الكاتب: جا، PANews
بينما لا يزال البيتكوين في مرحلة تردد عند مستوى 70,000 دولار، أكملت وول ستريت، قلب النظام المالي العالمي، ثلاث اهتزازات متزامنة خلال 48 ساعة.
البورصة الأمريكية، ناسداك، وشركة تشيكاغو للعقود الآجلة، وهي ثلاث شركات كبرى تتحكم في التدفقات الرأسمالية العالمية، أعلنت على التوالي عن خططها لترقية أعمالها إلى الترميز. حيث طورت ناسداك حلولاً لإدارة الضمانات المُرمَّزة، وتعاونت البورصة الأمريكية مع Securitize لتطوير منصة لل securities المُرمَّزة، وأطلقت شركة تشيكاغو للعقود الآجلة خدمة تسويات نقدية مُرمَّزة للجهات المؤسسية.
تقدمت أكبر ثلاث بورصات رائدة على ثلاث مسارات، وأجرت تجديدًا عميقًا لـ"الأنبوب" العالمي للسيولة باستخدام تقنية البلوكشين.
عندما تتبني العمالقة التقليدية في وول ستريت الترميز، يتم إعادة كتابة قواعد لعبة الأسواق المالية العالمية.
وداعًا لـ T+1، ناسداك تُنشّط 35 مليار دولار من الضمانات عبر التوكنيزاسيون
35 مليار دولار أمريكي، وهي التقديرات التي قدمتها ناسداك لحجم الأصول المضمونة العالقة في النظام المالي العالمي.
بسبب تأخر التسوية، وعوائق التشغيل عبر المناطق الزمنية، وقيود المعاملات المصرفية التقليدية، فإن العديد من الأصول عالية السيولة مثل الأسهم وصناديق الاستثمار المتداولة للسندات الأمريكية محبوسة في حسابات الأوراق المالية، ولا يمكنها تحقيق كفاءة رأس المال المتوقعة.
وفي موجة ترميز وول ستريت هذه، كانت ناسداك أول من تتحرك. في 23 مارس، أعلنت عن شراكة استراتيجية مع Talos، مزود البنية التحتية لتجارة الأصول الرقمية. ستُدمج بعمق منصة ناسداك Calypso لإدارة المخاطر والضمانات مع البنية التحتية الأمامية لأصول Talos الرقمية لترميز الضمانات وتمكين التحويلات الفورية.
عندما تحدث تقلبات حادة في السوق، تستطيع المؤسسات نقل الأصول المُرقمة في ثوانٍ لتلبية متطلبات الضمانات الخاصة بالمقاصة، دون الحاجة إلى الانتظار حتى فترات تحويل البنوك التقليدية. بالنسبة للتداولات المشتقة، يعني هذا تحولاً جوهرياً من "T+1" إلى "التسوية الذرية"، مما يرفع كفاءة تدفق رأس المال بشكل أسي.
إن حل الترميز الخاص بناستداك وتالوس يحول الضمانات من أصول ساكنة سلبية إلى أدوات سيولة نشطة. يمكن للهيئات استخدام نفس الأصل كضمان للأسهم الأمريكية في الصباح، وكضمان للأسهم الآسيوية في المساء.
بالإضافة إلى ذلك، قام ناسداك بتوسيع نظامه "مراقبة التداول" ليشمل عملاء Talos، مما يمكنه من تحديد عمليات التداول الزائفة والمقايضات المزيفة والتسخير عبر الأسواق بفعالية، ليصبح بمثابة "صمام أمان متوافق" لتداول الأصول الرقمية.
في الواقع، تم اعتماد مشروع تجربة تداول الأسهم المُرمَّزة من قبل ناسداك في 18 مارس قبل إعلان هذه الشراكة. ومن منظور لاحق، فإن هذا أعدّ الأرضية للشراكة مع Talos، مما يمكّن المستثمرين من استخدام الضمانات المُرمَّزة في المستقبل للتداول بالرافعة المالية على الأسهم.
يتم تحديد الأصول المُرقمة الأولى بدقة ضمن أسهم مؤشر روسيل 1000، بالإضافة إلى الصناديق المتداولة في البورصة (ETF) الرئيسية التي تتبع مؤشرات س&P 500 وناسداك 100.
الأسباب وراء اختيار هذه الأصول واضحة. يغطي مؤشر روسيل 1000 أكبر 1,000 شركة من حيث القيمة السوقية في الولايات المتحدة، ويعتبر عمق التداول الكافي كافيًا لامتصاص الصدمات التقنية في مراحل التحول إلى التوكنات، مما يضمن استقرار "أفضل سعر شراء وبيع".
في الوقت نفسه، ستُستخدم هذه الأصول نموذج "المسار المزدوج". ستشارك الأوراق المالية المُرَقَّمة والأسهم التقليدية نفس رمز CUSIP ورمز التداول، وتعتبر متكافئة تمامًا ويمكن استبدالها بحرية. كما يوفر هذا مجموعة مقارنة مناسبة للجهات التنظيمية لمراقبة تأثير التسوية على البلوكشين على سيولة الأسواق التقليدية.
ال securities الأصلية على شبكة NYSE تتحدى منتجات بورصات التشفير
إذا كان أداء ناسداك يهدف إلى تحسين العمليات المؤسسية الحالية، فإن شراكة بورصة نيويورك مع سيكيوريتايز، الرائدة في الترميز، تمثل إعادة هيكلة جذرية لنمط تداول الأوراق المالية.
في 24 مارس، حدد مذكرة التفاهم (MOU) الموقعة من الطرفين تطوير منصة لل securities المُمَوَّلة تدعم التسوية الفورية ودفعات العملات المستقرة.
شريك بورصة نيويورك، Securitize، هو لاعب رائد في مجال ترميز الأصول الواقعية (RWA)، وساعد BlackRock في إصدار أكبر صندوق سندات حكومية مُرمَّزة، BUIDL.
حدد الرئيس التنفيذي لشركة Securitize، كارلوس دومينغو، الحدود بين هذه الشراكة والمنتجات المماثلة في السوق: هدف بورصة نيويورك هو تحقيق "التوكين الأصلي (Native Tokenization)"، وليس "شهادات الأسهم" على غرار بورصات التشفير.
في هذا النمط، ستكون Securitize كأول وكيل نقل رقمي معتمد من بورصة نيويورك، وتحافظ مباشرة على سجلات الملكية على البلوكشين.
هذا يعني أن كل وحدة من الرموز التي يمتلكها المستثمرون تمثل ملكية قانونية مباشرة في الأوراق المالية الأساسية، مع حق كامل في توزيعات الأرباح، وحق التصويت في الحوكمة، وحق الأولوية في التصفية.
هذا يختلف قانونيًا جوهريًا عن نموذج الجهات الخارجية التي تحتفظ بالأسهم وتصدر "شهادات مُرمَّزة".后者 مجرد خريطة للحقوق، بينما前者 هو أوراق مالية أصلية على البلوكشين.
يجب الحذر من أنّه، على الرغم من سعي بورصة نيويورك إلى ترميز الأصول الأصلية، فقد تنحرف هذه الرموز بشكل كبير عن قيمتها المرتبطة بالأسهم إذا وقعت أخطاء تشغيلية من قبل جهة حفظ الأصول الأساسية أو إذا قدمت أجهزة التنبؤ أسعارًا خاطئة خارج ساعات تداول الأسهم الأمريكية، مما قد يُحفز موجة من التصفية على السلسلة.
CME يطلق عملة مُرمزَة نقدية لحل مشكلة "طلب إضافي للضمان"
بينما تركز ناسداك على تحسين الضمانات، ونيويورك للبورصات على إعادة هيكلة المعاملات المالية، توجه أكبر بورصة مشتقات عالمية، سي.إي.إي.إس، انتباهها إلى "التسوية النقدية". في 24 مارس، أطلقت سي.إي.إي.إس بالتعاون مع بنك مونتريال وغوغل كلاود حلاً مُرمّزًا للنقد، يعالج مباشرةً مشكلة "مزامنة الأموال" الأكثر تعقيدًا في نظام الترميز، مُشكّلًا الأساس الأساسي لتدفق الأموال في النظام المُرمّز بأكمله.
يستخدم الهيكل التقني دفتر الحسابات العام المرن من جوجل (GCUL)، وهو دفتر موزع عالي القابلية للبرمجة مصمم خصيصًا للمؤسسات المالية التقليدية.
على عكس سلاسل عامة مثل إيثريوم، فإن GCUL هو شبكة خاصة مرخصة تجمع بين خاصية التسوية الفورية للبلوكشين وضمان خصوصية المعاملات، مما يلبي متطلبات التنظيم المالي الصارمة المتعلقة بـ KYC/AML، وهي العامل الرئيسي الذي جعلها مقبولة من قبل المؤسسات المالية التقليدية.
بصفتها أول بنك يربط هذا النظام، فتحت بنك مونتريال الباب أمام عملائه المؤسسيين لـ"توكينيزATION الودائع بالدولار"، مما يسمح للعملاء بتحويل ودائعهم بالدولار داخل البنك إلى "نقد مُوَّكَن".
والاستخدام الرئيسي لهذه الرموز هو كوسيلة للضمان لدى مركز تسويق CME. يحل هذا التغيير مباشرةً مشكلة طويلة الأمد في أسواق المشتقات: أزمات طلب الضمان الإضافي.
تتطلب تداولات المشتقات مثل العقود الآجلة والخيارات متطلبات صارمة للغاية فيما يتعلق بفعالية الهامش. مع اتجاه السوق نحو التداول على مدار 24/7، قد تطلق مراكز التسوية في المستقبل "مطالبات هامش خلال اليوم (Intraday Margin Calls)" في ظل ظروف تقلبات شديدة.
في النموذج التقليدي، إذا وافق يوم إغلاق البنك، لا تستطيع المؤسسات تحويل النقد في الوقت المناسب، وغالبًا ما تواجه تسوية إجبارية لمراكزها.
يُزيل النقد المُرقَّم هذا الحواجز، كما أشارت سوزان سبراغ، الرئيسة التنفيذية للعمليات في سي.إم.إي.: سيسمح النقد المُرقَّم للهيئات المؤسسية بتنفيذ التزامات الهامش في الوقت الفعلي، مما يحرر رؤوس الأموال الضخمة التي كانت مُجمَّدة سابقًا بسبب إغلاق البنوك.
هذا لا يقلل فقط من تكلفة السيولة للمؤسسات، بل سيزيد أيضًا بشكل كبير من متانة نظام التسوية بأكمله، مما يقلل من احتمالية التصفية المتسلسلة النظامية.
ومع ذلك، فإن دمج دفتر الحسابات الموزع مع نظام التسوية في CME معقد للغاية. في حالة حدوث عطل في تقسيم الشبكة أو ثغرة في العقد الذكي، قد يتعرض النظام المالي الذي يعمل على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع لخطر "انصهار مفاعل نووي" لا يمكن إيقافه中途.
الثلاثية المُرمزَّة لبورصة ناسداك وبورصة نيويورك وشركة تشيكو للعقود الآجلة لا تُعلن فقط عن القبول النشط للتمويل التقليدي لتكنولوجيا الترميز، بل تعكس أيضًا السعي العالمي المطلق للكفاءة.
من تفعيل 35 مليار دولار من الأصول المضمونة العالقة في ناسداك، إلى فتح بورصة نيويورك أبوابها أمام المستثمرين العالميين للتداول في الأوراق المالية المُرمَّزة أصليًا، وحتى بناء قاعدة نقدية مُرمَّزة من قبل بورصة تشيكاغو للعقود الآجلة كطبقة تسوية، بدأت صورة ضخمة لـ"إنترنت القيمة" تتشكل على مسرح وول ستريت، وتتدفق بلا توقف على دفتر الحسابات البلوكشيني على مدار 24/7.