سعر سهم Nvidia (NVDA) ارتفع فقط بنسبة 15% في عام 2026، بينما تتسارع باقي قطاع الرقائق، ويساعد إشارة تدفق واحدة في تفسير سبب تخلف القائد السابق للسوق.
الانفصال عن القطاع هو القصة السطحية. أسفل ذلك، تتجه رهانات الخيارات وتجار العقود الأبدية وتدفقات المؤسسات في اتجاهات مختلفة، وواحد فقط منهم يحل اللغز.
موجة الرقائق تترك سهم نيفيديا خلفها
Nvidia ومؤشر أشباه الموصلات تحركا في اتجاهين متعاكسين في حوالي نصف جلسات التداول على مدار الـ50 يومًا الماضية، وهي أقرب إلى أعلى معدل منذ بدء سوق الصعود عام 2022. وقد زادت هذه التكرارية بأكثر من أربع مرات منذ بداية أبريل.
هل ترغب في مزيد من التحليلات مثل هذه؟ سجّل للحصول على النشرة اليومية من محرر هارش نوتارييا هنا.
الفجوة في الأداء بنفس القدر من الاتساع. ارتفع سعر سهم Nvidia بنسبة حوالي 15% هذا العام، بينما اكتسب Broadcom (AVGO) حوالي 20% وارتفع AMD بشكل أكبر بكثير.
على مدار عامي 2024 و2025، قادت Nvidia القطاع وتخطت منافسيها. وقد اتسعت الموجة الصاعدة منذ ذلك الحين لتشمل شرائح أخرى غير شرائح Nvidia، تاركة سؤالًا مفتوحًا: إذا كان القطاع يشهد ارتفاعًا دونها، فأين ذهب المال الذي كان يفضل Nvidia؟
الرهانات الخيارية الهابطة على أسهم نيفيديا تتزايد
أول مكان للبحث هو سوق الخيارات. لقد انحاز نسبه البيع والشراء لشركة نيفيديا، التي تزن عقود البيع الهابطة ضد عقود الشراء الصاعدة، نحو عقود البيع منذ تقرير الأرباح الأخير للشركة.
في يوم الإعلان عن الأرباح، كان معدل الحجم قريبًا من 0.46 ومعدل المراكز المفتوحة قريبًا من 0.79. وقد انتقلت هذه القيم منذ ذلك الحين إلى حوالي 0.45 و0.85، مع ارتفاع معدل المراكز المفتوحة نحو خيارات البيع.
يعني نسبة الاهتمام الأعلى أن المتداولين يضيفون رهانات هبوطية أو حماية. التحول صغير، لكنه يتوافق مع التأخر في الأداء ويشير إلى أن الثقة في أسهم نيفيديا تتراجع.
تشير الخيارات إلى اتجاه واحد، لكنها مكان واحد فقط. سوق آخر يراهن على العكس، مما يعمق اللغز بدلاً من حلّه.
على Hyperliquid، لا يزال المتداولون يفضلون أسهم Nvidia
على منصة العقود الآجلة الدائمة Hyperliquid، يُظهر عقد NVDA المُرمَّز أن المتداولين يميلون إلى المراكز الطويلة. جميع مجموعات الأموال الذكية وشخصيات الجمهور تمتلك مراكز طويلة صافية، بينما تمتلك مجموعة الأسماك الكبيرة مراكز قصيرة صافية، ولكن بشكل طفيف فقط.
يختلف هذا الموقف عن AMD وBroadcom على نفس المنصة، حيث يميل التموقع إلى أن يكون قصيرًا بشكل أكبر، على الأقل عبر مجموعتين، مقارنة بمجموعة NVDA التي تتألف فقط من الضخمة.
حتى مع انفصالها عن القطاع، تظل نيفيديا خيارًا مفضلًا هنا.
تساعد التقلبات في تفسير الانسحاب. تمتلك نيفيديا أعلى تقلبات سنوية مُعاد تطبيعها على مدار 30 يومًا بين أسماء المEGA-CAP عند حوالي 33٪، وهي ثاني أعلى بعد تيسلا وأعلى بكثير من السوق الواسع.
التحركات الأكبر تجذب المتداولين الذين يرغبون في التداول بناءً على الحركة، وهي ميول شائعة على منصات مثل Hyperliquid.
أرباح Broadcom في 3 يونيو حافظت أيضًا على انتباه القطاع إلى منافسي Nvidia. لذا فإن المواقع تختلف. الخيارات تميل إلى الهبوط، ومتداولو العقود الأبدية يميلون إلى الصعود، ولا يحسم أي منهما السؤال بمفرده. إشارة أخيرة تحل التعادل.
الإشارة الواحدة: الأموال المؤسسية تغادر
إشارات ذلك هي تدفق المال تشايكن (CMF)، وهو مؤشر يتبع تدفق أموال المؤسسات إلى أو من السهم. وقد انخفض تدفق المال تشايكن (CMF) لشركة Nvidia مرة أخرى دون الصفر.
قراءة أقل من الصفر تشير إلى بيع صافي من المؤسسات، وهي أكبر وأبطأ الأموال في السوق. هذا ما تخفيه الأرقام الرئيسية. على مدار الخمسة أيام الماضية، ارتفع سهم نيفيديا بنسبة 2% تقريبًا، لكن التدفق تحول إلى سلبي تحت هذا السعر المستقر.
من ناحية أخرى، فإن CMF الخاص بـ AMD إيجابي بقوة في وقت النشر.
يُربط التباين الصورة الكاملة معًا. إن انسحاب المؤسسات يفسر العائد الأقل من العام حتى الآن وزيادة اهتمام الخيارات البيعية، بينما تبدو المراكز الطويلة على Hyperliquid وكأنها تجار قصيرة الأجل يسعون وراء التقلبات بدلاً من عرض مستمر.
يختبر CMF الآن خط اتجاه صاعد تم رسمه منذ بداية يناير. أي كسر أدناه سيُعمّق التدفق الخارجي ويوثق أن القطاع قد تقدم دون قيادته.
عودة إلى الأعلى فوق الخط وتدفقات جديدة ستُظهر أن البيع كان مجرد توقف. حاليًا، التدفق المؤسسي هو الإشارة التي تفسر لماذا يتصاعد ارتفاع الأسهم حتى مع تأخر سهم نيفيديا.