منحت وزارة العدل الأمريكية مؤخرًا الضوء الأخضر لصفقة ستُعيد تشكيل هوليوود كما نعرفها. فقد وافقت شعبة مكافحة الاحتكار في وزارة العدل في 12 يونيو على استحواذ Paramount Skydance بقيمة 111 مليار دولار على Warner Bros. Discovery، بما في ذلك الدين، مما يُزيل العقبة التنظيمية الأكبر التي كانت تقف بين هاتين العملاقتين في صناعة الترفيه ودمجهما.
سيحصل مساهمو وارنر بروس ديسكفر على 31 دولارًا نقدًا لكل سهم. ومن المتوقع أن تصبح الكيان المدمج أحد أقوى القوى في وسائل الإعلام التقليدية وحروب البث التي حددت صناعة الترفيه خلال النصف العقد الماضي.
كيف تحقق الصفقة
وقّعت بارامونت وسكاي دانس اتفاقًا نهائيًا في فبراير 2026، وحددت الشروط التي ستنظم واحدة من أكثر صفقات الوسائط أهمية في الذكريات الأخيرة.
تم الحصول على موافقة المساهمين في 23 أبريل. وتبعت موافقة حاملي السندات في مايو، مما أزال العقبات المالية المطلوبة لدعم صفقة بهذا الحجم.
أُفيد أن نتفليكس أبدت اهتمامًا بعروض تنافسية خلال عملية الاستحواذ، حيث برزت بارامونت كمرشح رئيسي. ومن المتوقع الآن أن تُختتم العملية في الربع الثالث من عام 2026، رهناً بحصولها على ترخيصات تنظيمية إضافية.
ما الذي لا يزال يقف في الطريق
لا يزال هناك خيطان تنظيميان مهمان غير محلولين. أولاً، يمكن للمدعي العام للولايات أن يقدّموا دعاوى قضائية تتحدى الدمج على أساس تنافسي. ثانياً، ما زالت الاتحاد الأوروبي يجري عملية مراجعة خاصة به، مع التركيز بشكل خاص على لوائح الإعانات الأجنبية.
ما يعنيه ذلك للمستثمرين
عرض النقد بقيمة 31 دولارًا للسهم يمنح مساهمي WBD مخرجًا نظيفًا. إن زواج AT&T وTime Warner، الذي انتهى في النهاية بفصل Warner Bros. Discovery نفسه، يُعد قصة تحذيرية حول كيفية أن دمج الأصول على الورق لا يترجم دائمًا إلى تآزر تشغيلي.
يعني الإغلاق المتوقع للربع الثالث من عام 2026 استمرار عدة أشهر من عدم اليقين. يمكن أن تؤدي مراجعة التنظيم الأوروبي والتحديات القانونية المحتملة على مستوى الولايات إلى تأخير الجدول الزمني أو فرض شروط تغير اقتصاديات الصفقة.