انخفضت الأسهم المفضلة لشركة MicroStrategy STRC لأول مرة في ثلاثة أشهر فوق 95 دولارًا في 3 يونيو 2026، وأغلقت عند 94.65 دولارًا مع هبوط البيتكوين إلى 62,000 دولار amid أكثر من 1.66 مليار دولار في عمليات تسوية.
نوضح ما هو STRC، ولماذا انخفض، وما الذي يشير إليه هذا التحرك للمستثمرين في البيتكوين حاليًا.
لماذا انخفض STRC تحت نطاق هدفه
STRC هي أسهم مفضلة دائمة من السلسلة A بسعر اسمى قدره 100 دولار، مصممة لتقديم عائد متغير مرتفع يبلغ حوالي 11.5% سنويًا. وهي تستهدف المستثمرين المركّزين على الدخل الذين يسعون للحصول على تعرض غير مباشر لبيتكوين مع تقلبات أقل من MSTR.
يستخدم الأداة تعديلات أرباح ديناميكية للحفاظ على سعره في التداول قرب القيمة الاسمية. عندما يضعف الطلب وينخفض السعر، يمكن للشركة رفع العائد لسحب السعر للعودة إلى الأعلى بمرور الوقت، مما يعيد تطبيق منطق الهيكل الرأسمالي الأصلي.
يتم الآن اختبار هذا الآلية تحت ضغط. انخفض STRC بأكثر من 2% لإغلاقه عند 94.65 دولارًا، مُكسرًا منطقة نفسية رئيسية اعتاد عليها المستثمرون خلال الأشهر القليلة الماضية من الاستقرار النسبي.
تابعنا على X للحصول على أحدث الأخبار فور حدوثها
قدم التاجر سكوت ميلكر المعروف بـ "ذئب كل الشوارع" سياقًا مهمًا على وسائل التواصل الاجتماعي. "القيمة الاسمية لـ STRC البالغة 100 دولار ليست أدنى سعر," كتب.
"الخصم بنسبة 5% على القيمة الاسمية ليس دليلاً على وجود خلل. بل هو دليل على أن المستثمرين يطالبون بعائد أعلى، أو يسعرون المخاطر، أو يتفاعلون مع ظروف السوق – تمامًا كما تفعل الأسهم المفضلة"، أضاف.
الانخفاض تزامن مع اضطرابات أوسع في السوق. انخفض البيتكوين إلى 62,000 دولار في الساعات الـ24 الأخيرة، مما أدى إلى تصفية أكثر من 1.66 مليار دولار في العملات المشفرة، معظمها من المراكز الطويلة على منصات المشتقات الرئيسية.
أضافت الاستراتيجية ضغطًا من خلال بيع البيتكوين لأول مرة منذ عام 2022 لدعم توزيعات الأرباح المفضلة. كان المبلغ متواضعًا، لكنه أضر بالسردية المتمثلة في "لا تبيع أبدًا" التي دافع عنها طويلاً الرئيس التنفيذي مايكل سايلور عبر الأسواق العالمية.
لماذا تضغط STRC تحت قيمتها على مشاعر البيتكوين
يهم خصم STRC لأنه يؤثر مباشرة على قدرة الاستراتيجية على الاستمرار في شراء البيتكوين. مع انخفاض الأسهم دون 95 دولارًا، يصبح إصدار أسهم مفضلة جديدة أقل جاذبية بكثير، مما يضيّق أحد قنوات جمع رأس المال الرئيسية الخاصة بها.
وضع المحلل خوان رودريغيز الأمر بوضوح على وسائل التواصل الاجتماعي. "STRC تضيف ضغطًا هابطًا على سعر البيتكوين،" كتب هو. "إنه يشير إلى خطر وليس إلى مشتريات مستقبلية لـ BTC. المستثمرون يستعيدون رؤوس أموالهم عند 95 مع خسائر."
أبرز الاقتصاديون المعادون للبيتكوين والذهب بيتر شيف المخاطر الميكانيكية المضمنة في الهيكل. مع انخفاض سعر STRC، سيُجبر الاستراتيجية على رفع معدل التوزيعات حتى أعلى لسحب سعر السهم مرة أخرى نحو قيمته الاسمية.
وفقًا لشيف، سيؤدي ذلك إلى تسريع استهلاك النقدية للشركة وتقديم مبيعات البيتكوين لتمويل المدفوعات المرتفعة.
الحساب بسيط. عندما يتداول STRC عند أو فوق قيمته الاسمية، تُموّل الإصدارات الجديدة عمليات شراء BTC بكفاءة. وأسفل القيمة الاسمية، تحتاج الشركة إلى عوائد أعلى لجذب المشترين، مما يزيد من التدفقات النقدية الخارجة بالضبط عندما تكون أسعار البيتكوين تحت ضغط بالفعل.
تم تصميم هيكل رأس المال الخاص بالاستراتيجية لبيئات صعودية للبيتكوين. الظروف الحالية، بما في ذلك سعر البيتكوين عند 62,000 دولار، ومبيعات صغيرة حديثة لتغطية الأرباح، وتداول STRC تحت الهدف، تقدم خلفية أقل ملاءمة بشكل ملحوظ مقارنة بالصعود الأخير.
لا تزال الشركة تحتفظ بأكثر من 843,706 BTC وتحافظ على احتياطيات نقدية كبيرة. كما واجهت أسهم MSTR العادية ضغطًا للبيع، مما يعكس الطبيعة المترابطة لهيكل رأس المال المتعدد لشركة MicroStrategy وهويتها المؤسسية المركزية على البيتكوين.
للمستثمرين الباحثين عن الدخل، فإن الخصم الحالي يوفر عائدًا فعالًا أعلى يقترب من 12%. ومع ذلك، يأتي هذا العائد مع خسائر مبنية على التقييم السوقي وزيادة في عدم اليقين بشأن استدامة الأرباح النقدية إذا استمر ضعف البيتكوين على مدار الأشهر القادمة.
مواجهة STRC لتصويت مساهمين حاسم
هذا أحدث تراجع في STRC يتطور مع بقاء أيام قليلة فقط قبل التصويت الحاسم للمساهمين على التعديل المقترح لجدول توزيع الأرباح.
مع اقتراب موعد الانتهاء في 7 يونيو، يُطلب من حاملي أسهم STRC وMSTR الموافقة على الانتقال من دفعات الأرباح الشهرية إلى نصف شهرية—مع الحفاظ على معدل سنوي قدره 11.5% دون تغيير، ولكن بتقديم المدفوعات تقريبًا كل أسبوعين. التوقيت بعيد كل البعد عن المثالي.
بما أن STRC تتداول عند أدنى مستوى لها منذ عدة أشهر ويبقى البيتكوين تحت الضغط، فإن التعديل يهدف إلى تقليل تأخير إعادة الاستثمار، وتشديد حركة السعر حول القيمة الاسمية، وتحسين اتساق التدفق النقدي للمستثمرين المركّزين على الدخل.
ومع ذلك، فقد زاد الانخفاض في الأسهم المفضلة من المخاوف بشأن هيكل رأس المال الأوسع، حيث يجادل النقاد بأنه قد يُسرّع استهلاك النقد ويُجبر على بيع البيتكوين في وقت أبكر إذا لم تتعافَ الأسهم.
تحافظ مايكروسترايتي على أن التغيير سيُعزز نموذج "توربين رأس المال"، لكن التوتر الحالي في السوق حوّل التصويت القادم إلى اختبار رئيسي لثقة المستثمرين في لحظة حساسة بشكل خاص.