مايكرون وسانديسك: المحللون يفضلون سانديسك وسط الطلب المتزايد على التخزين المدعوم بالذكاء الاصطناعي

أسهم ميكرون مقابل أسهم سانديسك: واحدة منها شراء أفضل بكثير، وفقًا لخبير في وول ستريت

الكاتب الأصلي: تريفور جينينواين، ذا موتلي فو

المصدر الأصلي: Peggy، BlockBeats

ملاحظة المحرر: قطاع التخزين في أسواق الأسهم الأمريكية يصبح النجم الجديد في تداول الذكاء الاصطناعي.

في هذا الأسبوع، استمرت أسهم شركات رقائق التخزين مثل Micron وSanDisk في الارتفاع بشكل كبير. ارتفعت أسهم Micron بنسبة حوالي 11% في يوم واحد، وتجاوزت قيمتها السوقية 700 مليار دولار للمرة الأولى؛ بينما ارتفعت أسهم SanDisk بنسبة حوالي 12%، ووصلت قيمتها السوقية إلى أكثر من 200 مليار دولار منذ انفصالها عن Western Digital في عام 2025. على مدار العام الماضي، توسّع تركيز السوق على تسعير الذكاء الاصطناعي ليشمل، بالإضافة إلى وحدات معالجة الرسوميات وشركات السحابة وشركات النماذج الكبيرة، سلسلة التوريد الأساسية للتخزين.

وراء هذه الموجة من الارتفاع، لا يقتصر الأمر فقط على تأثير مفهوم "الذكاء الاصطناعي"، بل هناك تغيير جوهري في بنية مراكز البيانات. تتطلب تدريب الذكاء الاصطناعي والاستنتاج أنظمة تخزين أسرع وأكبر سعة وأقل تأخيرًا: حيث تُستخدم HBM لنقل البيانات والنماذج إلى وحدات معالجة الرسوميات بسرعة فائقة، بينما تتحمل NAND SSD مسؤولية دعم التخزين خلال عمليات تدريب البيانات وملفات النماذج واستدعاء الاستنتاج. عندما يدخل تنافس القوة الحسابية مرحلة الهندسة النظامية، لم يعد التخزين مجرد منتج مكمّل دوري في سلسلة تصنيع أشباه الموصلات، بل أصبح عنصرًا حاسمًا يؤثر على كفاءة وتكلفة وقابلية التوسع للبنية التحتية للذكاء الاصطناعي.

تركز هذه المقالة على ميكرون وسانيسك، اللذين يمثلان موقعين مهمين في سلسلة التخزين هذه. تكمن النقطة الأساسية لميكرون في DRAM وHBM، خاصةً في دورهما في نقل البيانات عالي السعة في خوادم الذكاء الاصطناعي؛ بينما تكمن ميزة سانيسك في ذاكرة NAND والـSSD المؤسسية، كما تحقق تنافسية تكلفة من خلال شراكتها مع كايتشا. كما أن تقدم سانيسك في ذاكرة التخزين عالي السعة HBF يعكس محاولات شركات التخزين حل مشكلة عدم التوافق بين سرعة وحدات معالجة الرسوميات وعرض نطاق التخزين.

لكن ما يستحق الاهتمام أكثر ليس مدى ارتفاع أسهم هاتين الشركتين، بل إعادة فهم السوق الرأسمالي لقيمة "التخزين". في الماضي، كان قطاع شرائح التخزين عالي التذبذب الدوري، حيث كان ارتفاع الأسعار غالبًا يعني توسعًا في العرض مستقبليًا وانخفاضًا في الأسعار؛ لكن في ظل التوسع المستمر في طلب الذكاء الاصطناعي، بدأ المستثمرون في المراهنة على أن هذه الدورة قد تطول، أو حتى تغير جزئيًا المنطق التقليدي لتقلبات العرض والطلب. كما أشار تقرير IDC الأخير إلى أن طلب الذكاء الاصطناعي قد يدفع سوق شرائح التخزين إلى دخول مرحلة مختلفة عن السابق.

بالطبع، المخاطر واضحة بنفس القدر. لم تختفِ الأنماط التاريخية لصناعة التخزين أبدًا: النقص اليوم قد يتحول إلى فائض غدًا بعد توسيع الطاقة الإنتاجية. بمجرد انخفاض أسعار DRAM وNAND، ستنعكس وتتزايد مرونة أرباح Micron وSanDisk. وبالتالي، فإن ما يناقشه هذا المقال حقًا ليس "كم يمكن لأسهم تخزين الذكاء الاصطناعي أن ترتفع أكثر؟"، بل كيف يمكن للمستثمرين التمييز بين النمو الناتج عن الطلب الحقيقي والنمو الذي تم بالفعل تضمينه في الأسعار السهمية، في ظل إعادة تقييم البنية التحتية للذكاء الاصطناعي ودورة أشباه الموصلات.

هذا هو التناقض الأساسي في قطاع التخزين الحالي. إن الذكاء الاصطناعي يدفع رقائق التخزين نحو موقع الأصول الاستراتيجية، لكن هذا النشاط لا يزال غير قادر على التخلص الكامل من الدورات. إن ارتفاع أسهم ميكرون وسندسك هو نتيجة توسع البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، وكذلك تكهن السوق بـ "الدورة الفائقة للتخزين".

The following is the original text:

الانتشار السريع للذكاء الاصطناعي (AI) قد دفع بشكل كبير نمو شركتي تصنيع رقاقات التخزين ميكرون تكنولوجي (Micron Technology، MU، +10.95%) وسانديسك (Sandisk، SNDK، +11.98%). خلال العام الماضي، ارتفعت أسهم الشركتين بنسبة 571% و3,350% على التوالي.

على الرغم من ارتفاع السعر السوقي بشكل كبير، لا يزال المحلل لدى كانتور فتزجيرالد سي جي ميوس يرى أن هاتين السهمين لا تزالان مُقيّمتين بشكل أقل من قيمتهما الحقيقية. ومع ذلك، يبدو من سعر الهدف الخاص به أن سانديسك تبدو في الوقت الحالي استثمارًا أكثر جاذبية.

· حدد موز سعر الهدف لـ Micron عند 700 دولار للسهم، مما يشير إلى مساحة صعودية بنسبة 29% مقارنة بسعر السهم الحالي البالغ 542 دولارًا.

· حددت Muse سعر الهدف لـ SanDisk عند 1,800 دولار للسهم، مما يشير إلى مساحة صعودية بنسبة 52% مقارنة بسعر السهم الحالي البالغ 1,187 دولارًا.

هذا ما يجب على المستثمرين معرفته عن هاتين السهمين شبه الموصلين.

تنتج ميكرون تكنولوجيز شرائح التخزين ومنتجات التخزين الرئيسية للهواتف الذكية وأجهزة الكمبيوتر الشخصية وأنظمة السيارات ومراكز البيانات. وفقًا لبيانات Counterpoint Research، تعد ميكرون ثالث أكبر مزود عالمي لذاكرة DRAM، وتشمل منتجاتها ذاكرة النطاق الترددي العالي (HBM) وذاكرة NAND Flash.

تتجاوز متطلبات التخزين في مراكز البيانات المُحسّنة للذكاء الاصطناعي بكثير تلك الخاصة بمراكز البيانات التقليدية. وقد أدى الطلب المكثف، الذي يكاد يكون "أكبر من العرض"، إلى نقص في العرض لم يسبق له مثيل في الصناعة بأكملها. وفقًا لـ"وول ستريت جورنال"، ارتفعت أسعار العقود لـDRAM وNAND بنسبة حوالي سبعة أضعاف خلال العام الماضي.

أظهرت ميكرون أداءً متميزًا في التقرير المالي للربع الثاني. ارتفع إيراد الشركة بنسبة 196% إلى 23.8 مليار دولار؛ وارتفع صافي الربح غير المطابق لـ GAAP (المعدل) بنسبة 682%، ليصل إلى 12.20 دولار للسهم المخفّض. وقال المدير التنفيذي سانجاي ميهوترا: "لا يقتصر الذكاء الاصطناعي على زيادة الطلب على التخزين، بل يعيد تشكيل دور التخزين جذريًا ليصبح أصلًا استراتيجيًا حاسمًا في عصر الذكاء الاصطناعي."

للمستثمرين أسباب للحفاظ على التفاؤل. فـ HBM قادر على نقل البيانات والنماذج إلى وحدات معالجة الرسوميات بسرعة فائقة، مما يجعله ضروريًا لعبء عمل الذكاء الاصطناعي. خلال العام الماضي، زادت حصة ميكرون في سوق HBM بنسبة 12 نقطة مئوية، ومن المرجح أن تستمر الشركة في توسيع حصتها، نظرًا لأن منتج HBM3E الخاص بها هو الأسرع والأعلى سعة في السوق حاليًا.

ومع ذلك، يجب التذكير بأن مبيعات رقائق التخزين تتمتع دائمًا بخصائص دورية واضحة. حاليًا، تمر الصناعة بمرحلة صعودية، لكن التجارب التاريخية تشير إلى أن نقص العرض في النهاية يتحول غالبًا إلى فائض عرض. حينها، من المرجح أن تنخفض أسعار التخزين وأرباح ميكرون. تتوقع وول ستريت أن هذا الاتجاه قد ينقلب حوالي السنة المالية 2029، لكن في الواقع، لا يمكن لأحد تحديد الموعد الدقيق لذروة هذه الدورة الحالية.

وفقًا للتوقعات الموحدة لشوارع وال ستريت، من المتوقع أن تنمو أرباح美光 المعدلة لكل سهم بمعدل سنوي قدره 13% على مدى عدة سنوات حتى السنة المالية 2029. بناءً على ذلك، يبدو أن التقييم الحالي بمضاعف ربح قدره 25 مرة مرتفعًا قليلاً. أعتقد أن المستثمرين من الأفضل أن ينتظروا نقطة دخول أفضل قبل شراء أسهم美光؛ أو على الأقل يجب أن يحدوا من المراكز الجديدة إلى حجم صغير نسبيًا.

SanDisk تطور أجهزة تخزين تعتمد على ذاكرة NAND Flash. وتشمل منتجاتها وحدات تخزين خارجية ومضمنة موجهة للأجهزة المحمولة ووحدات ألعاب وأنظمة السيارات، بالإضافة إلى وحدات SSD المؤسسية الموجهة لمركز البيانات.

تعتبر وحدات SSD القائمة على NAND عنصرًا أساسيًا في طبقات التخزين المطلوبة لدعم أحمال العمل الخاصة بالذكاء الاصطناعي. فهي مسؤولة عن تخزين بيانات التدريب والنماذج حتى يتم تحميلها في HBM. وتقوم سانديسك بزيادة حصتها في سوق تخزين NAND، جزئيًا بسبب شراكتها المشتركة مع الشركة اليابانية كايوكيا. وتتيح هذه الشراكة لسانديسك الحصول على شرائح بتكاليف منخفضة، مما يساعدها على الحفاظ على قدرتها التنافسية من حيث السعر.

كشفت SanDisk عن نتائجها المالية للربع الثالث من السنة المالية 2026 (المنتهية في مارس) التي كانت مذهلة. بفضل الطلب القوي على حلول تخزين مراكز البيانات، ارتفع إيراد الشركة بنسبة 251% إلى 5.9 مليار دولار؛ وزاد صافي الربح غير المطابق وفق معايير GAAP إلى 23.41 دولارًا للسهم المخفّض، مقارنة بخسارة قدرها 0.30 دولارًا للسهم المخفّض في نفس الفترة من العام السابق.

قال المدير التنفيذي ديفيد جوكلر: "يصبح تخزين NAND Flash تدريجيًا الحل الوحيد القابل من الناحية الاقتصادية لتوفير السعة والأداء والكفاءة المطلوبة للاستدلال الفوري على نطاق واسع، مما يحافظ على وصول النماذج. وينصّب إعادة تقدير السوق لأهمية تقنيتنا بالضبط في المرحلة التي نتمتع فيها بأقوى ميزات التمايز في منتجاتنا."

تقوم SanDisk بتصميم نوع جديد من NAND يُسمى ذاكرة Flash عالية النطاق الترددي (HBF) لسد الفجوة الأداء بين سرعة GPU وعرض النطاق الترددي للتخزين. ستتمكن HBF من تحميل البيانات والنماذج إلى HBM بشكل أسرع. أعلنت SanDisk عن هذه التقنية العام الماضي، وتخطط لبدء تقديم عينات تخزين HBF في النصف الثاني من هذا العام.

يتوقع وول ستريت أن ربح شيندي المعدل سيشهد نموًا سريعًا قبل السنة المالية 2028، ثم ينخفض بشكل كبير في السنة المالية 2029. ومع ذلك، لا تزال التوقعات الموحدة تشير إلى أن أرباح الشركة ستنمو بمعدل سنوي قدره 25% خلال هذه الفترة. بناءً على ذلك، فإن التقييم الحالي عند مضاعف ربح معدّل قدره 38 لا يزال معقولًا. أعتقد أن تقييم سي جي موز بأن شيندي خيار شراء أفضل عند السعر الحالي هو تقييم منطقي.

Is Micron Technology an opportunity to create generational wealth?

قبل شراء أسهم Micron Technology، فكّر في هذا الأمر: فريق محللي Stock Advisor من The Motley Fool قام للتو بانتقاء أفضل 10 أسهم يعتقدون أنها الأكثر استحقاقًا للشراء من قبل المستثمرين حاليًا، ولا توجد Micron Technology بينها. نادرًا ما تُبنى الثروات متعددة الأجيال على رهانات على سهم واحد شائع، بل تُبنى أكثر من خلال محفظة استثمارية مرنة ومتنوعة بما يكفي لتوليد عوائد مركبة على مدى عقود. إذا كان هدفك هو تحقيق ثروة متعددة الأجيال حقًا، فسترغب في الاطلاع على أفضل 10 أسهم يراها محللونا الأكثر استحقاقًا للشراء الآن.

في الماضي، دخلت Netflix القائمة في 17 ديسمبر 2004. لو كنت استثمرت 1,000 دولار بناءً على توصياتنا في ذلك الوقت، لتحولت الآن إلى 490,864 دولارًا. وعلى سبيل المثال، دخلت NVIDIA القائمة في 15 أبريل 2005. لو كنت استثمرت 1,000 دولار في ذلك الوقت، لتحولت الآن إلى 1,216,789 دولارًا. هذا بالضبط هو قوة اختيار عدد قليل من الفائزين ذوي الإمكانات الطويلة الأجل، والسماح للوقت بتحقيق تأثير الفائدة المركبة.

حتى الآن، بلغ متوسط العائد الإجمالي لـ Stock Advisor 963٪، وهو ما يفوق بشكل كبير عائد مؤشر S&P 500 البالغ 201٪ خلال نفس الفترة. إذا كان هدفك هو بدء بناء ثروة حقيقية تنتقل عبر الأجيال، فلا تفوت قائمة أفضل عشر أسهم التي أصدرتها Stock Advisor حديثًا، واتخذ الخطوة التالية نحو إنشاء محفظة استثمارية لا تفيدك فقط، بل تفيد عائلتك لسنوات عديدة.

رابط الأصل