في تحديثه الأسبوعي، أبلغت Strategy عن عدم شراء أي بيتكوين لأول مرة منذ أشهر. بدلاً من ذلك، قامت الشركة بشراء ديونها الخاصة. على وجه التحديد، تقوم بإلغاء الكمبيالات القابلة للتحويل بقيمة اسمية قدرها 1.5 مليار دولار أمريكي مقابل حوالي 1.38 مليار دولار أمريكي نقدًا. في غضون ذلك، تحدث مايكل سيلو علنًا عن "شاحن BitVac".
سترايتي، السابقة ميكروسترايتي، هي أكبر شركة مملوكة علنًا في العالم تمتلك بيتكوين. منذ عام 2020، تحولت الشركة من مزود لحلول ذكاء الأعمال إلى أداة مخصصة بالكامل لبيتكوين. ونتيجة لذلك، تمتلك حاليًا 843,738 بيتكوين اعتبارًا من 25 مايو 2026، بقيمة سوقية تبلغ حوالي 65.25 مليار دولار أمريكي. وذكر بيان صحفي آخر محطة رئيسية: تقوم سترايتي بشراء سنداتها القابلة للتحويل المستحقة عام 2029 بقيمة اسمية تبلغ حوالي 1.5 مليار دولار أمريكي، من خلال صفقات مفاوضات خاصة. يبلغ سعر الشراء حوالي 1.38 مليار دولار أمريكي وقد يختلف قليلاً حسب سعر سهم MSTR خلال فترة القياس. علاوة على ذلك، فإن هذه السندات لا تحمل كوبونًا بنسبة 0%.
اشترك في نشرتنا الإخبارية
أفضل المقالات لهذا الأسبوع، مُسلّمة مباشرة إلى بريدك الإلكتروني.
شراء أدوات الدين بدون كوبون المستحقة عام 2029
في الأصل، كانت الملاحظات التي تُعاد شراؤها تُستخدم لتمويل عمليات شراء البيتكوين. منذ منتصف عام 2020، جمعت الاستراتيجية أكثر من 7 مليارات دولار أمريكي من خلال ملاحظات قابلة للتحويل، وتجاوز الدين المستحق مؤخرًا 4 مليارات دولار أمريكي، بمواعيد استحقاق بين عامي 2027 و2030. ولأول مرة، تقوم الشركة بالتقليل من التزاماتها بطريقة ذات معنى، بدلاً من تحويل رأس المال المُجمع مباشرة إلى البيتكوين.
كما تشير الاستراتيجية إلى مصادر التمويل للاستحواذ، بما في ذلك الاحتياطيات النقدية الحالية، وبيع الأسهم من خلال برامج السوق، وربما بيع البيتكوين. ووصف سيلار نفسه بيع كميات محدودة من البيتكوين قبل نهاية العام بأنه "غير مستبعد". ومع ذلك، فإن حصة كل من هذه المصادر الثلاثة في عملية الاستحواذ لا تزال مفتوحة.
من المصدر الدائم إلى مُسدد الدين
هذه الخطوة تمثل نقطة تحول في نمط تشغيل الشركة. في الأسبوع السابق، ما زال الاستراتيجية تشتري 24,869 BTC مقابل حوالي 2.01 مليار دولار أمريكي، وتمول الشراء من خلال بيع الأسهم المفضلة لـ STRC وحصص عادية من MSTR. كان هذا التسلسل من جمع رأس المال والتراكم الفوري لـ BTC هو النمط القياسي منذ عام 2024.
الاستراتيجية حاليًا تُظهر ربحًا غير محقق بقيمة حوالي 1.5 مليار دولار أمريكي. يبلغ تكلفة اكتساب持有的 BTC حوالي 63.9 مليار دولار أمريكي، وهو ما يعادل سعرًا متوسطًا يبلغ حوالي 75,700 دولار أمريكي لكل بيتكوين. نتيجةً لذلك، كان بإمكان الشركة سداد الدين من خلال الأرباح الناتجة عن القيمة السوقية الحالية، دون الحاجة إلى اتخاذ إجراءات رأس مال جديدة.
"في هذا الأسبوع اشترينا سندات، وليس البيتكوين. جهاز BitVac يشحن." - مايكل سايلور، الرئيس التنفيذي للإستراتيجية
مصطلح "BitVac" يأتي من مفردات سايلور ويوصف به دور الشركة كمُمتص لحجم السوق. في الواقع، تُستخرج الاستراتيجية البيتكوين من العرض المتداول. يشير "التخزين" إلى مرحلة بناء السيولة التي تسبق جولة جديدة من المشتريات.
خلفية عن خطة 21/21 وهدف المليون بيتكوين
يُشكل سداد الدين توتراً مع الهدف النمو المعلن. في خريف 2024، أعلنت الاستراتيجية عن "خطة 21/21": 21 مليار دولار أمريكي كل من رأس المال المُraised من خلال الأسهم والصناديق. في عام 2026، زادت الشركة البرنامج إلى 42 مليار دولار أمريكي، لأن الهدف هو 1 مليون BTC بحلول نهاية العام. حتى ذلك الحين، لا يزال هناك نقص بحوالي 156,000 BTC.
وفقًا لتقديم وكيل من لجنة الأوراق المالية والبورصات، جمعت الاستراتيجية ما مجموعه 25.3 مليار دولار أمريكي في سوق رأس المال عام 2025. وبحسب ما ذكرته الشركة نفسها، كانت بذلك أكبر مُصدر للأسهم بين الشركات العامة الأمريكية لسنتين متتاليتين. بالإضافة إلى ذلك، أطلقت خمس فئات من الأسهم المفضلة، والتي تم التسويق لها كأدوات "الائتمان الرقمي": STRK و STRF و STRD و STRC و STRE. ووصل رأس المال السوقي لـ STRC إلى حوالي 6.4 مليار دولار أمريكي في أبريل 2026.
في نفس الوقت، يشير شراء السندات إلى تغيير في الأولويات. بدلاً من توسيع الميزانية العمومية، أصبح التنظيف الانتقائي للميزانية العمومية هو الأولوية الآن. لا يمكن الحكم بشكل قاطع، بناءً على البيانات المتاحة، ما إذا كان هذا ردًا تكتيكيًا على جدار الديون المعلقة للفترة من 2027 إلى 2030، أم تعديلًا هيكليًا في استراتيجية التمويل. يشير منشور سايلور على X إلى توقف مؤقت، وليس تغييرًا في الاستراتيجية. لذلك، يجب أن يُظهر التحديث الأسبوعي التالي في 2 يونيو 2026 مدى سرعة بدء BitVac في السحب مرة أخرى.