توترات الشرق الأوسط تؤثر على تدفقات النفط وتضغط على الأصول العالمية

تشير أخبار Mars Finance إلى أنه في 22 يوليو، ارتفع التوتر في الشرق الأوسط بشكل أكبر. أفاد ترامب أنه "ليس لديه أي اهتمام بالاجتماع" مع إيران، وهدد بضرب منطقة "كوه سان" التي يُزعم أنها تحتوي على منشآت نووية سرية بقوة شديدة؛ وردت إيران بالقول إنه إذا تعرضت المنشآت النووية للهجوم، فستصبح جميع المصالح الأمريكية وحلفائها في المنطقة أهدافًا. وعلى الرغم من أن باكستان لا تزال تلعب دور الوسيط، إلا أن إشارة美方 المتمثلة في مطالبة إيران بـ"دفع الثمن" تشير إلى أن الضغط العسكري سيظل مرتفعًا على المدى القصير. ما يستحق الملاحظة حقًا هو بيانات نقل الطاقة. لقد انخفض حجم الحركة التجارية عبر مضيق هرمز إلى حوالي 15% مقارنة بمستويات ما قبل الحرب، وغادر عدد كبير من مالكي السفن الدوليين المنطقة؛ بل إن ناقليتين تحملان نفطًا سعوديًا عادتا للخلف في البحر الأحمر وغيّرتا مسارهما نحو قناة السويس. كما ظهرت عدم اليقين بشأن مسار البحر الأحمر البديل بسبب تهديدات جماعة الحوثي ب封鎖ه. في الوقت نفسه، أعلنت كازاخستان تعليق تصدير النفط عبر البحر الأسود، مما يعني أن مخاطر إمدادات الطاقة العالمية قد تطورت من "مشكلة مضيق واحد" إلى "ضغط مزدوج على خطين نقل". إن هذا الصدمة في العرض تغير السياق السياسي للاحتياطي الفيدرالي. تُظهر بيانات ADP الأخيرة تباطؤًا في ديناميكية التوظيف في القطاع الخاص الأمريكي، لكن التوقعات السوقية لرفع أسعار الفائدة في الخريف لم تتراجع، وذلك لأن ارتفاع أسعار النفط قد يعيد دفع التضخم. بعبارة أخرى، يواجه الاحتياطي الفيدرالي مزيجًا من "تباطؤ التوظيف وتصاعد التضخم الطاقي"، وليس مجرد تباطؤ اقتصادي بسيط. وهذا هو السبب في أن صناديق السوق النقدية الأمريكية البالغة قيمتها 8 تريليونات دولار تواصل تقصير مدة استحقاقها وزيادة تخصيص الأصول قصيرة الأجل وذات أسعار فائدة متغيرة — فالمال الكبير يفضل التضحية بجزء من العائد من أجل الحفاظ على مرونة إعادة التسعير. كما تعكس أسواق العملات ارتفاع تكلفة رأس المال. ارتفع الدولار الأمريكي مقابل الين الياباني فوق مستوى 163، مسجلاً أدنى مستوى له منذ عام 1986. وعلى الرغم من أن الحكومة اليابانية قد استخدمت بالفعل أكثر من 11 تريليون ين للتدخل، إلا أنها لم تستطع مقاومة الضغوط الثلاثة الناتجة عن ارتفاع أسعار النفط وصعود عوائد سندات الخزانة الأمريكية وعمليات التحوط بالفائدة. وقد أصبح مستوى 165 نقطة مراقبة قادمة، بل وتتوقع بعض المؤسسات أن يصل إلى 170 خلال العام المقبل. في مجال السياسة التجارية، تعمل إدارة ترامب على إعداد إجراءات جديدة بعد انتهاء التعريفة المؤقتة بنسبة 10%، وقد تُطبّق خلال هذا الأسبوع على عشرات الدول. كما أعلنت أن الأدوية الجنيسة التي لا تنقل طاقتها الإنتاجية إلى الولايات المتحدة خلال سنتين ستواجه تعريفة بنسبة 100% بحلول عام 2028، وترتفع إلى 200% بحلول عام 2029. إن هذا التصميم "المبني على تحديد موعد نهائي ثم فرض رفع تدريجي للتعريفات" يهدف جوهريًا إلى إجبار سلاسل التوريد العالمية على إعادة هيكلتها مبكرًا، حيث ستكون صناعة الأدوية الجنيسة الهندية أول المتضررين. كما ظهرت إشارات جديدة حول تكاليف سلسلة التوريد التكنولوجية. يُقال إن تايوان سيميكروإلكترونيكس (TSMC) ستزيد أسعار تصنيع الرقائق بدءًا من عام 2027 بنسبة تصل إلى 10%؛ كما اعترفت OpenAI بوقوع اختراق لمنصة Hugging Face، مما يدل على أن تكاليف الأمن المتعلقة بنماذج الذكاء الاصطناعي وبيئتها المفتوحة المصدر آخذة في الارتفاع. لم يعد قطاع الذكاء الاصطناعي مجرد سباق على القوة الحسابية، بل دخل عصرًا جديدًا من "تكاليف الرقائق والطاقة والأمن السيبراني ومرونة سلسلة التوريد". أعتقد أن نقطة المراقبة الأكثر أهمية الآن ليست ما إذا كان النفط سيتجاوز 100 دولار قصير الأجل، بل مدة استمرار تعطل نقل الطاقة. إذا استمر انخفاض حركة المرور عبر هرمز والبحر الأحمر لأسابيع عديدة، فستستهلك المخزونات العالمية بسرعة، وقد يتعزز تسعير الاحتياطي الفيدرالي المتحفظ أكثر، وسيتم تمديد فترة بقاء الدولار وأسعار الفائدة قصيرة الأجل عند مستويات مرتفعة. وفي هذا البيئة، ستزداد ارتباطية الأصول مع بعضها البعض، وستصبح أهمية السيولة وإدارة النقد أعلى بكثير من السعي وراء السردات عالية التقلبات.