تحولت ميكرون إلى واحدة من أكبر الفائزين في تجارة الذكاء الاصطناعي، مع ارتفاع السهم بشكل كبير على مدار العام الماضي مع تزايد الطلب على ذاكرة النطاق الترددي العالي (HBM) وذاكرة DRAM وNAND في مراكز البيانات وأجهزة الذكاء الاصطناعي. يسأل المستثمرون الآن عما إذا كان هذا الزخم يمكن أن يستمر حتى عامي 2026-2027، أم أن التوقعات سبقت بالفعل الواقع بشكل مفرط.
لماذا ارتفع سهم ميكرون
كانت نتائج Micron الأخيرة نقطة تحول واضحة. أبلغت الشركة عن إيرادات قياسية للربع المالي الأول من عام 2026 بلغت حوالي 13.6 مليار دولار، بزيادة نسبتها حوالي 57% مقارنة بالعام السابق، مدفوعة بزيادة الطلب على ذاكرة مرتبطة بالذكاء الاصطناعي وضيق العرض في الصناعة. وقد ارتفع صافي الدخل بشكل حاد، مما رفع الأرباح لكل سهم فوق التوقعات بشكل كبير، وحددت الإدارة توقعات لأقوى بكثير في الربع الثاني مع إيرادات تقارب 18.7 مليار دولار وهامش إجمالي قريب من 68%.
يشير هذا التوجيه إلى نمو في الإيرادات بنسبة تزيد عن 130% مقارنة بالعام السابق، وخطوة كبيرة في تحسين الربحية مقارنة بالدورة السابقة. في الوقت نفسه، أشار مايكرن إلى أن الطلب الحالي يفوق العرض في كل من DRAM وNAND، مما يسمح له بفرض أسعار أعلى مع الاستفادة من تكاليف وحدة أقل ومزيج منتجات أكثر ربحية.
هذا المزيج من ارتفاع الحجم، وتحسين الأسعار، وتوسع الهوامش هو بالضبط ما يرغب السوق في رؤيته في هذه المرحلة من دورة الذكريات الصاعدة.
الذكاء الاصطناعي، HBM وقصة الأرباح لعام 2026
جوهر الحجة الصاعدة هو موضع ميكرون في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي. إن مزودي السحابة الضخمة يزيدون من إنفاق رأس المال على مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي، وكل خادم GPU جديد يتطلب كميات كبيرة من ذاكرة DRAM المتقدمة وHBM. وقد أمنت ميكرون بالفعل اتفاقيات أسعار وكميات لجميع قدرات HBM الخاصة بها لعام 2026 تقريبًا، بما في ذلك منتجات HBM4 من الجيل القادم، مما يوفر رؤية جيدة للنمو في الإيرادات والاستخدام.
يُتوقع من الإدارة تحقيق نتائج مالية قياسية في السنة المالية 2026، مع مستويات قياسية جديدة في الإيرادات، هامش الربح الإجمالي، الأرباح لكل سهم، والتدفق النقدي الحر إذا استمرت الاتجاهات الحالية. تشير التوقعات الموحدة إلى أن الأرباح لكل سهم قد ترتفع بنسبة حوالي 300% أو أكثر في عام 2026، تليها نمو قوي إضافي حتى عام 2027، مما يعكس طلب الذكاء الاصطناعي بالإضافة إلى انتعاش أوسع في أسعار الذاكرة. في هذا السياق، يرى بعض المحللين أن مضاعف أرباح مايكرون المستقبلية لا يزال معقولًا مقارنةً بمسار نموها.
أهداف السعر والمخاطر الرئيسية
مشاعر المحللين إيجابية بشكل عام. يصنف غالبية المحللين الذين يغطون شركة Micron السهم على أنه "شراء قوي" أو "شراء"، مع تسليط ملاحظة حديثة الضوء على هدف سعري أعلى يقارب 550 دولارًا، مما يشير إلى عائد محتمل يزيد عن 30% من السعر الأخير في نطاق الـ400 المنخفضة. كما تُنبئ خدمات أخرى بسعر بنهاية عام 2026 قريبًا من نطاق 480-500 دولار، مع نطاقات تداول تفترض أن Micron ستتأرجح بين منتصف 450 ومنتصف 550 دولارًا على مدار العام مع تطور الدورة.
ومع ذلك، لم تعد الأسهم رخيصة من حيث القيمة المطلقة بعد ارتفاعها بمئات المئات من النسب المئوية من أدنى مستوياتها، ولا يزال قطاع الذاكرة عملاً دورياً. تشمل المخاطر الرئيسية تباطؤًا لا مفر منه في إنفاق خوادم الذكاء الاصطناعي، أو التوسع المفرط في قدرة HBM عبر الصناعة، أو صدمة كبرى تؤثر على طلب مراكز البيانات وأجهزة الكمبيوتر الشخصية في نفس الوقت.
إذا استقرت التسعير بشكل أسرع من المتوقع أو انخفض الاستخدام، فقد يعمل دعم أرباح مايكرن في الاتجاه المعاكس. لكن حاليًا، لا يزال التوقع مائلًا لصالح المشترين: طالما ظل إنفاق البنية التحتية للذكاء الاصطناعي قويًا وتم الحفاظ على ضبط العرض، لا يزال دورة الصعود الحالية لمايكرن تمتلك مساحة للنمو.