أسواق العملات البديلة تواجه صدمة عرض الشهر القادم. تُظهر البيانات من Tokenomist أكثر من 1.839 مليار دولار في فتح رموز مقررة خلال الـ30 يومًا القادمة، تمتد عبر عشرات المشاريع وتهدد بإضافة ضغط بيعي كبير في وقت تكافح فيه العديد من الرموز للحفاظ على المكاسب الأخيرة. التفاصيل الكاملة، كما يُلاحظ التقرير الأصلي، تشمل فتحات كبيرة لـ SUI و APT و HYPE، بالإضافة إلى إصدارات خطية من Solana و Filecoin ورمز ترامب، بين غيرها.
حجم أنبوب الإفراج الضخم يميزه. فبقيمة 1.8 مليار دولار، يمثل ما يقارب أسبوع من تدفقات العملات المستقرة إلى البورصات المركزية خلال فترات السوق الهادئة، ويأتي في خلفية أداء غير متساوٍ للعملات البديلة. فقد ارتفعت بعض الرموز بناءً على إعلانات الشراكات. بينما لا تزال أخرى تتداول تحت مستويات قصوى تاريخية بكثير. النقطة المشتركة هي أن العرض الجديد، بغض النظر عن أساسيات المشروع، يمكن أن يغمر كتب الطلبات الرقيقة إذا ما وصل حتى جزء صغير من العملات المُفَّرج عنها إلى السوق.
حيث يتركز الخطر هذا الشهر
تُعد فترات فتح الكتل الكبيرة—حيث يتم تفعيل كمية كبيرة من الرموز دفعة واحدة—الأكثر خطورة من حيث المخاطر الإخبارية الفورية. تبرز SUI و APT. كلاهما رمزان من فئة الرموز الكبرى من الطبقة الأولى، وقد جذبا مؤخرًا رؤوس أموال مؤسسية. على سبيل المثال، ارتفع SUI بسبب الطلب المؤسسي على التخزين وتكامل في قطاع التكنولوجيا المالية، لكن فتح كتلة كبيرة من الرموز قد يُختبر هذا الزخم. وقد تذبذب APT مع الحالة العامة لسوق التشفير، وهو الآن يواجه حدث فتح مشابه سيطلق التخصيصات التي كانت مغلقة للمستثمرين.
HYPE هو اسم آخر يستحق المراقبة. تحرك الرمز بقوة خلال مرحلة الإطلاق ولا يزال متأثرًا بشكل كبير بالمراكز الطموحة. يمكن أن يؤدي فتح سقف في بيئة سيولة منخفضة إلى تضخيم تقلبات الأسعار، وهو ما شهده السوق عدة مرات في عامي 2024 و2025 مع ظهور رموز أخرى من فترات تجميدها.
إطلاقات أصغر حجمًا—SAHARA، HOME، ZRO، SPK، ENA، WET، CONX، MEGA، ME—موجودة أيضًا في الخطط، لكن من المرجح أن تشهد حجمًا محدودًا ما لم يقرر الداخلون تسييلها على نطاق واسع. القلق هنا أقل تركيزًا على هذه الأسماء بشكل فردي وأكثر تركيزًا على ما إذا كانت تساهم في تدفق سيولة أوسع للعملات البديلة.
قطرة تزداد مع مرور الوقت
الإفراج التدريجي أسهل على الأسواق لامتصاصه يوميًا، لكنه يخلق فائضًا مستمرًا. تظهر سولانا، وورلدكوان، وترامب، وأفيلانش، وNEAR، وبولكادوت، وفايلكوان جميعها على القائمة. إن جدول إفراج سولانا مشهور بانبعاثاته اليومية المستقرة المرتبطة بالداعمين المبكرين والحافزات البيئية. وقد كانت فايلكوان تُصارع بالفعل لإعادة استعادة مستويات سعرية أعلى بينما تتعامل مع توسع العرض المستمر، ولن يساعد شهر آخر من الإفراجات التدريجية.
MORPHO، وهي عملة DeFi أحدث، تدخل أيضًا في المعادلة. يمكن أن تواجه عملات DeFi التي تُحرر خلال فترات منخفضة من إيرادات البروتوكول ضغطًا مزدوجًا: فآليات العملة لا تتغير، لكن السرد السوقية غالبًا ما تسوء عندما يزداد حجم البيع. وقد تكرر هذا الديناميكية مرارًا وتكرارًا خلال عام 2025، ومن غير المرجح أن تختفي.
ما الذي يعنيه هذا لأسواق العملات البديلة
لا يعني أي من هذا أن الأسعار مُحَكَمة على الهبوط. لا يتم بيع كل رمز مُحرَّر. كثير من المستثمرين يُstakesون، أو يوفرون سيولة، أو يحتفظون بحصصهم. لكن الحجم الهائل للرموز المُحرَّرة يجبر المتداولين على السؤال عما إذا كان هناك طلب كافٍ لامتصاص العرض الجديد. كانت أحجام تداول العملات البديلة متقلبة لشهور، ولم تكن المكاسب الأخيرة في بعض القطاعات—خاصة الذكاء الاصطناعي وعملات الميم—موزعة بالتساوي.
الشبكات وراء هذه الرموز لا تبقى ساكنة أيضًا. فسولانا وNEAR وAvalanche تتصدر باستمرار قائمة أفضل سلاسل الكتل من حيث مشاركة المطورين، وهذا النوع من النشاط يوفر مرجعًا أطول أمدًا أفضل من أي مخطط سعر. لكن في عالم العملات المشفرة، فإن الأفق الزمني الأهم خلال دورة الإفراج هو أشهر، وليس سنوات.
حاليًا، السوق في وضع الانتظار والترقب. إذا احتفظ المستفيدون من الإفراج المبكر بالعملات أو أعادوا رهانها، فسيفقد سرد الفائض قوته بسرعة. وإذا قام حتى نسبة متواضعة بإيداعها في البورصات، فقد تواجه مجموعة العملات البديلة شهرًا من الأداء الضعيف مقارنة ببيتكوين والعملات المستقرة. وسيراقب المتداولون تدفقات المحافظ عن كثب لأي علامة تشير إلى أن الإفراج يتحول إلى مبيعات محققة.