لا يمكن لـ OpenAI إغلاق تمويل بقيمة حوالي 18 مليار دولار مرتبط بشراكتها مع Broadcom (AVGO) في تطوير رقائق مخصصة، وفقًا لتقرير نشره The Information يوم الخميس. يُعد هذا النقص أحدث مؤشر على أن صفقات البنية التحتية للذكاء الاصطناعي تتفوق على رأس المال المتاح لتمويلها.
يغطي الفجوة المبلغ عنها دفعة مبكرة من طرح مُسرّع على مدى عدة سنوات بقيمة 10 جيجاوات من الرقائق المصممة من قبل OpenAI. يُعد برنامج الرقائق المخصصة المحور الأساسي لخطة الشركة للحد من اعتمادها على Nvidia (NVDA).
حسابات إنفاق OpenAI تصبح أكثر صرامة
اتفاق بروادكوم الأصلي، الذي كُشف عنه في أكتوبر 2025، رسم خطة لبناء بنية تحتية مادية بقيمة حوالي 500 مليار دولار. يغطي هذا المبلغ الشرائح، والشبكات، والطاقة، وقدرات مراكز البيانات. كان الهدف من طرح قدرة 10 جيجاوات تخفيف اعتماد OpenAI على أجهزة Nvidia.
من المتوقع أن تنفق OpenAI ما مجموعه حوالي 115 مليار دولار بحلول عام 2029، حتى مع نمو الإيرادات بسرعة. وقد جذب التقرير الأخير حول فشل الأهداف الداخلية للنمو مزيدًا من المراجعة من قبل المستثمرين.
لقد تدخل الشركاء بتمويل خاص لهم للحفاظ على سير الصفقات. وقد جمعت أوراكل (ORCL) 18 مليار دولار في شكل سندات في سبتمبر الماضي لدعم التزامها البالغ حوالي 300 مليار دولار تجاه OpenAI.
تواجه استثمارات الذكاء الاصطناعي في رأس المال اختبارًا جديدًا
إن إنفاق المُزودين الكبار على رأس المال لعام 2026 يُقدَّر الآن بـ 600 إلى 720 مليار دولار. يُخصص ما يقارب ثلاثة أرباع هذا المجموع لبناء البنية التحتية للذكاء الاصطناعي. ويزداد المقرضون حذرًا من أن العوائد لن تتحقق وفقًا للجدول الزمني المخطط.
لقد أشارت نيفيديا إلى ارتفاع حاد في أرصدة العملاء غير المدفوعة. تقع المبالغ المستحقة الآن بالقرب من 33 مليار دولار مع تأخر المشترين في سداد الفواتير. ووصف المستثمر مايكل بوري الإيرادات الناتجة عن المحاسبة المشبوهة.
"صفقة ديزني-OpenAI المزيفة تعكس فقاعة الذكاء الاصطناعي ككل، حيث يُخبرونا باستمرار عن وجود صفقات بقيمة مليارات الدولارات كأنها صلبة وحاسمة، مثل صفقات OpenAI مع Broadcom وAMD وNVIDIA بقيمة 100 مليار دولار،" علّق أحد المستخدمين.
خيارات OpenAI محدودة. يمكن للشركة إعادة هيكلة الدفعة، أو استبدال المقرضين، أو تقليل طرح الرقائق. كل مسار سيحدد كمية النفقات الرأسمالية للذكاء الاصطناعي المتوقعة لعام 2026 التي ستتحقق فعليًا.
انخفض سعر Worldcoin (WLD) بشكل متواضع فقط، ليصل إلى 0.2526 دولارًا بناءً على هذا الخبر.