مارسبيت: تظهر مقترحات لوقف إطلاق نار لمدة 10 أيام، لكن مخاطر الطاقة والشحن وتكاليف رأس المال لا تزال قائمة

تشير أخبار هواشينغ كابيتال إلى أنه في 21 يوليو، ظهر نافذة دبلوماسية جديدة في الصراع الأمريكي الإيراني. أكدت إيران استلامها خطة "وقف إطلاق نار لمدة 10 أيام" المقترحة من الوسيط، بينما تعمل قطر وباكستان على دفع الطرفين للعودة إلى الحالة السائدة قبل 9 يوليو، بهدف استئناف تنفيذ مذكرة التفاهم السابقة. ومع ذلك، استمرت القوات الأمريكية في نفس اليوم في شن غارات جوية على أهداف إيرانية لليوم العاشر على التوالي، وأعلن ترامب علنًا أنه إذا تسبب إيران في وفاة جنود أمريكيين مرة أخرى، فستدفع "ثمنًا أكبر بمرات عديدة"، مما يدل على أن الضغط العسكري والاتصالات الدبلوماسية لا تزال تُدار بالتوازي. يجب على السوق أن تلاحظ أن مثل هذه المقترحات لإيقاف إطلاق النار تبدو أكثر كترتيبات تقنية تهدف إلى شراء وقت للمفاوضات، وليس كإشارة على اقتراب انتهاء الصراع. فالأسباب الجوهرية للخلاف بين الولايات المتحدة وإيران لا تزال تتركز حول السيطرة على مضيق هرمز وأمن الملاحة. فقد حددت إيران مضيق هرمز كمصدر حيوي لأمنها القومي، بينما تعتبر الولايات المتحدة استعادة الملاحة التجارية أحد الأسباب الرئيسية لاستمرار العمليات العسكرية. وقبل تحقيق تقدم ملموس في هذه المسألة، من الصعب أن تعود سلاسل التوريد الطاقوية إلى طبيعتها. المتغير الأكبر يأتي من البحر الأحمر. فقد أعلنت جماعة الحوثي فرض حظر بحري على المملكة العربية السعودية، بينما أعلنت المملكة أنها ستتخذ إجراءات عسكرية ضرورية لضمان أمن مضيق باب المندب. وهذا يعني أن الأسواق العالمية تواجه مخاطر على طريقين أساسيين للطاقة: حيث يُستخدم مضيق هرمز لتصدير النفط من الخليج الفارسي، بينما يرتبط مضيق باب المندب بتصدير حوالي 4.9 مليون برميل يوميًا من النفط السعودي عبر البحر الأحمر. حتى لو لم تُغلق جماعة الحوثي الممرات فعليًا في النهاية، فإن هذا الإعلان وحده كافٍ لرفع تكاليف التأمين، وتغيير جداول السفن، وإرباك توقعات الملاحة. إلى جانب مخاطر الطاقة، وصلت صدمات عرض جديدة من البحر الأسود. فقد اضطر مركز تصدير النفط الكازاخستاني CPC إلى إيقاف العمليات بعد تعرض ناقلة أخرى لهجوم، كما تعطلت صادرات الحبوب من أوكرانيا وروسيا أيضًا. وهذا يعني أن السوق لم تعد تخشى فقط نقص النفط في الشرق الأوسط، بل تواجه ضغطًا مزدوجًا على العرض: "الطاقة + الغذاء". عندما يؤدي ارتفاع أسعار النفط إلى رفع تكاليف النقل والأسمدة، وفي الوقت نفسه تواجه صادرات الحبوب من البحر الأسود قيودًا، فإن ضغوط التضخم ستزداد بشكل أكبر على الأسواق الناشئة والدول التي تعتمد على الاستيراد. تتزامن هذه الصدمات في العرض مع إعادة إحياء النقاشات الحادة داخل مجلس الاحتياطي الفيدرالي. يرى دودلي، الرئيس السابق لبنك نيويورك الفيدرالي، أن التوسع في الطلب الناتج عن استثمارات الذكاء الاصطناعي، وارتفاع أسعار الطاقة، والبيئة المالية لا تزال متساهلة، قد تفرض على مجلس الاحتياطي الفيدرالي ضغوطًا أكبر للرفع في الخريف؛ لكن مورغان ستانلي ما زالت تصر على الحفاظ على أسعار الفائدة ثابتة طوال العام، مشيرة إلى أن التقييد الذاتي للظروف المالية من قبل السوق يعادل عدة رفعات لأسعار الفائدة. ما يستحق الملاحظة حقًا ليس أي وجهة نظر تسيطر، بل مدى تحمل مجلس الاحتياطي الفيدرالي بين "التضخم الطاقي" و"تباطؤ الاقتصاد". لقد سبقت الأموال في وول ستريت واتخذت استراتيجيات دفاعية مبكرة. فقد قلصت صناديق السوق النقدية الأمريكية التي تدير أكثر من 8 تريليون دولار من الأصول بشكل واضح مدة الاستحقاق، وعززت شراء السندات اليومية والسلع ذات العائد المتغير، مما يعكس رغبة الأموال الكبيرة في التخلي عن جزء من العائد مقابل الحفاظ على مرونة أكبر لإعادة الاستثمار. وهذا في الواقع استعداد لسيناريوهين محتملين: إذا استمر ارتفاع أسعار النفط، فقد يضطر مجلس الاحتياطي الفيدرالي للحفاظ على أسعار فائدة مرتفعة لفترة أطول؛ وإذا انخفض التوتر فجأة، فقد يحدث إعادة تسعير سريعة جدًا للأسعار قصيرة الأجل. بالنسبة للأصول المعرضة للمخاطر، فإن أكبر ضغط في البيئة الحالية لا يأتي من حدث واحد منفصل، بل من غياب التنبؤ في السياسة وسلاسل التوريد معًا. أي انقطاع فعلي جديد في أي من العقد الثلاثة الأساسية: مضيق هرمز، ومضيق باب المندب، والبحر الأسود، قد ينتقل بسرعة إلى أسعار النفط والحبوب وأسعار العائد على السندات؛ وفي الوقت نفسه، يقلل مجلس الاحتياطي الفيدرالي تحت قيادة وولش بشكل متعمد من التوجيه الاستباقي، مما يجعل من الصعب على السوق تحديد مسار السياسة مسبقًا. على المدى القصير، ستركز الأسواق على ثلاث نقاط مراقبة: هل سيحصل اقتراح وقف إطلاق النار لمدة 10 أيام على ردود فعل فعلية من الولايات المتحدة وإيران؟ هل ستتخذ جماعة الحوثي إجراءات ضد السفن السعودية ذات الصلة؟ ومتى سيستأنف مركز CPC عمليات التحميل؟ ستُحدد هذه الإشارات الثلاث ما إذا كانت مخاطر الطاقة ستبقى على مستوى "التوقعات" أم ستنمو لتصبح نقصًا حقيقيًا في العرض.