مراجعة سوق مارس 20: الذهب يهبط 322 دولارًا، ومؤشرات الأسهم الأمريكية تقترب من أدنى مستوياتها السنوية

المؤلف: شينتشاو TechFlow

في الخميس، هبط مؤشر داو جونز بمقدار 204 نقاط، أو 0.44٪، ليغلق عند 46,021 نقطة. وكان الهبوط بقيادة بوينغ (-2.28٪) و ماكدونالدز (-1.95٪) و 3M (-1.63٪). أما في الأسهم الصاعدة، فقد كانت أقوى الأداء لشيفرون (+1.39٪) و سيسكو سيستمز (+1.15٪) و جولدمان ساكس (+0.58٪).

خفضت مؤشرات الأسهم الأمريكية معظم خسائرها خلال الجلسة يوم الخميس، حيث أغلق مؤشر S&P 500 وناسداك منخفضين فقط بنسبة 0.2%، بينما انخفض داو جونز بنسبة 0.3%، بعد أن ارتد من أدنى مستوياته منذ أربعة أشهر. وانخفض النفط الأمريكي إلى حوالي 94 دولارًا للبرميل بعد أن أفاد رئيس الوزراء الإسرائيلي نتنياهو بأن إسرائيل تساعد الولايات المتحدة على إعادة فتح الممرات الحيوية في مضيق هرمز، مما خفف من تقلبات الأصول المختلفة.

هذا يوم تداول شهد توترًا كبيرًا. وقد خففت هذه التطورات من مخاوف الركود التضخمي التي سادت في وقت سابق، مع قيام المستثمرين بتقييم تعليقات الرئيس الأمريكي ترامب ووزير الخزانة بيسنت حول جهودهما الدبلوماسية لاستعادة سلاسل توريد الطاقة العالمية.

الجانب الفني قد كسر بالكامل.

في وقت مبكر من هذا الأسبوع، استعاد مؤشر ناسداك المجمع بصعوبة موقعه فوق متوسطه المتحرك لـ 200 يوم، بعد أن هبط لأول مرة منذ مايو فوق هذا المستوى الحاسم، لكنه عاد وهبط مرة أخرى الأربعاء عبر مستوى 22,223، ليغلق عند 22,152.42. كما هبط مؤشر ستاندرد آند بورز 500 لأول مرة منذ مايو عبر متوسطه المتحرك لـ 200 يوم، مغلقًا عند 6,624، متجاوزًا هذا المستوى ببضع نقاط فقط. وسجل مؤشر داو جونز الصناعي أدنى إغلاق سنوي له.

الخسائر تسارعت عند الإغلاق، مما يشير إلى أنه إذا لم يُنهَ التداول اليوم، فسيتعرض كلا المؤشرين لمزيد من الخسائر. وهذا يضع الأساس لوضع تقني ضعيف يوم الخميس. قد يؤدي إغلاق كلا المؤشرين تحت متوسط 200 يوم لعدة أيام متتالية إلى إثارة بيع تقني جديد. مستوى الإغلاق المنخفض لشهر نوفمبر لمؤشر S&P 500 عند 6,538 قد يكون منطقة يجب مراقبتها، وأسفله يوجد مستوى 6,500.

لا تزال التقييمات مرتفعة بشكل مفرط، وبدأت الشركات في إصدار تحذيرات حول الأرباح.

أدى الانخفاض الأخير إلى انخفاض نسبية السعر إلى الأرباح المستقبلية لمؤشر ستاندرد آند بورز 500 إلى 20.9، وهو أقل قليلاً من ذروة 22 التي سُجّلت في بداية العام، لكنه لا يزال أعلى من المتوسط الخمسي البالغ 20.

في إشارة تحذيرية، انخفض سهم هونيويل إنترناشيونال (HON) يوم الثلاثاء بعد أن حذرت الشركة من أن الحرب قد تضر بإيرادات الربع الأول. وقد أدى النزاع إلى ارتفاع أسعار الطاقة، وتوتر إمدادات المواد الخام، وطرح شكوك حول طرق التجارة الحيوية، مما يضع ضغوطًا على تكاليف وهوامش الربح في مختلف الصناعات.

في الخميس، شهدت الأسواق العالمية أبرز لحظة غير بديهية: انخفاض الذهب بمقدار 322 دولارًا في يوم واحد.

انخفض سعر الذهب بمقدار 322 دولارًا إلى 4,569 دولارًا، وتهشم البيتكوين تحت 70,000 دولار. وتشهد الأصول الآمنة مثل الذهب والفضة انخفاضًا حادًا بسبب النزاع الإيراني والتضخم الأعلى.

على الرغم من تصاعد الصراع في الشرق الأوسط — بما في ذلك الهجمات على البنية التحتية للطاقة الحيوية — انخفض الذهب (XAU/USD) والبيتكوين (BTC/USD). تقليديًا، تعتبر هذه الأصول "التحوط ضد الكوارث" الرئيسية عالميًا، لكنها خضعت جميعها للبيع الواسع في الأسواق الذي تبع الموقف التصاعدي للاحتياطي الفيدرالي الأمريكي يوم الأربعاء.

هذا ليس "موت السردية الآمنة"، بل هو حالة دراسية نموذجية لضغط السيولة.

هذا "الهبوط المزدوج" ليس علامة على وفاة سردية الملاذ الآمن. على العكس، إنه مثال نموذجي لضغط السيولة الناتج عن تعافي الدولار وارتفاع عوائد السندات. مع ارتفاع أسعار النفط إلى أكثر من 110 دولارات للبرميل، فإن السوق تُسعّر تضخمًا "لزجًا"، مما يجبر الاحتياطي الفيدرالي على الحفاظ على أسعار فائدة مرتفعة، وهو ما خلق عوائق مؤقتة تاريخيًا للأصول الخالية من العائد مثل الذهب والأصول عالية بيتا مثل البيتكوين.

السبب الرئيسي لانخفاض الذهب والبيتكوين اليوم هو قرار مجلس الاحتياطي الفيدرالي الحفاظ على أسعار الفائدة عند 3.5%-3.75%، مع الإشارة إلى تقليل عدد تخفيضات أسعار الفائدة المتبقية لعام 2026. وقد عزز هذا القرار مؤشر الدولار الأمريكي (DXY)، مما جعل الأصول المقومة بالدولار أكثر تكلفة.

إضافةً إلى ذلك، يبيع المستثمرون مراكزهم "الرابحة" في الذهب والبيتكوين لسداد طلبات الهامش الناتجة عن الانهيار الحاد في أسواق الأسهم والطاقة.

المستويات الفنية للذهب: $4,840-$4,750 هي "منطقة شراء منخفضة".

بعد أن تجاوزت الذهب عقبة نفسية قدرها 5,000 دولار في بداية هذا الأسبوع، دخلت في مرحلة تصحيح حادة. في صباح يوم 19 مارس، انخفض الذهب الفوري نحو منطقة 4,800 دولار، مما يمثل أكبر سلسلة خسائر متتالية منذ أكثر من عام.

الدعم الرئيسي: 4,840 دولار - 4,750 دولار. يمثل هذا المجال منطقة تاريخية للشراء عند الانخفاض من قبل البنوك المركزية. المقاومة الرئيسية: 5,000 دولار. استعادة هذا المستوى حاسمة لاستعادة الاتجاه الصاعد.

انخفض النفط الأمريكي إلى حوالي 94 دولارًا للبرميل بعد أن أفاد رئيس الوزراء الإسرائيلي نتنياهو أن إسرائيل تساعد الولايات المتحدة على إعادة فتح الممرات الحيوية في مضيق هرمز.

لكن السوق لا يصدق حقًا هذا "الخبر السار". مع استمرار تأجيج الحرب الأمريكية الإيرانية، ارتفعت أسعار النفط مرة أخرى.

أثرت التوترات الجيوسياسية المرتبطة بإيران ومخاوف بشأن مضيق هرمز على الأسواق المالية العالمية، مما دفع أسعار النفط للارتفاع، في حين وضع ضغطًا على الذهب والبيتكوين.

يظل مضيق هرمز أحد أهم الممرات البحرية في التجارة العالمية للطاقة. يمر جزء كبير من نقل النفط العالمي عبر هذه الممر الضيق، مما يجعله حساسًا للغاية تجاه التطورات الجيوسياسية. أي تعطيل أو تهديد مُدرَك ضد هذا الممر يؤدي عادةً إلى رد فوري في أسواق الطاقة. ويزيد تفاقم التوترات من مخاوف انقطاع العرض المحتمل، مما يرفع أسعار النفط الخام.

يمكن أن يؤثر ارتفاع أسعار النفط على الظروف الاقتصادية الأوسع من خلال تعزيز ضغوط التضخم، مما يؤثر على سياسات البنوك المركزية واستقرار الأسواق المالية.

البيتكوين هبطت تحت 70,000 دولار.

هذا استمرار لرد فعل "بيع الخبر" بعد قرار FOMC، لكن الهبوط يوم الخميس كان أكثر وطأة لأن جميع الأصول المخاطرة واجهت ضغطًا على السيولة.

أظهر البيتكوين مرونة نسبية مقارنة بقطاع "الأصول المعرضة للمخاطر" الأوسع، لكنه لم يتمكن من الحفاظ على زخمه نحو 76,000 دولار. في يوم الخميس، هبط البيتكوين تحت 71,000 دولار، مما يعكس ضعفًا عامًا في السيولة العالمية.

من المثير للاهتمام أن الارتباط بين الذهب والبيتكوين في عام 2026 قد تغير. وفقًا لأحدث بيانات Investing.com، يظهر البيتكوين بشكل متزايد كـ"إسفنجة سيولة عالمية". فهو يزدهر عندما تكون الأموال رخيصة. ومع النبرة الحذرة من الاحتياطي الفيدرالي، يواجه البيتكوين تدفقات خارجية مؤقتة. ومع ذلك، فإن الطلب المؤسسي عبر صناديق البيتكوين ETF لا يزال قاعًا هيكلياً يمنع الانهيار تحت مستوى 66,000 دولار.

التحليل الفني: 74,434-76,159 هي مستويات مقاومة رئيسية.

لقد ارتفع البيتكوين بنسبة تزيد عن 14.5% من أدنى مستوى شهري، وسجل ارتفاعًا لمدة ثمانية أيام متتالية، وينضم حاليًا إلى اختبار مقاومة رئيسية تتراوح بين 74,434 و76,159 — وهي المنطقة التي تُحدَّد بانخفاض عام 2025، وامتداد 100% للصعود في فبراير، وإغلاق عام 2025 المنخفض.

المستوى الأول للدعم يقع عند الإغلاق اليومي والأسبوعي المنخفض لعام 2026 عند 70,283/531، ويدعمه هدف الافتتاح الشهري عند 66,982. كسر هذا المستوى سيهدد استئناف الاتجاه الهبوطي الأوسع، مع مستويات دعم لاحقة عند الإغلاق السنوي المنخفض عند 62,795 ومستوى تصحيح 61.8% من الارتفاع الذي بدأ في عام 2022 عند 57,885.

March 20, the market taught everyone a harsh lesson: when liquidity truly dries up, no asset is spared.

انخفض الذهب بنسبة تزيد عن 6%، أو 322 دولارًا في يوم واحد. هبط البيتكوين تحت 70,000 دولار. الفضة، النفط، الأسهم — جميع الأصول تقريبًا في تراجع.

وفقًا للاقتصادي EJ Antoni في صحيفة فاينانشال تايمز، "لا أعتقد أن هذا اقتصاد يمكنه تحمل سعر النفط عند 100 دولار للبرميل، إنه ببساطة لا يستطيع تحمله".

بسبب الحرب، أثارت المخاوف بشأن صدمات الطاقة ضغوط تضخمية على الاقتصادات حول العالم، وتتابع البنوك المركزية التطورات عن كثب، حيث أشارت الاحتياطي الفيدرالي إلى التأثيرات غير المؤكدة للحرب. كما أبقت بنك اليابان على أسعار الفائدة دون تغيير، مشيرًا إلى ارتفاع مخاطر التضخم.

لماذا ينخفض الذهب والبيتكوين معًا؟

يُعتبر الذهب تقليديًا أصلًا آمنًا خلال فترات عدم اليقين. ومع ذلك، أظهرت سلوك السوق الأخير انخفاضًا في أسعار الذهب. ارتفاع أسعار النفط يؤدي إلى مخاوف التضخم... هذه العوامل يمكن أن تقلل من جاذبية الأصول الخالية من العائد مثل الذهب على المدى القصير.

شهدت البيتكوين وعملات رقمية أخرى ضغوطًا هبوطية خلال نفس الفترة. تُظهر بيانات السوق أنه خلال فترات عدم اليقين الجيوسياسي، تستمر الأصول الرقمية في التحرك مع الأصول المخاطرة الأوسع... ويظل سوق العملات الرقمية حساسًا للتطورات الاقتصادية الكلية العالمية، خاصة تلك التي تؤثر على تفضيلات المخاطر لدى المستثمرين.

المحرك الحقيقي: قوة الدولار وارتفاع أسعار الفائدة الحقيقية.

يقوم المستثمرون ببيع مراكزهم "الرابحة" في الذهب والبيتكوين لتعويض طلبات الهامش الناتجة عن الانهيار الحاد في أسواق الأسهم والطاقة.

هذا هو جوهر أزمة السيولة: الناس يبيعون ما يمكنهم بيعه، وليس ما يرغبون في بيعه. لم تنخفض الذهب والبيتكوين لأنهما "لم يعدا أصولًا آمنة"، بل لأنهما الأصول الوحيدة المتبقية ذات سيولة ويمكن بيعها.

أدى توتر الوضع حول مضيق هرمز إلى ارتفاع أسعار النفط وزيادة عدم اليقين في السوق. في هذا البيئة، انخفض الذهب والبيتكوين، مما يعكس تأثير توقعات التضخم وديناميكيات أسعار الفائدة ومشاعر المخاطر الأوسع في الأسواق العالمية.

في 20 مارس، أخبرنا: عندما ارتفع سعر النفط إلى 110 دولارات، وفقد التضخم السيطرة، ورفض مجلس الاحتياطي الفيدرالي خفض أسعار الفائدة، ووقف عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات فوق 4.2% — لم يكن هناك أي أصل آمن.

الأصل الوحيد الملاذ الآمن هو النقد. لكن حتى النقد يحترق بسبب التضخم.

هذا هو 20 مارس 2026، يوم انهار فيه جميع "الأصول الآمنة" في آنٍ واحد، ويوم كشفت فيه نضوب السيولة عن حقيقة السوق.