مراجعة سوق 4 مارس: انخفاض حاد في أسهم الولايات المتحدة، مع ظهور المرونة في العملات المشفرة

المؤلف: شينتشاو TechFlow

Tuesday, Wall Street experienced another dismal trading day.

انخفض داو جونز بمقدار 403 نقاط (-0.83%) ليغلق عند 48,501 نقطة، وهبط مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 0.94% إلى 6,816 نقطة، وانخفض ناسداك بنسبة 1.02% ليغلق عند 22,516 نقطة.

لكن الأرقام لا تعكس على الإطلاق ما شهده اليوم من إثارة وتشويق.

خلال الجلسة، هبط مؤشر داو جونز مؤقتًا بمقدار 1200 نقطة (-2.6%)، وانخفض مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة تصل إلى 2.5%، وهوى مؤشر ناسداك بنسبة 2.7%، وهي أشد موجة بيع خلال الجلسة منذ أوائل فبراير.

السوق مثل طائر مذعور، حيث يُحفّز أي خبر صغير بيعًا جماعيًا. مع دخول الحرب الأمريكية الإيرانية اليوم الرابع، أغلقت إيران مضيق هرمز، مما أدى إلى ارتفاع أسعار النفط مرة أخرى بنسبة 8٪، ووصلت مشاعر الذعر بين المستثمرين إلى مستويات قياسية.

سوق الطاقة خرج تمامًا عن السيطرة.

ارتفع خام WTI بمقدار 5.82 دولار (+8.2%) إلى 77.05 دولار للبرميل، وقفز خام برنت بمقدار 6.09 دولارات (+7.8%) إلى 83.83 دولار للبرميل.

هذا أكبر زيادة يومية منذ فبراير. والأمر الأكثر رعبًا أن سعر النفط ارتفع بإجمالي أكثر من 17 دولارًا من 66 دولارًا يوم الجمعة الماضية، بزيادة تقارب 26%.

مضيق هرمز — وهو الممر الحيوي الذي يمر عبره 20% من إمدادات النفط العالمية — لا يزال مغلقًا فعليًا. فقد أغلقت إيران المضيق، كما بدأت بمهاجمة البنية التحتية للطاقة في جميع أنحاء الشرق الأوسط، بما في ذلك حقول النفط وناقلات النفط في السعودية والإمارات.

في الثلاثاء بعد الظهر، نشر ترامب بيانًا على Truth Social: "ستضمن الولايات المتحدة على أي حال تدفق الطاقة بحرية إلى جميع أنحاء العالم." وتعهد بأن تقوم البحرية الأمريكية بمرافقة ناقلات النفط عبر مضيق هرمز.

هذا التصريح خفّف مؤقتًا الذعر في السوق — حيث انخفض النفط من أعلى مستوياته خلال الجلسة، وانكمش خسارة الأسواق الأسهم من 2.5% إلى حوالي 1%.

لكن المشكلة لا تزال خطيرة: إذا استمر سعر النفط فوق 80 دولارًا، فسيخرج التضخم عن السيطرة مرة أخرى، وستتبخر توقعات خفض الفيدرالي للأسعار.

كان الثلاثاء حقًا "يوم الذبح"؛ حيث هبطت جميع القطاعات الإحدى عشرة لمؤشر ستاندرد آند بورز 500 دون استثناء، ولم يكن هناك ملاذ آمن.

المناطق الأكثر تضررًا:

• انخفض قطاع المواد بنسبة 4.5%، مسجلاً أكبر هبوط يومي منذ أبريل 2025. وانخفضت شركة ألبيمارل العملاقة لتعدين الليثيوم بنسبة 7%؛ وانخفضت شركة فريبورت-مكموران لتعدين النحاس بنسبة 4%؛ وانخفضت شركة نيومونت لتعدين الذهب بنسبة 7%.
• انخفض قطاع الصناعة بأكثر من 2%. انخفضت كاتربيلر بنسبة 3.98%، وانخفضت بوينغ بنسبة 2.52%
• انخفض قطاع الرعاية الصحية بأكثر من 2%، وانخفض قطاع المستهلكين بأكثر من 2%.

النقطة المميزة الوحيدة: ارتفع Target بنسبة 3%، وتجاوزت تقارير الربع الرابع التوقعات، وقال الرئيس التنفيذي: "شهدنا انتعاشاً قوياً في المبيعات في فبراير"؛ وارتفع Best Buy بنسبة 9%، على الرغم من انخفاض غير متوقع في مبيعات موسم العطلات، لكن التوجيهات للربع الأول كانت متفائلة.

استمرار هبوط أسهم التكنولوجيا: انخفاض Nvidia بنسبة 1.3%؛ انخفاض Tesla بنسبة 2.7%؛ استمرار تدمير أسهم البرمجيات، حيث خفّض Baird تقييم MongoDB إلى محايد بسبب تهديد الذكاء الاصطناعي، وهبطت بنسبة تزيد عن 40% منذ بداية العام.

ارتفع مؤشر VIX للتأرجح إلى 25.16 يوم الثلاثاء، مسجلاً أعلى مستوى له منذ نوفمبر الماضي.

ما الذي يعنيه هذا الرقم؟ يتوقع السوق أن تتقلب الأسواق المالية بشكل شديد خلال الـ 30 يومًا القادمة. عادةً ما يُعتبر مؤشر VIX فوق 25 منطقة "ذعر"، وأكثر من 30 منطقة "ذعر شديد".

الأكثر رعبًا أن توقعات السوق بشأن مدة الحرب تتفاقم. في بداية التداولات يوم الثلاثاء، حذر ترامب قائلًا: "قد يستمر هذا الصراع لأربعة أسابيع."

أربعة أسابيع؟ هذا أطول بكثير من التوقعات الأولية للسوق التي كانت تتحدث عن "حل سريع خلال أيام". إذا استمرت الحرب فعلاً لشهر واحد، وارتفع سعر النفط فوق 100 دولار للبرميل، وخرج التضخم عن السيطرة تمامًا، فقد لا يخفض الفيدرالي أسعار الفائدة فحسب، بل قد يُجبر على رفعها—وسيكون ذلك كارثة للأسواق المالية.

بشكل غير متوقع، هبط الذهب يوم الثلاثاء.

انخفض الذهب الفوري بنسبة 3.7% في يوم واحد، من ذروته عند 5400 دولار إلى حوالي 5148 دولارًا، وهو أكبر انخفاض يومي منذ هبوطه بـ 600 دولار في 30 يناير.

الفضة تضررت أكثر، هبطت 6%. البلاتين هبط 10%، والبالاديوم هبط 7%.

لماذا انخفضت الأصول الآمنة على الرغم من ذلك؟ لأن الدولار ارتفع.

ارتفع مؤشر الدولار الأمريكي يوم الثلاثاء، متجاوزًا عتبة 100 — لأول مرة منذ مايو الماضي. عندما يقوى الدولار، تنخفض الذهب والفضة المقومين بالدولار.

يتدفق المستثمرون نحو الدولار — أصل الملاذ الآمن النهائي عالميًا. على النقيض من ذلك، أصبح الذهب والفضة، كأصول ملاذ آمن تقليدية، "ضحايا سيولة": عندما يُصاب السوق بالذعر، يبيع المستثمرون جميع الأصول القابلة للسيولة للحصول على نقد.

This is the most surprising story of today.

في ظل الانهيار الحاد في أسواق الأسهم الأمريكية وانهيار الذهب وصعود مؤشر VIX، أظهر البيتكوين مرونة مذهلة.

وفقًا لبيانات CoinGecko، ارتفع البيتكوين قليلاً إلى حوالي 69,413 دولارًا يوم الثلاثاء، بزيادة 5.8% على مدار 24 ساعة، مما عكس بالكامل الهبوط الحاد في أسواق الأسهم الأمريكية.

أداء الإيثيريوم كان قويًا أيضًا، وثبت حول 2000 دولار. وأظهرت العملات الرئيسية مثل سولانا وكاردانو أداءً مستقرًا.

استقر إجمالي القيمة السوقية للعملات المشفرة العالمية عند 2.41 تريليون دولار أمريكي، بزيادة طفيفة قدرها 0.9% على مدار 24 ساعة. ووصل حجم التداول على مدار 24 ساعة إلى 123 مليار دولار أمريكي، مما يدل على سيولة كافية في السوق.

وصل سوق Bitcoin إلى 1.36 تريليون دولار أمريكي، بنسبة حصة سوقية تبلغ 56.7٪، مما يشير إلى تدفق الأموال نحو Bitcoin كـ"ملاذ آمن رقمي" خلال فترات التقلبات السوقية.

Why is cryptocurrency so resilient?

هذا الأداء يكسر المفاهيم التقليدية. في الماضي، كان يتمثل انخفاض العملات المشفرة دائمًا مع أسهم التكنولوجيا عند حدوث أزمات جيوسياسية، لأن كلاهما يُنظر إليهما على أنهما "أصول عالية المخاطر".

لكن هذه المرة مختلفة. عوامل رئيسية عدة تدعم سوق التشفير:

سرد "الذهب الرقمي" يعود للصعود مجددًا.

انهيار الذهب جعل سردية البيتكوين كـ"ذهب رقمي" أكثر مصداقية.

مشكلة الذهب التقليدي هي أنه لا يزال يتأثر بقوة أو ضعف الدولار. عندما يقوى الدولار، ينخفض الذهب بالضرورة، لأنه مُقيّم بالدولار.

لكن البيتكوين مختلف. البيتكوين هو "العملة غير الحدودية" الحقيقية — فهو لا يعتمد على أي عملة ورقية واحدة للتحديد، ولا يخسر قيمته تلقائيًا بسبب قوة الدولار.

في سياق الاضطرابات في الشرق الأوسط وتسارع سردية التخلي عن الدولار الأمريكي، يتم إعادة اكتشاف هذه الخاصية في البيتكوين.

Long-term holders have stopped selling.

تُظهر بيانات السلسلة أن بيع الحائزين الطويلين (المحافظ التي تحتفظ بالعملات منذ أكثر من 365 يومًا) قد انتهى تقريبًا.

في بداية فبراير، بلغ إجمالي المبيعات الصافية المتدفقة على مدار 30 يومًا للحامليين الطويلين 243,737 BTC. لكن بحلول 1 مارس، انخفض هذا الرقم إلى 31,967 BTC، بانخفاض بلغ 87%.

ماذا يعني هذا؟ لقد انتهت عملية البيع الذعر، والسوق في طور تكوين القاع.

ضغط بيع من عمال المناجم يتراجع.

كما تراجعت ضغوط البيع من عمال المناجم البيتكوين بشكل كبير. فقد بلغ صافي المبيعات من عمال المناجم ذروته عند 4,718 BTC في 8 فبراير، لكنه انخفض إلى 837 BTC بحلول 1 مارس.

على الرغم من أن الانخفاض في قوة الحوسبة (إغلاق جزء من أجهزة التعدين) يثير القلق، إلا أن المحللين يشيرون إلى أن عمال المناجم لا يستسلمون، بل يقومون بتنويع استراتيجي.

الحيتان الكبيرة تجمع بهدوء.

اشترى العملاق الفائق الذي يمتلك بين 100,000 و1,000,000 BTC حوالي 14,000 BTC خلال الفترة من 19 إلى 20 فبراير، ولم يبع أي منها حتى الآن.

สะสม BTC من 4.22 مليون إلى 4.23 مليون منذ 25 فبراير من قبل قنديل صغير يحمل بين 1000-10,000 BTC.

الأموال الذكية تشتري عكس الاتجاه.

في ظل بيئة متشائمة، قدم توم لي، المحلل النجم في Fundstrat، توقعًا متفائلًا.

في الأربعاء، قال لي في مقابلة مع CNBC: "أكبر عملية بيع ستحدث هذا الأسبوع. أتوقع أن يكون مارس شهرًا 'صاعدًا' للسوق الأسهم."

أضاف لي على وسائل التواصل الاجتماعي: "نحن نفهم أن عناوين الأخبار عن الحرب تُقلق المستثمرين، لكننا نتوقع ارتفاع سوق الأسهم في مارس: بقيادة MAG7 وسهميات البرمجيات والعملات المشفرة (BTC، ETH)."

منطق لي هو أن العملات المشفرة وسهم التكنولوجيا قد مرت بالفعل بتصحيح كبير، وقد تكون في "مرحلة التشكيل الأخيرة"، والتي ستؤدي إلى "صعود أبريل".

تدعم البيانات التاريخية رأي لي. تُظهر بيانات ويلز فارجو أن مؤشر س&P 500 يتعافى عادةً خلال أسبوعين بعد النزاعات الجيوسياسية الكبرى، ويرتفع بمتوسط 1% بعد ثلاثة أشهر.

تحليل فني للبيتكوين: 65,000 دولار هي نقطة حاسمة

حاليًا، يتذبذب البيتكوين في نطاق 65,000-68,000 دولار.

مستويات الدعم الرئيسية:

• 65,000 دولار: إذا انخفضت below هذا المستوى، فقد تُحفّز موجة بيع تُخفض السعر إلى 64,600 دولار أو حتى 64,000 دولار
• 63,000 دولار: الحد الأدنى المطلق، وفي حال كسره، سيُنظر إلى 60,000 دولار

مستويات المقاومة الرئيسية:

• 68,000 دولار: تم اختبارها عدة مرات، وربما تثير FOMO بمجرد الاختراق
• 70,000 دولار: عتبة نفسية، وبعد الكسر تتجه نحو 74,000-75,000 دولار

يقول المحلل الفني مايكل فان دي بوب: "يجب على البيتكوين الحفاظ على مستوى 65,000 دولار. بمجرد الحفاظ عليه، فإن الهجوم على مستوى فوق 70,000 دولار هو مجرد مسألة وقت."

السوق يهتم الآن بسؤال واحد فقط: كم من الوقت ستستمر الحرب؟

حذر ترامب الثلاثاء: "قد يستمر هذا الصراع لأربع أسابيع."

إذا كان الأمر فعليًا 4 أسابيع: سيرتفع سعر النفط فوق 100 دولار، وستخرج التضخم عن السيطرة، وقد يُجبر الفيدرالي الأمريكي على رفع أسعار الفائدة، وستواجه الأسواق المالية مزيدًا من الهبوط الحاد.

إذا استمر الأمر بضعة أيام فقط: انخفاض أسعار النفط، تخفيف التضخم، انتعاش الأسواق المالية، وقد يتبع ذلك ارتفاع في العملات المشفرة.

توم لي من Fundstrat يراهن على الثاني: "ستنتهي أسوأ موجة بيع هذا الأسبوع، وستكون مارس شهرًا صاعدًا."

قال المستثمر الأسطوري ستيف إيسمان الأسبوع الماضي: "لن أغير أي صفقة بسبب هذا الصراع."

لكن السوق لا يفكر بهذه الطريقة واضحًا.

ارتفع مؤشر VIX بشكل حاد، وانهار قطاع المواد، وانهار الذهب، وكلها إشارات من السوق تصرخ: "نحن خائفون!"

الاستثناء الوحيد هو العملات المشفرة.

على خلفية الانهيار الحاد في أسواق الأسهم وانهيار الذهب، أظهر البيتكوين مرونة مذهلة. هذا إشارة إلى أن سوق التشفير ينمو ويتطور من كونه "أصل مخاطر خالص" إلى "أصل ملاذ آمن بديل".

مؤشر الخوف: 10، حاملو المراكز الطويلة توقفوا عن البيع، والحيتان الكبيرة تجمع بسُرية، جميع البيانات التاريخية تشير إلى نفس الاستنتاج: التكوين القاعي جارٍ.

أما عن إمكانية الارتداد إلى أكثر من 70,000 دولار في مارس؟

The answer will be revealed in the coming days.