مارفيل ترتفع 32% مع دفع طلب مراكز البيانات الذكية للنمو

الكاتب: آدا، شينتشاو TechFlow

في 2 يونيو، ارتفع سهم Marvell بنسبة 32.5% في يوم واحد، ليغلق عند 290.79 دولارًا أمريكيًا، مسجلًا أعلى مستوى تاريخي له. وارتفع بنسبة 265% على مدار الأشهر الـ12 الماضية. وكان التحفيز المباشر هو تسمية هوانغ رينشون لـ Marvell وتقنيات ASIC المخصصة وربطات الضوء على Computex كـ"أساس بنية مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي".

أن يتم تأييد شركة من قبل مدير تنفيذي لشركة نيفيديا في مؤتمر، هذا أمر نادر بحد ذاته. هذه الشركة أسسها داي وي لي وزوجها سيهات سوتارجا في صالة منزلهما عام 1995. داي وي لي هي الصغرى بين الإخوة الثلاثة من عائلة داي من شنغهاي، وهي أحد الدعائم الرئيسية في خريطة العائلة الثلاثينية في صناعة الرقائق.

الأخ الأكبر داي وي مين في شنغهاي، وهو رئيس مجلس إدارة شركة XinYuan股份، أول شركة في سوق A الصيني متخصصة في IP半導体، وتقدر قيمة شركة XinYuan السوقية بحوالي 150 مليار يوان صيني بحلول عام 2026، مع استمرار طلبات ASIC للذكاء الاصطناعي في كسر rekords لأربعة أرباع متتالية. الأخ الأصغر داي وي جين هو حاليًا عضو مجلس إدارة في XinYuan ورئيس قسم IP، وقد اشترت شركة XinYuan شركة TuXin التي أسسها في عام 2007 مقابل 575.3 مليون دولار أمريكي.

على مدار الثلاثين عامًا الماضية، من بين الشركات الست التي أسسها الأخوة الثلاثة من عائلة داي، تم إدراج شركتين في البورصة وأُخذت أربع شركات بالاستحواذ. لكن هذا مجرد نصف القصة. ما يتدفق فعليًا في الخلفية هو شبكة صناعة الرقائق التي بُنِيت من خلال زواج عائلتين صينيتين: "داي" و"سوتارجا". من الولايات المتحدة إلى الصين، ومن أدوات EDA إلى مصانع أو خطوط إنتاج لحزم الرقائق المتقدمة، ومن ترخيص IP إلى AI SuperNIC.

الإخوة الثلاثة من عائلة داي تخرجوا جميعًا في هندسة الإلكترونيات من جامعة كاليفورنيا، بيركلي، وتوافق توقيتات ريادتهم تمامًا مع التحولات الثلاثة في نموذج صناعة أشباه الموصلات.

في عام 1995، أسس داي وي لي وزوجها سيهات سوتارجا وأخو سيهات بانتاس سوتارجا شركة Marvell في سيليكون فالي، متخصصين في وحدات تحكم تخزين الأقراص الصلبة، بنموذج خالٍ من المصانع. وفي نفس العام، أسس الأخ الأكبر داي وي مين شركة Ultima في سيليكون فالي لتطوير أدوات EDA. وكانت تلك الفترة تقع في نهاية مرحلة انتشار أجهزة الكمبيوتر الشخصية، وكانت التصميمات الخالية من المصانع وتأهيل أدوات EDA من السمات الأساسية لإعادة هيكلة صناعة أشباه الموصلات الأولى، حيث استثمرت عائلة داي في كلا المجالين. تم استحواذ شركة Ultima من قبل Cadence في عام 2000، وتم إدراج Marvell في البورصة في عام 2000.

في عام 1996، أسس داي وي جين شركة Silicon Perspective معًا، والتي ركزت على أدوات EDA للتنفيذ الرقمي، وتم شراؤها لاحقًا من قبل Cadence في عام 2002 مقابل حوالي 5 مليارات دولار أمريكي. وفي نفس الفترة، وجه الأخ الأكبر داي وي مين انتباهه إلى الصين، فعاد إلى شنغهاي في عام 2001 ليؤسس VeriSilicon، مُستثمرًا في نموذج "ترخيص IP + تخصيص شريحة متكاملة一站式"، وقدم منتجات نصف مكتملة لشركات التصميم الناشئة للـ SoC في الصين. وفي نفس العام، انضمت الصين إلى منظمة التجارة العالمية، فازداد عدد شركات تصميم الرقائق المحلية من أكثر من 100 شركة إلى آلاف الشركات. وكانت VeriSilicon مورد الذخيرة لهذه الموجة.

في عام 2007، أسس داي وي جين شركة Vivante لتطوير IP للرسوميات المدمجة (GPU)، مع التركيز على التطبيقات السيارية وإنترنت الأشياء. وكان هذا في وقت سابق من صعود الإنترنت المتنقل، عندما بدأت جميع الأجهزة في الحاجة إلى قدرات رسومية. وفي عام 2016، استحوذت شركة芯原 التابعة لداي وي مين على Vivante بالكامل مقابل 57.53 مليون دولار أمريكي، وانتقل داي وي جين من منصب الرئيس التنفيذي لـ Vivante ليصبح المدير العام لقسم IP في芯原. وقد ربطت هذه الاستحواذات الداخلية داخل العائلة خطّي "أكبر مزود IP صيني" و"IP للرسوميات المدمجة".

في عام 2019، أطلقت داي وي لي مشروعها الثالث. بعد مغادرتها شركة Marvell، أسست مع شيهات وسوهيل سيد، وهو مدير تنفيذي سابق في Marvell، شركة Dream Big Semiconductor في سيليكون فالي، وتخصص في منصة رقائق مفتوحة وAI SuperNIC. وفي عام 2021، أسست داي وي لي وشيهات مع الخبير الكوري في صناعة الرقائق هان بيونغ جون، شركة Silicon Box في سنغافورة، وتخصص في تصنيع تغليف متقدم للرقائق الصغيرة. تُعد الرقائق الصغيرة الطريق الوحيد الذي لا يزال قادراً على تحسين أداء الرقاقة الواحدة بعد تباطؤ قانون مور، وهي استثمار في عصر ما بعد مور.

في أغسطس 2020، تم إدراج شين يوان في سوق كي سكوير، وجمعت 1.862 مليار يوان، واعتبرها السوق "أول شركة في مجال IP شبه الموصلات". في أكتوبر 2025، تم شراء Dream Big التابعة لداي وي لي من قبل Arm بقيمة 265 مليون دولار نقدًا.

ثلاثون عامًا، ست شركات، اثنتان مُدرجةان، وأربع مُستَحوذ عليهن من قبل مشترين كبار. هذه سجلٌ رائع، لكن الاعتماد فقط على هذا السجل سيُفوّت النصف الآخر الحقيقي للقصة.

في عام 1995، كان المؤسسون الثلاثة لشركة Marvell هم داي وي لي، وسيهات سوتارجا، وأخو سيهات، بانتاس سوتارجا. وُلد سيهات في جاكرتا، إندونيسيا، وأصبح فني راديو مرخصًا في سن 13 عامًا، وحصل على درجة الدكتوراه في هندسة الإلكترونيات من بيركلي في عام 1988، حيث التقى بداي وي لي وتزوجها في بيركلي. كانت شركة Marvell منذ اليوم الأول منتجًا مشتركًا لعائلتي "داي وسوتارجا"، وليس مجرد زوجين يبدآن مشروعًا تجاريًا.

هذا الميزة تزايدت تدريجيًا على مدار ثلاثين عامًا.

يتمتع عائلة داي بجذور عميقة في نظام الصين البيئي للأشباه الموصلات. الأخ الأكبر داي وي مين هو مؤسس Verisilicon، وهو رائد في مجال IP المحلي، وتعاونه مع SMIC وHua Hong Grace يعود إلى بداية تأسيس SMIC. قدمت Verisilicon أول مكتبة وحدات قياسية بحجم 0.18 ميكرون لـ SMIC، مما حل مشكلة قيود التصدير للـ IP التي واجهتها SMIC في ذلك الوقت. أما الأخ الثاني داي وي جين، فانتقل من Silicon Perspective إلى Vivante ثم عاد إلى Verisilicon، حيث أضاف تدريجيًا EDA وIP GPU وشبكة عملاء IoT إلى نظام SoC المحلي في الصين.

انظر إلى عائلة سوتارجا، حيث امتدت شبكة المهندسين منذ عصر مارفيل إلى جنوب شرق آسيا وأوروبا. في عام 2021، أسست داي ويلي وشيهات شركة Silicon Box مع هان بيونغ جون في سنغافورة، وتجاوزت هذه الشركة عتبة الوحيد القرن في بداية عام 2024، وبنيت مصنعاً متقدماً لتغليف أشباه الموصلات بقيمة حوالي 2 مليار دولار أمريكي في تامبينيس بسنغافورة، كما تبني مصنعاً جديداً بقيمة 3.6 مليار دولار أمريكي في إيطاليا. وتقف وراء هذين المصنعين سياسات صناعية من هيئة تنمية اقتصاد سنغافورة والحكومة الإيطالية. هذه القدرة على توزيع الإنتاج بين شرق آسيا وأوروبا لا يمكن تحقيقها من خلال علاقات عائلة داي في البر الرئيسي للصين.

الأكثر إثارةً للانتباه هو محفظة الاستثمار المشتركة بين "داي" و"سوتارجا". حول نظام جزيئات الرقائق، هناك على الأقل 15 شركة تم استثمارها أو تأسيسها بشكل مشترك ويمكن التحقق منها علنًا: Alphawave تُطور IP اتصالات SerDes عالية السرعة، وتم شراؤها من قبل كوالكوم بقيمة 2.4 مليار دولار في ديسمبر 2025؛ Expedera تُطور IP NPU؛ BlueCheetah تُطور IP واجهة Die UCIe؛ Nubis تُطور اتصالات ضوئية؛ Ventana تُطور معالجات خادم RISC-V؛ FLC تُطور حلولاً بديلة لـ DRAM. هذه الشركات بالإضافة إلى芯原 و图芯 وDream Big وSilicon Box تغطي تقريبًا كل طبقة مطلوبة في عصر جزيئات الرقائق: IP半導體، معايير الاتصال، مصانع التパكيت، رقائق الحوسبة المتخصصة. يبني هذان العائلتان معًا قاعدة صناعية كاملة لعصر ما بعد مور.

ما هو المنطق وراء هذا الارتفاع في Marvell؟

على مدار العام الماضي، تغيرت عقدة مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي بشكل خفي. كان نقص قوة معالجة GPU هو القصة لعامي 2023-2024. ولكن بحلول النصف الثاني من عام 2025، بعد تشغيل التدريب والاستنتاج على نطاق واسع، أصبحت العوائق الحقيقية ثلاثة أمور: ASIC مخصص (لجعل العملاء لا يحتاجون إلى شراء وحدات معالجة رسومية عامة من NVIDIA باستمرار)، الاتصالات فائقة السرعة بين الرقائق، وقدرات التغليف المتقدمة لدمج كل هذه العناصر في حزمة واحدة.

مارفيل لمست في نفس الوقت القطعتين الأوليين: تصنيع TPU مخصص لجوجل وأمازون، واستخدام شرائح الاتصال الضوئي للنقل عالي السرعة. هذا هو السبب الحقيقي وراء ارتفاع قيمتها 265% خلال عام، وهو أيضًا السبب الحقيقي وراء استثمار نيفيديا 2 مليار دولار في مارفيل في مارس. يحتاج هوانغ رينشون نفسه إلى هذا الخط الرئيسي للربط.

استبدال نفس الصورة بعلامة "داي + عائلة سوتارجا" يغير المشهد تمامًا.

Dream Big تستثمر في منصة Chiplets وAI SuperNIC (سعة 800 جيجابت في الثانية لربط وحدات GPU أفقيًا). في أكتوبر 2025، أعلنت Arm عن شرائها نقدًا بقيمة 265 مليون دولار أمريكي، وهدف Arm واضح: التحول من بائع لـ IP المعالجات إلى "مهندس بنية كاملة لمركز البيانات"، مُقارِنةً بخطوة نيفيديا في عام 2019 عندما اشترت Mellanox بـ 6.9 مليار دولار أمريكي.

تستثمر Alphawave في وحدات IP للربط عالي السرعة SerDes، وهي مدرجة في لندن. في 18 ديسمبر 2025، أكملت كوالكوم الاستحواذ بقيمة 2.4 مليار دولار أمريكي. عائلة داي + سوتارجا هي ثاني أكبر مساهم في Alphawave، وحصّلت داي وي لي حوالي 237 مليون دولار أمريكي من هذه الصفقة.

تقوم شين يوان في الصين بـ "الـ IP + تخصيص ASIC متكامل"، وهو نفس نوع الأعمال الذي تقوم به مارفيل في الولايات المتحدة، مع تغيير هيكل العملاء ليشمل مشتري الصين للرقائق الذكية الاصطناعية مثل علي بابا وبايت دانس وكنو جي. تمثل قدرة الحوسبة للذكاء الاصطناعي 73% من الطلبات الجديدة الموقعة في عام 2025، وتشكل 91% من القيمة الإجمالية البالغة 8.24 مليار يوان صيني من الطلبات الجديدة الموقعة في أول أربعة أشهر من عام 2026. تبلغ القيمة السوقية حوالي 147.7 مليار يوان صيني (20.5 مليار دولار أمريكي)، أي ما يعادل 8% من حجم مارفيل، لكنها تشهد معدل نمو أكثر حدة.

سيليكون بوكس تستثمر في مصنع متقدم للتغليف الدقيق للشرائح. تجاوزت تقييمها في بداية عام 2024 عتبة مليار دولار، وهذه الشركة لا تطرح أسهمها ولا تُباع، وهي أهم رقمة في سلسلة البنية التحتية للذكاء الاصطناعي التي يمتلكها عائلة داي + سوتارجا حاليًا.

بالإضافة إلى أكثر من 10 شركات استثمرنا فيها ونشجعها، مثل Expedera (NPU IP) وBlueCheetah (UCIe Die Interface IP) وNubis (الربط الضوئي) وVentana (خادم RISC-V CPU) وFLC (بديل DRAM)، حيث تقع كل شركة بالضبط على أحد النقاط الثلاث في "القيود الثلاثة لمركز بيانات الذكاء الاصطناعي" المذكورة سابقًا.

بإضافة هذه الأصول معًا، وبتقدير متحفظ، تتجاوز حجم محفظة الأصول المرتبطة مباشرة بالعائلتين في موجة الذكاء الاصطناعي هذه 22 مليار دولار أمريكي. لن يظهر هذا الرقم على أي قائمة، لأنه موزع على خمسة اختصاصات قانونية وأربعة أشكال شركات وعشرات الشركات، لكنه موجود.

من منظور محفظة الصناعات العائلية، استثمرت العائلتان في ستة مراهنات مستقلة على دورة مراكز البيانات بالذكاء الاصطناعي، وكل مراهنة تتداخل بشكل كبير مع المنطق الذي يدفع ارتفاع Marvell حاليًا. إن Marvell هي علامتهم الأكثر وضوحًا، لكنها بعيدة كل البعد عن ورقة الدخول الوحيدة لهم في هذه الدورة.

حاليًا، هناك سردين رئيسيين في صناعة أشباه الموصلات الخاصة بالذكاء الاصطناعي.

نوعٌ واحد هو الشركات الكبرى ذات الطابع المنصّي التي تستفيد من المكاسب. تبيع نيفيديا وحدات معالجة الرسوميات (GPU) وبيئة CUDA، بينما تبيع بروكوم ومارفيل وحدات تطبيق مخصصة (ASIC) وربطات، وهي مسابقة تخص لاعبين بقيمة سوقية تزيد عن 150 مليار دولار.

نوع واحد هو بدء تشغيل شركة ناشئة مستقلة تعمل بمعالجات ASIC لطرح عام أولي. شركات مثل Tenstorrent و Cerebras و Groq و Etched تتجاهل NVIDIA وتعمل على تسريع الحوسبة في سيناريوهات محددة، مع الرهان على إنشاء قطب بديل خارج وحدات معالجة الرسومات.

أما عائلة داي + سوتارجا، فهي تتبع الطريق الثالث: إنتاج المكونات الأساسية للمعايير المفتوحة، وبناء مصانع تغليفها الخاصة، ثم الانتظار حتى يتم شراؤها من قبل الشركات الكبرى، أو تصبح رائدة في مجال الملكية الفكرية محليًا. هذا الطريق في عصر الشريحة الصغيرة منطقي جدًا، لأن الشريحة الصغيرة نفسها هي نتاج معارض للتكامل الرأسي المغلق؛ فبمجرد أن تكون المعايير مفتوحة، تصبح الملكية الفكرية الأساسية وقدرات التغليف سلعًا نادرة، وهي أقصر بكثير من مسار إنشاء ASIC مستقل والانطلاق في سوق الأوراق المالية.

لكن الثمن واضح جدًا. هذا الطريق لا يمكنه أن ينتج نيتيفا أخرى في الجيل التالي. إنه يتيح للمؤسسين الخروج بكرامة عدة مرات والحفاظ على نفوذهم طويل الأمد داخل النظام البيئي الصناعي، لكنه لن يضع أحدًا على منصة التتويج النهائية للبنية التحتية للذكاء الاصطناعي.

عندما أسست داي ويلي وزوجها شركة Marvell في صالة منزل في سيليكون فالي عام 1995، لم تكن الشركة معروفة على الإطلاق. اليوم، تُعد Marvell شركة نجمة في مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي بقيمة سوقية تبلغ 254 مليار دولار، وعلى الرغم من أن معظم أسهم داي ويلي التي امتلكتها قبل 30 عامًا قد تم التخلص منها في مراحل مختلفة، إلا أنها وما زالت تمتلك، مع عائلتها، أسهمًا في芯原 وSilicon Box وAlphawave، بالإضافة إلى نقد مُحصَّل من بيع Dream Big إلى Arm، وحصص في أكثر من عشر شركات ضمن نظام بيئي للرقائق الصغيرة.

Marvell كانت أهم معركة لها، لكنها ليست المعركة الوحيدة ولا الأخيرة.