قد تحتاج البنوك المركزية اليابانية إلى اتخاذ خطوة أكبر مما توقعه أي أحد. حذر ماسايوكي كوجوتشي، المدير التنفيذي لصندوق إدارة الأصول في ميتسوبيشي أو تي أيه، في 5 يونيو أن بنك اليابان قد يحتاج إلى رفع أسعار الفائدة بدرجة أكبر من المتوقع لإيقاف تراجع الين وتخفيف الضغط المتزايد على سندات الحكومة اليابانية.
الرسالة مباشرة: لن يكون زيادة قياسية بمقدار 25 نقطة أساس كافية. اقترح كوجوتشي أنه إذا تسارع التضخم، فقد ترفع بنك اليابان أسعار الفائدة بمقدار 50 أو حتى 75 نقطة أساس في اجتماع واحد.
يبلغ معدل السياسة الخاص بمصرف اليابان حوالي 0.75% اعتبارًا من منتصف عام 2026، وهو أعلى مستوى له منذ حوالي 30 عامًا. تشير توقعات السوق بالفعل إلى زيادة في المعدل ستُرفع معدل السياسة الخاص بمصرف اليابان إلى حوالي 1.0% بحلول نهاية يونيو 2026. يتوقع حوالي 65% من الاقتصاديين زيادة في معدل السياسة من مصرف اليابان بحلول نهاية الشهر.
لفهم سبب أهمية هذا الأمر، عليك أن تقدر مدى استثنائية البيئة النقدية في اليابان. فقد أمضت بنك اليابان الجزء الأكبر من ثلاثة عقود في الحفاظ على أسعار الفائدة عند أو أقل من الصفر، وهي سياسة صُممت لتحفيز نمو الأجور والطلب الاستهلاكي في اقتصاد يعاني من التضخم السلبي.
انظر إلى ما حدث في أواخر يوليو وأوائل أغسطس 2024 عندما أصدر بنك اليابان زيادة متواضعة في أسعار الفائدة. فقدت أسواق الأسهم العالمية، بما في ذلك التشفير، قيمتها بحدة مع تفكيك تجارات الحمل التي انتشرت عبر الأصول المخاطرة. ستُضخم حركة قدرها 50 أو 75 نقطة أساس هذا الديناميكية بشكل كبير.
للمستثمرين المؤسسيين ذوي التعرض للأصول اليابانية، يمثل تحذير MUFG إشارة واضحة أن عصر التطبيع التدريجي والمتوقع لبنك اليابان قد انتهى. لقد تغير حساب المخاطر والعائد حول الأصول اليابانية بشكل ملحوظ، وتحمل اجتماع بنك اليابان القادم وزنًا أكبر من أي اجتماع في الذاكرة الحديثة.