إفصاح: يمتلك مؤلف هذه القصة أسهمًا في Strategy (MSTR).
عندما تأكد الرئيس التنفيذي مايكل سيلوور في مكالمة نتائج الربع الأول من عام 2026 لشركة سترايتي (MSTR) في 6 مايو أن الشركة مستعدة لبيع البيتكوين، بدا أن هذا يمثل تحولاً لصاحب أكبر حصة شركية عامة مدرجة في العملة المشفرة في العالم. لكن هذا الإجراء لن يكون غير مسبوق. ففي ديسمبر 2022، باعت سترايتي البيتكوين لأغراض استغلال الخسائر الضريبية — وهو نفس المنطق الذي تبدو الشركة الآن على وشك الإشارة إليه مرة أخرى للسوق.
في 22 ديسمبر 2022، باعت الاستراتيجية 704 بيتكوين مقابل حوالي 11.8 مليون دولار بسعر 16,776 دولارًا لكل بيتكوين، لكنها أعادت شراء 810 بيتكوين بعد يومين مباشرةً.
تم تصميم البيع لتعويض الخسائر الرأسمالية ضد الأرباح السابقة وتحقيق ميزة ضريبية. حدث استغلال للخسارة الضريبية.
تخطط MicroStrategy لاسترداد الخسائر الرأسمالية الناتجة عن هذه المعاملة ضد الأرباح الرأسمالية السابقة، إلى الحد الذي تسمح به قوانين ضريبة الدخل الفيدرالية السارية حاليًا، مما قد يولد فائدة ضريبية.
انخفض البيتكوين بنسبة 23% في الربع الأول من عام 2026، من 87,500 دولار إلى 67,700 دولار. ووفقًا لقواعد المحاسبة بالقيمة العادلة الصادرة عن FASB والمُعتمدة في 1 يناير 2025، تقوم الاستراتيجية بتحديث جميع ممتلكاتها من البيتكوين وفقًا للسوق كل ربع سنة، وسجلت خسارة قدرها 12.54 مليار دولار في الربع الأول مما أدى إلى نقل الخسائر غير المحققة مباشرة عبر بيان الدخل وتوليد أصل ضريبي مؤجل قدره 2.2 مليار دولار عبر ممتلكاتها ذات أساس التكلفة الأعلى.
وفقًا لمكالمة أرباح MSTR، وبافتراض سعر بيتكوين بـ 80,000 دولار، اشترت الاستراتيجية أكثر من 434,000 بيتكوين فوق 80,000 دولار، مما أدى إلى خسارة غير محققة قدرها 7.6 مليار دولار وأصل ضريبي مؤجل قدره 2.2 مليار دولار بمعدل ضريبي قدره 29%.
إذا تعافت البيتكوين وقامت الاستراتيجية ببيع البيتكوينات المُرتفعة قيمتها، يمكن أن يُستخدم ضريبة 2.2 مليار دولار لتعويض الأرباح المستقبلية.
الهدف الأساسي للشركة هو زيادة "بيتكوين لكل سهم"، وهو نسبة إجمالي حيازات الاستراتيجية من البيتكوين مقسومة على إجمالي الأسهم المخففة المعلنة.
يُستخدم عائدات بيع البيتكوين لسداد ديون قابلة للتحويل بقيمة 8.2 مليار دولار، أو شراء أسهم عادية من MSTR عندما ينخفض الضرب إلى أقل من 1.22 ضعف القيمة الصافية، أو تمويل التزامات توزيعات أرباح سنوية بقيمة 1.5 مليار دولار من أسهمها المفضلة الأبدية Stretch (STRC).
MSTR ارتفع بنسبة 1% في التداول ما قبل السوق، بينما يتداول البيتكوين فوق 81,000 دولار.