أفادت "تشي شينغ" في 30 مايو، أن شركة MiniMax، الرائدة في نماذج الذكاء الاصطناعي الكبرى في شنغهاي، قدمت في 29 مايو تقرير تسجيل الإرشاد للإدراج في البورصة وفقًا لموقع اللجنة التنظيمية للأسهم الصينية، مما يفتح عملية الإدراج في سوق الأسهم الصينية، مع تعيين شركة سينو كريديت سكاي كمؤسسة إرشادية.
وهذا يعني أن MiniMax ستتنافس مع ZhiPu، التي قدمت بالفعل طلب تسجيل الإرشاد للاكتتاب في سوق الأسهم المحلية، على لقب أول نموذج كبير في سوق الأسهم المحلية.
تأسست MiniMax في يناير 2022، وأكملت طرحها العام الأولي في سوق الأسهم الهونغ كونغ في يناير من هذا العام. بعد الطرح العام الأولي في هونغ كونغ، ارتفع سعر سهم MiniMax بشكل حاد. حتى إغلاق سوق الأسهم الهونغ كونغ في 29 مايو، بلغ سعر السهم 840 دولارًا هونغ كونغيًا (ما يعادل حوالي 725.24 يوان صيني)، بزيادة قدرها 409.09٪ مقارنة بسعر الإصدار البالغ 165 دولارًا هونغ كونغيًا (ما يعادل حوالي 142.46 يوان صيني)، مع قيمتها السوقية التي وصلت إلى 263.454 مليار دولار هونغ كونغي (ما يعادل حوالي 227.545 مليار يوان صيني). اعتبارًا من 8 يونيو من هذا العام، سيتم أيضًا إدراج MiniMax في مؤشر هونغ كونغ للتقنية.
خلف ارتفاع أسعار الأسهم المتسارع، توجد أساسيات أداء مدعمة.
في 28 مايو، كشفت MiniMax عن بعض بيانات أعمالها. خلال الشهرين الماضيين، حققت MiniMax نموًا يزيد عن 100% في ARR (الإيرادات الدورية السنوية)، ووصل عدد العملاء من الشركات والمطورين العالميين الذين تخدمهم إلى أكثر من مليون، بزيادة خمسة أضعاف مقارنةً قبل ستة أشهر؛ ويصل عدد المستخدمين العالميين إلى حوالي 300 مليون.
في مارس من هذا العام، أصدرت MiniMax تقريرها السنوي الأول بعد الإدراج. وفي مؤتمر الهاتف المالي، كشف المؤسس والرئيس التنفيذي يان جونجjie أن إيرادات الشركة السنوية المتكررة (ARR) وصلت إلى 150 مليون دولار أمريكي حتى فبراير 2026.
بمعنى آخر، وبمراعاة النمو الذي تجاوز 100% خلال الشهرين الماضيين، فإن ARR الحالي لـ MiniMax يتجاوز 300 مليون دولار.
خلال عام 2025، حققت MiniMax إيرادات قدرها 79.038 مليون دولار أمريكي (ما يعادل حوالي 535 مليون يوان صيني)، حيث بلغت إيرادات المنتجات الأصلية للذكاء الاصطناعي 53.075 مليون دولار أمريكي (ما يعادل حوالي 359 مليون يوان صيني)، وبلغت إيرادات المنصة المفتوحة وخدمات الشركات الأخرى القائمة على الذكاء الاصطناعي 25.963 مليون دولار أمريكي (ما يعادل حوالي 177 مليون يوان صيني).
ارتفع هامش الربح الإجمالي إلى 25.4٪، وبلغ الخسارة الصافية المعدلة 250 مليون دولار أمريكي (ما يعادل حوالي 1.69 مليار يوان صيني)، مع تضييق واضح في معدل الخسارة مقارنة بالفترة نفسها من العام السابق.
▲بيانات مالية جزئية لـ MiniMax لعام 2025
من حيث المنتجات، أطلقت MiniMax منذ بداية العام سلسلة من نماذج اللغة الكبيرة الرائدة، بما في ذلك MiniMax-M2.5 وMiniMax-M2.6 وMiniMax-M2.7، وفتحت مصادر نموذجي M2.5 وM2.7.
▲ النماذج المفتوحة المصدر من MiniMax (صورة من ModelScope)
بفضل أدائها عالي القيمة مقابل السعر، حظي MiniMax-M2.5 بشعبية كبيرة بين المطورين خلال "موسم الجمبري" في بداية هذا العام (إطار عمل OpenClaw المفتوح المصدر للوكلاء الذكاء الاصطناعي)، كما أوصى به بيتر شتاينبرغر، "أب الجمبري"، في مقال منشور.
في منتصف فبراير من هذا العام، كانت MiniMax في يومٍ ما الشركة المُصنِّعة للنموذج الأعلى حصةً في السوق على منصة OpenRouter لترحيل نماذج الذكاء الاصطناعي، حيث حققت 18.9% من إجمالي طلبات النموذج على OpenRouter. ومع ذلك، حاليًا، تراجعت MiniMax خارج قائمة العشرة الأوائل.
▲ ترتيب مزودي نماذج OpenRouter في منتصف فبراير هذا العام (المصدر: OpenRouter)
إضافةً إلى ذلك، في مايو من هذا العام، قام MiniMax بترقية منتج Agent الخاص به وغيّر اسمه إلى Mavis، والذي يوفر نمط عمل متوازي متعدد الوكلاء، ويمكن استخدامه لتحسين معدل إنجاز المهام الطويلة والمعقدة.
في نهاية مايو، كشف الحساب الرسمي لـ MiniMax أن MiniMax-M3 سيُطلق قريبًا.
▲ الحساب الرسمي لـ MiniMax يُعلن عن نموذج M3 (مصدر الصورة: منصة X @MiniMax_AI)
كشف سكاييلر مياو، مدير هندسة MiniMax، عن تفاصيل تقنية إضافية حول MiniMax-M3. يستخدم MiniMax-M3 آلية MiniMax Sparse Attention، حيث تحسّن سرعة الاستدلال بنسبة 9.7 مرات مقارنة بـ MiniMax M2 في مرحلة Prefilling عند معالجة 1 مليون token؛ وفي مرحلة Decoding، عندما يصل طول KV إلى 1 مليون، تزداد السرعة إلى 15.6 مرة، مع تقليل فعّال لتأخير الانتباه.
تعتمد آلية MiniMax Sparse Attention على بنية GQA (Grouped Query Attention)، حيث تبدأ أولاً عبر فرع المؤشر (Index Branch)، باستخدام استعلامات المؤشر المضغوطة (Idx Q) والمفاتيح (Idx KV) لحساب درجات الكتل وتطبيق التجميع الأقصى، لاختيار أعلى K كتل ذات صلة بالاستعلام الحالي؛ ثم تنتقل إلى فرع الندرة (Sparse Branch)، حيث يتم تنفيذ حسابات الانتباه النادر فقط على الكتل الرئيسية المختارة، مما يقلل بشكل كبير من كمية الحسابات.
▲ تفاصيل تقنية MiniMax Sparse Attention (مصدر الصورة: منصة X @SkylerMiao7)
خاتمة: اللاعبون الرائدون في النماذج الكبيرة المحلية يتسابقون للإدراج في البورصة
مع دخول عام 2026، تسارعت حركات الشركات الرائدة في النماذج الكبيرة المحلية في الأسواق المالية. بالإضافة إلى MiniMax، قدمت Zhipu طلبًا للإشراف على الإدراج في سوق الأسهم الصينية في أبريل 2025، لكنها أكملت أولًا إدراجها في سوق هونغ كونغ. وفي فبراير من هذا العام، سحبت Zhipu طلب الإشراف السابق على الإدراج في سوق الأسهم الصينية، وقامت بتسجيل إشراف جديد، وأضافت Guotai Haitong كجهة إشراف.
كما سُمعت أيضًا أخبار عن خطط لشركة مون آف دارك، وجيستار كونستيليشن، وليني وان وو لإجراء طرح عام أولي في هونغ كونغ.
يقوم اللاعبون الرائدون في النماذج الكبيرة بفتح قنوات تمويل أكثر ثراءً من خلال الاكتتاب العام، في مواجهة استثمارات عالية في قوة الحوسبة ومسارات تجارية لم تُكتمل بعد.
هذا المقال من حساب WeChat "Zhi Dongxi" (ID: zhidxcom)، الكاتب: تشين جوندا