خيارات مؤشر بيتكوين لشركة ناسداك تحصل على موافقة SEC، وتعترض على موافقات CFTC وOCC

وافقت لجنة الأوراق المالية والبورصات على تغيير القاعدة المقترح من ناسداك PHLX لقائمة خيارات مؤشر ناسداك للبيتكوين في 22 مايو، مما يزيل خطوة تنظيمية كبيرة نحو إدخال تداول تقلبات البيتكوين المسوّى نقدًا ضمن البنية التحتية للخيارات المدرجة في الولايات المتحدة.

العقود، الرمز QBTC، تُسوّى نقدًا بالدولار الأمريكي مقابل معيار بيتكوين وتتوافق مع نفس إطار الحساب والهامش المستخدم لخيارات مؤشرات الأسهم.

هذا يضع QBTC في سوق خيارات البيتكوين المُسوّاة نقدًا دون الحاجة إلى امتلاك BTC أو استخدام منصات المشتقات الأصلية للعملات الرقمية.

يبدأ التداول فقط بعد منح لجنة تداول العقود الآجلة للسلع الإعفاء اللازم، وحصول مكتب مراقب النقد على الموافقة لتحديث وثيقة الإفصاح عن الخيارات، لكن هذه الموافقة تعيد هيكلة ما يمكن أن يكون عليه البيتكوين داخل الآليات التي تستخدمها وول ستريت يوميًا.

أعطت صناديق الاستثمار المتداولة في البورصة للبيتكوين المستثمرين التقليديين تعرضًا منظمًا للسعر السعر للبيتكوين، وأضافت خيارات على تلك الصناديق أدوات للتحوط والمضاربة مرتبطة بأسهم صناديق محددة. هذا التمييز مهم لأن خيارات صناديق الاستثمار المتداولة للبيتكوين تتبع أسهم الصندوق، بينما ستُشير خيارات مؤشر البيتكوين التابع لـ Nasdaq إلى معيار بيتكوين مباشرة.

يُنشئ QBTC سوق خيارات حول التعرض لـ Bitcoin نفسه، ضمن مجموعة خيارات المؤشرات المدرجة، ومُسعرًا مقابل معيار فعلي لـ Bitcoin ومحسوبًا عبر البنية التحتية القياسية لـ OCC.

تُصفح الأوامر الصادرة عن لجنة الأوراق المالية والبورصات العقود على أنها من النوع الأوروبي، وتسوية بعد الظهر، وتسوية نقدية، مع قيمة التسوية النهائية المبنية على BRRNY، وهو معيار لإغلاق البيتكوين في نيويورك مزامن مع الساعة 4:00 مساءً بالتوقيت الشرقي.

المؤشر الأساسي هو مؤشر بيتكوين في الوقت الفعلي من CME CF (BRTI)، مقسومًا على 100، مع حساب CF Benchmarks للقيمة التقديرية كل 200 مللي ثانية خلال يوم التداول.

جادل Nasdaq في مستنداته أن خيارات المؤشر ستسمح للمستثمرين في صناديق الاستثمار المتداولة للبيتكوين الفوري بالاحتفاظ بعقود QBTC في نفس حساب الأوراق المالية وتحت نفس نظام الهامش كما هو الحال مع تعرضهم للصناديق، مما يدمج إدارة مخاطر البيتكوين في سير عمل حسابات الأوراق المالية الحالية.

قال رئيس مجلس الإدارة في Bitwise مات هوانغان إن خيارات البيتكوين ضرورية لكي تصبح الأصلية مُعترف بها بالكامل عندما طلبت ناسداك الموافقة لأول مرة.

البنية التحتية التي تمكّن هذا التوحيد هي OCC، وهي شركة المقاصة التي عالجت 15.2 مليار عقد خيار في عام 2025، بما في ذلك 5.68 مليار خيار صندوق الاستثمار المتداول و1.26 مليار خيار مؤشر.

في أبريل 2026 فقط، قام OCC بتصفية 1.45 مليار عقد إجمالي، مع ارتفاع حجم خيارات المؤشر بنسبة 23.8٪ مقارنة بالعام السابق.

يُعدّ التسوية من OCC الجسر التشغيلي بين منتج تقلبات البيتكوين وأنظمة المخاطر نفسها المستخدمة من قبل طاولات مؤشرات الأسهم.

ستدخل خيارات مؤشر البيتكوين آلة التسوية الخاصة بـ OCC، مع حمل جميع معاملات الهامش، وتكاملات الوسطاء، وعلاقات صانعي السوق التي تتضمنها هذه البنية التحتية، مما يضع تقلبات البيتكوين داخل نفس أنظمة هامش المحفظة ومكاتب التقلبات المستخدمة لمؤشرات الأسهم.

Cboe تقدم بالفعل منتجات مؤشر البيتكوين المُسوّاة نقدًا، مثل خيارات مؤشر البيتكوين US ETF وخيارات مؤشر البيتكوين الصغير US ETF، وهي عقود أوروبية تستند إلى مؤشر لصناديق البيتكوين الفورية المدرجة في الولايات المتحدة.

يستخدم Nasdaq's QBTC BRTI كأصل أساسي، مما يربط قيمة العقد مباشرة بسعر البيتكوين الفوري.

أشارت لجنة الأوراق المالية والبورصات إلى أن سوق البيتكوين الفوري بلغ رأسمالها السوقي حوالي 1.52 تريليون دولار اعتبارًا من 29 أبريل، ولاحظت أن الحدود المقترحة للمراكز والتمارين تمثل 0.12% من إمداد البيتكوين المتاح.

هذه هي الحدود التي حددتها لجنة الأوراق المالية والبورصات للحد من تأثير المنتج مقارنة بسوق البيتكوين الأساسي، مع السماح في الوقت نفسه بحجم مؤسسي ذي معنى.

لا يمكن لـ Nasdaq PHLX إدراج وتجارة QBTC إلا بعد تلقي إعفاء من CFTC، وتحقيق جميع الشروط ذات الصلة، وحصول OCC على الموافقة لتحديث وثيقة الإفصاح عن الخيارات.

ما إذا كانت هذه الحدود تظل سارية تحت الضغط، وما إذا كانت لجنة تداول العقود الآجلة للسلع الزراعية (CFTC) تُعالج إعفاءاتها في إطار زمني يسمح بالتداول في عام 2026، فإن الموافقة نفسها تتركها مفتوحة.

إذا وصلت الإعفاءات من لجنة تداول العقود الآجلة للسلع والموافقة من مكتب مراقب النقد، ونشر صانعو السوق رؤوس الأموال بفروق ضيقة، يكتسب البيتكوين سطح تقلبات عميق وسائل داخل بنية خيارات الأسهم، ويكسب البنوك ومديرو الأصول الأدوات اللازمة لبناء استراتيجيات الكولار، والصناديق المدعومة، واستراتيجيات حماية الهبوط، وهياكل العائد المبنية على بيع التقلبات مع البيتكوين كأصل أساسي.

سيمثل عقد واحد من QBTC حوالي بيتكوين واحد من التعرض الاسمي عند مضاعف قدره 100، وعندما يكون سعر البيتكوين حوالي 76,593 دولارًا، فستمثل 10,000 عقدًا حوالي 766 مليون دولار من القيمة الاسمية الأساسية.

أظهرت صناديق الاستثمار المتداولة في البورصة لبيع الخيارات المغطاة على البيتكوين بالفعل أن الهياكل المولدة للعائد المبنية على البيتكوين تتمتع بطلب حقيقي من المستثمرين الأفراد والمستشارين. إن خيار مؤشر مدرج في بورصة يمنح هذه الاستراتيجيات أساسًا أوضح للتسوية وأصلًا أساسيًا أنظف.

إذا أخرت لجنة تداول العقود الآجلة للسلع تخفيف الاستثناء أو فرضت شروطًا تُعقّد تصميم منتج ناسداك، فإن مشاركة صانعي السوق الرقيقين تصبح نقطة الاختناق.

الانتشارات الواسعة تثبط استخدام المؤسسات، مما يحافظ على انتشارات واسعة، ويبقى التصديق رمزيًا، بينما تستمر خيارات IBIT وخيارات مؤشر صناديق الاستثمار القابلة للتداول في Cboe في الاستحواذ على سوق خيارات البيتكوين الخاضع للتنظيم.

يدخل QBTC هذا السوق، ويبني شبكة وكلائه وسماسرته من الصفر، دون الاعتماد على الخبرة في سوق صناديق الاستثمار المتداولة التي تراكمت مع خيارات IBIT.

يعكس موافقة لجنة الأوراق المالية والبورصات أن البيتكوين فئة أصول بقيمة 1.52 تريليون دولار، مع صناديق الاستثمار المتداولة في السوق الفورية، وعقود المستقبل على CME، وخيارات الصناديق، ومنتج خيارات مؤشر مدرج قيد الانتظار مُعدّ لآليات إغلاق السوق الأمريكية.

تُظهر خيارات مؤشر ناسداك للبيتكوين أن المرحلة المؤسسية التالية للبيتكوين تمر عبر مراكز التسوية والأنظمة الهامشية ووحدات المنتجات المهيكلة، وقد أكدت لجنة الأوراق المالية والبورصات الآن أنها مستعدة للسماح بهذا التكامل.

ظهر المنشور Nasdaq’s Bitcoin options win SEC approval, but Wall Street’s real battle is still ahead لأول مرة على CryptoSlate.