مايكل سيلو يوقف شراء البيتكوين وينقل تركيزه إلى الأسهم المفضلة لـ STRC

الكاتب الأصلي: شينتشاو TechFlow

لم يُصدر مايكل سايلور، الرئيس التنفيذي لـ Strategy (السابق MicroStrategy)، إشارة شراء البيتكوين المعتادة "النقطة البرتقالية" هذا الأحد، بل ركّز بدلاً من ذلك على الترويج لأسهمها المفضلة الدائمة STRC، مما يُشير إلى احتمال انقطاع سلسلة الـ 13 أسبوعًا المتتالية من شراء البيتكوين التي بدأت في أواخر ديسمبر الماضي. خلال هذه الفترة، اشترت Strategy ما مجموعه حوالي 90,831 BTC. وتُمتلك الشركة حاليًا 762,099 بيتكوين بمتوسط تكلفة حوالي 75,694 دولارًا، بينما يبلغ سعر البيتكوين الحالي حوالي 66,389 دولارًا، مما يُنتج خسارة رأسمالية مقدرة كبيرة. وسيتم تأكيد ما إذا كان الشراء قد توقف فعليًا في ملف 8-K يوم الاثنين.

استراتيجية قد توقفت لأول مرة وتيرة زيادة البيتكوين الأسبوعية منذ نهاية ديسمبر الماضي.

وفقًا لتقرير BeInCrypto في 29 مارس، لم ينشر سايلور رمزه المميز "النقطة البرتقالية" على منصة X هذا الأحد، بل ركز كامل انتباهه على أسهمه الدائمة المفضلة Stretch (رمز STRC). خلال الأسابيع الـ13 الماضية، كان هذا الإشارة مؤشرًا موثوقًا للتجار لتحديد ما إذا كانت Strategy على وشك زيادة امتلاكها للبيتكوين: نشر الرسم البياني يوم الأحد، وتقديم ملف 8-K صباح الاثنين للتأكيد على تفاصيل الشراء.

هذا الكسر للصمت يأتي بعد فترة زيادة حادة.

خلال موجة الشراء المستمرة التي بدأت في أواخر ديسمبر الماضي، اشترت Strategy ما مجموعه حوالي 90,831 بتكوين. وفقًا لبيانات الشركة الرسمية، بلغ إجمالي持有的 BTC لـ Strategy 762,099 بتكوين حتى 22 مارس، بمتوسط تكلفة إجمالية قدرها حوالي 57.69 مليار دولار أمريكي، وبمتوسط سعر شراء يبلغ حوالي 75,694 دولارًا أمريكيًا.

لكن قوة الشراء قد تراجعت بشكل ملحوظ في الأسابيع الأخيرة. وفقًا لتقرير CoinDesk، اشترت Strategy فقط 1,031 BTC خلال الأسبوع الممتد من 16 إلى 22 مارس، بقيمة 76.6 مليون دولار أمريكي، بمتوسط سعر حوالي 74,326 دولارًا أمريكيًا، وتم تمويل جميع المشتريات عبر ATM للأسهم العادية (الإصدار حسب السعر السوقي). بينما بلغ حجم الشراء في الأسبوعين السابقين 17,994 BTC (حوالي 1.28 مليار دولار أمريكي) و22,337 BTC (حوالي 1.57 مليار دولار أمريكي)، وكان الأخير هو أكبر عملية شراء أسبوعية منذ عام 2026.

من شراء عدوانياً بقيمة مليارات الدولارات، إلى "مطر خفيف" بقيمة 76 مليون دولار، ثم إلى التوقف المحتمل هذا الأسبوع، فإن مسار تقلص الحجم واضح.

كتب سايلور يوم الأحد هذا الأسبوع على منصة X أن تقلبات STRC خلال آخر 30 يومًا كانت أقل من جميع الأسهم المكونة لمؤشر S&P 500 وجميع فئات الأصول الرئيسية، مع توفير عائد توزيعات سنوي قدره 11.5%. كما حجج في منشور آخر أن العائد السنوي المطلوب من البيتكوين لتغطية توزيعات STRC لا يزيد عن حوالي 2.13%، وهو أقل بكثير من أداء البيتكوين التاريخي.

لم يكن توقيت هذا الإجراء التسويقي صدفة. في 23 مارس، أعلنت Strategy للتو عن خطة إصدار ATM جديدة بقيمة 42 مليار دولار، منها 21 مليار دولار للأسهم العادية لـ MSTR، و21 مليار دولار للأسهم المفضلة لـ STRC، بالإضافة إلى حدود ATM بقيمة 2.1 مليار دولار للأسهم المفضلة لـ STRK.

STRC هي أسهم أولوية دائمة أطلقتها Strategy في يوليو 2025، بقيمة اسمية قدرها 100 دولار أمريكي، وتُدفع أرباحها شهريًا بمعدل يمكن تعديله شهريًا بنسبة ±0.25 نقطة مئوية. وقد ارتفع معدل العائد السنوي الحالي للأرباح إلى 11.5٪، وهو ما يمثل السابع على التوالي من التصعيد. وقد أشار الرئيس التنفيذي فونغ لي سابقًا في فبراير إلى أن الشركة تنتقل من الاعتماد على إصدار الأسهم العادية إلى استخدام الأسهم الأولوية كأداة تمويل رئيسية لشراء البيتكوين.

وفقًا للبيانات التي استشهد بها Yahoo Finance، فإن حوالي 80% من حاملي STRC هم مستثمرون تجزئة في التشفير، وليس مستثمرين مؤسسيين. في مارس 2026، جمعت Strategy حوالي 1.2 مليار دولار من خلال مبيعات STRC عبر ATM لشراء البيتكوين، وهي المرة الأولى التي تتجاوز فيها الأسهم المفضلة الأسهم العادية كمصدر تمويل رئيسي. لكن هذا يعني أيضًا أن قدرة STRC على جمع التمويل مرتبطة مباشرة بثقة المستثمرين التجزئة في البيتكوين.

مع ظهور إشارة الصمت، يقع البيتكوين في فترة ركود. حتى لحظة الإعداد، يُ报价 البيتكوين عند حوالي 67,000 دولار أمريكي، بانخفاض حوالي 47% عن ذروته التاريخية البالغة حوالي 126,000 دولار أمريكي في أكتوبر 2025. كما انخفض سعر سهم MSTR بنسبة تتراوح بين 76% و77% مقارنة بذروته في نوفمبر 2024.

بافتراض持有 762,099 وحدة بمتوسط سعر 75,694 دولارًا، فإن التكلفة الإجمالية لمركز الاستراتيجية في البيتكوين تبلغ حوالي 57.69 مليار دولار، بينما تبلغ القيمة السوقية حسب السعر الحالي حوالي 50.5 مليار دولار، مما يمثل خسارة رأسمالية معلقة تزيد عن 7 مليار دولار.

في السياق الأوسع، أصبحت عمليات شراء الشركات للبيتكوين متركزة بشدة في شركة Strategy وحدها. وفقًا لتقرير CryptoQuant هذا الأسبوع، اشترت Strategy حوالي 45,000 BTC خلال الـ30 يومًا الماضية، بينما اشترت جميع شركات الخزائن الأخرى مجتمعة حوالي 1,000 BTC فقط. تمتلك Strategy حاليًا حوالي 76% من إجمالي بيتكوين الخزائن المؤسسية، بينما انخفضت حصة شراء الشركات الأخرى من ذروتها عند 95% إلى 2%. لقد تحولت هذه الظاهرة التي تم الترويج لها في السوق على أنها "توسيع قاعدة持有 المؤسسات" إلى مخاطر تركيز تابعة لشركة واحدة.

غياب منشور الأحد لا يعني بالضرورة توقف الشراء. فقد شهدت Strategy في الماضي تغييرات في الإشارات، وقد تؤكد الشركة سراً شراءً جديداً في ملف 8-K الخاص بيوم الاثنين. علاوة على ذلك، فقد أوقفت Strategy مؤقتاً الشراء في أوائل يوليو 2025 وأوائل أكتوبر، وكان كلا التوقفين تعديلين مؤقتين.

لكن إذا تأكدت الوثائق الاثنين عدم وجود مراكز جديدة، فسيكون هذا أول انقطاع رسمي منذ ديسمبر الماضي، وقد يمثل نقطة تحول في استراتيجية التمويل الخاصة بـ Strategy—من التزايد العدائي بلا حدود إلى نقطة محورية في استقرار STRC كمحرك تمويلي جديد.