ملاحظة المحرر: بدأ انقطاع التيار الكهربائي في أمريكا الشمالية عام 2003 بسبب عطل في خط نقل في ولاية أوهايو، لكنه أدى في أقل من عشر دقائق إلى إغراق 55 مليون شخص في ثمانية ولايات أمريكية وأجزاء من كندا في الظلام. يستخدم المؤلف هذا المثال كاستعارة: فالأنظمة عالية الاتصال لا تفشل دائمًا ببطء، بل غالبًا ما تنكسر عند نقطة ضغط، ثم تنقل الحمل إلى النقطة التالية، مما يؤدي في النهاية إلى انهيار متسلسل.

تحاول هذه المقالة تطبيق هذا الإطار على النظام المالي العالمي الحالي. يرى المؤلف أن الدولار والأوراق المالية الأمريكية يشكلان "شبكة الكهرباء الرئيسية" للعالم المالي المعاصر، وأن الصدمة الطاقوية الناتجة عن إغلاق مضيق هرمز تدفع بعض الأسواق الناشئة التي تعتمد على استيراد النفط إلى تحمل العبء أولاً. بعد ارتفاع أسعار النفط، تحتاج هذه الدول إلى المزيد من الدولارات لشراء الطاقة، وبالتالي تضطر إلى بيع أصولها بالدولار، خاصة الأوراق المالية الأمريكية؛ وعندما يتحول هذا البيع من فعل فردي إلى سلوك جماعي، فقد يُحدث تأثيرًا عكسيًا على سوق الأوراق المالية الأمريكية نفسه.

ستركز المقالة على الدول الناشئة المستوردة للنفط مثل تركيا، والتي تعتمد بشكل كبير على استيراد الطاقة، في حين تُخزّن احتياطياتها من العملات الأجنبية في أصول مثل سندات الخزانة الأمريكية والذهب. عندما ظل سعر النفط ضمن نطاق 70 إلى 105 دولارات، بدأت بعض الدول في بيع سندات الخزانة الأمريكية أو حتى استخدام احتياطياتها من الذهب؛ وإذا ارتفع سعر النفط أكثر، يخشى الكاتب أن ضغوط العملات الأجنبية في الدول الطرفية قد تتحول أولاً إلى نقص في الطاقة وتدهور العملة وأزمات سياسية، ثم تنتقل عبر بيع الأصول وإعادة تقييم المخاطر إلى الأسواق المركزية.

تحمل هذه المقالة طابعًا واضحًا لسيناريو أزمة، وتقديراتها بشأن النهاية المحتملة للدولار، وبيع سندات الخزانة الأمريكية، وانهيار الأسواق الناشئة، ليست تنبؤات قطعية. لكنها تطرح سؤالًا يستحق الانتباه: فربما لا تظهر هشاشة النظام المالي العالمي أولاً داخل الولايات المتحدة نفسها، بل قد تظهر أولًا في الدول الأكثر اعتمادًا على الدولار والطاقة والسيولة الخارجية. ربما ما يحتاج إلى المراقبة ليس رقمًا معينًا لسعر النفط، بل أي دولة ستستهلك مخزونها من الدولار القابل للاستخدام أولًا.

The following is the original text:

خط كهربائي، كيف يمكنه إسقاط نظام الدولار؟

في بعد ظهر 14 أغسطس 2003، تدهور خط نقل في ولاية أوهايو بسبب درجات الحرارة المرتفعة في الصيف، وتشابك مع شجرة لم تُقَلَّم منذ فترة طويلة. بعد دقائق، وقع ظلام على 55 مليون شخص في ثمانية ولايات أمريكية وكندا.

ليس لأن 55 مليون خط نقل قد تعطلت في نفس الوقت. المشكلة الحقيقية كانت في خط واحد فقط — الباقي تم تنفيذه من قبل الشبكة الكهربائية نفسها.

عندما ان断 الخط الأول، لم تختفِ الطاقة التي كان يحملها، بل دُفعت إلى الخط التالي. ثم تجاوز الخط التالي حدوده وان断، مما نقل الحمل إلى الخط الذي يليه. ثم ان断 الخط التالي أيضًا.

كل عطل يجعل العطل التالي أكثر خطورة. وفي أقل من عشر دقائق، تعطلت كامل منطقة الشمال الشرقي في أمريكا الشمالية.

الأمر الحقيقي المهم هو هذا: لا تلميحات، لا تدهور تدريجي، ولا أي تحذيرات كافية تسمح بالاستجابة المبكرة. ظل التيار الكهربائي يعمل بطاقة كاملة ومستقرة — حتى اختفى فجأة. في غرفة التحكم، راقب المشغلون الشاشات التي أظهرت أن النظام مستقر؛ وبعد بضع دقائق، انهار النظام.

هذه هي الطريقة التي يفشل بها نظام عالي الاتصال. فهو لا يتعطل تدريجيًا ولا يعطيك تحذيرًا كافيًا للتحرك. بل يتعطل فجأة في لحظة واحدة — وغالبًا ما يكون نقطة البداية هي العقدة التي تحمل أثقل العبء.

يمكننا استخدام هذا الإطار لفهم أن العالم المالي بأكمله متصل في الواقع بشبكة كهربائية واحدة — الدولار، وسندات الخزانة الأمريكية التي تدعم نظام الدولار. كل دولة هي خط نقل، وإغلاق مضيق هرمز يسبب بدء انحناء بعض هذه الخطوط.

نبدأ الحديث عن الموضوع الرئيسي.

ابدأ من النهاية—لأن التنبؤ بالنتيجة النهائية أسهل بكثير من التنبؤ بما سيحدث بعد ذلك.

في التاريخ، فقدت كل عملة كانت تهيمن على العالم في النهاية تاجها: الدينار الروماني، الدينار الذهبي للإمبراطورية الإسلامية، الورق النقدي في العصر الإمبراطوري الصيني، الغيلدر الهولندي، والجنيه الإسترليني. لا استثناء. روما، بغداد، بكين، لندن — قرون مختلفة، قارات مختلفة، لكن النهاية واحدة. الدولار الأمريكي لا يقف خارج التاريخ.

غالبًا ما تكون النتائج متشابهة: الدولة المركزية تتحمل ديونًا عميقة، ويزداد عرض النقود بشكل مفرط، ويتوقف العالم تدريجيًا عن الثقة في عملتها. في يوم من الأيام، إما أن تتخلف الولايات المتحدة عن سداد ديونها، أو ستقوم بطباعة الكثير من الدولارات لتجنب التخلف عن السداد، مما يؤدي إلى تدهور الدولار بطريقة أكثر هدوءًا واستمرارية.

الإمبراطوريات تختار دائمًا الخيار الثاني.

لذلك، من السهل تحديد كيف ستنتهي هذه اللعبة. الصعوبة الحقيقية تكمن في تحديد: متى ستنتهي؟ أي الأحداث ستحدث أولاً؟ وما هي الترتيبات التي ستظهر بها؟

قبل عامين، لم يكن أي محلل يضع "إغلاق مضيق هرمز" على قائمته. كان هذا حدثًا أسود نادرًا — حدثًا لم يره أحد مسبقًا — لكنه أعاد ترتيب الأوراق وكشف عن بعض نقاط الضعف قصيرة الأجل. حتى لو لم يُغلق مضيق هرمز أبدًا، فإن النهاية النهائية للدولار لن تتغير، بل ستتحقق وفق جدول زمني مختلف، وستتغير ترتيبة الأحجار الدومينو التي تسقط.

تم تحديد النهاية. قبل سقوط أكبر قطعة دومينو، ستسقط عدة قطع صغيرة. ما يمكننا فعله هو مراقبة الأحداث العالمية الحالية وتحديد أقرب قطعة دومينو من المحتمل أن تسقط.

اليوم، نحن في الموقف التالي: الحرب أغلقت مضيق هرمز. إغلاق مضيق هرمز يعني قطع 20% من إمدادات النفط العالمية. مع تقييد العرض، ترتفع أسعار النفط. وارتفاع أسعار النفط يجبر الدول المستوردة للنفط على استخدام المزيد من الدولارات لشراء النفط الأغلى ثمنًا — وبالتالي تقوم ببيع أكثر أصولها سيولة بالدولار: سندات الخزانة الأمريكية، للحصول على الدولارات اللازمة لشراء النفط.

لكن السبب في أن هذا يصبح دوامة وليس حدثًا واحدًا هو أن كل دولة تبيع سندات الخزانة الأمريكية تُسبب انخفاضًا إضافيًا في سعر السندات؛ وهذا بدوره يُثير قلق الدول التي لا تزال تحتفظ بسندات الخزانة الأمريكية، مما يدفعها إلى بيعها قبل أن ينخفض السعر أكثر. البيع يخلق خوفًا، والخوف يدفع إلى مزيد من البيع. ويعتمد تمويل الحكومة الأمريكية على شراء الناس لسندات الخزانة الأمريكية، وهي بحاجة إلى مشترين، وليس بائعين، وإلا ستصبح مفلسة. كل حلقة هي قطعة دومينو.

اليوم، يتركز الضغط في مكان محدد جدًا. لكنه ليس الولايات المتحدة. إنه يشير إلى الدول الناشئة التي تعتمد على استيراد النفط.

فما الذي يحدث؟

منذ مارس، بدأت الدول الناشئة التي تعتمد على استيراد النفط ببيع المزيد من السندات الأمريكية شهريًا، بمستويات نادرة منذ سنوات.

هذه هي الدول التي تقع في المنتصف: لا تزال تنمو، لكنها ليست غنية بما يكفي لتتحمل الصدمات بسهولة؛ فهي تشتري تقريبًا جميع النفط من خارجها. الهند، تركيا، إندونيسيا، تايلاند، الفلبين، جنوب أفريقيا، مصر، باكستان، فيتنام.

لديهما نقطتان مشتركتان:

·يجب عليها استيراد النفط.

They park national savings in U.S. Treasuries.

لذلك، عندما ارتفعت فواتير النفط بشكل كبير، كانت هذه الدول هي أول من تأثر.

نبدأ من تركيا، لأنها تكاد تكون ملخصًا كاملًا للقصة.

عندما أُغلقت المضيق، قامت تركيا بما تقوم به جميع دول استيراد النفط — بيع سندات الخزانة الأمريكية للحصول على الدولارات اللازمة لشراء الوقود. ولم تكن هذه الخسارة صغيرة: ففي مارس فقط، خفّضت تركيا حيازاتها من سندات الخزانة الأمريكية من 15.7 مليار دولار إلى 1.8 مليار دولار، مُباعةً ما يقارب 90% من حيازاتها في شهر واحد. لكن هذه الاحتياطيات لم تكن كبيرة أصلاً، وعندما نفدت، اضطرت الدولة إلى اللجوء إلى آخر احتياطي لديها: الذهب. خلال الأسبوعين الأولين من الحرب، باعت أو استبدلت بنك تركيا المركزي حوالي 58 طناً من الذهب، بقيمة نحو 8 مليارات دولار، بينما كان إجمالي احتياطيها من الذهب حوالي 130 مليار دولار. وقد مرّ ذلك منذ ثلاثة أشهر، ولم يتوقف النزيف. عندما يبدأ بلد ما ببيع الذهب لشراء الديزل، فهذا يعني أنه لم يعد لديه خيارات أفضل — وفي هذه المسيرة، لا يوجد بلد تقدم أكثر من تركيا. وهذا بالضبط هو السبب في أنها الأكثر احتمالاً أن تكون الدولة التالية التي تسقط.

هذا ليس تنبؤًا. هذا حقيقة حدثت وتم تسجيلها في السجلات.

هناك تفصيل مهم آخر: جميع هذه البيانات تُنشر بتأخير — لذا فإن البيانات التي نراها الآن هي بيانات مارس. هذا يعني أن بيع هذه السندات الأمريكية والذهب حدث عندما كانت أسعار النفط تتراوح بين 70 و105 دولارات للبرميل.

تذكّر هذا النطاق. سنعود إلى هنا لاحقًا.

سريلانكا، 2022

لا حاجة للتخيل لحدوث حالة حيث ينفد بلد ما الدولار الأمريكي أولاً، ثم الطاقة. فقد حدث هذا بالفعل في سري لانكا عام 2022.

تستورد سري لانكا تقريبًا كل ما تحتاجه لتشغيل الدولة — الوقود، معظم الأطعمة، تقريبًا جميع الأدوية — وتدفع جميعها بالدولار الأمريكي. أكبر مصادر الدولار الأمريكي الخاصة بها هي السياحة: حيث تجلب السياح الأجانب إيرادات تبلغ حوالي 4 مليارات دولار أمريكي سنويًا، تمثل أكثر من 5% من الاقتصاد بأكمله.

بعد توقف السفر في عام 2020، بدأت سري لانكا في استهلاك مدخراتها لسد الفجوة، حيث انخفضت احتياطياتها من العملات الأجنبية من 7.6 مليار دولار في نهاية عام 2019 إلى حوالي 50 مليون دولار في ربيع عام 2022—كما تفعل هذه الدول الناشئة اليوم في استهلاك احتياطياتها. عندما تنفد المدخرات، تنفد أيضًا الدولارات.

عندما يستنفد بلدٌ دولاراته، يستنفد كل ما يمكن شراؤه بالدولارات. تطول صفوف السيارات للحصول على الوقود لمسافات عدة أميال، ثم ينفد الوقود تمامًا. تحدث انقطاعات كهربائية لساعات يوميًا. تبدأ الأدوية بالنفاد. ترتفع أسعار الطعام إلى مستويات لا يستطيع العاديون تحملها. في يوليو من ذلك العام، لم يعد العاديون يحتملون: اقتحموا بكميات هائلة مقر الرئاسة، بينما هرب الرئيس من بلده في منتصف الليل.

هذا هو الشكل الحقيقي لما يُسمى بـ"استنفاد احتياطي دولة". إنه ليس رقمًا على شاشة، بل هو رئيس دولة يصعد إلى طائرة ويهرب من شعبه.

لكن أزمة السفر أثرت فقط على عدد قليل من الدول. أما أزمة الطاقة، فهي تؤثر على الجميع – وهذا بالضبط ما يجعل احتمال حدوث تأثير متسلسل اليوم أعلى بكثير. العودة إلى الجملة السابقة:

كل دولة تبيع سندات الخزانة الأمريكية تُحدث انخفاضًا إضافيًا في سعرها؛ وهذا يُثير قلق الدول التي لا تزال تحتفظ بسندات الخزانة الأمريكية، مما يدفعها إلى بيعها قبل أن يهبط السعر أكثر. البيع يخلق خوفًا، والخوف يدفع إلى مزيد من البيع. ويعتمد تمويل الحكومة الأمريكية على شراء الناس لسندات الخزانة الأمريكية، وهي بحاجة إلى مشترين، وليس باعين، وإلا ستُفلس. كل حلقة هي دومينو واحدة.

واشنطن تفهم هذا، وغالبية الناس تسمع ما تقوله الحكومة. أنا أفضّل أن أرى ما تفعله الحكومة — خاصة تلك الحركات الغريبة والهادئة التي من الأفضل لها ألا ترغب في أن تلاحظها.

الآن، هناك شيئان يحدثان.

أولاً، تُستخرج الولايات المتحدة من احتياطي النفط الاستراتيجي — وهو خزان الطوارئ الوطني الذي يجب فتحه فقط في حالات الأزمات الحقيقية — وبسرعة قياسية. لكن جزءًا كبيرًا من هذا النفط لا يذهب إلى الأمريكيين، بل يُنقل إلى الخارج.

ثانيًا، قام مكتب الخزانة الأمريكي بتفكيك العقوبات على النفط الروسي بهدوء — وفعل ذلك مرتين خلال حرب تساعد فيها روسيا على مهاجمة القوات الأمريكية.

لماذا يجب القيام بذلك؟

السبب وراء الحركتين هو نفسه.

إذا تمكّنت الدول المتعثرة من الحصول على النفط من خزانات الطوارئ الأمريكية، أو من روسيا التي أصبحت فجأة "قانونية"، فسيتم خفض أسعار النفط العالمية، مما يعني أن هذه الدول ستبيع كميات أقل من سندات الخزانة الأمريكية لشراء النفط. لكن هذه الإجراءات تستهدف في جوهرها ليس النفط، بل سوق سندات الخزانة الأمريكية — فهي تهدف إلى حماية سوق سندات الخزانة الأمريكية من البيع المفرط من قبل أكثر الدول ضعفًا، ومنع أي دولة من السقوط أولاً وتحفيز تفاعل متسلسل.

اقرأه مرة أخرى، لأن هذا هو الإشارة. الحكومة الأمريكية تستهلك احتياطياتها الطارئة وتحرر النفط للدول المعادية—فقط لمنع دولة ناشئة بعيدة من الانهيار. إذا كان النظام في حالة جيدة حقًا، فلن تكون هناك حاجة للقيام بهذه الأمور.

إذًا، موقعنا الحالي هو: بدأت أكثر الدول ضعفًا في البيع. وقد بدأ واشنطن في محاولة التقاطها. وكلما استمر إغلاق مضيق هرمز لفترة أطول، أصبح الأمر أكثر صعوبة — لأن كل أسبوع يمر مع تقييد إمدادات النفط يزيد من ضغط النظام.

Will oil prices go even higher?

في أواخر مايو، قال نيل تشابمان، نائب الرئيس الأول في إكسون موبيل، واحدة من أكبر شركات النفط في العالم، خلال اجتماع للمستثمرين: "نحن على وشك الوصول إلى مستويات مخزون غير مسبوقة. أعني، منخفضة جدًا جدًا."

الطبقة التي كانت تُستخدم سابقًا عالميًا كعازل — النفط المخزن في خزانات حول العالم — كادت أن تنضب تمامًا.

كما قدم تشابمان نقطة زمنية: "يمكنك الجدل حول ما إذا كانت ستصل بعد أسبوعين أو ثلاثة أسابيع. لكن بمجرد الوصول إلى تلك النقطة، سترى ارتفاعًا حادًا في السعر."

أين يتوقع أن تصل أسعار النفط؟ قد ترتفع شحنات النفط الفعلية إلى 150 إلى 160 دولارًا للبرميل.

الآن، استرجع الفترة التي طلبت منك تذكرها للتو. كل ما رأيناه للتو — بيع تركيا لأذون الخزانة الأمريكية، ثم بيع الذهب؛ استهلاك الدول الناشئة لاحتياطياتها — حدث كل ذلك عندما كانت أسعار النفط بين 70 و105 دولارات. والرقم التالي الذي ذكره إكسون هو بين 150 و160 دولارًا.

إذًا، لم يبقَ سوى سؤال واحد مهم حقًا: ماذا سيحدث عندما يصل سعر النفط إلى 150 دولارًا — بعد أن تم بيع الذهب بالفعل — إذا كان بيع الذهب يبدو كهذا عند سعر نفط قدره 90 دولارًا؟

يُخطئ معظم الناس هنا. سيظن الإنسان بشكل غريزي أن هذا تضخيم خطي: تسبب سعر النفط عند 90 دولارًا في بعض عمليات بيع سندات الخزانة الأمريكية، لذا فإن سعر النفط عند 150 دولارًا يسبب فقط مزيدًا من عمليات البيع. إنه فقط نسخة أكبر من نفس الشيء.

لكن ليس كذلك.

يُمكن تحمل سعر النفط عند 90 دولارًا لأن هناك ثلاث طبقات من المخزونات التي تمتص الصدمات بهدوء. الطبقة الأولى هي النفط المخزن في خزانات التخزين حول العالم — عندما تُحجب الإمدادات عبر المضائق، تستخدم الدول مخزوناتها أولاً بدلاً من رفع الأسعار مباشرةً إلى مستويات قياسية. الطبقة الثانية هي المخزون الاستراتيجي للنفط الأمريكي، حيث تطلق واشنطن كميات بسرعة قياسية إلى السوق للحد من ارتفاع أسعار النفط. الطبقة الثالثة هي مخزونات هذه الدول الضعيفة نفسها: عندما تحتاج تركيا إلى دولارات، لديها ما يقارب 15 مليار دولار من السندات الأمريكية يمكنها بيعها، مما يوفر لها شيئًا يمكن الاعتماد عليه قبل اللجوء إلى الذهب.

تحت سعر النفط البالغ 90 دولارًا، تمتص هذه الطبقات الثلاث الصدمات. إن بيع السندات الأمريكية حقيقي، لكنه لا يزال منظمًا — تقوم الدولة ببيع ما تملكه، مع الحفاظ على السعر ضمن نطاق، مما يسمح للنظام بالاستمرار.

عندما يصل سعر النفط إلى 150 دولارًا، ستختفي طبقات الحماية الثلاث هذه—وهذا بالضبط هو المشكلة. إن المخزونات العالمية موجودة بالفعل عند أدنى مستويات قياسية وتستمر في الانخفاض. لقد انخفضت احتياطيات النفط الاستراتيجية الأمريكية إلى أدنى مستوى لها منذ عام 1983، ولا تزال تنخفض. كما باعت الدول الضعيفة أيضًا سندات الخزانة الأمريكية الخاصة بها.

عندما يصطدم صدمة بنظام لا يحتوي على وسائد امتصاص، لن يعمل كما كان يعمل عندما كانت الوسائد موجودة. لا يمكن امتصاصه. سيضرب النظام مباشرةً ويشقّ شيئين في آنٍ واحد.

أولاً، ستستنفد الدول الأكثر ضعفاً أصولها القابلة للبيع وستبدأ في الانهيار — فستدخل حالة "سريلانكا 2022". فلن تتمكن من "بيع المزيد من سندات الخزانة الأمريكية" لشراء النفط، لأن سندات الخزانة الأمريكية قد نفدت بالفعل.

ثانيًا، ستؤدي جميع هذه المبيعات الإجبارية إلى رفع أسعار الفائدة الأمريكية إلى مستويات لا تستطيع الولايات المتحدة تحملها. هناك رقم معين — حوالي 5% عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات — وعندما يتجاوز هذا الرقم، يصبح عبء الفائدة الأمريكي مشكلة لا يمكن إدارتها فحسب، بل يبدأ في التضخيم الذاتي. كانت المخزونات تضغط على العوائد ليبقى تحت هذا الخط. بمجرد إزالة المخزونات ودفع المبيعات الإجبارية، سترتفع العوائد بقوة. وبعد عبور هذا الخط، لا تبقى للولايات المتحدة سوى خياران: السماح بانهيار سوق السندات، أو طباعة كمية غير مسبوقة من النقود لمنع هذا الانهيار.

But Jay, the strait might reopen.

نعم. ممكن.

منذ أوائل مارس، سمعنا كل أسبوع أننا "على بعد أيام قليلة من اتفاق سلام".

I hope this one is real.

إذا كان ذلك حقيقيًا، فسيستقر النظام بالكامل — انخفاض أسعار النفط، تراجع الضغوط، استقرار الدول الناشئة، ونعود إلى مناقشة أمور أخرى. أتمنى بصراحة أن يكون هذا هو النهاية. تلك هي مخرجات الخروج. تلك هي نهاية جيدة.

لكن لا تخلط بين وقف التنفيذ والعفو. حتى لو أعيد فتح المضيق غدًا، فإن الوجهة النهائية لن تتغير — ما يتغير هو فقط الجدول الزمني. لقد تم تحديد مصير الدولار قبل إيران بالفعل، وستظل هناك تنتظره بعد انتهاء هذه الحرب. لم يشعل هرمز النار. بل فقط صب الزيت عليها.

الدومينو التالية

إذًا، هذا هو ما أهتم به حقًا. ليس مخططًا، ولا رقمًا، بل دولة — الدولة التالية التي ستستنفد دولاراتها مثل سري لانكا في عام 2022.

الآن، المرشح الأكثر احتمالاً هو تركيا. لقد باعت السندات وبدأت ببيع الذهب؛ لا توجد دولة أخرى تمشي هذا الطريق أبعد من تركيا. ربما ليست تركيا — لا يمكنني ضمان من سيقع أولاً، فقد يدفع صدمة غير متوقعة دولة أخرى إلى حافة الهاوية أولاً. لكن ستكون هناك دولة واحدة ستنهار أولاً.

و عندما يأتي ذلك اليوم — عندما تستنفد اقتصاد حقيقي موارده ويسقط مثل سري لانكا — لن يكون ذلك تنبؤًا بعد الآن، بل سيصبح خبرًا. لأن هذا الانهيار ليس نهاية القصة، بل هو بداية تفاعل متسلسل: الخوف الناتج عنه سيتسلسل إلى الدولة التالية، ثم الدولة التالية؛ وكل دولة ستبيع سندات الخزانة الأمريكية لشراء النفط، وكل بيع سيضغط على السعر، وكل انخفاض سيُخيف الدولة التالية للاستمرار في البيع — حتى يصل إلى السوق الذي بُني عليه النظام بأكمله: الولايات المتحدة.

What's the focus, Jay?

أينما قرأت هذه المقالة، فلن يتغير سوى سرعة وصولها إليك، وليس ما إذا كانت ستصل أم لا.

إذا كنت تعيش في الولايات المتحدة أو أي اقتصاد ثري آخر، فمن المرجح ألا تستيقظ يومًا لتجد محطات الوقود خالية من الوقود. نسختك ستكون أبطأ وهادئة أكثر: التضخم. البيع الذي نتابعه باستمرار سيجبر الولايات المتحدة في النهاية على طباعة المزيد من الأموال، وكل دولار تُطبعه، يصبح دولارك في حسابك أقل قيمة قليلاً. الرقم في حساب توفيرك لم يتغير، لكن ما يمكنه شراؤه من طعام ووقود وإيجار سيقل كل عام.

إذا كنت تعيش في أحد تلك الدول الضعيفة — وكثير منكم فعلاً يفعل ذلك — فليس عليّ أن أشرح ذلك. إما أنك مررت بالتخفيض النقدي من قبل، أو تشاهد حدوثه الآن، أو أخبرك والداك كيف كان الشعور عندما حدث آخر مرة. بالنسبة لك، هذا ليس تنبؤًا، بل ذكرى وتحذير.

لكن بغض النظر عن الجانب الذي يقف عليه القارئ، فالدرس واحد: ما سيُفشل هو الورق. الدولار والليرة والروبية والبيزو — عندما يُدفع الحكومة إلى الزاوية، فإنها تحمي نفسها من خلال طباعة النقود، والذين يدفعون الثمن هم جميع من يحملون هذا الورق. ما سيظل قائمًا حقًا هو ما لا يمكن طباعته.

لذلك لن أخبرك بما يجب شراؤه أو بيعه. أخبرك فقط بكيفية تفكيري. أخطر مكان للاحتفاظ بالمال هو بالضبط المكان الذي يبدو الأكثر أمانًا — النقد، والمستندات التي تعد بدفعات نقدية. أما المواقع الأكثر أمانًا فهي الأشياء التي لا يمكن للحكومة إنشاؤها من العدم بنقرة على لوحة المفاتيح: الذهب، والطاقة، والأصول المادية الحقيقية التي لا يمكن للعالم الاستغناء عنها. أولئك الذين مروا بهذا كلّه لديهم فهم غريزي لذلك.

إذا فُتح المضيق غدًا، وأنا مخطئ، فإن الاحتفاظ المبكر ببعض هذه الأصول يكلف القليل جدًا. وإذا استمر إغلاق المضيق، فهي أصول تحافظ على قيمتها عندما تفقد العملة الورقية قيمتها. أحد جانبي هذه المراهنة يكلف القليل، والجانب الآخر يحمي كل ما جمعته بالفعل.

الدول المُهمَّشة ستنهار أولاً. لكنها لم تكن أبداً نهاية هذه القصة. إنها تحذيرات تُشير إلى أن التفاعل المتسلسل قد بدأ—وهو يتحرك قطعة دومينو تلو الأخرى، متجهة في النهاية إلى أكبر قطعة: الدولار. تعتمد جميع العملات الأخرى، وكل موفر على وجه الأرض، في النهاية عليه.