مارك كوبان يبيع البيتكوين ويشكك في سرديته كأداة للتحوط من التضخم

خلال جائحة كوفيد-19، كشف مارك كوبان في برنامج تلفزيوني عن امتلاكه لبتكوين، ووصفه بأنه من "القليل من أصول التشفير التي تستحق الذكر"، وبشكل ما، كان أحد الشخصيات البارزة التي دعمت سردية "الذهب الرقمي" تلك. بعد ست سنوات، انقلب الدور: في 24 مايو 2026، أفادت وسائل إعلام مثل فوربس أن كوبان أكد في مقابلة أحدث أنه باع جميع مراكزه البتكوينية التي كشف عنها سابقًا، ولم يعد يُظهر أي رحمة تجاه هذه الأصل — ففي رأيه، لم يُظهر بتكوين أيًا من الخصائص التي تم الترويج لها لسنوات طويلة مثل "التحوط ضد التضخم" أو "الذهب الرقمي". والأكثر إثارةً هو توقيت هذا الإعلان: في أكتوبر 2025، وصل بتكوين إلى ذروة تاريخية عند حوالي 126,000 دولار، أما الآن في أواخر مايو 2026، فقد انخفض السعر بنسبة حوالي 40% من ذروته، ويتذبذب بين 76,000 و77,000 دولار، مع خسارة إضافية قدرها حوالي 10% خلال الأسبوعين الماضيين، مما أعاد إثارة النقاش الهامس في السوق حول احتمال تكرار تصحيح عميق مشابه لما حدث في 2022. إن المقارنة التي اختارها كوبان تشبه مطرقة ثقيلة — ففي ظل توترات جيوسياسية مثل الحرب الإيرانية، ضعفت الدولار وصعد الذهب، كما تتوقعه الكتب المدرسية للعملات الآمنة التقليدية، بينما انخفض بتكوين في الاتجاه المعاكس، مما جعله يجزم بأن التسميات الممنوحة لبتكوين كـ"تحوط ضد التضخم" و"علاوة على الملاذ الآمن" لا تمتلك أي دعم واقعي، بل وتنهار تمامًا في اللحظات الحاسمة. وهكذا، انقلب مُتحمس سابق علنًا، وطرح السؤال على جميع المستثمرين الذين لا يزالون يراهنون على هذا السرد: بعد أن خضع بتكوين لاختبار عملي حقيقي من قبل صدمات كبرى، هل كانت العلاوة التي كان يتمتع بها كتحوط ضد التضخم مجرد انحراف مؤقت، أم أنها تُزال بشكل منهجي؟

انهيار الذهب الرقمي: التناقض السعري تحت حرب إيران

اعتبر السوق الحرب في إيران كصدمة جيوسياسية نموذجية: تصاعد القتال، وارتفاع مشاعر الهروب من المخاطر، وضعف الدولار، وصعود الذهب وفقًا لسيناريو كتابي. لكن التفصيل البارز الذي أشار إليه كوبان هو أنه في نفس المحور الزمني، لم يتبع البيتكوين الذهب في الصعود، بل اختار الانخفاض.这不是 مجرد شمعة "غير متوقعة" أو اثنتين، بل انحراف هيكلية بين الذهب والبيتكوين في سياق ضعف الدولار، والذي كان من المفترض أن يفيد الأصول الآمنة المقومة بالدولار. بالنسبة لرأس المال الكلي الذي يستثمر في "الذهب الرقمي"، فإن هذا المشهد يعادل اختبار ضغط مباشر: ما زالت العيّنات الذهبية هي التي تستفيد من علاوة الهروب الجيوسياسي وتحوط التضخم، وليس تلك السلسلة الرقمية على البلوكشين.

نتيجةً لذلك، تم إعادة رسم إحداثيات تفضيل المخاطر. خلال مرحلة الحرب الإيرانية، أصبحت آلية تسعير الذهب أكثر شبهاً بموقف هروب آمن بحت، بينما أصبح البيتكوين على الرسم البياني أقرب إلى أصل مخاطر عالي بيتا: عندما تتصاعد التقلبات الجيوسياسية وعدم اليقين الكلي، يحصل الذهب على علاوة، بينما يتم بيع البيتكوين معًا، مما يزيد من تزامنه مع الأسهم في عيون المتداولين، ويقلل من ارتباطه بالذهب. يستخدم كوبان هذا السياق لتشكيك في سرد "الذهب الرقمي"، وهو في جوهره يشير إلى عملية إعادة تسعير جارية — حيث تم إعادة توزيع العلاوة المتأصلة في البيتكوين المتعلقة بالتحوط من التضخم والهروب الجيوسياسي إلى الذهب، وأصبحت قدرة البيتكوين على استعادة هذه العلاوة واحدة من أهم المتغيرات التي يراقبها المتداولون الكليون في المرحلة القادمة.

من شراء أثناء الجائحة إلى البيع الكامل: إشارات التحول في دفتر حسابات كوبان

خلال جائحة كوفيد-19، اختار كوبان، المستثمر الملياردير ومالك فريق دالاس مافيركس، أن يقف إلى جانب البيتكوين — ليس فقط من خلال الإفصاح العلني عن شرائه، بل واعتباره "أصلًا مشفرًا مهمًا" في تكوين أصوله الشخصية، بل أيضًا من خلال دعمه المتكرر لهذه الفئة الجديدة من الأصول في المناسبات العامة. في ذلك الوقت، كانت البيئة الكلية تتميز بأسعار فائدة صفرية، وسياسة نقدية متساهلة، وتصاعد توقعات التضخم، حيث تم تسويق البيتكوين كـ"ذهب رقمي" للتحوط ضد تدهور العملة؛ وساعد دعم كوبان في نقل هذا السرد إلى سياق المستثمرين الرئيسيين الأوسع. بعد خمس سنوات، عندما انخفض البيتكوين بنسبة حوالي 40٪ من ذروته البالغة حوالي 126,000 دولار في أكتوبر 2025، وترنح بين 76,000–77,000 دولار في أواخر مايو 2026، ثم انخفض مرة أخرى بنسبة حوالي 10٪ في الأسبوعين الأخيرين، حيث أعاد السوق مناقشة "هل سيتكرر الانخفاض العميق لعام 2022؟"، ظهر كوبان نفسه أمام الكاميرا وقال: إن جزءًا من البيتكوين الذي أعلنه علنًا خلال فترة الجائحة قد باعه، وهو الآن يشكك تمامًا في العلامات التي ساعد هو نفسه على تعزيزها سابقًا: "التحوط ضد التضخم" و"الذهب الرقمي".

في 24 مايو 2026، ركزت وسائل الإعلام مثل فوربس على هذا التصريح، واعتبرته انعكاسًا واضحًا في موقف كوبان، حيث قدم هو نفسه ترتيبًا بين الأصول: بالنسبة للبيتكوين، قال إنه "مُخَلَّف أكثر"; بالنسبة لإيثريوم، قال إنه "أقل خيبة أمل"; أما بالنسبة لأغلب العملات الصغيرة وعملات الميم، فقد تجاهلها تمامًا باستخدام مصطلح "نفايات". هذا التقييم التدريجي يعيد بشكل أساسي كتابة السرد السائد حول مخاطر الأصول المشفرة الرئيسية — فالبيتكوين لم يعد في نظره أداة تحوط كليّة، بل更像是 أصل عالي التقلبات لم يحقق وعوده؛ بينما تحتفظ إيثريوم، رغم ضغوطها، ببعض المساحة السردية في نظره؛ وتم استبعاد معظم الأصول غير المهمة تمامًا من نطاق الاستثمار لديه. بالنسبة للمستثمرين الأفراد، فإن تحول أحد أبرز رموز "الشراء في فترة الجائحة" من الاحتفاظ طويل الأجل إلى البيع الكامل، ونفيه لوظيفة البيتكوين كأداة تحوط ضد التضخم، سيُضعف ثقتهم في فكرة "كلما زادت المخاطر الكلية، سيرتفع البيتكوين تلقائيًا". أما بالنسبة للمؤسسات التي أدرجت البيتكوين بالفعل في مذكرات توزيع أصولها، فإن السرد الانعكاسي لمستثمرين مشهورين مثل كوبان سيضغط أكثر على وزن البيتكوين كتأمين كلي في المحافظ، مما يدفعها إلى التصنيف أكثر كأصل مخاطر متماشٍ مع الأسهم بدلاً من مركز تحوط. إن التحول الشخصي لكوبان من مشتري في فترة الجائحة إلى ناقد يبيع، يُستخدم من قبل السوق كعينة مهمة لاختبار مرونة السرد الكلي للبيتكوين.

الإجماع الجديد بعد تصحيح بنسبة 40%: خصم على علاوة التحوط من التضخم

عندما انخفض السعر من ذروته عند حوالي 126,000 دولار إلى نطاق 76,000–77,000 دولار، مع تصحيح تراكمي بنسبة 40%، وتم إضافة انخفاض إضافي بنسبة 10% تقريبًا خلال الأسبوع أو الأسبوعين الماضيين، فإن "العلاوة التحوطية ضد التضخم" على البيتكوين تُمحى تدريجيًا من قبل السوق. والأكثر وضوحًا هو المقارنة: خلال فترات التوتر الجيوسياسي مثل الحرب في إيران وضعف الدولار، ارتفع الذهب بشكل طبيعي، بينما أظهر البيتكوين حركة هبوطية؛ هذا الانفصال عن حركة الأصول الآمنة التقليدية يجعل السردية التي يتحدث عنها كوبان حول "التحوط ضد التضخم" و"الذهب الرقمي" تبدو ضعيفة. إن المقارنة المزدوجة بين منحنى السعر والأداء الكلي تُظهر في جوهرها أن السوق يُخصم من هذه السردية — إن التقييم المضمن في السعر والذي يتوافق مع "التأمين الكلي" تم إعادة تصنيفه كعلاوة مخاطر عادية، وأصبح البيتكوين في نظر المستثمرين مرة أخرى أصلًا عالي التقلبات "يرتفع بسرعة ويهبط بقوة"، وليس أداة يمكن الاعتماد عليها لدعم السوق أثناء الأزمات.

بمجرد أن تبدأ هذه الطبقات من العلاوة في التفكك، تنتقل أدوار المحفظة: لم يعد البيتكوين يُصنف ببساطة ضمن "الاستثمار المشابه للذهب"، بل يُدرج بشكل متزايد ضمن فئة الأصول المخاطرة المشابهة للأسهم والأسهم النامية. بالنسبة للمؤسسات، يعني هذا أنه لم يعد يحظى بـ"إعفاء" كمركز تحوط في الميزانية العمومية، بل يجب أن يخضع لميزانية مخاطر صارمة قائمة على التقلبات والانسحابات والسيولة. بالنسبة للتجار، فإن أداء البيتكوين المستقبلي سيعتمد أكثر على سيولة السوق العامة ومشاعرها، وليس على قدرة المتغيرات الكلية مثل التضخم والصراعات الجيوسياسية على توليد "علاوة تأمين" إضافية. في الخطوة التالية، سيحدد ما إذا كان البيتكوين سيتصرف أكثر مثل الذهب أو مثل الأسهم عالية بيتا في الصدمة الكلية القادمة، ما إذا كان يمكنه العثور على موقع تسعير جديد ومستقر ضمن إطار توزيع الأصول العالمي بعد تخفيض علاوة التحوط من التضخم.

بعد فقدان البيتكوين لجاذبيته: مسار متباعد لمصير الإيثيريوم والعملات المعدنية عالية المخاطر

عندما اعترف كوبان علنًا بأنه "أكثر خيبة أمل من البيتكوين مقارنة بالإيثريوم"، فقد نقل بنفسه مركز السرد. فقد تم تشكيك البيتكوين، التي تراجعت حوالي 40% من ذروتها عند حوالي 126,000 دولار، ثم انخفضت مرة أخرى حوالي 10% في الأسبوعين الأخيرين، لأنها لم تحقق وعودها كـ"ملاذ آمن ضد التضخم" و"الذهب الرقمي" أثناء حرب إيران وضعف الدولار، وهو ما يعادل خصمًا على علاوة التحوط الكلي. على النقيض من ذلك، فإن تأكيده على أنه "ليس مخيبًا للأمل بنفس القدر تجاه الإيثريوم" يعني أنه في سياق فشل التحوط الكلي، قد يعيد السوق منح المزيد من الصبر للعملات التي تمتلك "قصص تطبيقية" — حتى لو لم تعد تتوقع منها توفير حماية إضافية ضد التضخم، يمكن اعتبارها مراكز مخاطر مرتبطة بحالات استخدام محددة وتدفقات نقدية محتملة، وليس مجرد وسائط للسرد النادر.

لكن كوبان قام في نفس السياق بتصنيف "معظم العملات المشفرة النادرة وعملات الميم" على أنها "قمامة" مباشرة، مما رسم حدًا فاصلًا أكثر وضوحًا على طيف المخاطر: في أحد الطرفين، الأصول القديمة مثل البيتكوين التي تضررت قصصها الكلية وشهدت تصحيحات من مستويات مرتفعة، وفي الطرف الآخر، الأصول الرئيسية مثل الإيثيريوم التي لا تزال تعتبرها بعض المؤسسات "عملات تطبيقية"، وفي المنتصف، العملات التي أشار إليها كوبان كعملات عالية المخاطر. من حيث تدفقات رأس المال، فإن هذا الخطاب يدفع من الناحية العاطفية نحو "تخفيض الرافعة المالية": فجزء من الأموال التي كانت تستثمر في البيتكوين كوسيلة للتحوط من التضخم قد يتحول إلى إعادة توزيع داخل الأصول الرئيسية — أي تقليل الحصة في البيتكوين وزيادة الحصة في أصول رائدة قليلة مثل الإيثيريوم؛ بينما يعود جزء آخر ببساطة إلى النقد أو أصول ذات طابع محاسبي أكثر، مما يقلل من التعرض الكلي للعملات المشفرة. ضمن هذا الإطار، يصبح تفضيل المخاطر في سوق العملات المشفرة بأكمله أقرب إلى تخفيض هيكلية: حيث تتنافس الأصول الرائدة على القيمة النسبية، بينما تواجه العملات عالية المخاطر من الفئة الطويلة ضغطًا مزدوجًا يتمثل في سحب السيولة وتخفيض التقييم.

بعد انهيار السردية المشهورة: كيف إعادة تسعير المخاطر في سوق التشفير

تمكّن "الانقلاب" الذي ركّزت عليه وسائل الإعلام مثل فوربس في 24 مايو 2026 على كوبان، بالإضافة إلى أداء البيتكوين الأضعف مقارنة بالذهب خلال مرحلة الحرب الإيرانية وضعف الدولار، من خلق شقوق مرئية في السردية التي تراكمت على مدار السنوات الماضية حول "الذهب الرقمي والتحوط من التضخم": فبينما استمر الذهب في الارتفاع أثناء التوترات الجيوسياسية وتصحيح الدولار، انخفض البيتكوين بنسبة حوالي 40% منذ ذروته البالغة حوالي 126,000 دولار في أكتوبر 2025، ثم تراجع مرة أخرى بنسبة 10% تقريبًا خلال الأسبوعين الماضيين، مما دفع السوق إلى إعادة تصنيف هذا النوع من الأصول. ونتيجة لذلك، يتم إعادة تصنيف البيتكوين ضمن فئة الأصول عالية التقلبات والمخاطر، حيث تم ضغط مزاياه كتحوط من التضخم وعلاوة الملاذ الآمن، وانتقلت نقطة التسعير من "السرد الكبير" إلى عوامل أكثر بساطة مثل السيولة الكلية والتفضيلات للمخاطر: عندما تنكمش السيولة الدولارية أو تبرد الأصول المعرضة للمخاطر بشكل عام، يُنظر إليه كمركز أكثر شبهاً بالأسهم ذات بيتا عالية، وليس كـ"ذهب رقمي" يجذب تلقائيًا الأموال الهاربة من الذعر. خلال هذه العملية لإعادة التسعير، عزز موقف كوبان المتمايز — الذي لم يكن فيه "خائباً كثيراً" من الإيثريوم ووصف معظم الرموز الصغيرة بأنها "قمامة" — من طبقات الأصول داخل السوق: فالأصول الرائدة القليلة تتنافس على السرد والسيولة المحدودة، بينما تواجه الرموز الطويلة الذيل متطلبات خصم أعلى. ما يلي值得 تتبعه هو ما إذا كانت ارتباطات البيتكوين مع الذهب والأسهم ستستمر في الانحياز نحو الأصول المعرضة للمخاطر، وما إذا كانت أسعاره ستظل تضعف وفقاً للمنطق الآمن في حالات التضخم الصاعد أو الصدمات الجيوسياسية المستقبلية، وما إذا كان هناك المزيد من الأموال الكبيرة والمؤسسات التي ستقوم، مثل كوبان، بخفض موقف البيتكوين الكلي علناً، مما يؤدي إلى إعادة كتابة دوره الكامل في محفظة الأصول العالمية في الدورة القادمة.

انضم إلى مجتمعنا، وдавا نناقش معًا ونصبح أقوى معًا!
مجموعة تيليغرام على السلسلة: https://t.me/AiCoinWhaleData
المجتمع على السلسلة: https://www.aicoin.com/link/chat?cid=N6OVMor5g
AiCoin على سلسلة تويتر: https://x.com/aicoinwhaledata
مزايا Hyperliquid الحصرية لـ AiCoin: https://app.hyperliquid.xyz/join/AICOIN88
مزايا Aster الحصرية لـ AiCoin: https://www.asterdex.com/zh-CN/referral/9C50e2

إخلاء المسؤولية: تعبر هذه المقالة عن آراء المؤلف فقط ولا تعكس موقف أو وجهة نظر المنصة. تُقدَّم هذه المقالة لأغراض معلوماتية فقط ولا تشكل أي نصيحة استثمارية لأي شخص. أي نزاع بين المستخدم والمؤلف لا علاقة له بالمنصة. إذا كانت المقالات أو الصور المنشورة على الصفحة تشمل انتهاكًا لحقوق الملكية، يرجى إرسال دليل الحقوق وهوية صاحب الحق عبر البريد الإلكتروني إلى support@aicoin.com، وسيقوم فريق المنصة المعني بالتحقق من ذلك.