أصدر مكتب مراقب العملة قواعده المقترحة لتنظيم العملات المستقرة بموجب قانون GENIUS، مما أثار أسئلة حول ما إذا كان يحظر دفع العوائد من شركات التشفير.
أنت تقرأ حالة التشفير، نشرة إخبارية من CoinDesk تبحث في تقاطع التشفير والحكومة. انقر هنا للتسجيل للإصدارات المستقبلية.
مكتب مراقب العملة (OCC)، الجهة التنظيمية الفيدرالية للبنوك، نشر إشعارًا بمقترح تنظيمي وفقًا لقانون GENIUS يشرح كيفية إشرافه على العملات المستقرة. يبدو معظم المحتوى واضحًا، لكن الجزء المتعلق بالعائد يبدو غامضًا، وربما مثيرًا للجدل حتى.
نشر مكتب مراقب النقد الأمريكي أول مسودة له للوائح بموجب قانون GENIUS، وهي الخطوة الأولى نحو تحويل القانون لعام 2025 إلى قواعد عملية قابلة للتطبيق على شركات التشفير. وبشكل مثير للجدل، يبدو أنها تقترح فرض قيود جديدة حول كيفية قدرة مُصدري العملات المستقرة وشركائهم على تقديم مدفوعات عائد للمستخدمين النهائيين.
للتأكد من تغطية هذا الأمر: يبدو أن معظم هذا الاقتراح المكون من 376 صفحة بسيطًا إلى حد كبير. تتناول الأحكام ضوابط الحفظ ومتطلبات رأس المال والتفاصيل التنظيمية الروتينية الأخرى التي يتوقعها المرء من اقتراح يسعى لتنظيم قطاع العملات المستقرة في الولايات المتحدة. قد يتناول هذا النشرة الإخبارية هذه التفاصيل في نسخة مستقبلية.
الجزء الأكثر إثارة للجدل يبدو أنه الأقسام التي تتناول عائد العملات المستقرة وكيف يمكن للمُصدرين والمرتبطين التعامل معها. وفقًا لعدة أشخاص يتبعون هذه العملية، وتحدثوا بشروط السرية لمناقشة اقتراح تنظيمي نشط بصراحة، فإن هذه الأقسام تبدو أيضًا غامضة. وقال أحد الأفراد إن مكتب مُحاسب النقد بدا وكأنه يدّعي سلطة حظر الأطراف الثالثة من تقديم عائد من امتلاك العملات المستقرة، متجاوزًا بذلك سلطته. لكن اثنين آخرين قالا إن الاقتراح يتماشى مع لغة القانون المُعرّفة في GENIUS، وأنهما لا يشعران بأي قلق من حظر العائد بشكل أحادي.
ما يمكن أن تفعله الأحكام هو فرض قيود على كيفية قيام شركاء مُصدري العملات المستقرة بدفع الفوائد على ودائع العملات المستقرة، والعائد الذي أشرنا إليه هنا.
"[القسم] المقترح ينص على أن مُصدري العملات المستقرة المسموح بها لا يجوز لهم دفع أي شكل من أشكال الفائدة أو العائد (سواء نقدًا أو رموزًا أو أي اعتبار آخر) لحاملي أي عملة مستقرة للدفع، وذلك حصريًا فيما يتعلق بالاحتفاظ بها أو استخدامها أو الاحتفاظ بها،" كما جاء في الاقتراح. "يفهم مكتب مُشرف النقد أن المُصدرين قد يحاولون إجراء مدفوعات محظورة للفائدة أو العائد لحاملي العملات المستقرة للدفع من خلال ترتيبات مع أطراف ثالثة."
استمر القسم في سرد بعض هذه العلاقات من طرف ثالث، لكنه قال "لن يكون من الممكن تحديد تفاصيل جميع الترتيبات المحتملة، أو حتى معظمها."
ومع ذلك، قالت المقترح أن مكتب مراقب النقد سيفترض أن هذه المدفوعات تُجرى حصريًا لأغراض العائد إذا كان هناك عقد ينص على ذلك، وسيتم تعريف الأطراف الثالثة ككيانات تدفع عائدًا كخدمة.
قال الاقتراح إن الشركات ستكون قادرة على الطعن و"الرد على الافتراض" إذا كانت لديها أدلة على أن علاقتها التعاقدية لا تستوفي تلك الشروط.
قد يضطر شركات مثل Coinbase وCircle إلى تعديل شروط علاقتها لتتوافق مع شروط المقترح، كما قد يفعل ذلك شركات مثل PayPal وPaxos، مُصدر العملة المستقرة PYUSD الخاصة بـ PayPal، وفقًا لشخصين عن هذا القسم.
شارك ماثيو سيغال، رئيس أبحاث الأصول الرقمية في فان إيك، هذا الرأي، قائلًا على X (السابق تويتر) إن الشركات مثل كوينبيس ستضطر إلى جعل اتفاقياتها تبدو أكثر مثل برامج الولاء بدلاً من مدفوعات الفائدة.
قال أحد الأفراد إن أحد الجوانب المربكة في الاقتراح هو في تعريف "الشريك المرتبط". فقد تكون الشركة مُصدرًا أو شريكًا مرتبطًا، حيث قد لا يتمكن الشركاء المرتبطون من تقديم عوائد فقط مقابل حفظ الودائع، لكن الاقتراح يبدو أنه ينشئ فئة ثالثة تستند إلى حصص الملكية. إذا كان لدى المُصدر حصة بنسبة 25% أو أكثر في طرف ثالث، فلن يتمكن من تقديم مدفوعات على العوائد، مما قد يفتح الباب أمام أطراف ثالثة لا تواجه مثل هذه المخاوف المتعلقة بحصص الملكية.
بالمثل، قد تمنع الصياغة التي تتناول "العلاقات البيضاء" دفع العوائد، لكن ذلك يعتمد على شروط العقد بين المصدر والشركة المرتبطة بالعملة المستقرة، كما قال الشخص. هذا هو النوع من الهيكل الذي تمتلكه باي بال وباكوس.
لإضافة المزيد من الالتباس، فإن عائد العملات المستقرة هو أيضًا أحد القضايا التي تعيق تقدم تشريع هيكل السوق الذي لا يزال قطاع التشفير يأمل فيه. قال شخصان إن اقتراح مكتب مراقب النقد قد يعني أن الكونغرس لن يحتاج إلى معالجة العائد في مشروع قانون هيكل السوق على الإطلاق، لكن آخرين قالوا إن هناك صفر فرصة أن يتجاهل الكونغرس هذا الجزء من المشروع.
العائد ليس المشكلة الوحيدة التي تعيق مرور المشروع — فالأحكام الأخلاقية المتعلقة بأنشطة الرئيس دونالد ترامب وعائلته في مجال التشفير، بالإضافة إلى قواعد مكافحة غسل الأموال ومعرفة عميلك، لا تزال بحاجة إلى التحديد — لكن إذا أصبح مشروع هيكل السوق قانونًا، فسيعيد تشكيل طريقة عمل العملات المستقرة مرة أخرى في الولايات المتحدة.
وبالتالي، من المرجح أن هذا الجزء من اقتراح OCC لن يتم تنفيذه كما هو.
إذا أصبح مشروع قانون هيكل السوق قانونًا قبل أن يتمكن مكتب المراقب المالي للعملة من إكمال قواعده، فسيضطر المنظم إلى إصدار اقتراح مؤقت للبقاء متوافقًا مع القانون الجديد. وإلا، فسيكون هناك عملية تنظيمية منفصلة بالكامل لاحقًا.
في مشروع القانون الخاص بالهيكل السوقية، قال الأفراد إنه هناك بعض الصيغة المحدثة التي ت circulate بين أعضاء الكونغرس، لكن لا يوجد اتفاق بعد بين صناعة البنوك وصناعة التشفير.
هذا الأسبوع
إذا كان لديك أفكار أو أسئلة حول ما يجب أن أناقشه الأسبوع القادم أو أي ملاحظات أخرى ترغب في مشاركتها، فلا تتردد في إرسال بريد إلكتروني إليّ على [email protected] أو العثور عليّ على Bluesky @nikhileshde.bsky.social.
يمكنك أيضًا الانضمام إلى محادثة المجموعة على Telegram.
نراكم الأسبوع القادم!