المؤلف: مواجهة الذكاء الاصطناعي مباشرةً
في الليلة نفسها، تقريران ماليان، وشعوران مختلفان.
ارتفع سهم Meta بشكل كبير بعد التداولات عندما أصدرت الشركة تقرير أرباحها.
في نفس الوقت تقريبًا، كانت مايكروسوفت تهبط.
إن الأرقام المدونة في السجلات لا تختلف بهذا الشكل الكبير، والفرق الحقيقي يكمن في موقف السوق تجاه "المستقبل".
01 زوكربيرغ حقاً جعل كل الناس ينتظرون بفارغ الصبر
نتائج الربع المالي الخاصة بشركة ميتا هذه المرة كانت حقًا قوية.
ميتا: الربع الرابع من السنة المالية 2025
· إيرادات بقيمة 59.893 مليار دولار، مع زيادة سنوية بنسبة 24%، وهي أعلى بكثير من توقعات وال ستريت.
· الربح الصافي 22.768 مليار دولار، بزيادة 6% مقارنة بالعام الماضي.
· ربح الفردية المخففة 8.88 دولار أمريكي، بزيادة 11% مقارنة بالفترة نفسها من العام الماضي.
ما زالت إيرادات الإعلانات تشكل الغالبية العظمى من إيرادات الشركة، حيث بلغت إيرادات Meta من الإعلانات في الربع الرابع 58.137 مليار دولار، أي ما نسبته 97% من إجمالي الإيرادات. على الرغم من أن إيرادات الأعمال الأخرى أقل، إلا أنها سجلت نموًا بنسبة 54% مقارنة بنفس الفترة من العام الماضي.
من منظور التشغيل، بلغ متوسط المستخدمين النشطين يوميًا (DAP) لعائلة تطبيقات ميتا 3.58 مليار مستخدم، بزيادة نسبتها 7% مقارنة بالعام الماضي.
ارتفع عدد عروض الإعلانات على عائلة التطبيقات في الربع الرابع بنسبة 18% مقارنة بالعام الماضي، وارتفع متوسط السعر لكل إعلان بنسبة 6% على التوالي؛ وفي عام 2025، ستكون هذه الزيادات بنسبة 12% و9% على مدار العام على التوالي.
عادةً ما تُسند ميتا التغيرات الإيجابية في أعمالها الإعلانية إلى دعم الذكاء الاصطناعي، حيث ساعد الذكاء الاصطناعي في تحسين كمية الإعلانات و أسعارها.
بلغ إجمالي إيرادات Meta في عام 2025 كاملاً 200.966 مليار دولار، أي بزيادة 22% مقارنة بإيرادات عام 2024 البالغة 164.501 مليار دولار؛ وبلغ صافي الربح 60.458 مليار دولار، أي بانخفاض 3% مقارنة بصافي الربح في عام 2024 البالغ 62.360 مليار دولار.
ومع ذلك، منذ أن ارتفع قطاع الذكاء الاصطناعي بسرعة، لم يكن رد فعل السوق بعد نشر تقارير أرباح بعض الشركات العملاقة مرتبطًا بالضرورة بجودة الأداء فحسب، بل كان المستثمرون دائمًا يهتمون أكثر بالسؤال التالي: ماذا بعد ذلك؟
الشك الذي ظل يلاحق Meta في السنوات القليلة الماضية هو إنفاقها المفرط، وللذكاء الاصطناعي، قرر زوكربيرغ أن يخوض المغامرة.
إذا نظرنا إلى الأرقام فقط، فإن هذا لم يتغير.
أعادت ميتا رفع توقعات المصروفات مرة أخرى، حيث من المتوقع أن تتراوح المصروفات الرأسمالية في عام 2026 بين 115 مليار دولار و135 مليار دولار.
في الأشهر الستة الماضية، قامت Meta بنشاط بإجراء إعادة هيكلة لعمليات الذكاء الاصطناعي، وقامت بتأسيس مختبر الذكاء الاصطناعي الفائق.
أفاد زوكربيرغ خلال اجتماع المكالمة المالية بأن الشركة تخطط لإطلاق أحدث نموذج لذكاء اصطناعي في الأشهر المقبلة.
"سنُظهر زخم النمو السريع الحالي"، قال، مضيفًا أن Meta تأمل أن تتمكن من خلال أبحاثها وتطويرها في الذكاء الاصطناعي من "توسيع الحدود".
عرض زوكربيرغ المشهد التالي: كل شيء جاهز، ونحن على وشك الشروع في الإنتاج بقوة!
بينما اختارت السوق أن تؤمن، أو على الأرجح اختارت المراهنة على أن Meta ستتمكن هذه المرة من النهوض حقًا.
ارتفع سهم شركة ميتا بعد التداولات بنسبة تزيد عن 10% في حين كان يتم عقد الاجتماع المالي.
02 هل مايكروسوفت لم تعد قوية؟
في مقابل حاد مع ميتا، تأتي مايكروسوفت.
من المتوقع أن تركز جميع الأضواء على نشاط مايكروسوفت في سحابة Azure، والذي يواجه طلبًا قويًا من الشركات التي تطور وتعمل خدمات الذكاء الاصطناعي.
أفادت مايكروسوفت أن الطلب على خدمات أzure كان "كبيرًا" بشكل يتجاوز قدرتها الإنتاجية في الربع المالي الأول الذي انتهى في سبتمبر. ومن المتوقع أن يرتفع معدل نمو إيرادات هذا القسم في الربع الثاني.
في الواقع، أظهرت أحدث نتائج مالية للربع الثاني أن إيرادات أعمال Azure السحابية زادت بنسبة 38%، مع تباطؤ طفيف مقارنة بالربع السابق. كما تباطأت نمو الإيرادات في شركة مايكروسوفت من 18% في الربع السابق إلى 17%.
كما يراقب المستثمرون عن كثب مؤشرات نمو منتجات Copilot التابعة لشركة مايكروسوفت، وهي القناة الرئيسية التي تبيع من خلالها الشركة أدوات البرمجيات الذكية للموظفين.
مع إصدار أنثروبيك Claude Cowork وهو أداة ذكاء اصطناعي جديدة في بداية هذا الشهر وتحقيقها تقييمات إيجابية، أصبح المساهمون أكثر قلقاً بشأن احتمال أن تُستحوذ على الأعمال ذات الصلة في مايكروسوفت.
تراجعت أسهم مايكروسوفت في التداولات بعد الإغلاق في وول ستريت، حيث تراجعت بنسبة تزيد عن 8%.
كانت مايكروسوفت واحدة من الشركات العملاقة التي استثمرت مبكرًا في هذه الموجة من الذكاء الاصطناعي، ودخلت بقوة وجرأة. وقد استثمرت الشركة بشكل كبير في OpenAI، وربطت نفسها بشكل وثيق معها. وفي يوليو من العام الماضي، تجاوزت قيمة سوق مايكروسوفت 4 تريليونات دولار أمريكي لفترة من الوقت.
لكن البدء المبكر في السوق له أيضًا متاعبه الخاصّة — فالمبادرة المبكرة تعني التقييم المبكر. بينما ما تزال Meta تختبر وتعيد الاختبار بحثًا عن الطريق الصحيح، فإن المستثمرين كانوا ينتظرون بفارغ الصبر لمعرفة متى سيبدأ الاستثمار الثابت والمتين والواثق من Microsoft في الذكاء الاصطناعي في إنتاج مساهمة مكافئة في الإيرادات.
وكلما تأخرت هذه المساهمة أو كانت غير كافية، فإن صبر السوق يُختبر.
كما دافعت شركة مايكروسوفت بقوة عن تباطؤ نمو Azure خلال اجتماع نتائجها المالية.
قالت أيمي هوود، المديرة المالية: "لو أنني استخدمت كل وحدات معالجة الرسومات (GPU) التي تم تفعيلها في الربع الأول والربع الثاني من العام من قبل Azure، لكانت مؤشرات الأداء الرئيسية (KPI) الخاصة بنا (معدل النمو) قد تجاوزت 40% منذ زمن بعيد."
قال هويد إن المشكلة التي تواجهها مايكروسوفت الآن ليست أن خدمات Azure السحابية لا تباع، بل بالعكس تمامًا، حيث أن الطلب مرتفع جدًا والعرض قليل. إن قدرة مايكروسوفت على توفير الحوسبة يجب أن تُوزع بين Azure، بالإضافة إلى منتجات الذكاء الاصطناعي مثل Microsoft 365 Copilot و GitHub Copilot، مما يجعل من الصعب توزيعها.
وأشارت حتى إلى أن المصروفات الكبيرة التي تكبدها مايكروسوفت حاليًا تذهب بشكل أساسي إلى وحدات معالجة الرسومات/الوحدات المركزية، مما يدل على مدى تأزم موارد الحوسبة الحالية.
بالإضافة إلى ذلك، نفى ناديلا، الرئيس التنفيذي لشركة مايكروسوفت، بشكل مباشر في اجتماع إعلان الأرباح الأخبار المتداولة، حيث يُشاع أن استخدام أدوات الذكاء الاصطناعي الخاصة بمايكروسوفت تراجع بسبب المنافسة.
أفاد نادела أن استخدام Microsoft 365 Copilot اليومي زاد بمقدار 10 مرات، وأن نسبة المدفوعات زادت بنسبة 160% مقارنة بالفترة نفسها من العام الماضي، وأن عدد المستخدمين المدفوعين بلغ 15 مليون مستخدم.
03 المستقبل، المستقبل، والمستقبل
على الرغم من أن ChatGPT سيبلغ من العمر أربع سنوات هذا العام، إلا أن الشركات الكبيرة تؤكد عمومًا أننا ما زلنا في "المرحلة المبكرة" من تطور صناعة الذكاء الاصطناعي.
يُعبّر الكبار أيضًا عن تفاؤل واسع النطاق تجاه المستقبل.
أكد زوكربيرغ بشكل واضح أن نظارات الذكاء الاصطناعي هي جهاز الحوسبة الأساسي للجيل القادم، ووصف هذا الانعطاف على أنه لحظة تاريخية تشبه لحظة استبدال الهواتف الذكية للهواتف العادية.
القفزة التالية التي يجب أن تكملها Meta هي إعادة هيكلة نموذجها التجاري المركّز على الإعلانات تدريجيًا إلى نظام دخل جديد بالكامل يدور حول "الذكاء الفائق الشخصي".
أما الصورة التي رسمتها مايكروسوفت للمستقبل، فهي تميل بشكل واضح إلى الجانب "الهندسي" و"النظامي".
في سرد نادالا، ليست الذكاء الاصطناعي مجرد منتج ناجح فردي، بل هو ترقية شاملة مدمجة في نظام التشغيل وبرامج المكتب والأدوات المطورة والبنية التحتية السحابية. لا يحتاج Copilot إلى إثبات قدرته على تحقيق أرباح كبيرة دفعة واحدة، بل ما دام يساهم في تحسين الارتباط المستمر بمنتجات Microsoft 365 وGitHub وAzure وزيادة الإيرادات لكل عميل (ARPU)، فسيتم تطوير تجاريته بشكل طبيعي.
القضية هي أن صبر السوق على "المستقبل" لا يتم توزيعه بالتساوي.
ما تزال ميتا في المرحلة التي "يمكن السماح لها بإنفاق الأموال": قاعدة الإعلانات مستقرة والتدفق النقدي وافر، والذكاء الاصطناعي يشبه المراهنة على المدخل القادم؛
وقد وقفت مايكروسوفت في موقف "الحاجة إلى تسليم النتائج" بالفعل، فهي الشركة التي استثمرت مبكرًا ووضعت رهانها الأكبر وقدمت أكمل الروايات، وبالتالي فهي أولى الشركات المطالبة بتقديم عوائد قابلة للقياس.
وبالتالي، فإن العبارة نفسها "مازلنا في المراحل المبكرة"، عندما تُستخدم في سياق الشركتين، فإن دلالتها مختلفة.
في النهاية، ليست المسألة هي ما إذا كانت الذكاء الاصطناعي جيد أم لا، بل من هو الذي يقف إلى جانب الوقت.
ما زال لدى ميتا مساحة لروي القصص، بينما وصلت مايكروسوفت إلى مرحلة يجب فيها تحويل القصة إلى أرقام على الدفتر.