سجلت Marvell إيرادات قياسية ورفعت توقعاتها بشكل كبير، مما أدى إلى تقديم نتيجة تبدو مبهرة للغاية.
في 27 مايو، بعد إغلاق سوق الأسهم الأمريكية، أصدرت Marvell، الرائدة في رقائق الذكاء الاصطناعي المخصصة، والاتصالات الضوئية، وربط مراكز البيانات، تقريرها المالي للربع الأول من السنة المالية 2027، وعقدت اجتماعًا هاتفياً للإيرادات. استمرت أعمال مراكز البيانات في الانفجار، ورفعت الشركة توقعاتها السنوية بشكل كبير مرة أخرى، حيث صرح الرئيس التنفيذي مات مورفي مباشرة خلال الاجتماع الهاتفي: "إن أعمالنا في مراكز البيانات مشتعلة"، "الطلبيات قوية بشكل استثنائي".
حقق مارفيل إيرادات قدرها 2.418 مليار دولار في الربع الأول من السنة المالية، بزيادة قدرها 28% على أساس سنوي و9% على أساس فصلي، متجاوزة قليلاً توقعات المحللين البالغة 2.41 مليار دولار. بلغ ربح كل سهم غير GAAP 0.80 دولار، وهو ما يتوافق مع توقعات المحللين. ومع ذلك، بلغ صافي الربح وفق GAAP 34.5 مليون دولار، بانخفاض كبير مقارنة بـ 177.9 مليون دولار في نفس الفترة من العام السابق، وذلك بشكل رئيسي بسبب التكاليف الواحدة والاهتلاك غير النقدي الناتجة عن استحواذات Celestial AI وXConn.
ساهمت أعمال مركز البيانات بعائدات قدرها 1.83 مليار دولار أمريكي، أي ما نسبته 76% من إجمالي العائدات، بزيادة قدرها 27% على أساس سنوي و11% على أساس فصلي.
بعد إصدار التقارير المالية واجتماع الهاتف، انخفض سعر السهم قليلاً بنسبة حوالي 1٪. منذ بداية العام، ارتفع السهم بأكثر من ضعفين قبل إصدار التقارير المالية، وفي ظل التوقعات المرتفعة، قد لا يكون "الامتثال للتوقعات" كافيًا وحده لإثارة إعجاب السوق.
01
"طلبات الذكاء الاصطناعي قوية جدًا"، ترفع مارفيل مرة أخرى توقعاتها المالية
هذا هو رفع التوجيه من مارفيل لعدة فصول متتالية.
بخصوص التوجيهات للربع الثاني من السنة المالية 2027، تتوقع الشركة إيرادات تبلغ حوالي 2.7 مليار دولار (بفارق ±5%)، بزيادة حوالي 35% مقارنة بالسنة السابقة، وهي أعلى من التوقعات السابقة للتحليليين البالغة 2.6 مليار دولار. وتتراوح توقعات الأرباح لكل سهم وفقًا لمعايير غير GAAP بين 0.88 و0.98 دولار، بينما كانت توقعات المحللين السابقة 0.90 دولار.
فيما يتعلق بالتوجيه السنوي، رفعت Marvell توقعات إيراداتها لعام 2027 المالي إلى حوالي 11.5 مليار دولار أمريكي، بزيادة نسبتها حوالي 40% مقارنة بالعام السابق. قبل ثلاثة أشهر، كانت التوقعات التي قدمتها الشركة "قريبة من 11 مليار دولار أمريكي".
الأكثر إثارة للانتباه هو التوقعات لعام المالية 2028. رفعت Marvell هدف إيراداتها لعام المالية 2028 إلى حوالي 16.5 مليار دولار أمريكي، بزيادة حوالي 1.5 مليار دولار أمريكي مقارنة بالتوجيه السابق، مما يعادل نموًا سنويًا بنسبة حوالي 45%.
قال المدير التنفيذي مات مورفي في بيان التقرير المالي: "نرى طلبات قوية بشكل استثنائي مرتبطة بالذكاء الاصطناعي، ولذلك نقوم بزيادة كبيرة في توقعات إيرادات مارفيل لعامي 2027 و2028 الماليين، مقارنة بالتوجيهات المقدمة في الربع السابق."
02
مركز البيانات: يشكل 76% من إجمالي الإيرادات، وينمو بوتيرة متسارعة
بلغ إيرادات مركز البيانات Q1 1.83 مليار دولار أمريكي، بزيادة قدرها 27% على أساس سنوي و11% على أساس فصلي، وتمثّل 76% من إجمالي الإيرادات.
يتوقع Marvell أن ينمو هذا النشاط بـ:
السنة المالية 2026: +46% (تم تحقيقها)
السنة المالية 2027: حوالي +50%
السنة المالية 2028: حوالي +55%
يقول مورفي:
عملية مركز البيانات تُشعل نارًا (انفجرت)، ونتوقع أن يتسارع نمو الإيرادات هذا العام وعام المقبل، وذلك من قاعدة عالية بالفعل.
03
العمل المترابط: نمو من 30% → 50% → 70٪، وقال الرئيس التنفيذي: "هناك مساحة إضافية للارتفاع"
عملية الربط بين مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي (Interconnect) هي أكبر جزء من أعمال مارفيل في مراكز البيانات، وتشمل خطوط المنتجات مثل الربط البصري، وحدات DCI، والضوء التداخلي.
من المتوقع أن يزداد نمو هذا النشاط سنويًا، وقد تم رفع هذا التوقع بشكل متتالٍ على مدار الأرباع الأخيرة: كان حوالي 30% في سبتمبر الماضي، ثم رُفع إلى 50%، ويُرفع الآن مرة أخرى إلى أكثر من 70%.
قال مورفي مباشرة عندما سأله المحللون:
أعتقد أن هناك إمكانية كبيرة للنمو الصاعد. ستشهد أعمالنا التقليدية في DSP قفزة كبيرة العام القادم، وخط إنتاج 1.6T يمثل محتوى ذا قيمة أعلى، وDCI يتسارع، بالإضافة إلى أعمال جديدة مثل retimer وAEC، وتصاعد البصريات المقياسية (scale-up optics)... إننا نبدأ دورة نمو كبيرة.
لماذا أصبحت الأعمال المتصلة مهمة فجأة؟ قدم مورفي منطقًا واضحًا:
في المراحل المبكرة، ركزت الذكاء الاصطناعي التوليدي بشكل أساسي على حل قيود الحوسبة والذاكرة، بينما كانت الاتصالات الشبكية مشكلة ثانوية. لكن مع نشر نماذج الاستدلال ونماذج الخبراء المختلطة (MoE) الأكثر تعقيدًا، زادت كمية البيانات المنقولة داخل كتل الذكاء الاصطناعي بشكل حاد، مما رفع من أهمية الاتصالات الشبكية.
أرقام رئيسية عدة:
TIA ورقائق المحرك: من المتوقع أن تتجاوز إيرادات الأرباع القادمة حجمًا سنويًا قدره 1 مليار دولار أمريكي
عملية وحدة DCI: تم توريد المنتجات إلى خمسة مزودين كبار للحوسبة السحابية في جميع أنحاء الولايات المتحدة، ومن المتوقع أن يتجاوز الإيراد السنوي لعام FY2028 مليار دولار أمريكي، أي ما يقارب ضعف إيرادات FY2026 (حوالي 500 مليون دولار أمريكي)
البصريات الموسعة (الربط البصري NPO/CPO): كان من المتوقع سابقًا حوالي 150 مليون دولار، وتم الآن رفع التوقعات ليتجاوز 300 مليون دولار في السنة المالية 2028
04
رقائق مخصصة (XPU): مضاعفة العام القادم، هدف عام 2029 يتجاوز 10 مليارات دولار
إن أعمال الرقائق المخصصة لشركة Marvell (Custom/XPU) هي خط نمو مهم آخر وأحد الاتجاهات التي تركز عليها السوق بشكل كبير.
التقدم الحالي:
إيرادات رقائق مخصصة لسنة المالية 2027: نمو أكثر من 20% على أساس سنوي
إيرادات رقائق مخصصة لسنة المالية 2028: من المتوقع أن تتضاعف مقارنة بالعام السابق، وتفوق التوقعات من الربع السابق
هدف عام 2029: أكثر من 10 مليار دولار أمريكي (الهدف السابق كان حوالي 8 مليار دولار أمريكي)
سأل المحلل فيفيك أريا (بنك أوف أمريكا سكوريتيز) خلال المكالمة: هل هذا يعني أن إيرادات الرقائق المخصصة في السنة المالية 2028 ستتجاوز 4 مليارات دولار، ثم تقفز إلى 10 مليارات دولار في السنة المالية 2029، أي بزيادة سنوية تزيد عن 5 إلى 6 مليارات دولار؟
رد مورفي: نعم، سمعت بشكل صحيح.
العوامل الثلاثة المحركة لنمو رقائق مخصصة لسنة المالية 2028:
مشروع XPU الرائد الحالي في نمو مستمر
أكثر من 10 مشاريع تابعة لـ XPU (NIC وCXL وما إلى ذلك) دخلت مرحلة إنتاج أكبر، مع استمرار الطلب في تجاوز التوقعات
مشروع XPU رأس جديد يدخل الإنتاج الضخم — قال مورفي: "كل شيء يسير وفق الخطة، وقد تم تنفيذ خطة الإنتاج للعام الكامل."
كما كشف مورفي أن أوامر التصميم الجديدة التي فاز بها، على الرغم من أن تطويرها عادةً ما يستغرق حوالي عامين قبل أن تسهم في الإيرادات، إلا أن أهميتها تكمن في ضمان النمو على المدى الطويل، والذي يسميه "وثيقة تأمين".
05
توسيع التعاون مع نفيديا وتنفيذ ثلاث اتجاهات رئيسية
في هذا الربع، أعلنت Marvell عن توسيع شراكتها الاستراتيجية مع NVIDIA، وشرح مورفي بالتفصيل ثلاثة اتجاهات أساسية خلال المكالمة الهاتفية:
أولاً: التعاون في الاتصالات البصرية: تقدم مارفيل منذ فترة طويلة DSP وTIA ومحركات لشركة نيفيديا، والآن يتعاون الطرفان بشكل أعمق في تطوير تقنية الفوتونيات السيليكونية، والتي تُعتبر تقنية تمكينية رئيسية للتوسع الرأسي (scale-up) للشبكات.
ثانيًا: تكامل NVLink Fusion: يسمح لـ Marvell ببناء شرائح مخصصة وشبه موصلات شبكات تتوافق بسلاسة مع البنية التحتية لـ NVIDIA. ويقول مورفي إن هذا يوفر مرونة أكبر لمزودي السحابة الضخمة للخلط بين الشرائح المخصصة وشرائح NVIDIA بحرية، "توفر Marvell بشكل فريد الجسر بين هاتين المعماريتين"، وستخلق فرصًا جديدة للسوق لكلا الطرفين.
ثالثًا: AI-RAN: ستقوم Marvell بتعزيز معالجات قواعد Octeon الخاصة بها لتمكينها من العمل بالتعاون المباشر مع وحدات معالجة الرسومات (GPU) من NVIDIA، مما يسمح بتشغيل أحمال عمل 5G/6G اللاسلكية وتطبيقات الذكاء الاصطناعي على نفس منصة الأجهزة.
06
السلسلة التوريدية: تأمين القدرة الإنتاجية مسبقًا، مع مقدمات دفع تقدر بحوالي 1 مليار دولار أمريكي هذا العام
في مواجهة الطلب المتزايد باستمرار، يصبح إدارة سلسلة التوريد متغيرًا حاسمًا.
كشف CFO ويليم مينتس في اجتماع الهاتف عن أن الشركة تخطط لإجراء مدفوعات مقدمة للموردين بقيمة حوالي 1 مليار دولار في السنة المالية 2027، مع بدء الدفعات الأولى في الربع الثاني، وستُخصم هذه المدفوعات المقدمة من مشتريات المواد المستقبلية.
شرح كريست كوبمانز، الرئيس التنفيذي للعمليات، استراتيجية سلسلة التوريد الخاصة بمارفيل عند الإجابة على أسئلة المحللين:
كل شيء متعلق بالذكاء الاصطناعي كان دائمًا محدود العرض. نهجنا هو بناء علاقات وثيقة جدًا مع عدد قليل من الموردين الأساسيين، وتقديم تنبؤات بالطلب لخمس سنوات، والوفاء بالوعود في كل مرة، ودعم تنبؤاتنا من خلال الإجراءات العملية والدفعات المقدمة.
من الناحية المالية، بلغ التدفق النقدي التشغيلي للربع الأول مستوى قياسيًا بلغ 639 مليون دولار أمريكي. قامت الشركة بشراء أسهم بقيمة 200 مليون دولار أمريكي خلال الربع، ودفعت توزيعات أرباح بقيمة 54 مليون دولار أمريكي. وفي نهاية الربع الأول، بلغ إجمالي الدين 4.96 مليار دولار أمريكي، وكان نسبة الدين الصافي إلى EBITDA 0.32 ضعفًا.
هذا المقال من حساب WeChat "Wall Street View Max"، الكاتب: لونغ يو