نشرت نيفيديا للتو ربعًا آخر سيجعل معظم الشركات تبكي حسدًا. وصلت الإيرادات إلى 57 مليار دولار للربع الثالث من السنة المالية 2026، بزيادة قدرها 62٪ على أساس سنوي، حيث جذب قسم مراكز البيانات وحده 51.2 مليار دولار.
الأرقام خلف السرد
إيرادات مركز بيانات نيفيديا البالغة 51.2 مليار دولار نمت بنسبة 25% على أساس ربعي و66% على أساس سنوي. وهذا يضع عمليات مركز بيانات الشركة فوق معدل سنوي قدره 200 مليار دولار.
الشركة تتحكم في حوالي 80% من سوق مسرّعات الذكاء الاصطناعي. هذا التفوق لا يتعلق فقط بالعتاد، بل يشمل نظام CUDA البرمجي الذي يربط المطورين ببنية نيفيديا.
من المتوقع أن ينمو سوق الاستنتاجات العالمية للذكاء الاصطناعي من 106.15 مليار دولار في عام 2025 إلى 254.98 مليار دولار بحلول عام 2030، مما يمثل معدل نمو سنوي مركب قدره 19.2%. تم تصميم معمارية Blackwell وBlackwell Ultra خصيصًا لتحسين اقتصاديات الاستنتاج، مما يجعل تشغيل نماذج الذكاء الاصطناعي في الإنتاج أرخص وأسرع.
لماذا يُعد الاستنتاج أكثر أهمية من التدريب
تدريب نموذج ذكاء اصطناعي هو نفقة واحدة (أو دورية). الاستنتاج—تشغيل النموذج المدرب لخدمة المستخدمين الفعليين—يحدث باستمرار. كل استعلام لـ ChatGPT، وكل نتيجة بحث مولدة بالذكاء الاصطناعي، وكل تفاعل تلقائي مع خدمة العملاء هو عبء عمل استنتاجي. تشير بعض التقديرات الصناعية إلى أن الاستنتاج قد يصل في النهاية إلى تشكيل 80-90% من إجمالي طلب الحوسبة في مجال الذكاء الاصطناعي.
لقد كان الرئيس التنفيذي لشركة Nvidia، جينسن هوانغ، يُلمّح إلى هذا الانتقال منذ عدة فصول. تم تصميم بنية Blackwell لمعالجة الأنماط الحسابية المحددة للاستنتاج، حيث تُعدّ التأخير وتكلفة كل استعلام بنفس أهمية الإنتاجية الخام.
رد فعل السوق الغريب
على الرغم من تسجيل أرقام تجاوزت التوقعات، فإن أسهم نيفيديا تداولت عند مستويات أدنى. تقع الأسهم عند أقل من 22 ضعف الأرباح المستقبلية، وهي تقييم يُعتبر متواضعًا لشركة تنمو إيراداتها بنسبة 62% سنويًا.
بينما تهيمن نيفيديا على تدريب النماذج، فإن أحمال الاستنتاج أكثر تنوعًا وقد تكون أكثر وصولًا للمنافسين. فشرائح مخصصة من جوجل وأمازون وعدد متزايد من الشركات الناشئة تستهدف الاستنتاج تحديدًا. كما أن مجال شبكة GPU الموزعة ينمو أيضًا، مما قد يوفر قوة حسابية للاستنتاج بتكلفة أقل من خلال تجميع الأجهزة غير المستخدمة بكفاءة.
يشير مضاعف الأرباح الأمامي دون 22x إلى أن السوق يُسعّر نسخة ما من هذا الخطر. ما إذا كان ذلك فرصة أم تحذيرًا يعتمد تمامًا على قدرة نيفيديا على الحفاظ على هيمنتها مع تحول الذكاء الاصطناعي من بناء النماذج إلى تشغيلها على نطاق واسع.