياة الناس بطريقة جميلة، مما يمكّنهم من العيش بطريقة مستدامة والتفاعل بفرح مع من حولهم.

باتريك: ماذا يعني لك أفريقيا؟

بول: أحب إفريقيا لأنني أحب الطبيعة. وبهذا الصدد، دعني أشارككم شيئًا استغرق مني 70 عامًا لأفهمه: أكثر شيء أحبه الآن هو البحث عن "ذروة الربيع" و"ذروة الخريف". لا داعي أن يكون ذلك في إفريقيا، بل يمكنك العثور عليه في حيّك. عندما يكون الربيع في أوج بهائه وألوانه نابضة بالحياة ورائحته عطرة، يمكنك الشعور بهذه الحياة بدقّة في دقيقة معينة وفي مكان محدد، وتشعر بأنك حيّ أكثر من أي وقت مضى.