أسهم نيفيديا ثابتة على الرغم من ارتفاع الإيرادات وسط استثمارات دائرية وتأخيرات في الصين

• لقد تحرك سعر سهم NVIDIA أفقيًا منذ أواخر العام الماضي.
• انتقد المحللون الاستثمارات الدائرية، بما في ذلك في Nebius و CoreWeave.
• عُرِضَ عودته المتوقعة منذ فترة طويلة إلى بيع الرقائق للعملاء الصينيين، لكنه تعثّر.

سهم NVIDIA ثابت هذا العام، حتى مع مواجهة العملاق التكنولوجي لعدد كبير من الدعمات. ويشمل ذلك نمو إيراداته وأرباحه القوي. وقد انخفض بنسبة تزيد عن 10% من أعلى مستوى قياسي له، مع انخفاض تقييمه بأكثر من 500 مليار دولار.

في بيان كبير هذا الأسبوع، قالت نيفيديا إنها تستثمر 2 مليار دولار في نيبيوس. وهي شركة سحابية حديثة تضم مايكروسوفت وميتا من بين عملائها.

جاء هذا الاستثمار بعد شهر من استثمار الشركة بمبلغ مشابه في CoreWeave. إنها شركة مشابهة توفر خدمات لـ OpenAI وMicrosoft.

بالإضافة إلى ذلك، قالت نيفيديا مؤخرًا إنها ستستثمر 30 مليار دولار في OpenAI، مطور ChatGPT.

هذه الاستثمارات، على الرغم من كونها جيدة، أثارت مخاوف كبيرة بشأن تخصيص دائري للنقد. هذه حالة تُستثمر فيها الشركة في عملائها، الذين يستخدمون هذه الأموال لشراء شرائحها.

نتيجةً لذلك، تستفيد Nvidia من زيادة إيراداتها. وهذا، نظريًا، يؤدي إلى ارتفاع سعر السهم.

يُجادل النقاد أن نهج الاستثمار الدائري يعمل كإشارة سوقية. يدّعون أن الشركة تستخدمه لتقديم صورة تدل على تسارع النمو.

في الوقت نفسه، يستغرق أحد الدوافع الصاعدة الأخيرة لسعر سهم NVIDIA وقتًا ليتحقق. لقد كان المستثمرون ينتظرون الشركة لبدء بيع شرائحها للشركات الصينية مثل علي بابا وبايدو وتينسنت.

بدأ هذا الأزمة العام الماضي عندما أمر الرئيس ترامب شركة NVIDIA وAMD وشركات أخرى بوقف البيع للشركات الصينية. جاء هذا الأمر في سياق حرب التجارة.

بعد ضغوط كبيرة من جينسن هوانغ وآخرين، تراجع ترامب وسمح ببيع الرقائق. كان شرطه أن تقوم وزارة التجارة بتقييم المشترين المحتملين وعلاقتهم بالجيش.

من ناحية أخرى، ترددت الصين وأعلنت عن مراجعة لما إذا كان ينبغي لها السماح بهذه الرقائق في البلاد. وحاجج بكين أن الشركات المحلية لا بأس باستخدام تلك المصنوعة من قبل الشركات المحلية.

لم تبدأ NVIDIA بعد بيع وحدات معالجة الرسومات الخاصة بها إلى الصين بسبب المراجعة الجارية. من الناحية الإيجابية، من المرجح أن يتم التعامل مع هذه المسألة في رحلة ترامب إلى الصين في وقت لاحق من هذا الشهر.

بالإضافة إلى ذلك، فإن تجميع سعر سهم NVIDIA المستمر يُعزى إلى التحول الأوسع من النمو إلى القيمة.

هذه حالة ينتقل فيها المستثمرون من الشركات التي تُظهر نموًا قويًا إلى تلك التي تُظهر نموًا بطيئًا وثابتًا. غالبًا ما يكون هذا التحول بسبب مخاوف تتعلق بالتقييم أو الصناعة.

انسحبت معظم الشركات النامية هذا العام. على سبيل المثال، انخفضت أسهم مثل Atlassian و Palantir و AppLovin جميعها بنسبة两位数.

على النقيض، فإن صناديق الاستثمار المتداولة ذات القيمة الأعلى مثل صندوق Schwab US Dividend Equity ETF (SCHD) وصندوق Vanguard Value ETF تؤدي أداءً أفضل. فهي تحقق أداءً ممتازًا مقارنة بمؤشر Nasdaq 100 الثقيل التقني.

يحدث هذا التحول نحو القيمة بسبب الخوف من أن أصبحت معظم شركات التكنولوجيا مبالغ في تقييمها بشكل كبير. كما كتبنا مؤخرًا، تُظهر معظم مقاييس التقييم أن NVIDIA أصبحت الآن فرصة جيدة.

كما حدث ذلك وسط المخاوف المستمرة بشأن فقاعة الذكاء الاصطناعي المحتملة. وهذا يفسر لماذا تراجعت شركات البرمجيات الرائدة مثل Adobe وServiceNow وIntuit.

هناك مخاوف من أن NVIDIA تواجه منافسة كبيرة، خاصة من أكبر عملائها. وفي بيان هذا الأسبوع، قالت Meta Platforms إنها تبني شرائح ASIC الخاصة بها. وقد أطلقت بالفعل MTIA 300، وهي تعمل حاليًا على MTIA 400 وMTIA 450 وMTIA 500.

تقوم شركات أخرى مثل مايكروسوفت وأمازون أيضًا بتطوير شرائحها الخاصة. هذه التطورات ملحوظة لأن عملاء NVIDIA الخمسة الأوائل يشكلون أكثر من 50% من مبيعاته.

مع ذلك، وعلى الرغم من جميع هذه التحديات، هناك أسباب تجعل سعر سهم NVIDIA قد يتعافى قريبًا. إن إيراداته ونمو أرباحه يتصاعدان، ولديه حصة كبيرة في صناعة وحدات معالجة الرسوميات. وتسعى الشركة لإطلاق أول معالج مركزية لها قريبًا، وقد أصبحت مُقيَّمة بشكل مبالغ فيه.

ظهر المنشور السبب الأربعة الرئيسية وراء عدم تحرك سهم نيفيديا رغم ارتفاع الإيرادات لأول مرة على The Market Periodical.