قالت آمي أولدنبورغ من مورغان ستانلي إن خطوة مستقبلية من قبل البنوك الكبرى لإدراج البيتكوين على موازناتها "ليست خارجة تمامًا عن الاحتمال"، مشيرة إلى التقدم التنظيمي، لكنها حذرت من أن قواعد رأس المال والتوحيد الإشرافي العالمي لا تزال مهمة.
خلال مشاركته في جلسة نقاش في مؤتمر Bitcoin 2026، سُئل أولينبرغ ما الذي يتطلبه الأمر لكي تنتقل بنك مثل مورغان ستانلي، أو أي مؤسسة مالية منظمة أخرى، من تقديم تعرض لبيتكوين إلى امتلاك بيتكوين كأصل خزينة.
"البيتكوين على الميزانية العمومية،" قالت، وتوقفت عند الفرضية. "أتعلم، أعتقد أنه إذا استمررنا في رؤية التقدم الذي حققناه خلال الـ16 شهرًا الماضية تقريبًا في التنظيم، فهذا شيء قد تراه في المستقبل. إنه ليس مستبعدًا تمامًا."
مورغان ستانلي وبيتكوين؟
هذا الرد يُعد ملحوظًا ليس لأنه يُشير إلى تحرك وشيك، بل لأنه يُصيغ الفكرة على أنها ممكنة إجرائيًا. لسنوات، ظل سؤال ميزانية البنك في الطرف البعيد من تبني المؤسسات لبيتكوين: ما بعد صناديق الاستثمار المتداولة، وما بعد الحفظ، وما بعد وصول العملاء، ودخول مجال رأس المال الرقابي، وتوقعات المدققين، والمحاسبة، وتخطيط السيولة، وتقدير المخاطر على مستوى مجلس الإدارة.
كان تحذير أولينبورغ أن القيود ليست قاعدة واحدة. وأشارت أولاً إلى SAB 121، الإرشاد المحاسبي من لجنة الأوراق المالية والبورصات الذي جعل من الصعب على البنوك الاحتفاظ بعناصر العملات المشفرة على نطاق واسع قبل أن يغيّر التراجع جزءًا من المعادلة. لكنها وسّعت العدسة على الفور.
"أعتقد أن الشيء الآخر أيضًا هو أننا كنا نتحدث عن تراجع SAB 121 بشأن المعاملة الرأسمالية، لكنه ليس فقط ذلك ما يعيقنا،" قالت. "إنه إرشادات مجلس الاحتياطي الفيدرالي، وإرشادات بازل. عندما تكون بنكًا كبيرًا من فئة G-sub، فليس هناك وكالة واحدة فقط تتقدم إليها بالتقارير."
هذا هو جوهر المشكلة بالنسبة لمؤسسة مثل مورغان ستانلي. لا تقيم البنوك العالمية ذات الأهمية النظامية العالمية البيتكوين من خلال عدسة مخاطر السوق فقط. بل يجب عليها تلبية متطلبات عدة هيئات تنظيمية وإطارات رأس المال والتوقعات القضائية في آنٍ واحد. وقال أولينبرغ إن البنوك الكبيرة لديها "عدة مجموعات إشرافية" يجب الاهتمام بها، وتحتاج إلى "مزيد من التوافق قليلاً عبر جميع هذه الوكالات".
الخلفية
نقطة بازل مهمة بشكل خاص. إن معيار لجنة بازل بشأن الأصول المشفرة يفرض المعاملة الأكثر تحفظًا على الأصول المشفرة غير المدعومة مثل البيتكوين، وقد جادل مناصرو الصناعة بأن معاملة وزن المخاطر بنسبة 1,250% تجعل التعرض المباشر لميزانيات البنوك غير اقتصادي. وقالت لجنة بازل في فبراير 2026 إنها عجلت بمراجعة مستهدفة لمعيارها الحذر للتعرضات المصرفية للأصول المشفرة، مع توقع تحديث لاحق خلال العام.
حاول معهد سياسة البيتكوين دفع هذا الجدل نحو عملية التنفيذ الأمريكية. وفي مارس، قالت المجموعة إنها تخطط لمراجعة والتعليق على اقتراح بازل القادم من مجلس الاحتياطي الفيدرالي، مُحاججةً أن المعاملة الحالية تثبط البنوك عن الاحتفاظ ببيتكوين أو تقديم خدماتها بسبب وزن المخاطر العقابي.
كما أن الجانب الأمريكي قد تحرك أيضًا، على الرغم من أنه لم يكن في خط مستقيم نحو البيتكوين المملوك للبنوك. في أبريل 2025، سحبت مجلس الاحتياطي الفيدرالي التوجيهات السابقة المتعلقة بأنشطة البنوك في الأصول المشفرة وعملات الدولار الرقمية، قائلةً إن هذا الإجراء سيحافظ على توافق التوقعات مع المخاطر المتغيرة ويدعم الابتكار في النظام المصرفي. كما ابتعدت هيئة التأمين على الودائع (FDIC) وهيئة مراقبة النقد (OCC) عن الإطارات السابقة التي تتطلب الموافقة المسبقة للأنشطة المشفرة المسموح بها، مع الحفاظ على أن البنوك لا تزال بحاجة إلى إدارة مخاطر سليمة.
في الآونة الأخيرة، وضحت الوكالات المصرفية الأمريكية أن الأوراق المالية المُرمَّزة المؤهلة يجب أن تتلقى عادةً نفس المعاملة الرأسمالية مثل نظيراتها غير المُرمَّزة، ووصفت قاعدة الرأسمال بأنها محايدة من حيث التكنولوجيا. هذا التوضيح لا يحل مشكلة معاملة البيتكوين في الميزانية العمومية، لأن البيتكوين ليس نسخة مُرمَّزة من أوراق مالية تقليدية. لكنه يُظهر أن الجهات التنظيمية تفصل بين بنى البلوكشين ومخاطر الأصل، بدلاً من معاملة كل مخاطر الأصول الرقمية كفئة واحدة.
هذا التمييز يساعد على تفسير إجابة أولينبورغ. الطريق الذي يمكن للبنك اتباعه لامتلاك البيتكوين ليس ببساطة "أن يصبح المنظمون أكثر دعماً للعملات المشفرة". النقطة الأولى هي بازل: إذا ظل البيتكوين خاضعاً لأقسى معاملة رأسمالية، فإن البنوك العالمية ذات الأهمية النظامية لديها حافز اقتصادي ضئيل لتخزينه كأصل خزينة، حتى لو كان الطلب من العملاء واضحاً.
النقطة الثانية هي إشراف مجلس الاحتياطي الفيدرالي: حتى بعد التراجعات الأخيرة، لا تزال البنوك الكبرى بحاجة إلى إطار متسق للمُفتشين يوضح كيف سيتم تقييم التعرض لبيتكوين من حيث السلامة والموثوقية، والسيولة، ومخاطر التشغيل، وتخطيط رأس المال.
في وقت النشر، تداول البيتكوين عند 1.3716 دولارًا.
