مجموعة مينيماكس، الشركة الصينية المتخصصة في الذكاء الاصطناعي ومقرها شنغهاي وراء منتجات مثل Talkie وHailuo AI، تُعدّ خطوتها نحو إدراج عام ثانٍ. هذه المرة على أرضها الأصلية.
قدمت الشركة تقرير إرشادي لقائمة أسهم من فئة A إلى مكتب تنظيم الأوراق المالية في شنغهاي في 29 مايو، مع تعيين شركة سيتيك لل证券 كمؤسسة استشارية لها. الوجهة المستهدفة هي سوق النجوم، منصة التداول التركيز على التكنولوجيا في شنغهاي والتي تعمل كرد الصين على ناسداك.
من الظهور في هونغ كونغ إلى طموحات البر الرئيسي
الشركة أصبحت عامة في هونغ كونغ في يناير 2026، وجمعت حوالي 619 مليون دولار في طرحها الأولي للأسهم. تضاعفت الأسهم أكثر من مرتين في يومها الأول للتداول.
بحلول أواخر مايو 2026، ارتفعت أسهم MiniMax بنسبة حوالي 400% من سعر طرحها الأولي، وأغلقت عند 840 دولارًا هونغ كونغيًا في 29 مايو. وهذا يمنح الشركة رأس مال سوقي يبلغ حوالي 263 مليار دولار هونغ كونغي، أو حوالي 33 مليار دولار. بالنسبة لشركة تأسست منذ أربع سنوات فقط، في يناير 2022، فإن هذا هو نوع من منحنى النمو الذي يجعل مستثمري رأس المال المخاطر يشعرون بالدفء.
الإيرادات السنوية المتكررة للشركة تتجاوز الآن 300 مليون دولار.
يشمل قائمة مستثمري MiniMax علي بابا وصندوق الثروة السيادي لأبوظبي.
السباق ليكون الأول على الأسهم A
لا تسعى MiniMax للإدراج في سوق STAR في فراغ. فالشركة تتنافس مباشرة مع Zhipu AI لتصبح أول شركة صينية رائدة في نماذج اللغة الكبيرة تُدرج في سوق الأسهم المحلي A.
ستؤدي قائمة سوق STAR إلى هيكل قائمة مزدوجة، حيث يتم تداول MiniMax في هونغ كونغ وشنغهاي في نفس الوقت. تقديم تقرير الإرشادات هو خطوة مبكرة في العملية، ولا تضمن القائمة. ما زال على الجهات التنظيمية الصينية مراجعة الطلب، ويمكن أن تمتد الفترة من تقديم تقرير الإرشادات إلى التداول الفعلي لعدة أشهر.
ما يعنيه ذلك للمستثمرين
عندما تسعى شركة مثل MiniMax، التي تُتداول بالفعل بتقييم قدره 33 مليار دولار في هونغ كونغ، إلى إدراج ثانٍ في البر الرئيسي، فإنها تخضع لرهان على أن المستثمرين المحليين سيمنحون أسهمها نفس الزيادة أو زيادة أعلى. تاريخيًا، كانت أسواق الأسهم A أحيانًا تُتداول بعلاوات مقارنة بنظيراتها في هونغ كونغ، مما يعني أن إدراجها في سوق STAR قد يدفع التقييم الإجمالي لـ MiniMax إلى مستويات أعلى.
إيرادات متكررة سنوية قدرها 300 مليون دولار تدعم رأس مال سوقي قدره 33 مليار دولار يشير إلى مضاعف سعر الإيرادات يتجاوز 100 ضعف.
واحدة من المخاطر التي تستحق التحذير منها: عدم اليقين التنظيمي. فقد أظهرت هيئات الأوراق المالية الصينية سجلاً في تعليق أو إبطاء عمليات الإدراج العام للشركات التكنولوجية عندما تتغير الرياح السياسية. يبدو أن البيئة الحالية داعمة لإدراج الذكاء الاصطناعي، لكن المستثمرين الذين يفكرون في التعرض لشركة MiniMax أو منافسيها يجب أن يأخذوا في الاعتبار احتمال أن يمتد جدول الإدراج لأبعد بكثير من التوقعات الأولية.