ارتفاع ميكرون بنسبة 900% يواجه مخاوف تقييم قبل إعلان الأرباح في 24 يونيو

أصبحت ميكرون (MU) واحدة من أكثر الأسماء إثارة للانقسام في وول ستريت — ونادرًا ما كانت الفجوة بين المتشائلين والمشككين بهذا الوضوح. ارتفع السهم أكثر من 900% على مدار الأشهر الـ12 الماضية، ودفع قيمة سوق ميكرون مؤقتًا فوق تريليون دولار بفضل الطلب المدعوم بالذكاء الاصطناعي على ذاكرة النطاق العالي (HBM). لكن المتشككين يحذرون من أن الموجة الصاعدة تجاوزت الأساسيات، ووصفوا MU بأنها مبالغ في تقييمها بشكل كبير. من لديه الحق يعتمد على رأيك في مكانك الحالي من دورة أشباه الموصلات — وما سيظهره إعلان الأرباح القادم. لماذا المتشائلون متفائلون: - نقص في العرض: يُقال إن HBM تم بيعه بالكامل حتى عام 2026 عبر عقود طويلة الأجل، وتتوقع غولدمان ساكس أعمق نقص في الذاكرة على الإطلاق يمتد حتى عام 2028. هذا الندرة هي المحرك الأساسي وراء قوة التسعير الهائلة. - نتائج قوية حديثة: بلغ إيرادات ميكرون للربع الأول من السنة المالية 2026 ما قدره 13.64 مليار دولار، بزيادة قدرها 57% على أساس سنوي. وتجاوزت الأرباح لكل سهم غير المُعدّلة وفق معايير المحاسبة العامة (Non-GAAP EPS) البالغة 4.78 دولار التوقعات بنسبة تزيد عن 21%. - تعديلات تصاعدية من المحللين: ارتفعت أهداف الأسعار بسرعة — يبلغ هدف UBS 1,625 دولار وهدف Susquehanna 1,750 دولار — مما يعكس توقعات بأن إنفاق البنية التحتية للذكاء الاصطناعي من قبل مزودي الخدمات الضخمة سيظل قويًا. - دعم من المديرين: يشير مستثمرون مثل روب ثوميل (تورتيوس كابيتال) وأدم باتي (فيستا شيرز) إلى استمرار إنفاق رأس المال على الذكاء الاصطناعي والأساسيات القوية كأسباب تجعل الارتفاع مستمرًا حتى بعد التصحيحات قصيرة الأجل. لماذا المتشككون قلقون: - مخاطر التقييم: حدد ويليام كيرفين من مورنينغستار القيمة العادلة عند 455 دولارًا للسهم — أقل من نصف السعر الذي كانت تُتداول به MU — وبعض النماذج تتضمن انخفاضًا حادًا في الإيرادات بنسبة 50% بحلول عام 2029 مع دخول طاقات إنتاجية جديدة الخدمة. - تحركات داخلية وتصنيفات بيع: باع الرئيس التنفيذي سانجاي ميهروترا أسهمًا في 25 عملية في مايو 2026 بأسعار تتراوح بين 511 و545 دولارًا. وتُدرج 24/7 وول ستريت تصنيف "بيع" مع هدف سعر قدره 435.15 دولارًا، وتستشهد بنسبة P/E ضمنية تقارب 71 لشركة تقليدية دورية. - تصحيح السوق: سبق أن انخفضت MU أكثر من 17% منذ إغلاقها القياسي في 3 يونيو، ودخل صندوق XLK الذي يركز على التكنولوجيا منطقة التصحيح (منخفضًا حوالي 10.9% من ذروته حتى 10 يونيو)، مما يشير إلى زخم أوسع نحو تجنب المخاطر. المحفز القريب الأجل: يتفق الجانبان على نقطة واحدة: اجتماع ميكرون لإعلان أرباح الربع الثالث في 24 يونيو هو اللحظة الحاسمة. يقول المتشائلون إن تجاوز التوقعات في التوجيهات قد يرسخ إعادة تقييم مستدامة فوق 1,000 دولار؛ بينما يحذّر المتشككون من أن أي تراجع في أسعار HBM أو التوجيهات سيؤدي على الأرجح إلى بيع حاد نظرًا للتوقعات المرتفعة. يقع متوسط هدف السوق لعام 2026 عند حوالي 717 دولارًا — وهو أقل من المستويات الحالية وقت كتابة هذا التقرير — بينما يدفع المتشائلون الأكثر تطرفًا أهدافًا تتجاوز 1,500 دولار. الخلاصة: تم دفع موجة ميكرون بقصة واضحة وقوية — ندرة الذاكرة المدعومة بالذكاء الاصطناعي — لكن مخاطر التقييم والدورية حقيقية. بالنسبة للتجار والمستثمرين على حد سواء، فإن إعلان 24 يونيو هو الحدث الرئيسي الذي يجب مراقبته قبل اتخاذ قرار الشراء أو الاحتفاظ أو البيع.