作者: 深潮 TechFlow
الأسهم الأمريكية: آخر مرة "شراء الانخفاض" قبل خطاب باول
واصلت الأسهم الأمريكية يوم الثلاثاء زخم الارتداد من جلسة التداول السابقة. أغلق مؤشر S&P 500 بارتفاع 0.25% ليصل إلى 6,716.09 نقطة، وارتفع مؤشر ناسداك بنسبة 0.47% ليصل إلى 22,479.53 نقطة، بينما ارتفع مؤشر الداو جونز الصناعي بمقدار 46.85 نقطة (0.1%) ليصل إلى 46,993.26 نقطة.
كانت هذه هي المرة الأخيرة التي يقوم فيها السوق بـ"الرهان" قبل قرار معدلات الفائدة الفيدرالي. تظهر بيانات CME FedWatch أن احتمالية أن يبقي الاحتياطي الفيدرالي على نطاق الفائدة بين 3.50%-3.75% دون تغيير يوم الأربعاء تزيد عن 92%.
لكن الإبقاء على معدلات الفائدة دون تغيير لم يكن أبدًا هو النقطة الرئيسية. اللحظة الحاسمة ستكون في الساعة 2 بعد الظهر بتوقيت شرق الولايات المتحدة يوم 18 مارس (الساعة 2 صباحًا بتوقيت بكين يوم 19 مارس)، عندما يعلن الاحتياطي الفيدرالي بيانه السياسي، وسيتحدث باول في مؤتمر صحفي بعد 30 دقيقة. سيُعاد تسعير السوق بالكامل قبل الساعة 3.
أسهم شركات الطيران تتصدر الارتفاع: "العمليات العكسية" وسط كابوس أسعار النفط.
ارتفع قطاع السلع الاستهلاكية غير الأساسية في مؤشر S&P 500 بنسبة 1% يوم الثلاثاء، بفضل Expedia Group وBooking Holdings. أصدرت شركتا دلتا الجوية وأمريكان إيرلاينز توجيهات إيرادات قوية، مما دفع أسهم شركات الطيران للارتفاع. هذا إشارة غير مألوفة للغاية — ارتفع سعر النفط يوم الثلاثاء مرة أخرى، حيث ارتفع خام برنت بنسبة 3% وتجاوز حاجز 100 دولار بثبات.
كان من المتوقع أن تؤدي قفزة أسعار النفط إلى خسائر كبيرة لأسهم شركات الطيران، لكن دلتا وأمريكان إيرلاينز أكدتا في مكالمات الأرباح أن الطلب من المسافرين التجاريين والترفيهيين يتزايد بسرعة، مما يعوض بشكل كامل ارتفاع تكاليف وقود الطائرات.
فهل وجدت صناعة الطيران حقًا طريقة جديدة لتحديد الأسعار أم أن السوق يقوم بـ"استعراض أخير" قبل قرار الاحتياطي الفيدرالي؟ سنرى الإجابة يوم الأربعاء.
ارتداد طفيف لأسهم التكنولوجيا، لكن الشقوق بدأت تظهر.
ساهمت أسهم الرقائق في معظم ارتفاع قطاع التكنولوجيا يوم الثلاثاء، لكن أسهم البرمجيات تواجه انهيارًا منهجيًا مدفوعًا بـ"نهاية العالم بسبب الذكاء الاصطناعي". تراجعت أسهم Trade Desk حوالي 7% يوم الثلاثاء بعدما أعلنت Publicis Groupe أنها لن توصي عملاءها باستخدام منصة الطلب الخاصة بشركة التكنولوجيا الإعلانية، بسبب اكتشاف "عدة انتهاكات لاتفاقية الخدمة الرئيسية" خلال التدقيق.
منطق انهيار أسهم البرمجيات بسيط للغاية: إما أن الذكاء الاصطناعي يسلب عملاءها أو يسلب قدرتها على تحديد الأسعار. Trade Desk قد تكون فقط أول قطعة دومينو.
قانون التاريخ: احتمالية انخفاض البيتكوين بعد اجتماع FOMC تبلغ 87.5%.
في عام 2025، انخفض البيتكوين بعد 7 اجتماعات من أصل 8 لـFOMC. حتى في الاجتماعات التي خفض فيها الاحتياطي الفيدرالي الفائدة، انخفض البيتكوين. في يناير 2026، أبقى الاحتياطي الفيدرالي الفائدة دون تغيير كما كان متوقعًا، وانخفض البيتكوين من 90,400 دولار إلى 83,383 دولارًا خلال 48 ساعة.
الآلية بسيطة: عندما يعلن الاحتياطي الفيدرالي قراره، يكون المتداولون قد قاموا بالترتيب مسبقًا. احتمالية 92% تعني عدم وجود "مفاجآت". يصبح الإعلان نافذة لجني الأرباح للمشترين المبكرين، ومحفزًا للتسييل الإجباري للمراكز ذات الرافعة المالية العالية.
أسعار النفط: العودة إلى "ثلاثة أرقام"، الحرب تدخل يومها الثامن عشر
ارتفعت أسعار النفط يوم الثلاثاء، حيث زاد خام برنت العالمي بنسبة 3% ليبقى فوق حاجز 100 دولار بثبات. تراوح نطاق تداول خام برنت يوم الثلاثاء بين 100.75 دولار و103.21 دولار.
دخلت الحرب بين الولايات المتحدة وإسرائيل وإيران يومها السابع عشر، ولا توجد أي إشارات على انتهائها. خلال عطلة نهاية الأسبوع، استهدفت الولايات المتحدة منشآت عسكرية في جزيرة خارك الإيرانية — حيث يتم تصدير معظم النفط الإيراني. في الوقت نفسه، شنت إيران هجمات جديدة في منطقة الخليج الفارسي، مما أضر بنقل النفط من مركز حيوي في الإمارات وتسبب في توقف الرحلات الجوية في مطار دبي.
"التراجع الزائف" ليوم الاثنين: الناقلات تمر بأمان عبر هرمز، والسوق يحتفل.
تراجعت أسعار النفط بشكل كبير يوم الاثنين، حيث انخفض خام غرب تكساس الوسيط (WTI) بمقدار 5.21 دولار (-5.28%)، وذلك وسط رهانات السوق على أن الناقلات قد تتمكن قريبًا من عبور مضيق هرمز. خلال عطلة نهاية الأسبوع، مرت عدة ناقلات بأمان عبر المضيق، ما أثار الآمال بإعادة فتح هذا المسار قريبًا. تحاول الهند إرسال ست سفن إضافية عبر المضيق، بينما تتفاوض دول أخرى مع إيران من خلال قنوات خلفية لضمان مرور سفنها بأمان.
لكن ارتفاع أسعار النفط يوم الثلاثاء أثبت أن السوق لم يعد يصدق قصة "إعادة فتح هرمز".
العملات المشفرة: "قطة شرودنغر" لباول
بلغت القيمة السوقية الإجمالية للعملات المشفرة يوم الثلاثاء (17 مارس) 2.65 تريليون دولار، بزيادة 3.6% خلال 24 ساعة، مع إجمالي حجم تداول بلغ 154 مليار دولار. استحوذ البيتكوين على 56.9% من السوق، بينما حصة الإيثيريوم بلغت 10.7%.
وصل سعر البيتكوين إلى 75,925 دولارًا، بزيادة 4.58% خلال 24 ساعة، مع حجم تداول بلغ 57.58 مليار دولار، وقيمة سوقية بلغت 1.51 تريليون دولار. بلغ سعر الإيثيريوم 2,363.22 دولارًا، بارتفاع 8.45%، مع حجم تداول بلغ 40.2 مليار دولار.
لكن هذه الأرقام ستصبح بلا معنى بعد الساعة 2:30 مساءً بتوقيت شرق الولايات المتحدة يوم 18 مارس.
ثلاثة سيناريوهات، ثلاثة مصائر.
الإبقاء المتشدد (مخطط النقاط يظهر عدم وجود خفض في الفائدة حتى عام 2026): قد ينخفض البيتكوين بنسبة 8-12% خلال أسبوع، وقد يعيد اختبار مستوى الدعم 65,000 دولار. العملات البديلة ستشهد انخفاضًا أكبر.
الإبقاء المحايد (مخطط النقاط يشير إلى خفض واحد للفائدة بلغة حذرة): قد يشهد البيتكوين انخفاضًا نموذجيًا بنسبة 3-5% خلال 48 ساعة بعد الإعلان، ثم يتعافى بعدها.
الإبقاء المتساهل (مخطط النقاط يشير إلى خفضين للفائدة بحلول عام 2026): هذا هو السيناريو الحلم للمتفائلين، ولكن احتماليته أقل من السيناريو الأساسي.
حصة البيتكوين في السوق تقترب حاليًا من 59%. تاريخيًا، تجاوز الحصة 60% يشير إلى أن رأس المال يتركز في البيتكوين، وأن دورة العملات البديلة لم تبدأ بعد. قد تكون إشارة الاحتياطي الفيدرالي المتساهلة حافزًا لإطلاق هذه الدورة، مما يؤدي إلى انخفاض حصة البيتكوين في السوق وزيادة غير متناسبة في أسعار العملات البديلة.
مؤشر الخوف والجشع: 28 (خوف).تحسنت معنويات السوق من الخوف الشديد (23) يوم 16 مارس إلى الخوف (28) يوم 17 مارس، مما يشير إلى انخفاض الذعر على المدى القصير وزيادة ثقة المستثمرين.
لكن السؤال هو: هل يمكن لهذه الثقة أن تصمد خلال المؤتمر الصحفي لباول؟
ETF البيتكوين الفوري في الولايات المتحدة، تدفقات الأموال الواردة هي "التصويت" الحقيقي.
ستقدم بيانات تدفقات الأموال لصناديق Farside Investors ETF أوضح قراءة لردود فعل المؤسسات في 18 و19 مارس. إذا تجاوزت التدفقات اليومية الخارجة 200 مليون دولار خلال 24 ساعة بعد المؤتمر الصحفي لباول، فسيشير ذلك إلى أن المؤسسات تخفض المخاطر استعداداً لمزيد من عدم اليقين الاقتصادي. أما إذا استمرت التدفقات الواردة وتجاوزت 300 مليون دولار، فسيعني ذلك أن التفسيرات الحمائمية هي السائدة.
ملخص اليوم: 18 مارس ليس النهاية، بل البداية.
كان السوق يوم الثلاثاء مثل متهم يحبس أنفاسه بانتظار الحكم. ارتفعت الأسهم الأمريكية بشكل طفيف، وعادت أسعار النفط إلى الأرقام الثلاثية، وشهدت العملات المشفرة انتعاشًا قويًا—لكن كل هذا كان مجرد "حركات طقسية" قبل المؤتمر الصحفي لباول.
في 18 مارس الساعة 2:00 مساءً بالتوقيت الشرقي، سيعلن الاحتياطي الفيدرالي قراره بشأن السياسة النقدية. وفي الساعة 2:30 مساءً، سيعقد باول مؤتمراً صحفياً. بالنسبة لسوق العملات المشفرة، المخاطر أكبر بكثير من مجرد إجراء روتيني من البنك المركزي. سيتم تحديد الاتجاه التالي للدولار، وعائدات السندات، والشهية للمخاطرة في غضون دقائق.
من الناحية الفنية، يظل قرار أسعار الفائدة هو المحور. ولكن عملياً، يركز السوق بشكل رئيسي على ما سيقوله باول بعد القرار. لن يعلن الاحتياطي الفيدرالي عن اختياراته النقدية فحسب، بل سيعلن أيضًا عن توقعاته الاقتصادية. هنا يبحث المستثمرون عن إشارات حول التضخم، النمو، وجدول زمني محتمل لخفض الفائدة في عام 2026.
درس من التاريخ: انخفض البيتكوين في 7 من أصل 8 اجتماعات FOMC عام 2025، بما في ذلك الاجتماعات التي خفض فيها الاحتياطي الفيدرالي بالفعل أسعار الفائدة.
السؤال الذي يجب على السوق الإجابة عليه في 18 مارس ليس "ماذا سيفعل الاحتياطي الفيدرالي؟" (لأنه قد تم تحديده بالفعل)، بل "كيف سيحدد باول 'الخطوة التالية؟'".
هل سيكون الحذر مثل "نحتاج إلى مزيد من البيانات، ومن السابق لأوانه الآن تقييم تأثير الصدمة الإيرانية"؟
أم سيكون غموضًا مثل "تعايش مخاطر التضخم وعدم اليقين في النمو، ونحن نراقب وننتظر"؟
أم ستكون هناك إشارة غير متوقعة، حمائمية أو متشددة، تعيد صياغة توقعات السوق للنصف الثاني من عام 2026 تماماً؟
الإجابة ستظهر في الساعة 2:30 صباحًا بتوقيت بكين يوم 19 مارس. حتى ذلك الحين، كل الصعود والهبوط مجرد "قطة شرودنغر"، حية وميتة في الوقت نفسه، تنتظر المراقب لفتح الصندوق.