في 24 مارس، أعلنت OpenAI إيقاف أداة توليد الفيديو Sora، التي لم تكن متاحة سوى لمدة أقل من ستة أشهر، كما أوقفت اتفاقية الترخيص المحتوى بقيمة مليار دولار مع ديزني (وفقًا لتقارير Variety وBloomberg). ووفقًا للإحصائيات، بلغ دخل Sora الشهري 367,000 دولار أمريكي، بينما بلغ تكلفة التشغيل اليومية 15 مليون دولار أمريكي. نسبة تغطية الدخل للتكاليف هي 0.08%.
في اليوم السابق، وفقًا للوثائق التي حصلت عليها CNBC، تم ذكر مايكروسوفت كأكبر مخاطر في الوثائق التحضيرية للاكتتاب العام التي أرسلتها OpenAI للمستثمرين. وقبل ثلاثة أسابيع، وفقًا لتقرير Awesome Agents، تم إيقاف تشغيل ميزة التجارة الإلكترونية المدمجة في ChatGPT، Instant Checkout، بصمت بسبب معدل تحويل يقارب الصفر.
شركة بقيمة 730 مليار دولار، أثناء سباقها نحو الاكتتاب العام، لا تُظهر قصة نمو، بل تُقلّص خطوط منتجاتها، وتُفصل شركاءها، وتُفصل نفسها عن أكبر مساهميها. هذا لا يبدو كانكماش، بل كتنظيف سردي مخطط له.
سورة: تقنية مذهلة، كارثة تجارية
عند إصدار Sora في أكتوبر الماضي، كانت منتجًا مُذهلًا على App Store، حيث تجاوز عدد التنزيلات 1 مليون خلال 5 أيام، ووصل إجمالي عدد التنزيلات إلى أكثر من 3 ملايين. لكن وفقًا لبيانات منصات تتبع الطرف الثالث Appfigures وSimilarweb، فإن معدل الاحتفاظ بعد 30 يومًا كان حوالي 1% فقط، بينما كان معدل احتفاظ TikTok خلال نفس الفترة 32%.
وفقًا لبيانات Appfigures، انخفض عدد التنزيلات في يناير بنسبة 45% مقارنة بالشهر السابق، ليصل إلى حوالي 1.2 مليون تنزيل. بلغ إيراد يناير 367,000 دولار أمريكي، بانخفاض قدره 32% مقارنة بذروة ديسمبر البالغة 540,000 دولار أمريكي. ووفقًا لتقديرات ديباك ماثيفانان، محلل Cantor Fitzgerald، فإن Sora وصلت إلى ذروة إنتاج 11.3 مليون فيديو يوميًا، بتكلفة إنتاج تبلغ حوالي 1.30 دولار لكل فيديو، مما يُقدّر تكلفة التشغيل اليومية بحوالي 15 مليون دولار أمريكي، وبمعدل سنوي يبلغ حوالي 5.4 مليار دولار أمريكي.
مشكلة Sora بالنسبة لـ OpenAI ليست في التقنية، بل في نموذج العمل غير القابل للتطبيق. إن إنفاق 5.4 مليار دولار سنويًا مقابل إيرادات لا تتجاوز 5 ملايين دولار سنويًا هو رقم يُعد سمًا في أي وثيقة إصدار أولي للأسهم.
إلغاء اتفاقية استثمار ديزني بقيمة 1 مليار دولار هو الثمن المترتب على إيقاف Sora. وفقًا لتقرير Variety، كانت هذه الاتفاقية مقررة لمدة ثلاث سنوات، وتمنح OpenAI إذنًا باستخدام أكثر من 200 شخصية من مارفل وبيكسار وحرب النجوم لتدريب وإنشاء المحتوى، مع استبعاد الشخصيات المرتبطة بصور وأصوات الممثلين الحقيقيين. وفقًا لـ Bloomberg، لم يتم تسديد هذا المبلغ فعليًا بعد.
إزالة مايكروسوفت: مشروع منهجي مدته 16 شهرًا
اعتبار Sora واتفاقية ديزني كأحداث منعزلة سيؤدي إلى تفويت دليل أكثر أهمية. منذ طرد ألتمن في نوفمبر 2023 وعودته، أكملت OpenAI ست خطوات خلال 16 شهرًا، وخفضت بشكل منهجي مايكروسوفت من كونها جهة مسيطرة إلى مساهم صغير.
إعادة هيكلة PBC في أكتوبر 2025 كانت نقطة تحول حاسمة. وفقًا لتقرير فورتشن، انخفضت حصة مايكروسوفت من 32.5% إلى 27%، مع إلغاء الحق الحصري في السحابة. بعد ستة أيام من إتمام إعادة الهيكلة، وقّعت OpenAI اتفاقية سحابة بقيمة 38 مليار دولار مع أمازون، وفقًا لتقرير ESM China، ومن المتوقع إكمال جميع أهداف النشر بحلول نهاية عام 2026. يصل إجمالي الالتزامات من أمازون إلى 50 مليار دولار، منها 15 مليار دولار كدفعات أولية، والباقي البالغ 35 مليار دولار مرتبط بمعالم مثل عملية IPO.
الأهم من ذلك هو تقسيم البنية السحابية. فبينما تحتفظ مايكروسوفت Azure بالاستدعاءات غير المُحافظة على الحالة لـ OpenAI (أي خدمة الاستنتاج الأساسية لـ ChatGPT وAPI)، فإن Frontier، منصة عوامل OpenAI المؤسسية المُحافظة على الحالة، مُستضافة حصريًا على AWS. وفقًا لتقرير Windows Central، ترى مايكروسوفت أن هذا ينتهك شروط الحصرية الأصلية، وتُفكر في رفع دعوى قضائية.
وفقًا لتحليل Next Platform، يُقدّر أن حوالي 281.3 مليار دولار من عجز إيرادات مايكروسوفت البالغ 625 مليار دولار يأتي من التزامات شراء OpenAI لخدمات Azure، أي بنسبة 45%. ومن المتوقع أن تكون نفقات رأس المال الخاصة بمايكروسوفت في السنة المالية 2026 بين 100 و125 مليار دولار، بينما تُقدّر إيرادات الذكاء الاصطناعي السنوية بحوالي 13 مليار دولار فقط. وهذا يعني موقفًا غير بديهي: فبينما تنشغل OpenAI بـ"إزالة مايكروسوفت"، قد تكون الاعتماد المالي لمايكروسوفت على OpenAI أعمق من أي وقت مضى.
عدم التحويل في التجارة الإلكترونية والتركيز السردي
إيقاف تشغيل ChatGPT Instant Checkout لم يجذب الكثير من الاهتمام، لكنه يشير إلى نفس المنطق مثل إيقاف تشغيل Sora. كانت هذه الميزة التي تم إطلاقها في سبتمبر من العام الماضي تعد بربط أكثر من مليون متجر على Shopify، لكنها في الواقع ارتبطت بحوالي 12 متجرًا فقط. وفقًا لتقرير Awesome Agents، حتى وقت الإيقاف، كان معدل التحويل للشراء قريبًا من الصفر، ولم يتم إنشاء نظام جمع ضرائب المبيعات على مستوى الولاية أبدًا.
بعد إعلان إغلاق الإجراء، وفقًا للبيانات السوقية العامة، ارتفع سهم Expedia بنسبة 13.69%، وBooking بنسبة 8.46%، وShopify بنسبة 3.96%. تقييم السوق واضح: انسحاب OpenAI من التجارة الإلكترونية يُعد إيجابيًا للاعبين الحاليين.
تقلص ثلاث خطوط منتجات في آنٍ واحد، مما يشير إلى هدف مشترك: توجيه سرد التقييم للاكتتاب العام نحو النموذج الأساسي للذكاء الاصطناعي. وفقًا لما كشفته سارة فريار، المدير المالي لـ OpenAI، والبيانات الرسمية لـ OpenAI، فإن الأرقام المتمثلة في إيرادات سنوية قدرها 20 مليار دولار، و800 مليون مستخدم نشط أسبوعيًا، و1 مليون عميل مؤسسي، كافية لدعم قصة نمو نظيفة. إن تكلفة Sora السنوية البالغة 5.4 مليار دولار، وصفر تحويلات في التجارة الإلكترونية، ومخاطر قانونية مرتبطة باتفاقية ديزني، وعدم اليقين بشأن العلاقة مع مايكروسوفت—كلها ضوضاء في مذكرة الاكتتاب العام.
الـ "تخفيف" قبل الاكتتاب العام ليس ابتكارًا خاصًا بـ OpenAI
باعت أوبر قسم القيادة الذاتية ATG لأورورا مقابل 4 مليارات دولار في عام 2020، وحصلت على 26% من الأسهم. كان إنفاق ATG السنوي على البحث والتطوير 457 مليون دولار. وبعد إلغائه، حققت أوبر أول ربح لها بعد الاكتتاب العام. وفي عام 2019، قبل الاكتتاب العام، قامت ويورك أيضًا بقطع أنشطة غير أساسية، لكنها تأخرت في اتخاذ الإجراءات، فانخفضت تقييمها من 47 مليار دولار إلى 8 مليارات دولار، وفشل الاكتتاب العام، ودخلت في إفلاس عام 2023.
عملية OpenAI أقرب إلى Uber: قطع نشاطات ذات تكلفة عالية وعائد منخفض، وتنظيف الهيكل المالي قبل الاكتتاب العام. الفرق يكمن في الحجم. فقد خفضت Uber ATG التي كانت تنفق 457 مليون دولار سنويًا، بينما خفضت OpenAI Sora التي كانت تنفق 5.4 مليار دولار سنويًا، بفارق درجة واحدة من الحجم. بالإضافة إلى إلغاء 1 مليار دولار من迪士尼، وحل فريق التجارة الإلكترونية، وتخفيض علني لعلاقة مع مايكروسوفت، فإن OpenAI تقوم بأكبر عملية تنظيف للنشاطات في تاريخ التكنولوجيا أثناء سباقها نحو الاكتتاب العام.
ألتمن يروي قصة النمو باستخدام الطرح.